De “mil bilhões de apoio” a “Novo Pimm”: o caminho de modernização da manufatura chinesa por trás da história do Pinduoduo

問AI · 왜 é que o lucro do Pinduoduo está a cair mas ainda está a apostar fortemente em investimentos na cadeia de abastecimento?

(Do autor/Observador na Rede Zhang Zhifeng)

Quando a manufatura chinesa já não se satisfaz em expandir em escala, mas passa a procurar a criação de valor; quando as plataformas de comércio eletrónico já não perseguem o lucro de curto prazo, mas se aprofundam nas bases da indústria, talvez seja precisamente um passo histórico para que a cadeia industrial chinesa avance para o topo da cadeia de valor global.

Na noite de 25 de março, o grupo Pinduoduo divulgou os resultados financeiros do 4.º trimestre de 2025 e do ano inteiro.

Os resultados mostram que a receita total do 4.º trimestre de 2025 atingiu 1239,12 mil milhões de yuan, um aumento de 12%; a receita total anual foi de 4318,46 mil milhões de yuan, um aumento de 10%.

Face aos dados do relatório, o que mais tem atraído a atenção do mercado é que a empresa, em simultâneo, anunciou uma atualização estratégica — a criação de uma empresa de marca própria “Novo Pimp”, com um investimento inicial de 150 mil milhões de yuan, e a previsão de aplicar 1000 mil milhões de yuan no prazo de três anos, integrando os recursos globais da cadeia de abastecimento do Pinduoduo e da Temu, para impulsionar a manufatura chinesa rumo ao topo da cadeia de valor global.

 

Uma série destes movimentos marca que a estratégia “recriar um Pinduoduo em três anos”, levantada na reunião de acionistas do Pinduoduo em dezembro passado, foi agora formalmente implementada. Na conferência telefónica sobre os resultados, Zhao Jiazhen, presidente em exercício conjunto e CEO em exercício conjunto, afirmou: “2026 marca o ponto de partida para seguirmos para a próxima década. Ao iniciar um novo capítulo, os investimentos na cadeia de abastecimento serão a nossa direção estratégica mais firme.”

**A lógica de permitir mais vantagens no relatório financeiro** 

O que merece destaque é que, apesar do crescimento da receita do Pinduoduo, o lucro registou uma queda.

No 4.º trimestre de 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários foi de 245,41 mil milhões de yuan, uma queda homóloga de 11%; no ano inteiro, o lucro líquido foi de 993,65 mil milhões de yuan, uma queda homóloga de 12%.

Mas, na verdade, esta mudança não é inesperada; é o resultado inevitável do ajustamento estratégico: as despesas de vendas e marketing em 2025 atingiram 1252,88 mil milhões de yuan, um aumento de 13%; as despesas de I&D foram de 164,96 mil milhões de yuan, um aumento de 30%.

Estes dois itens de despesa aumentaram principalmente para a ponta da cadeia de abastecimento: o primeiro, por exemplo, inclui subsídios para comerciantes e consumidores, apoios de tráfego, ações de promoção no mercado e outros gastos; o segundo, por exemplo, inclui investimentos tecnológicos como ferramentas de digitalização da cadeia de abastecimento e sistemas de dados das bases industriais.

 

Como a gestão da empresa disse no relatório financeiro: “O ambiente externo e o quadro competitivo estão a sofrer mudanças rápidas. Para satisfazer as necessidades em constante mudança dos consumidores, temos de continuar a explorar e a aumentar a intensidade de investimento. Estes investimentos são de longo prazo e terão, inevitavelmente, um impacto profundo no desempenho financeiro.”

A estratégia de “subsídios na ordem dos milhares de milhões” é precisamente o núcleo desta lógica de investimento. Desde o arranque em abril de 2025, através de ações específicas como “produtos locais de qualidade do Duoduo”, “oferta de nova qualidade” e “comércio eletrónico a oeste”, a estratégia já abrangeu dezenas de bases industriais por todo o país.

Entre elas, “encomendas para a aldeia” é construída/financiada pela plataforma em mais de uma dezena de províncias e cidades, com armazéns de transferência a nível municipal e pontos de recolha a nível de aldeia, alargando o serviço de estafeta a zonas rurais remotas, ativando ainda mais o potencial de consumo nas zonas rurais, promovendo a igualdade de direitos no consumo urbano e rural, consolidando a base do mercado interno e permitindo a implementação coordenada de “fazer crescer a ‘torta’” e “partilhar bem a ‘torta’”.

 

Há pouco, o Pinduoduo implementou o envio gratuito para a aldeia, integrando as aldeias remotas na “zona de portes incluídos”. (Foto de Zhang Chenhao) 

Com uma série de medidas, o Pinduoduo continua a conceder mais vantagens à ponta da indústria, desde a redução de comissões e otimização da distribuição de tráfego até ao investimento em infraestruturas básicas, formando um sistema de apoio abrangente que cobre tanto a produção como o consumo.

**A mudança de valor do “Novo Pimp”** 

No próprio dia da publicação do relatório financeiro, o Pinduoduo anunciou oficialmente que a empresa dedicada do “Novo Pimp” já tinha sido instalada em Xangai. Esta medida é vista como a primeira aposta relevante da estratégia do Pinduoduo de “apostar fortemente na cadeia de abastecimento chinesa”.

De acordo com o divulgado, o “Novo Pimp” irá integrar os recursos globais da cadeia de abastecimento do Pinduoduo e da Temu. Através de um modelo de marca própria, vai incubar de forma sistemática uma matriz de marcas orientada para mercados diversos, com foco em três medidas principais: criar uma empresa dedicada, investir 1000 mil milhões de yuan ao longo de três anos, cobrir de forma abrangente as bases industriais no interior do país e lançar soluções de manufatura personalizadas; montar equipas profissionais para se aprofundarem nas bases industriais, fornecendo soluções integradas de produtos, tecnologia e marketing; lançar soluções completas de apoio para a exportação da marca, garantindo segurança para que as bases industriais avancem para o exterior.

Analistas apontam que, no modelo de marca própria, o valor central reside no facto de as empresas de manufatura conseguirem escapar do dilema de baixo valor acrescentado associado ao trabalho por encomenda e à etiquetagem terceirizada, passando a deter o poder de definição dos produtos, o poder de comando na fixação de preços e a capacidade de controlo de canais. Apoiado em dados de consumo para reverter para o desenvolvimento e design, permite uma mudança de paradigma de “produzir para encomendas” para “criar para necessidades”.

 

Por trás desta transformação estratégica, do ponto de vista da própria empresa, trata-se de uma aceitação clara e um avanço em relação à estratégia anterior de “subsídios na ordem dos milhares de milhões”; e, se elevarmos a perspetiva, trata-se ainda de uma mudança histórica da cadeia de abastecimento chinesa de “exportação de capacidade de produção” (produção de produtos apoiada em vantagens de escala da cadeia de abastecimento) para “exportação de capacidade industrial” (exportação global de capacidades ponta a ponta como marca, I&D, padrões e toda a cadeia de abastecimento).

A Temu expandiu o seu negócio para mais de 90 países em três anos. No entanto, dependeu sobretudo das vantagens de escala da cadeia de abastecimento chinesa.

O “Novo Pimp” dá um passo ainda mais além: através do modelo de gestão de marca própria, vai incubar sistematicamente uma matriz de marcas para diferentes mercados, promovendo a atualização da manufatura chinesa de produção por encomenda para criação de marca.

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**Da recondução de bases industriais em Shaodong para a transformação na cadeia da indústria do café de Pu’er** 

Em Shaodong, província de Hunan, a localidade produz mais de 70% das carteiras escolares de todo o país; durante anos, porém, ficou presa no dilema da “concorrência por homogeneidade”.

A equipa do Pinduoduo instala-se nas bases industriais e, com base em grandes dados de consumo, orienta as empresas a desenvolverem linhas de produtos diferenciadas. Em conjunto com recursos de design, cria uma marca pública regional de “Cidade das Malas/Carteiras”. E, através de apoio dedicado ao tráfego e da disponibilização de normas de controlo de qualidade, ajuda várias fábricas a estabelecerem matrizes de marca próprias, concretizando a passagem de “trabalho por encomenda e etiquetagem” para “operação de marca”.

Caminhos semelhantes de transformação expandiram-se por várias regiões: na indústria do café de Pu’er, em Yunnan, com o apoio dos “produtos locais de qualidade do Duoduo”, foi estabelecido um sistema de cultivo padronizado e de rastreabilidade, e foram lançadas marcas-filho premium; no cluster de vestuário de penas (casacos) de Pinghu, em Zhejiang, apoiado na perceção de tendência da plataforma, foram desenvolvidas linhas de produtos para as quatro estações, e, em conjunto com designers, foi criada uma marca especializada para a categoria; na indústria de acessórios de pesca de Weihai, na província de Shandong, foi introduzida capacidade de design industrial, construindo um sistema de marcas de equipamentos profissionais.

 

No ano passado, os “produtos locais de qualidade do Duoduo” entraram em mais de uma centena de zonas de produção agrícola, impulsionando o desenvolvimento a longo prazo das indústrias de produtos agrícolas e específicos locais. (Foto de Min Shan) 

Estas práticas desenham em conjunto um novo panorama de atualização das bases industriais: “investigação e desenvolvimento orientados por dados — capacitar a produção com padrões — reconstituir o valor através da marca”.

O vice-pesquisador do Instituto de Investigação do Ministério do Comércio, Hong Yong, já assinalou por diversas vezes: “Ao criar vantagens de marca, os produtos poderão formar capacidades de diferenciação e de prémio de preço, passando de uma concorrência por preço para uma concorrência por valor, e conduzindo as bases industriais para fora do cenário de concorrência por homogeneidade.”

**O significado estratégico nacional da cadeia de abastecimento** 

Além da capacidade de construção de marca, a decisão do Pinduoduo de criar as suas próprias marcas depende mais da sua profunda influência enraizada nos elos a montante e a jusante da cadeia de abastecimento.

No contexto de ajustes profundos do quadro do comércio global, preservar a resiliência e a segurança da cadeia de abastecimento da indústria tornou-se uma questão central para o desenvolvimento e a segurança coordenados a nível nacional.

 

A segurança da cadeia de abastecimento não se limita a controlar de forma autónoma os elos críticos; envolve também a elevação da base industrial, o nível de modernização da cadeia industrial e a eficácia do funcionamento do “grande ciclo interno”. Estratégias como “país manufatureiro forte”, “revitalização rural”, “China digital” e outras posicionam a capacidade da cadeia de abastecimento em posições-chave.

A prática do Pinduoduo de “apostar fortemente na cadeia de abastecimento chinesa” alinha-se de forma multidimensional com a estratégia nacional: apoiada pela ação “encomendas para a aldeia” para melhorar o sistema comercial a nível do condado, reforçando a “rede capilar” logística nas zonas rurais; servindo a revitalização rural e a expansão da procura interna. Ao mesmo tempo, através de dados para capacitar a transformação digital das indústrias tradicionais, responde aos requisitos de desenvolvimento da “produtividade de nova qualidade”.

No condado de Fengfu, cidade de Baoji, província de Shaanxi, o centro municipal de distribuição logística e consolidação opera em conjunto com 71 postos a nível de aldeia; a média de pacotes tratados por posto por dia ultrapassa 100 unidades. É um retrato microscópico da forma como as ações das empresas se integram na construção de infraestruturas básicas da cadeia de abastecimento a nível nacional.

Estes movimentos refletem que o investimento do Pinduoduo na cadeia de abastecimento já se estendeu para além de um mero comportamento comercial, passando a criar valor social.

O Pinduoduo sabe bem que o crescimento sólido dos negócios dentro e fora do país assenta, como base, no sistema completo da indústria manufatureira chinesa.

Como Zhao Jiazhen afirmou no relatório financeiro: “Nos últimos três anos, o rápido crescimento da Temu foi um salto decisivo impulsionado pelos benefícios da cadeia de abastecimento chinesa; e também criou uma nova oportunidade para a atualização e reconstrução da cadeia de abastecimento a nível doméstico. Em 2026, a cadeia de abastecimento doméstica entra numa janela crítica para transformação e atualização.”

Esta é igualmente uma nova oportunidade para que a empresa, através do impulso dado pelo “Novo Pimp”, promova a marca das bases industriais e ajude a que a manufatura chinesa suba até ao patamar médio-alto da cadeia de valor global.

**O caminho à frente e os desafios** 

Importa salientar que, embora o “Novo Pimp” tenha um vasto panorama no futuro, os desafios que terá de enfrentar também não podem ser ignorados.

A marca da cadeia de abastecimento exige investimentos de longo prazo, e o aumento da incerteza no ambiente do comércio global introduz variáveis nos negócios transfronteiriços. Além disso, o modelo de marca própria fará com que o Pinduoduo deixe de ser apenas um participante da plataforma e passe a atuar diretamente, enfrentando desafios mais complexos na gestão da cadeia de abastecimento.

 

No entanto, com base nos dados do relatório financeiro e no planeamento estratégico, parece que o Pinduoduo já se preparou. Até ao final de 2025, o total de caixa, equivalentes de caixa e investimentos de curto prazo da empresa ascendeu a 4223 mil milhões de yuan; o fluxo de caixa abundante dá-lhe uma garantia sólida para a sua transformação estratégica.

No contexto da disputa entre grandes países e da atualização industrial, a decisão do Pinduoduo de apostar com dinheiro real na cadeia de abastecimento chinesa poderá vir a explorar um novo caminho para a transformação e atualização da indústria manufatureira chinesa.

Da “estratégia de subsídios na ordem dos milhares de milhões” ao “Novo Pimp”, a evolução estratégica por trás disso também é um importante capítulo do grande enredo da transição da economia chinesa de um crescimento rápido para um desenvolvimento de alta qualidade.