Diálogo com Ping An da China, Lu Haoyang: Filtrar as oscilações de curto prazo e manter uma alocação firme em ativos de renda variável, com planos de aumentar os investimentos no setor de "tecnologia avançada" no futuro

Notícia de CaiLianShe a 30 de março (repórter Li Ting). As seguradoras cotadas divulgam sucessivamente os seus relatórios anuais de 2025, e aparece repetidamente uma palavra-chave: tecnologia hard.

Os dados mais recentes dos relatórios anuais mostram que, no final de 2025, a percentagem do investimento em participações da China Ping An passou de 11% em 2024 para 20%. A escala do investimento em participações aumentou de forma significativa, com a área de investimento a concentrar-se em ações de alto dividendo e em ações de crescimento tecnológico. A China Life, a China Taiping e outras seguradoras também afirmaram de forma explícita nos seus relatórios anuais de 2025 que estão a planear ativamente áreas relacionadas com a nova produtividade.

“Hard tech, tornou-se já uma área certa para o investimento futuro do capital das seguradoras.“ Vários responsáveis pela área de investimento de seguradoras disseram ao repórter da CaiLianShe. Em consonância com esta perspetiva, recentemente, o repórter da CaiLianShe conversou com Lu Haoyang, vice-diretor de investimentos da China Ping An, que também declarou de forma explícita: “Hard tech, será certamente a área de foco da Ping An para a sua carteira de investimento e planeamento subsequente”.

CaiLianShe: Como perspetiva a volatilidade recente do mercado de capitais? Vai afetar o ritmo de alocação? Lu Haoyang: Filtrar a volatilidade de curto prazo para olhar para o longo prazo, e manter firme a alocação em ativos de ações.

Pela performance de 2025 das várias seguradoras cotadas, vê-se que a volatilidade do mercado de capitais se reflete rapidamente nos resultados. Este cenário representa um desafio para as seguradoras, que tradicionalmente favorecem o investimento sólido. Vários executivos de seguradoras, nas conferências de divulgação de resultados, afirmaram e orientaram o mercado a analisar a evolução dos lucros de uma empresa num horizonte mais longo.

A volatilidade do mercado de capitais poderá desencadear volatilidade dos lucros nas demonstrações financeiras. Então, no primeiro trimestre de 2026, com maior volatilidade nos mercados de capitais como o mercado A, isso afetará o ritmo de investimento das seguradoras em 2026?

Lu Haoyang reconheceu que o mercado está, de facto, bastante atento a esta questão, mas para o capital das seguradoras, é certamente o longo prazo que conta. “O capital das seguradoras tem uma dimensão grande; a sua natureza de fundos determina que o duration do capital das seguradoras seja longo. Isto determina que as instituições de seguros tenham de ‘olhar para o longo e fazer para longo’”.

“A Ping An vai alocar com firmeza investimentos em participações.” Lu Haoyang afirmou. Quanto ao modo de gerir a volatilidade de curto prazo, Lu Haoyang apresentou soluções: primeiro, ajustar a estrutura para se adequar melhor ao mercado de curto prazo; por exemplo, alocar em ações de elevado dividendo — este tipo de ações tem inerentemente menos volatilidade e, além disso, conta com proteção de fluxos de caixa estáveis para garantir dividendos; assim, pode encontrar-se certeza no meio da volatilidade. Segundo, para as áreas de crescimento em que há apoio de políticas e crescimento com previsibilidade, “este tipo de ações de crescimento pode filtrar a volatilidade de curto prazo e investir de forma mais corajosa”.

CaiLianShe: Que áreas incluem apoio de políticas e crescimento com previsibilidade? Lu Haoyang: Hard tech, nova produtividade e outras indústrias são as direções prioritárias de planeamento no futuro.

Durante a entrevista, Lu Haoyang enfatizou repetidamente as indústrias emergentes incentivadas pelas políticas nacionais. Esta é também uma área à qual o capital das seguradoras dá especial atenção: “O investimento do capital das seguradoras tem de ‘entrar no mesmo ritmo’ com o Estado”.

Durante as duas sessões deste ano, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma afirmou de forma explícita que o nosso país irá construir, em foco, seis grandes indústrias-pilar emergentes e seis indústrias futuras. As seis grandes indústrias-pilar emergentes incluem circuitos integrados, aeronáutica e espaço, biomedicina, economia de baixa altitude, armazenamento de energia de nova geração e robôs inteligentes; as seis indústrias futuras incluem tecnologia quântica, fabrico biológico, hidrogénio verde e energia de fusão nuclear, interface cérebro-máquina, inteligência corporizada e 6G. Estas áreas são igualmente domínios importantes para reforçar a força do nosso país em “hard tech”.

As áreas acima são também precisamente a direção para a qual o capital das seguradoras está a aumentar gradualmente o investimento. Na mais recente conferência de divulgação de resultados, o gestor-geral da China Ping An e diretor executivo conjunto谢永林 já tinha afirmado de forma clara que, como capital paciente e capital de longo prazo, o capital de seguros está a planear ativamente as seis grandes indústrias-pilar emergentes e as seis indústrias futuras, apoiando ativamente o desenvolvimento da nova produtividade chinesa. “O investimento da Ping An já abrange áreas de ponta como GPU, robôs, semicondutores de nova geração e interfaces cérebro-máquina.”

A este respeito, Lu Haoyang também afirmou que a Ping An apoia ativamente a inovação tecnológica através de investimento em capital e em dívida, participando em investimentos em domínios como a superação de tecnologias “gargalo” do país e em indústrias estratégicas emergentes. “Dou um exemplo de um segmento mais específico: na indústria nacional de semicondutores importantes, a dimensão do investimento da Ping An já ultrapassou 10 mil milhões de yuan; este é apenas um subsegmento. Noutras indústrias estratégicas emergentes ainda maiores, a dimensão do investimento será ainda maior.”

De acordo com os dados obtidos pelo repórter da CaiLianShe, no final de 2025, a Ping An investiu 11,5 mil milhões de yuan na indústria de semicondutores importantes do país, apoiando o desenvolvimento autónomo da indústria de chips no país; em colaboração com gestores de fundos privados de excelência, através de investimento em participações, investiu mais de 10 mil milhões de yuan em áreas como IA, semicondutores, robôs e biomedicina, apoiando de forma integral o desenvolvimento das empresas da nova produtividade.

CaiLianShe: Quais são agora os obstáculos e pontos de bloqueio ao investir no domínio do “hard tech”? Lu Haoyang: O investimento em capital em empresas não cotadas consome bastante capital; espera-se a otimização de políticas para incentivar as companhias de seguros a fazerem uma alocação mais ampla

Aumentar o investimento em “hard tech” é uma direção certa para o investimento do capital das seguradoras no presente e no futuro. Então, no processo de investimento do capital das seguradoras, ainda existem dificuldades ou pontos de bloqueio?

“De forma geral, com o apoio das políticas em vários aspetos, o investimento em hard tech é relativamente tranquilo.” Lu Haoyang afirmou.

No entanto, também reconheceu que, ao fazer investimentos em capital em empresas de hard tech não cotadas, ainda existe o problema de que os fatores de risco associados ao nível de capacidade de solvência são mais elevados, “o que consome bastante capital das companhias de seguros”.

Analisando de forma global, nos últimos dois anos o regulador otimizou por diversas vezes políticas relacionadas com a capacidade de solvência. Em 2023, o regulador publicou o documento “Avisa sobre a otimização das normas de supervisão da capacidade de solvência das companhias de seguros”. Nele, quando as seguradoras investem em ações componentes do índice CSI 300 em Xangai e Shenzhen, o fator de risco foi ajustado de 0,35 para 0,3; ao investir em ações ordinárias cotadas no Conselho de Ciência e Tecnologia (科创板), o fator de risco foi ajustado de 0,45 para 0,4.

Em 2025, o regulador otimizou novamente as políticas, publicando o documento “Aviso sobre o ajustamento dos fatores de risco dos negócios relevantes das companhias de seguros”. Para as seguradoras, o fator de risco de ações componentes do CSI 300 com tempo de detenção superior a três anos, bem como do índice CSI Dividendos de baixo nível de volatilidade 100, foi reduzido de 0,3 para 0,27; e para ações ordinárias cotadas no Conselho de Ciência e Tecnologia (科创板) com tempo de detenção superior a dois anos, o fator de risco foi reduzido de 0,4 para 0,36.

Mas a otimização das políticas tem como alvo apenas as empresas cotadas. Quanto a investimentos em participações de empresas não cotadas em indústrias estratégicas emergentes do país, o fator de risco manteve-se sempre em 0,4.

Lu Haoyang afirmou que, atualmente, tanto o regulador como as instituições de seguros estão a esforçar-se para estudar em conjunto, na expetativa de que, ao apoiar as áreas prioritárias do país e a nova produtividade, o capital das seguradoras possa ter alguns descontos na medição de risco, para que o capital de seguros aumente a intensidade do planeamento de “hard tech”.

“Além disso, investir em hard tech também eleva os requisitos para o próprio capital das seguradoras. As indústrias relacionadas com indústrias estratégicas emergentes e nova produtividade colocam exigências muito elevadas nas capacidades das equipas de investimento das seguradoras — capacidade de investimento, capacidade de gestão pós-investimento e capacidade de gestão de risco, etc. Precisamos de otimizar continuamente a equipa de investimento e melhorar capacidades relevantes.” Segundo Lu Haoyang, “por muito tempo no futuro, a Ping An certamente vai aumentar o planeamento para hard tech.”

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