A Yushu Technology está a lucrar, enquanto algumas novas forças ainda estão a perder dinheiro.

Em 20 de março, a empresa de robôs humanoides Unitree Technology divulgou o seu prospecto de IPO para o Conselho de Ciência e Tecnologia, e, no mesmo dia, a XPeng Motors publicou o seu relatório financeiro de 2025. Duas realizações aparentemente de sectores diferentes, mas que se contrastam de forma marcante devido à elevada homologia na tecnologia de base — os automóveis inteligentes são vistos como “robôs com rodas”; os robôs humanoides, por sua vez, são “automóveis inteligentes que andam com duas pernas”. Ambos partilham os três sistemas nucleares de perceção, decisão e execução.

De acordo com os dados, a Unitree Technology prevê que, em 2025, o lucro líquido não-GAAP (após dedução de itens não recorrentes) seja superior a 600 milhões de yuan. No mesmo dia, a XPeng Motors publicou um relatório que mostra que, embora o lucro tenha voltado a ficar positivo no quarto trimestre do ano passado, a perda líquida do ano inteiro ainda atingiu 1,14 mil milhões de yuan; o relatório financeiro divulgado anteriormente pela NIO também mostra que a perda líquida anual foi de 14,943 mil milhões de yuan.

Em termos de margem bruta, a margem bruta anual da XPeng Motors e da NIO foi, respetivamente, de 18,9% e 13,6%, enquanto as margens brutas dos automóveis foram de 12,8% e 14,6%. Já a margem bruta da Unitree Technology no mesmo período atingiu 60,27%.

A tecnologia de base tem uma elevada homologia, mas a capacidade de gerar lucros apresenta uma discrepância enorme; uma das razões está nas diferenças da fase de investimento. Os gastos de I&D da XPeng Motors em 2025 foram de 9,49 mil milhões de yuan, representando 12,4% da receita; os gastos de I&D da NIO foram de 10,605 mil milhões de yuan, representando 18,9% da receita. Já os custos de I&D da Unitree Technology nos primeiros 9 meses de 2025 foram de 90,21 milhões de yuan. Após terem atingido um pico de 31,39% da quota da receita em 2023, em 2024 desceram para 17,84% e, entre janeiro e setembro de 2025, baixaram ainda mais para 7,73%.

Essa discrepância entre investimento e rendibilidade reflete duas trajetórias de desenvolvimento claramente distintas. Os automóveis são uma “maratona de capital intensivo” que exige investimento na ordem das centenas de mil milhões para conquistar quota futura; a robótica é uma “operação de posicionamento com capital leve”. Antes de a Unitree enfrentar uma competição militar em grande escala, ela entrou primeiro na fase de monetização da tecnologia.

Apesar de fases de desenvolvimento diferentes, à medida que a inteligência incorporada ganha força e as empresas líderes se voltam para este tema, as duas vias estão a acelerar a convergência.

Em janeiro de 2026, o CEO da Tesla, Elon Musk, anunciou que a fábrica na Califórnia será convertida numa linha de produção de robôs humanoides Optimus, prevendo que o valor futuro do negócio de robôs exceda o do negócio automóvel, e que as avaliações de mercado relevantes poderão atingir 25 biliões de dólares até 2050.

Na China, a perceção das novas forças na indústria automóvel em relação ao negócio de robôs apresenta divisões.

A XPeng Motors, no seu relatório financeiro, menciona explicitamente o planeamento do negócio de robôs, e o fundador He Xiaopeng propôs o objetivo de “produção em massa em escala de robôs humanoides de nível superior”.

Já o presidente da Li Auto, Li Xiang, afirmou numa reunião interna de todo o pessoal em janeiro deste ano que a forma final definitiva do automóvel é um robô, e que a Li Auto pretende fazer do automóvel o melhor veículo para a inteligência incorporada.

O fundador da NIO, Li Bin, acredita que os modelos de capacidade dos automóveis elétricos inteligentes e dos robôs são altamente consistentes a nível de tecnologia, cadeia de fornecimento e fabrico. O foco estratégico atual da NIO continua a ser a concentração no negócio principal de automóveis; só depois de o mercado de robôs ultrapassar o limiar de escala é que a empresa entrará oportunamente.

O presidente da Leapmotor, Zhu Jiangming, afirmou, por sua vez, que a Leapmotor, na aplicação de tecnologias como a inteligência incorporada e robótica industrial, mantém a prioridade à praticidade e uma orientação para a eficiência, não seguindo cegamente a moda.

(Este artigo é da Primeira Financeira)