【Perspectiva do RMB】Especialista do Citibank prevê que o RMB desafiará 6.8. A previsão mais otimista para o final do ano é 6.7, com potencial de valorização de 3%

▲ No 1.º trimestre, o renminbi deverá subir cerca de 1%

👇👇👇👇 vê já as previsões para o renminbi e para as taxas de juro dos EUA

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No início do 2.º trimestre, a cotação do renminbi em terra firme (CNY) está em 6,8749. A crise no Médio Oriente mostrou ligeiros sinais de esperança, mas em março, o yuan/renminbi em terra firme caiu ontem (31 de março) para 6,9081, fechando na Ásia, devido a um dólar forte e às medidas destacadas pelo Banco Popular da China (PBoC) para travar a tendência de valorização. No conjunto do mês, registou uma queda de 0,7%. Ainda assim, o 1.º trimestre conseguiu manter uma subida de cerca de 1,2%.

A tendência da taxa de câmbio do renminbi depende do dólar e das taxas de juro dos EUA, entre outros fatores. No 1.º trimestre, o índice do dólar (DXY) deverá oscilar aproximadamente entre 96 e 100. No final de fevereiro, o ataque dos EUA ao Irão gerou uma explosão súbita: os fundos de aversão ao risco afluíram ao dólar, e o mercado, em geral, espera que, com a aproximação das eleições legislativas dos EUA, a trajetória de alta do dólar se mantenha. Porém, o renminbi também tem capacidade de resistir às quedas; prevê-se que siga uma postura de estabilidade com progresso gradual.

Em termos de prazos curtos e médios, devido ao encontro entre o primeiro-ministro chinês e Trump e Xi Jinping em meados de maio, durante esse período a China tenderá a continuar a manter a estabilidade da taxa de câmbio do renminbi. Prevê-se que oscile perto de 6,8 a 6,9, para evitar a insatisfação dos EUA com a desvalorização do renminbi que vise sustentar as exportações. Além disso, a diferença de taxas entre China e EUA e os fundamentos da economia na China não implicam necessariamente um impulso forte para uma valorização adicional.

A partir de 2 de março, o Banco Popular da China (PBoC) reduziu a taxa de reserva para risco cambial (RRR) do negócio de venda de divisas a prazo de 20% para 0%, na esperança de diminuir a febre de valorização especulativa; assim, o renminbi recuou do patamar de 6,8, aproximando-se de 6,9.

** JPMorgan + UBS: ambos preveem que o renminbi volte a 6,7 até ao fim do ano**

Atualmente, o Citigroup prevê que, no curto prazo, o renminbi oscile entre 6,8 e 6,85. Quanto à cotação-alvo no fim do ano, a JPMorgan, o UBS e o banco privado suíço Julius Baer (UBP) preveem todos uma recuperação para 6,7, o que representa um potencial aumento de cerca de 3% face aos atuais ~6,9.

Previsões de especialistas para o renminbi:

*** Posição do estratega de mercados financeiros globais do DBS Hong Kong, Li Ruofan: o valor do renminbi offshore (CNH) deverá oscilar entre 6,8 e 6,83**: o Fed deverá reduzir taxas duas vezes na segunda metade do ano, e o índice do dólar deverá situar-se entre 98 e 102. O desempenho do mercado de câmbios no 2.º trimestre dependerá principalmente da evolução da guerra no Irão; se o conflito EUA-Irão se mantiver, o dólar australiano ou o dólar canadiano, cuja base das exportações é energia, poderá ter hipóteses de ultrapassar. Acredita-se que o renminbi também tem suporte, pois a China consegue resistir melhor à crise energética, e o “s’p”/sG? pode ser visto como uma moeda de refúgio na região. No entanto, com base na força do dólar, essas moedas estrangeiras apenas terão melhor capacidade de aguentar do que outras. Pelo contrário, se o conflito no Golfo terminar, o dólar deverá ceder. No curto prazo, prevê-se que o AUD/USD volte ao intervalo de 0,71 a 0,72; por sua vez, o renminbi offshore deverá situar-se entre 6,8 e 6,83

*Gestor de investimentos em banca de retalho e empresarial do Citibank (Internacional), Zhang Haoren: o valor do renminbi offshore pode testar 7 ainda este ano: na reunião de março, o Fed manteve pela segunda vez consecutiva a faixa de taxas de 3,5% a 3,75%, sem alterações, e ao mesmo tempo aumentou as previsões para o crescimento do PIB e para a inflação subjacente em 2026; já para a taxa de desemprego e a mediana das previsões para as taxas de juro, mantêm-se em linha com dezembro do ano passado. No geral, as deliberações desta reunião mostram que o Fed mantém uma perspetiva relativamente otimista sobre a resiliência da economia dos EUA, mas continua atento ao risco de inflação potencial provocado pelos preços do petróleo. Por outro lado, o mercado receia que, se o conflito no Médio Oriente persistir, a Estrada de Ormuz possa não funcionar normalmente, o que poderá arrastar a economia global para uma recessão. Neste contexto, no curto prazo, o dólar ainda ficará favorecido pela procura de refúgio e pelo suporte de uma economia dos EUA relativamente forte; contudo, se o conflito no Médio Oriente se prolongar por mais tempo, a economia dos EUA também dificilmente ficará isolada, levantando a questão de saber se isso levará o Fed a reduzir ainda mais as taxas para salvar a economia e, com isso, provocar uma queda do dólar—o que exigirá mais tempo para observar. Pelo contrário, se em breve as negociações EUA-Irão alcançarem progressos substanciais, a apetência ao risco deverá voltar a subir, e o dinheiro poderá regressar aos ativos de “High Beta”. Além disso, com o défice fiscal dos EUA muito elevado, somado a fatores como “desdolarização”, o espaço ascendente do dólar continuará a ser limitado. As previsões para os níveis alto e baixo do resto do ano para o índice do dólar situam-se entre 94,5 e 104,5. E, com o sentimento de refúgio, dado que o dólar é relativamente mais forte, entre as principais moedas não-U.S., espera-se que o renminbi permaneça relativamente estável no 2.º trimestre; e as previsões para o resto do tempo em 2026, em termos de níveis alto e baixo para o par USD/CNH, situam-se entre 6,7 e 7

*** Economista-chefe do CIB (Internacional), Ding Meng: o Relatório do Trabalho do Governo da China para 2026 volta a propor uma política monetária moderadamente expansionista. Ao mesmo tempo, a meta de crescimento do PIB é definida em 4,5% a 5%; tendo em conta o ambiente económico geral e o impacto da intensidade da política fiscal no crescimento económico, prevê-se que este ano a China continuará a reduzir as taxas de juro internos uma vez, com uma amplitude de 10 pontos-base.

A situação no Médio Oriente muda rapidamente. Atualmente, com base nas possíveis mudanças relacionadas com os preços da energia e dos alimentos, mantém-se a previsão de que o Fed vai reduzir as taxas duas vezes este ano, num acumulado de 50 pontos-base. Contudo, se a duração do conflito for superior a um mês, conduzindo a uma continuação da subida dos preços da energia, então o Fed poderá apenas reduzir as taxas uma vez este ano, com uma amplitude de 25 pontos-base

*** Liao Jiahao, responsável de estratégia de investimentos e afetação de ativos do Citibank: prevê que o PBoC só reduzirá as taxas na segunda metade do ano**: o USD/CNY em terra firme poderá testar 6,8 a 6,85. Neste momento, a urgência da China em implementar políticas fiscais de apoio é relativamente mais baixa, mas o PPI mantém-se positivo e em tendência ascendente; isso pode levar o Banco Popular da China a adiar a redução de taxas para a segunda metade de 2026

*JPMorgan Private Bank: prevê que o valor offshore termine o ano em 6,7: à medida que o USD/CNH desce abaixo do intervalo previsto anteriormente de 6,9 a 7,1, há uma reavaliação da perspetiva sobre o valor do renminbi offshore. Embora a subida impulsionada por fatores sazonais tenha chegado ao fim, a partir de uma perspetiva de médio prazo ainda há potencial para uma valorização moderada a partir do nível atual, elevando a previsão para o fim do ano para 6,7 (valor do intervalo 6,6 a 6,8). As exportações fortes da China têm a expetativa de continuar a sustentar o balanço de pagamentos internacional da China, reforçando ainda mais os fundamentos do renminbi offshore. Ao mesmo tempo, o PBoC parece tolerar progressivamente uma valorização do renminbi, demonstrando maior tolerância

*** UBS: prevê que no 2.º trimestre o valor em terra firme volte a subir para 6,8**: calculado com base nas ponderações de comércio, a taxa do renminbi ainda se encontra relativamente baixa; além disso, com um grande excedente comercial, isso fará com que mais empresas e investidores continuem a vender dólares e a comprar renminbi. Ao aumentar as previsões para o renminbi em terra firme, junho deverá ser 6,8 (anteriormente 6,9), setembro 6,75 (anteriormente 6,8) e dezembro 6,7 (anteriormente 6,8)

*** Bank of America: a China este ano não precisa de reduzir as taxas**: com a melhoria da procura, cancela-se a previsão anterior de duas reduções de 20 pontos-base este ano para a China. Além disso, a previsão para o IPC (CPI) e para o índice de preços no produtor (PPI) este ano na China foi revista em alta. Com base no referencial do preço do petróleo em meados de março, a previsão de CPI deste ano é ajustada para 0,7% (antes 0,1%); a previsão de PPI é ajustada para 0,3% (antes -0,7%)

*** HSBC Global Research: prevê que no 3.º trimestre o renminbi desafie 6,78**: as previsões para o USD/CNY em terra firme no 2.º a 4.º trimestre são respetivamente 6,8, 6,78 e 6,75. A internacionalização do renminbi, a diversificação de longo prazo para além do dólar e o reequilíbrio económico são os principais temas estruturais que sustentam o renminbi este ano. Mesmo que a volatilidade geopolítica continue, a taxa efetiva nominal do renminbi (CNY NEER) e o índice da taxa de câmbio do renminbi da CFETS deverão ainda assim manter-se fortes

*** UBP: prevê que o renminbi caminhe para um “mercado em alta de 10 anos”**: coloca o renminbi como um dos objetivos de investimento mais bem vistos, prevendo que o renminbi suba para 6,7 no fim do ano. À medida que Pequim promove elevar a posição internacional do renminbi e avança o reequilíbrio económico, o renminbi deverá ganhar força. Com base no impulso proporcionado pelos fundamentos e pelas reformas políticas, o renminbi entrará num mercado em alta com duração de 10 anos

*** OCBC Wing Hang Bank Hong Kong: economista, Hui Wong Haating: o objetivo de renminbi no 2.º trimestre é 6,84, e a previsão para o fim do ano é 6,8. Não há sinais de alívio na guerra Irão-EUA; as moedas asiáticas continuam a enfrentar pressão de baixa. O renminbi offshore caiu e perdeu a média móvel de 50 dias. O que merece atenção é que, com a subida recente do preço do petróleo, as expetativas do mercado para novas reduções adicionais de taxas na China poderão ser adiadas. No entanto, a sensibilidade da China continental ao impacto do preço do petróleo recente é relativamente menor; prevê-se que os decisores de política na China tenham uma flexibilidade maior do que noutras economias regionais. Perspetivando o futuro, o desempenho do renminbi pode ser mais resiliente do que o de outras moedas asiáticas. E, nas próximas duas semanas, prevê-se que se situe entre 6,8 e 6,97 (USD/HKD 1,1246 a 1,1527)

*** Wen Jiahui, economista-chefe e estrategista do Grupo D’ iXin Finance: prevê que o renminbi teste 7,1 este ano**: prevê-se que o par USD/CNY varie entre 6,7 e 7,1 este ano, e espera-se que, durante o ano, na China as reduções de taxas e de reservas obrigatórias no máximo ocorram apenas uma vez cada; contudo, pode ser afetado pela guerra no Médio Oriente e pela volatilidade do preço do petróleo

*** Escritório Chefe de Investimentos de Soluções de Wealth do Standard Chartered**: prevê que o renminbi offshore suba para 6,8 em 3 meses e para 6,75 em 12 meses

** O Deutsche Bank diz que a guerra no Irão poderá dar origem a “petróleo em renminbi”**

A propósito, o Deutsche Bank afirma que a guerra no Irão poderá dar origem a “petróleo em renminbi”: citando a Bloomberg, o banco alemão diz que a guerra do Irão está a testar a posição do dólar como moeda de referência para o comércio global de petróleo; o seu impacto de longo prazo poderá ser a mudança de mais transações para utilização do renminbi. Este conflito pode tornar-se um catalisador para enfraquecer a posição dominante do “petróleo-dólar” e para o surgimento do “petróleo em renminbi”. Isto porque o Irão permite que navios atravessem a Estrada de Ormuz, desde que os pagamentos do petróleo sejam feitos em renminbi. A China é o parceiro de longo prazo do Irão e também o maior cliente de petróleo do Irão.

Se o sistema “petróleo-dólar” se desintegrar ainda mais, poderá ter um impacto em cadeia significativo sobre a utilização do dólar no comércio global e nas reservas, bem como sobre a sua posição como moeda de reserva mundial. Ao mesmo tempo, a China acelera a promoção da internacionalização do renminbi, desafiando a posição dominante do dólar no comércio e nas finanças globais.

O mecanismo “petróleo-dólar” remonta a 1974, há 52 anos. Naquela altura, a Arábia Saudita concordou em vender petróleo cotado em dólares e investiu as receitas em ativos denominados em dólares, em troca de garantias de segurança por parte de Washington. Contudo, atualmente, o volume de exportações de petróleo da Arábia Saudita para a China é quatro vezes o exportado para os EUA.

** O mecanismo “petróleo-dólar” dita a meio século desde agora e estabelece a hegemonia do dólar**

Com base em análise de meios internacionais, antes do início das hostilidades Irão-EUA, em média mais de 20 milhões de barris de petróleo por dia precisavam de atravessar a Estrada de Ormuz, o que representa dois terços da produção total diária de petróleo no Médio Oriente; e também representa mais de um quinto do consumo diário global de petróleo. Além disso, a região do Golfo é um importante polo de exportação de fertilizantes químicos. Isso afeta cerca de um terço do comércio marítimo global de fertilizantes, incluindo 30% de ureia e 20% de amoníaco, que precisam de atravessar a Estrada de Ormuz para serem exportados—o que está relacionado com a estabilidade no abastecimento alimentar global.

Recentemente, o Irão passou a gerir novamente os petroleiros que atravessam a Estrada de Ormuz. A condição para que alguns petroleiros possam passar é que as transações de petróleo bruto deixem de ser em dólares e passem a ser cotadas em renminbi. Mesmo que este passo ainda não desafie diretamente a posição do dólar como moeda de reservas, para garantir o fornecimento de petróleo, é provável que mais economias tentem aceitar a solução de “petróleo em renminbi”. O sistema de “petróleo-dólar” reinou durante mais de meio século, sobretudo porque…

Por fim, uma última nota: lembra-se que, há um ano, em abril do ano passado, a cotação em terra firme surgiu brevemente a 7,3512, criando uma nova mínima após a troca de moeda. Na altura, Trump acenou com o martelo dos direitos aduaneiros; a 2 de abril, no “Dia da Libertação”, declarou guerra comercial ao mundo por meio de direitos aduaneiros recíprocos. O capital estrangeiro, mais pessimista, ainda previu que o renminbi poderia “romper a barreira de 7” e entrar na “era do 8”. Contudo, mais tarde, com a “desdolarização” e a especulação sobre cortes de taxas, o índice do dólar dos EUA despencou 9% no ano passado; o renminbi entrou com 4,4% de ganhos inesperados e recuperou a marca de “7” no fim do ano.

	 Conversas Quentes de Economia e Finanças
	





 E se o Irão e os EUA lutarem por muito tempo? O mercado subestima o risco de recessão da economia global?