Sem compradores para $600 Milhões de ações da OpenAI, enquanto uma fila de compradores com $2 Bilhões de dinheiro aguarda na Anthropic

De acordo com a 1M AI News, a OpenAI concluiu recentemente uma ronda de financiamento de 12,2 mil milhões de dólares numa avaliação de 852 mil milhões de dólares, mas o mercado secundário conta uma história diferente. Ken Smythe, fundador da empresa de negociação secundária Next Round Capital, afirmou que, nas últimas semanas, cerca de seis investidores institucionais (incluindo fundos de cobertura e capital de risco) o contactaram para vender um total de aproximadamente 600 milhões de dólares em ações da OpenAI, que teriam sido rapidamente adquiridas em poucos dias no ano passado, mas que agora não há interesse. “Não conseguimos encontrar nenhum dos centenas de investidores institucionais dispostos a assumir isso”, disse, referindo que a sua empresa facilitou 2,5 mil milhões de dólares em transações. Entretanto, “os compradores indicaram que estão prontos para investir 2 mil milhões de dólares em Anthropic”. As plataformas secundárias Augment e Hiive também registaram procura recorde por Anthropic. Adam Crawley, cofundador da Augment, afirmou que a diferença de avaliação entre a OpenAI, em 852 mil milhões de dólares, e a Anthropic, em 380 mil milhões de dólares, está a levar os investidores a afluírem à segunda: “Agora é uma relação risco-retorno melhor. As pessoas apostam que a avaliação da Anthropic vai acompanhar a da OpenAI, mas os retornos de curto prazo de comprar OpenAI são menos claros.” As ofertas tanto da Next Round como da Augment empurraram a avaliação da Anthropic para cerca de 600 mil milhões de dólares, um prémio de mais de 50% face à última ronda de financiamento; o cofundador da Hiive, Prab Rattan, referiu que a procura por Anthropic na plataforma ultrapassou 1,6 mil milhões de dólares, também com um prémio. Crawley descreveu esta procura como “essencialmente ilimitada”. Para a OpenAI, as ofertas de compra registadas pela Next Round correspondem a uma avaliação de cerca de 765 mil milhões de dólares, um desconto de cerca de 10% face aos anteriores 850 mil milhões de dólares. Goldman Sachs e Morgan Stanley começaram a distribuir ações da OpenAI a clientes de banca privada sem cobrar comissões de carry, enquanto a Goldman continua a cobrar a habitual partilha de lucros de 15%-20% para a Anthropic. A lógica do financiamento no mercado primário e da negociação no mercado secundário difere: no financiamento primário, os acionistas existentes são frequentemente convidados a co-investir para manter a sua percentagem de participação; em vez de recusar (o que os fundadores podem não querer ver), é melhor comprar primeiro e depois reduzir a exposição no mercado secundário. Alguns investidores estão cautelosos quanto aos elevados custos operacionais da OpenAI. Os compromissos da empresa com o investimento em infraestruturas nos próximos anos excedem em muito os da Anthropic, e as receitas de consumidores representam cerca de 60%, com expansão lenta nos clientes empresariais; a Anthropic, por outro lado, captou o mercado empresarial de margens mais elevadas, e Crawley acredita, por isso, que a sua curva de crescimento é mais forte. Ambas as empresas não permitem que os investidores negociem ações no mercado secundário sem autorização, mas através de mecanismos como veículos de propósito especial (SPVs), estas ações continuam disponíveis em múltiplas plataformas. Um porta-voz da OpenAI respondeu que a empresa “recentemente estabeleceu canais autorizados através de bancos para que os indivíduos participem, com comissões zero, para combater o modelo de corretagem com taxas elevadas”, e lembrou os investidores a “estarem altamente vigilantes contra quaisquer empresas que aleguem deter capital próprio da OpenAI (incluindo através de SPVs)”.