Preços elevados do petróleo levam a uma “limpeza”, a quota do setor intermediário na China pode “crescer” — Perspectiva estratégica de alta na série de fabricação intermediária quatro

I. Situação atual: a indústria transformadora global depende de importações de petróleo e gás

A indústria transformadora global depende, em geral, de importações de petróleo e gás. Utilizámos dados de 2024 para calcular o montante líquido de importações de petróleo e gás necessário para cada país gerar valor acrescentado na indústria transformadora; a amostra inclui 50 economias, representando 92,5% do valor acrescentado da indústria transformadora global.

Descobrimos que, nas economias responsáveis por 23,9% do valor acrescentado da indústria transformadora global, o petróleo e o gás são exportados líquidos, pelo que não necessitam de importações de petróleo e gás. No entanto, nas economias responsáveis por 68,6% do valor acrescentado da indústria transformadora global, o petróleo e o gás são importados líquidos.

Em termos de economias específicas: a China. Em 2024, o valor de importações de petróleo e gás correspondente a 1 unidade de valor acrescentado da indústria transformadora é de 8,6%. Existem 25 economias com uma dependência de importações de petróleo e gás superior à da China, incluindo no Leste Asiático: Japão (14,7%), Coreia (18,6%); no Sudeste Asiático: Vietname (12,2%), Tailândia (29,3%), Singapura (14,9%), Filipinas (22,8%); no Sul da Ásia: Índia (20,8%), Paquistão (33,6%); na Europa: Alemanha, França, Reino Unido, Itália, Espanha, Portugal, Bélgica, Finlândia, Roménia, Áustria, República Checa, Polónia, Hungria; em África: África do Sul e Egipto; e na América do Sul: Chile e Peru. O valor acrescentado da indústria transformadora dessas economias, no total, corresponde a 30,1% do total mundial.

II. Experiência histórica: análise do impacto das crises do petróleo na indústria transformadora intermédia (midstream)

(1) Recapitulação da Primeira Crise do Petróleo: 1973-1975

A Primeira Crise do Petróleo, do ponto de vista do preço do petróleo e do consumo de crude, teve impacto principal em 1973-1975. Entre 1973 e o 1.º trimestre de 1974, o preço do petróleo subiu acentuadamente: de acordo com as estatísticas do Banco Mundial para a média mensal mundial do preço do crude, o preço do crude em janeiro de 1973 era 2,08 dólares/barril; em dezembro de 1973 subiu para 4,1 dólares/barril; em janeiro de 1974 voltou a subir para 13 dólares/barril; em abril de 1974 recuou ligeiramente para 10,6 dólares/barril; depois, até dezembro de 1976, manteve-se num intervalo de oscilações entre 10 e 12 dólares por barril.

O volume de consumo global de crude em 1974-1975** caiu acentuadamente**. Segundo as estatísticas da BP (British Petroleum), a taxa de crescimento do consumo global de crude em 1973 foi de 7,92%; em 1974 e em 1975 desceu para -1,54% e -0,85%, respetivamente. Em 1976, o consumo de crude recuperou ao normal, com a taxa de crescimento a atingir 6,46%.

Tendo em conta as exportações globais da indústria transformadora intermédia (SITC, categoria 7) de 1973 a 1975: com base nos dados da amostra de 68 economias (as economias da amostra representam cerca de 82,4% do total das exportações globais). De 1973 a 1975, as exportações intermédias mantiveram um crescimento elevado, com uma taxa de crescimento anual média de 25,5%, acima de 19,7% de 1972 e dos dados de 1976-1977.

Para as potências industriais de então (Estados Unidos e Alemanha, as duas primeiras em quota de exportação global, com uma diferença pequena), a indústria transformadora intermédia de ambos beneficiou; contudo, o grau de benefício para a indústria transformadora intermédia dos EUA foi melhor do que o da Alemanha. Em 1972 (antes da crise), a quota intermédia dos EUA era de 19,0%; em 1973-1975, a quota intermédia média dos EUA atingiu 19,8%, com um aumento de quota de 0,8%. Para a Alemanha, a quota intermédia em 1972 era de 19,5%, e a média de 1973-1975 atingiu 19,8%, com um aumento de 0,3%. Em termos de consumo de crude, a Alemanha foi atingida de forma mais intensa: nos anos de taxa de crescimento negativa do consumo global de crude em 1974-1975, a média da taxa de crescimento do consumo de crude na Alemanha ficou 2,62 pontos percentuais abaixo da dos EUA.

(2) Recapitulação da Segunda Crise do Petróleo: 1979-1981

No caso da segunda crise do petróleo, do ponto de vista do preço do petróleo e do consumo de crude, o impacto principal ocorreu em 1979-1983. Contudo, considerando que a política monetária dos EUA em 1980-1982 foi particularmente restritiva, o impacto do consumo de crude no período posterior pode ter origem no aperto monetário dos EUA. Concentramos-nos sobretudo nos três primeiros anos, ou seja, em 1979-1981.

Entre eles, em 1979 o preço do petróleo subiu acentuadamente: de acordo com as estatísticas do Banco Mundial para a média mensal mundial do preço do crude, o preço do crude em dezembro de 1978 era 14,5 dólares/barril; em dezembro de 1979 subiu para 39,75 dólares/barril; em dezembro de 1980 manteve-se num nível elevado de 39,75 dólares/barril; após 1981, voltou a descer. Em 1980-1983, a taxa de crescimento do consumo global de crude abrandou. Segundo as estatísticas da BP (British Petroleum), a taxa de crescimento do consumo global de crude em 1979 foi de 1,26%; em 1980-1983, as taxas foram -4,33%, -3,67%, -3,08% e -0,55%, respetivamente. Quatro anos consecutivos com taxas de crescimento negativas do consumo global de crude.

Tendo em conta as exportações globais da indústria transformadora intermédia (SITC, categoria 7) de 1979 a 1981: com base nos dados da amostra de 68 economias (as economias da amostra representam cerca de 82,4% do total das exportações globais). Entre 1979 e 1981, o ritmo de crescimento das exportações intermédias globais abrandou, com uma taxa média de crescimento de 11,7%, ligeiramente abaixo do nível de 1977-1978. A principal razão é que, a partir de 1981, o ritmo de crescimento das exportações intermédias globais desacelerou drasticamente, para 3,1%; em 1980 foi de 16,4%.

Para as potências industriais de então, as quotas da indústria transformadora intermédia dos EUA aumentaram, enquanto a Alemanha sofreu perdas. Em 1978 (antes da crise), a quota intermédia dos EUA era de 17,4%; em 1979-1981, a quota intermédia média dos EUA atingiu 18,8%, com um aumento de quota de 1,4%. Para a Alemanha, a quota intermédia em 1978 era de 19,2%; em 1979-1981, a média foi de 17,9%, pelo que a quota voltou a recuar. Em termos de consumo de crude, nos anos de 1979-1980 em que houve crescimento negativo do consumo global de crude, a média da taxa de crescimento do consumo de crude na Alemanha ficou 1,75 pontos percentuais abaixo da dos EUA.

III. Perspetivas futuras: simulação dos caminhos para o aumento da quota da indústria transformadora intermédia chinesa com preços do petróleo elevados

(1) Caminho 1: reconfiguração das cadeias de abastecimento, transferência de encomendas para a China

A partir da referência à pandemia: a pandemia teve um impacto muito significativo na estrutura global de fornecimento. Por exemplo, no caso de máquinas e equipamentos de transporte: em 2020, a procura global total diminuiu, com uma taxa de crescimento de -4,8%, que foi o ano com menor taxa desde 2016. Contudo, a taxa de crescimento das exportações da China de máquinas e equipamentos de transporte atingiu 5,2%. Em termos de quota: a quota da China em máquinas e equipamentos de transporte aumentou de 17,7% em 2019 para 19,6% em 2020. Após o fim da pandemia, embora a quota tenha oscilado, manteve-se sempre entre 19% e 21%, valor muito superior ao de 17,7% de 2019.

Com o preço do petróleo elevado e os conflitos militares, e para economias que possam ter capacidade insuficiente de garantir o fornecimento energético, o choque de oferta pode ser mais forte; a China poderá beneficiar da sua própria capacidade mais sólida de garantir energia, e a quota de exportações poderá aumentar ainda mais.

(2) Caminho 2: aumento da procura adicional; a China deverá beneficiar

A partir da referência à pandemia: a procura adicional gerada esteve sobretudo no domínio da prevenção e combate à epidemia; um exemplo típico são os artigos têxteis (como máscaras, etc.) e os produtos farmacêuticos (como medicamentos para baixar a febre, etc.). Apesar de a taxa de crescimento das exportações globais totais em 2020 ter sido -7,2%, a taxa de crescimento das exportações globais de artigos têxteis foi de 7,2%, e a taxa de crescimento das exportações globais de produtos farmacêuticos foi de 9,7%.

A China beneficiou do aumento da procura global. Em artigos têxteis, em 2020 a taxa de crescimento das exportações da China foi 28,9%; a quota global subiu de 38,4% em 2019 para 46,1% em 2020. Em produtos farmacêuticos, a taxa de crescimento das exportações da China em 2020-2021 foi de 28% e 120,6%, respetivamente. A quota global subiu de 2,7% em 2019 para 5,8% em 2021.

Com o preço do petróleo elevado e os conflitos militares desta ronda, a procura adicional que possam trazer poderá estar em áreas como segurança energética, segurança de defesa e segurança das cadeias de abastecimento. Os produtos típicos poderão estar em domínios como novas energias, veículos elétricos, equipamento de redes elétricas, navios e produtos de defesa, entre outros.

(3) Caminho 3: aumento das vantagens de custo, ajudando a elevar a quota

O terceiro caminho poderá estar relacionado com custos. A China beneficia do facto de a sua estrutura energética ter uma maior percentagem de carvão e de energias não fósseis: quando o preço do petróleo oscila bastante, o impacto no preço da electricidade é menor. Mas na Europa e nos Estados Unidos, o preço da electricidade é muito afetado pelas oscilações do preço do crude. Por exemplo, em 2022, devido ao impacto do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o preço do petróleo subiu fortemente ao longo do ano, com a referência a meio. O preço da electricidade na Europa (em termos de PPI, que representa a electricidade para uso industrial, e o mesmo vale para o que se segue) subiu 61% durante todo o ano; nos Estados Unidos, o preço da electricidade subiu 90,5% durante todo o ano. Na China, o preço da electricidade subiu apenas 5,1%.

Desde 2000**, ao comparar os dados de quota da China da indústria transformadora intermédia com os dados do preço do petróleo, verifica-se que, em anos de subida acentuada do preço do petróleo (por exemplo, acima de 30%), a quota da indústria transformadora intermédia da China continua a manter-se em tendência ascendente (face ao ano anterior).** Um ano típico é 2022: ao longo do ano, segundo o critério do Banco Mundial, o centro do preço do petróleo subiu 40,6%; a quota de exportações intermédias da China continuou a aumentar 0,1%. Tendo em conta que, em 2020-2021, a quota de exportações intermédias já tinha aumentado bastante devido ao impacto da pandemia, em 2022 manter o aumento foi relativamente mais difícil. Outros anos em que o centro do preço do petróleo subiu mais de 30% incluem 2021, 2011, 2008, 2005, 2004 e 2000. Nesses anos, a quota global das exportações da indústria transformadora intermédia da China esteve sempre em alta.

Além disso, considerando que a taxa de margem bruta das empresas de indústria transformadora intermédia no exterior é muito superior à do mercado interno, e somando o facto de que as empresas do setor da indústria transformadora intermédia têm uma maior vantagem de custo de produção no exterior em comparação com a capacidade produtiva local (com a subida do preço do petróleo), a melhoria de quota deverá ser ainda mais suave (existem tanto a motivação para exportar de forma ativa como a vantagem de custo para abrir mercados).

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