Trump está prestes a fazer um discurso, os mercados americanos tiveram a sua primeira "dupla subida" consecutiva, o ouro já registou quatro dias de subida consecutiva, Wall Street está a sofrer de FOMO

Uma intervenção, e toda a Wall Street não se atreve a faltar.

De acordo com a agência noticiosa Xinhua, a 1 de abril, horário local, a Casa Branca anunciou que o presidente Trump fará uma alocução nacional às 21:00 (horário de Washington, hora de Portugal: 2 de abril, 9:00, hora de Pequim) para apresentar “importantes atualizações” sobre o tema do Irão. A porta-voz da Casa Branca, Levit, fez a referida declaração nas redes sociais, mas não disponibilizou mais informações.

As expectativas do mercado são de que ele irá, na sua intervenção, reafirmar a intenção de terminar a ação militar dentro de dois a três semanas. Trump já tinha enviado sinais ontem mais cedo. Segundo a Xinhua, ele disse que os EUA poderão terminar, dentro de dois a três semanas, a sua ação militar contra o Irão: “Vamos retirar-nos muito em breve”, e acrescentou que o seu único objetivo é que o Irão não tenha armas nucleares, “e esse objetivo já foi alcançado”. Ele também disse que, mesmo sem um acordo com o Irão, os EUA podem encerrar o conflito.

Esta postura acendeu diretamente o sentimento de FOMO (medo de ficar de fora) no mercado.

As ações dos EUA subiram consecutivamente durante duas sessões na noite passada. O Nasdaq registou as suas melhores duas sessões desde maio de 2025. E o ouro já acumulou, esta semana, uma subida de mais de 6%; nas primeiras horas desta sessão, subiu consecutivamente durante quatro dias, enquanto os operadores apostam que a Reserva Federal poderá mudar para cortes na taxa de juro devido à pressão do abrandamento económico. Entretanto, o preço do petróleo voltou a cair no início da sessão, sofrendo pressão e recuando para perto dos 100 dólares por barril.

Mas desta vez será um novo TACO? Na festa desenhada para o arranque de abril, alimentada pela “esperança de um cessar-fogo”, a divergência entre os dados reais e o sentimento do mercado está a tornar-se extremamente perigosa. Os dados macroeconómicos “duros” dos EUA continuam em queda, mas os chamados “dados suaves” baseados em inquéritos dispararam devido à “esperança” de o conflito estar no fundo. Face ao confronto de declarações altamente exageradas entre Trump e as autoridades do Irão, cada vez mais operadores com lucidez começam a questionar: será esta a alvorada da paz, ou será, mais uma vez, uma manobra “falsa” (Head fake) de Trump para manipular o mercado?

“Duas subidas” nas ações dos EUA: ninguém quer perder esta tendência, mas o mercado continua a ser “enganado” pelas manchetes

As ações dos EUA subiram pelo segundo dia consecutivo a 1 de abril. O Nasdaq Composite subiu 1,2%, registando as melhores duas sessões desde maio de 2025; o S&P 500 subiu 0,7%.

Os ganhos da Boeing e da Caterpillar impulsionaram o Dow Jones Industrial Average para uma terceira subida consecutiva. O sector das ações de memória (GSTMTMEM, +8,2%) liderou as subidas, com este segmento a registar a segunda melhor performance de sempre.

O Mag 7 poderá registar as melhores duas sessões de perto de um ano, mas depois a sua força arrefeceu.

O que impulsionou esta tendência não foi apenas um otimismo com base nos fundamentos: foi também uma psicologia coletiva de “não me atrevem a ficar de fora” do tipo FOMO.

O operador de derivados Tom Keen, da Piper Sandler, afirmou: “Enquanto houver a mais pequena fagulha de boas notícias, ou um sinal do menor progresso, toda a gente volta rapidamente a reforçar posições em ativos de risco.”

“É uma negociação de ‘a guerra vai acabar’”, disse Rocky Fishman, fundador da Asym 500.

Este tipo de mentalidade tem indícios claros. Quando Trump anunciou no ano passado a “data de libertação” e suspendeu as tarifas, o Nasdaq disparou mais de 10% numa única sessão, apanhando muitos fundos de hedge desprevenidos. Esta cena está ainda bem presente; ninguém quer voltar a ficar do lado de fora, à margem.

Os dados do mercado de previsão também confirmam este otimismo. De acordo com dados da Polymarket, os operadores têm vindo a atribuir probabilidades de cerca de 65% de haver um cessar-fogo declarado EUA-Irão até 30 de junho, acima dos cerca de 52% verificados no final de março.

No entanto, há análises que indicam que esta subida pode ser um aperto técnico “Squeezy”, e não uma entrada substancial de posições compradas motivada por fundamentos. Os dados reais de trading do negócio de banca principal (PB) do Goldman Sachs mostram que as compras líquidas no mercado de ações dos EUA na noite passada (mais 1,7 desvios-padrão do que a média de um ano) foram maioritariamente impulsionadas pela recompra de posições vendidas (Short covering) — os dados mostram que o volume das compras para fechar posições vendidas atingiu 4,7 vezes o volume das vendas dos que estão comprados.

Além disso, as dotações de capital institucional estão, na prática, “congeladas”. A mesa de trading do Goldman Sachs indicou que, no dia, a atividade geral de trading foi apenas 5 (numa escala de 1 a 10); independentemente de fundos longos (LO) ou fundos de hedge (HFs), todos estavam em modo de espera, e as posições líquidas ao longo do dia ficaram praticamente inalteradas.

O analista do Goldman Sachs, Chris Hussey, também apontou que a subida de hoje se deve em grande medida a uma liquidação passiva de posições vendidas (compressão), e não a uma verdadeira entrada de posições compradas.

Na abertura, com o otimismo esperado associado ao discurso de Trump, os índices subiram rapidamente e tocaram níveis-chave de resistência técnica; mas à medida que surgiram mais manchetes sobre o conflito no Médio Oriente, a situação de aperto no período da manhã não se estabilizou e a subida rapidamente se estreitou. Durante todo o dia, os três principais índices do mercado de ações dos EUA não conseguiram manter-se firmes, e, com a viragem no fluxo de notícias, desenharam três vezes o padrão de “subir e vender” (pump’n’dumps), com fortes recuos após picos.

O “impulsionador” do mercado de derivados: por cada ponto que sobe, mais ordens de compra são obrigadas a surgir

Por trás desta recuperação, as forças estruturais do mercado de derivados também não podem ser ignoradas.

As operações de hedge dos market makers de opções aumentaram claramente o ritmo de subida na terça-feira. O diretor-geral da BayCrest Options Brokerage, David Boole, afirmou que, com a subida do preço das ações, o valor de posições em opções nos livros de alguns traders profissionais varia rapidamente, obrigando-os a comprar futuros de índices para hedge.

“Cada ponto a mais, força mais compras a sair”, disse Boole. “Parece mais um mercado impulsionado por momentum, posição e análise técnica, e não por uma lógica fundamental de longo prazo.”

De acordo com dados do Goldman Sachs, após o vencimento de opções no fim do trimestre, a exposição em gama dos market makers passou de uma posição líquida vendida de mais de 7 mil milhões de dólares para praticamente equilíbrio, o que significa que o efeito de amplificação de volatilidade em ambos os sentidos deverá diminuir.

“Quatro subidas” no ouro: operadores apostam na mudança da Reserva Federal

Entretanto, o ouro tem estado em alta durante quatro dias consecutivos; a subida acumulada da semana já ultrapassou 6%, o maior ganho semanal em cerca de 10 semanas.

O ouro spot subiu cerca de 0,6% na manhã de 2 de abril, para 4788,13 dólares por onça; durante o dia, chegou a tocar acima dos 4790 dólares.

A lógica por trás da alta do ouro é ligeiramente diferente da do mercado acionista. O estratega do Oversea-Chinese Banking, Christopher Wong, analisou: “Se as tensões geopolíticas arrefecerem, ou se voltarem as preocupações com o crescimento económico, as expetativas do mercado relativamente a cortes de taxas pela Reserva Federal podem regressar. Nesse cenário, os rendimentos reais cairão, apoiando o ouro. Na verdade, a recente trajetória de preços já está a sugerir esta dinâmica.”

Em suma, a lógica do mercado é: acabar a guerra → aumentar o risco de contração económica → a Reserva Federal ser forçada a cortar taxas → o ouro beneficia. Atualmente, a perceção do mercado sobre a variação das taxas da Reserva Federal em 2026 mudou para uma postura mais “dovish” (mais favorável a cortes), regressando à zona dos “cortes”…

Vale notar que o ouro caiu quase 12% em março, registando o pior desempenho mensal desde outubro de 2008. Na altura, os preços do petróleo elevados impulsionaram as expetativas de inflação e pressionaram as expetativas de cortes; a característica de refúgio do ouro acabou por falhar. Agora, com a intensificação das expetativas de cessar-fogo, esta lógica está a inverter-se.

Além disso, o dólar também caiu pelo segundo dia consecutivo, dando suporte adicional ao ouro. O bitcoin tocou duas vezes nos 69000 dólares durante o dia, mas com a queda no fecho das ações dos EUA, o bitcoin devolveu ganhos da manhã e acabou por fechar inalterado.

Petróleo: “chicotadas” de um lado para o outro pelas “aventuras verbais” de Trump; mercado físico e mercado de futuros em rutura

A trajetória do petróleo é ainda mais complexa. Nas últimas 24 horas, o mercado de energia parece uma presa acuada, a oscilar ao sabor de manchetes sobre “declarações de cessar-fogo” e “negações”.

O WTI caiu temporariamente 1,8% para 98,37 dólares por barril na manhã de 2 de abril, depois de ter caído 1,2% no dia anterior. Os futuros do Brent recuaram 2,7% para 101,16 dólares por barril a 1 de abril. O sector de energia do S&P 500 caiu 3,9% nesse dia, a pior performance diária em um ano marcado por turbulência de tarifas; as ações da Exxon Mobil desceram 5,2%.

Mas cada queda do preço do petróleo veio acompanhada de uma recuperação. Ao compilar dados, a 1 de abril, ao longo do dia inteiro, o preço do petróleo oscilou violentamente em resposta às notícias entre Trump e o Irão:

• Às 08:45, hora local: Trump publicou no Truth Social que o Irão pediu um cessar-fogo, o preço do petróleo caiu; em seguida, Trump ameaçou que, se não fossem reabertos os estreitos, enviaria o Irão de volta à Idade da Pedra, o preço do petróleo recuperou.

• Às 10:30: o Ministério dos Negócios Estrangeiros do Irão negou imediatamente, dizendo que as declarações eram “falsas e sem fundamento”, o preço do petróleo recuperou para acima de 100 dólares;

• Às 13:00: funcionários da Casa Branca revelaram que o discurso de Trump reafirmará um calendário para encerrar o conflito dentro de dois a três semanas, o preço do petróleo voltou a cair;

• Às 13:45: a televisão nacional israelita informou que as negociações EUA-Irão não estão a correr bem, o preço do petróleo voltou a subir e as ações dos EUA caíram.

Este tipo de mercado “dirigido por manchetes” reflete uma divisão profunda dentro do próprio mercado. Uma análise do Goldman Sachs indica que a maior divergência nas conversas com os clientes atualmente está no facto de que clientes macro e clientes de físicos ou profissionais avaliam o preço do petróleo de forma diametralmente oposta — os primeiros estão cada vez mais inclinados a precificar o cessar-fogo, enquanto os segundos acreditam que, face ao volume da rutura real no abastecimento, o preço atual dos futuros ainda está demasiado baixo.

Em suma: o mercado de futuros está a negociar a expetativa de “a guerra acabar”; o mercado físico está a negociar a realidade de “o petróleo não consegue ser enviado”. Os traders macro da Wall Street apostam no cessar-fogo, mas os traders do spot consideram que o preço atual dos futuros, face ao volume da rutura real no abastecimento, está seriamente subprecificado.

O diretor da Agência Internacional de Energia (AIE), Fatih Birol, alertou que, à medida que os choques no fornecimento de petróleo se aprofundarem ainda mais este mês, alguns países poderão enfrentar muito em breve racionamento de energia. Postos de abastecimento de França a Austrália já registaram falta de fornecimento.

Ainda há distância entre as expetativas de cessar-fogo e a realidade: o mercado voltará a ser enganado?

A euforia do mercado não é, porém, isenta de preocupações.

Como uma frase clássica de provérbio que está a ecoar na cabeça dos traders da Wall Street: “Fool me once, shame on you… fool me… you can’t get fooled again.” (Se me enganares uma vez, eu dou-te com a porta na cara; se me enganares outra vez… nunca mais será possível).

De acordo com um relatório da CCTV News, Trump insinuou recentemente que os militares dos EUA poderão retirar-se sem voltar a reabrir o estreito de Hormuz. Mas análises da imprensa afirmam que este cenário anteriormente era considerado quase impossível. Antes da guerra, o estreito de Hormuz suportava cerca de 20% do transporte global de petróleo e gás natural liquefeito.

O parlamento iraniano aprovou esta semana um esquema para cobrar portagens às embarcações relativamente a navios passados, o que significa que parte do abastecimento talvez possa ser restabelecida, mas também destaca o risco de o Irão poder continuar a controlar esta rota no futuro.

O primeiro-ministro britânico Keir Starmer disse na quarta-feira que dezenas de países terão uma reunião esta semana para discutir como restabelecer o fluxo livre de energia. Mas ele também admitiu: “Tenho de ser franco convosco: não vai ser fácil.” Acrescentou ainda que cessar-fogo e a reabertura dos estreitos “não ocorrem necessariamente em simultâneo”.

Will Todman, investigador sénior do projeto do Médio Oriente do Centro para Estudos Estratégicos e Internacionais, apontou diretamente o cálculo do Irão: “Se o cessar-fogo abrir a porta para uma nova ronda de conflito, é altamente improvável que o Irão concorde. O regime iraniano acredita que o tempo está do seu lado — quanto mais tempo permanecer o bloqueio do estreito de Hormuz, mais dor isso causa à economia global.”

Avisos de risco e cláusulas de isenção de responsabilidade

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