Cinco relatórios anuais, o mesmo sinal

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Beneficiando-se de um mercado mais ativo, o sector de serviços de informação financeira viveu um “ano excecional” em termos de resultados. À medida que cinco empresas—Tonghuashun, Orient Securities Information, Zhiyin, Dazhihui e o grupo de participações da Jiufang Zhitou—vão divulgando os seus relatórios anuais, surge um quadro de “subida da conjuntura, mas com maior diferenciação”: algumas empresas enchem os bolsos com lucros, enquanto outras ainda procuram novas saídas. E, nesses relatórios anuais das cinco empresas, a IA é uma palavra-chave que não dá para contornar: já não é um mero enfeite “no topo do bolo”, mas uma variável que está a remodelar a estrutura do sector.

Receitas sobem de forma generalizada, lucros diferenciam-se de forma clara

A recuperação do volume de negociação do mercado tornou-se o catalisador comum da indústria. As 5 empresas registaram em média crescimento positivo das receitas em 2025, mas o desempenho do lucro líquido e a qualidade do crescimento divergem.

Graças à dupla roda motriz de “valores mobiliários + fundos”, a Orient Securities Information continua a ocupar o primeiro lugar. Em 2025, a empresa obteve um total de receitas de exploração de 16,068 mil milhões de RMB, +38,46%; o lucro líquido atribuível aos accionistas atingiu 12,085 mil milhões de RMB, +25,75%. Do ponto de vista da estrutura das receitas, o sector de valores mobiliários contribuiu com 78,02% das receitas; a subsidiária Orient Securities Information obteve um lucro líquido de 8,878 mil milhões de RMB; a empresa TianTian Fund obteve um lucro líquido de 180 milhões de RMB.

Tonghuashun obteve em 2025 um volume de receitas de exploração de 6,029 mil milhões de RMB, +44%; o lucro líquido atribuível aos accionistas foi de 3,205 mil milhões de RMB, +75,79%. Entre as rubricas, a publicidade e os serviços de promoção em negócios de internet constituem o principal motor do crescimento das suas receitas: esse negócio gerou 3,462 mil milhões de RMB, +70,98%, e a sua quota nas receitas subiu de 48,36% em 2024 para 57,43%.

O grupo de participações da Jiufang Zhitou obteve em 2025 um rendimento total de cerca de 3,43 mil milhões de RMB, +48,7%; o lucro atribuível aos accionistas foi de cerca de 922 milhões de RMB, com aumento homólogo de 238,5%. O produto de terminais de IA da empresa, “Jiufang Zhitou AI stock machine”, contribuiu para 240 milhões de RMB de receitas, tornando-se um novo ponto de crescimento.

Zhiyin e Dazhihui, por sua vez, encontram-se em fases de perseguição e de recuperação. Em 2025, o Zhiyin obteve receitas de 2,146 mil milhões de RMB, +40,39%; o lucro líquido atribuível aos accionistas foi de 228 milhões de RMB, com aumento homólogo de 118,74%. Entre elas, o serviço de valores mobiliários gerou receitas de 607 milhões de RMB, +91,19%; a receita líquida de comissões do negócio de corretagem da Macro Gao Securities foi de 487 milhões de RMB, +110,34%. Em 2025, a Dazhihui alcançou receitas de 827 milhões de RMB, +7,23%; o lucro líquido atribuível aos accionistas teve um prejuízo de 44,0257 milhões de RMB, mas, em comparação com o prejuízo de 201 milhões de RMB no mesmo período do ano anterior, a situação melhorou bastante.

Diferentes “formas de fazer negócios” por detrás do tráfego

Como prestadores de serviços de informação financeira, as Apps são uma das comparações mais directas entre elas. De acordo com dados do Yiqian Qianfan, as classificações de MAU médio mensal das Apps das cinco empresas em maio de 2025 são as seguintes: a Tonghuashun tem MAU mensal de 35,4991 milhões, mantendo-se no primeiro lugar da indústria; a Orient Securities Information fica logo atrás com 17,4277 milhões; a Dazhihui tem 12,0955 milhões de MAU mensal, em terceiro lugar na indústria; o Zhiyin stock tem 1,8446 milhões; e o grupo de participações da Jiufang Zhitou tem 0,511 milhões.

Esta ordem não corresponde ao volume de receitas das cinco empresas, porque por trás dos números de MAU existem quatro “formas de fazer negócios” bem diferentes.

Na indústria, é amplamente reconhecido que a Orient Securities Information é uma das poucas empresas que conseguiu com sucesso fechar o ciclo “tráfego + licenças”. Após anos de desenvolvimento, a empresa construiu um ecossistema de gestão de patrimónios na internet centrado na “Orient Securities Information”, que reúne um volume vasto de recursos de utilizadores e com forte adesão. À medida que obteve licenças como venda de valores mobiliários e fundos, o negócio principal deixou de ser “vender software” e passou a ser, de facto, um negócio financeiro: as comissões de transacção de valores mobiliários, os juros do margin trading e a venda delegada de fundos passaram a constituir o núcleo das receitas.

A Tonghuashun, por outro lado, seguiu uma via de monetização de “tecnologia + tráfego”. A empresa concentra-se em encaminhar fluxo para corretoras e em vender software para as duas pontas do BC; a primeira constitui a sua fonte central de receitas, “serviços de promoção de publicidade e negócios de internet”, enquanto a segunda é a segunda maior fonte de receitas, “serviços de telecomunicações de valor acrescentado”. Este modelo leve de activos e com margens elevadas faz com que, embora não detenha licenças pesadas de capital, a sua capacidade de gerar lucros continue forte.

Como líder de software de cotações em fase inicial, a Dazhihui ainda mantém a notoriedade da marca e a base de utilizadores, mas, devido à falta de uma via clara para monetizar, o valor do seu tráfego já diminuiu. Sun Ting, principal especialista de finanças não bancárias da Soochow Securities, afirmou num relatório de investigação que, após a fusão entre a Dazhihui e a Xiangcai Securities, a capacidade de transformar eficazmente esses recursos de tráfego em receitas sustentáveis será um ponto-chave para o desenvolvimento subsequente.

O Zhiyin e o grupo de participações da Jiufang Zhitou seguiram caminhos diferenciados. O Zhiyin baseia-se na prestação de serviços de informação financeira como actividade principal, responsável por captar clientes; o negócio de valores mobiliários, como etapa-chave de monetização do tráfego, foi gradualmente a formar uma segunda curva de receitas. Além disso, ao adquirir 90,02% do capital da Pioneer Fund, a empresa espera, no futuro, formar uma terceira curva de receitas e um ciclo fechado de gestão de patrimónios. O grupo de participações da Jiufang Zhitou, por sua vez, mantém o impulso de “investigação e desenvolvimento + tecnologia”, cobrindo necessidades de clientes de diferentes níveis através de um sistema de produtos tridimensional e acelerando a expansão do negócio no exterior, apoiando-se em empresas como a Hong Kong Fangde Securities.

A corrida pela IA para ultrapassar o impasse do tráfego

Independentemente de como os modelos de negócio se diferenciam, a IA tornou-se uma expressão de alta frequência nos relatórios anuais de 2025 de todas as empresas, embora as direcções de investimento e o posicionamento estratégico variem.

A Tonghuashun é um representante que aposta fortemente na IA. Em 2025, as despesas de I&D da empresa foram de 1,145 mil milhões de RMB, representando 18,99% das receitas. Embora ambos os números tenham diminuído face ao ano anterior, continuam acima dos pares. Pelo que se observa nos relatórios anuais, o investimento em I&D da Tonghuashun se concentra em modelos de grande dimensão, investigação e investimento inteligentes e áreas de consultoria. O seu assistente pessoal de investimento, “Wen Cai”, já abrange cenários centrais como selecção de acções, análise de acções, validação de estratégias e gestão de risco; no futuro, a empresa também irá dar prioridade ao avanço da plataforma iFinD para uma evolução completa para “assistente de IA para gestão de activos e património”.

A estratégia de IA da Orient Securities Information apresenta características de “orientação para aplicações” e “ecossistema de serviços”. Em 2025, as despesas de I&D da empresa foram de 1,067 mil milhões de RMB, representando 6,64% das receitas. O investimento em I&D centra-se principalmente na capacitação por IA do ecossistema financeiro existente, como o modelo de grande dimensão de MiaoXiang Finance e assistentes de investigação e investimento, com o objectivo de consolidar as valas naturais de negócios actuais—tais como transacções, informação e venda de fundos—e melhorar a eficiência do serviço ao utilizador. O recente lançamento de “Orient Securities Information Skills” tenta ainda levar as capacidades de IA do serviço de informação para a investigação e investimento inteligente.

As restantes empresas encontram-se numa fase de tentativas diferenciadas. O grupo de participações da Jiufang Zhitou já concretizou a comercialização em produtos de IA para o segmento C; o investimento em IA do Zhiyin ainda está numa fase inicial—desde fevereiro de 2025 começou a construir um sistema de atendimento inteligente ao cliente, e os projectos relacionados continuam em progresso; a Dazhihui, no ano passado, aplicou de forma integral as capacidades de IA a vários tipos de produtos, concretizando uma actualização inteligente dos serviços como conteúdo base, plataformas de estratégia e perguntas e respostas interactivas.

Embora o enfoque e o progresso das estratégias de IA sejam diferentes, a indústria enfrenta um desafio comum: os custos do tráfego continuam a subir. Em 2025, excepto a Dazhihui, as outras 4 empresas tiveram grandes aumentos nas despesas de vendas. O aumento das despesas de vendas do Zhiyin, do grupo de participações da Jiufang Zhitou, da Tonghuashun e da Orient Securities Information foi, respectivamente, de 38,09%, 33,4%, 28,24% e 19,61%.

Yang Ling, especialista consultora da Yiqian Qianfan para o sector de valores mobiliários, analisou ao jornalista que, no passado, a concorrência entre prestadores de serviços de informação financeira centrava-se principalmente em canais, ou seja, em quem conseguia alcançar mais utilizadores. Agora, num contexto em que os custos de aquisição de clientes se mantêm elevados, a IA é vista como a variável-chave para quebrar o impasse do tráfego e aumentar o valor do ciclo de vida do utilizador—quem conseguir servir os utilizadores com mais precisão através da IA e converter o tráfego de forma mais eficiente, terá vantagem na próxima fase de concorrência.

Autor: Liu Yuxi, Xu Wei

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Responsável: Zhang Hengxing