O desempenho das corretoras atingiu o nível mais alto dos últimos cinco anos, e o potencial de recuperação do setor de valores mobiliários merece expectativa

À medida que o período de relatórios anuais se aproxima, o aumento da velocidade de crescimento dos resultados das corretoras tem suscitado atenção do mercado. De acordo com dados da Wind, até 30 de março, 27 corretoras cotadas já tinham divulgado os relatórios anuais de 2025, e, embora o lucro líquido atribuível aos acionistas seja positivo em todos os casos, a média dos lucros cresceu 44,39% em termos homólogos, atingindo o nível mais alto desde 2020. Em termos de trajetória, porém, o índice das empresas de valores do CSI (Cód. 2.54%) subiu apenas 2,54% em 2025, ficando claramente aquém do desempenho do índice SSE Composite na mesma fase; além disso, com o impulso catalisador dos eventos de fusões e reestruturações das corretoras, o espaço para um “catch-up” do setor de valores poderá ser digno de expectativa. O repórter soube que a Invesco Great Wall ETF está a lançar novas ofertas na sua plataforma de “ETF de prateleira”; o ETF de valores Invesco (código: 159008) está em fase de subscrição. O produto segue o índice das empresas de valores do CSI, embalando de forma “one-click” as principais corretoras líderes cotadas em A-share de elevada qualidade, oferecendo uma ferramenta conveniente para captar oportunidades do setor para os investidores. (Fonte de dados: Wind, a subida do índice SSE Composite em 2025 foi de 18,41%)

Reforço de múltiplos fatores favoráveis pode abrir a janela de alocação no setor de valores

Como é amplamente sabido, os negócios de corretagem (mediação/execução), gestão de ativos e investimentos por conta própria das corretoras estão intimamente ligados ao dinamismo do mercado. Desde 24 de setembro de 2024, com a continuação da implementação de políticas adicionais, a actividade de negociação no mercado secundário melhorou significativamente; por exemplo, em 2025, o valor médio diário das transações em ações/obrigações de fundos (ações e fundos) atingiu 19814 mil milhões de yuan, um aumento de 67% em termos homólogos. Ao mesmo tempo, até ao final de 2025, o saldo de financiamento atingiu 25242 mil milhões de yuan, um aumento de 36%. Do lado dos lucros, tomando como exemplo o índice das empresas de valores do CSI, de acordo com os dados de consenso da Wind, o lucro líquido deste índice em 2025 cresceu 47,36% em termos homólogos. (Fonte de dados: Wind, até 27/3/2026)

Contudo, a melhoria acentuada do desempenho ainda não levou a uma reparação sincronizada das avaliações do setor. Até 27 de março, o índice P/E do índice das empresas de valores do CSI era de 14,78 vezes, situando-se no mínimo histórico recente de 0,54% nos últimos 5 anos. A Haitong Securities afirmou que, no passado, o desempenho das corretoras variava bastante com as oscilações do mercado, levando os investidores a preocupar-se com a sustentabilidade do crescimento dos resultados, o que se tornou uma causa importante para pressionar o desempenho do setor. No entanto, com o aumento significativo da capacidade do mercado de capitais nos últimos dois anos, a expansão tanto da base de investidores como do número de empresas cotadas, e ainda com a entrada contínua de fundos de médio e longo prazo no mercado, as operações das corretoras em todas as suas linhas de negócio têm perspectiva favorável, o que poderá reduzir a incerteza do crescimento dos resultados. “No futuro, a orientação das políticas de apoio ao desenvolvimento do mercado de capitais poderá criar um ambiente de ‘slow bull market’, promovendo o desenvolvimento diversificado dos negócios das corretoras e, por conseguinte, aumentando a estabilidade do crescimento dos resultados. Neste momento, o desencontro entre avaliação e desempenho do setor pode abrir espaço para alocação estratégica.” A Haitong Securities analisou.

Além disso, a lógica do apoio político ao desenvolvimento de longo prazo das corretoras é também relativamente clara. Por um lado, a supervisão incentiva as corretoras a consolidarem recursos através de fusões e reestruturações, aumentando a competitividade global e promovendo reformas do lado da oferta na indústria; por outro lado, orienta o desenvolvimento diferenciado de corretoras de diferentes níveis, por exemplo, concedendo às principais corretoras maior espaço de autonomia em áreas como a experimentação de negócios inovadores e a utilização de fundos, enquanto para as pequenas corretoras se procura que “se destaquem” em características próprias, evitando desperdício de recursos na indústria e uma “guerra de preços” de baixa eficiência. Ao mesmo tempo, ao estabelecer a construção de um país forte em finanças, o “XV-quinquenio e o seguinte” propõe que o mercado de capitais desempenhará uma função de charneira ainda mais crítica no desenvolvimento de nova produtividade e na prestação de serviço à economia real, o que também poderá impulsionar o desenvolvimento diversificado dos negócios das corretoras, abrindo, assim, espaço para crescimento a longo prazo.

Reunir corretoras líderes de elevada qualidade. Forte elasticidade e agressividade

Como aproveitar as oportunidades de alocação no setor de valores? Os ETFs poderão ser uma das ferramentas mais eficientes e convenientes. Tomando como exemplo o ETF de valores Invesco actualmente em subscrição: o produto segue o índice das empresas de valores do CSI. Este índice selecciona ações do setor de valores a partir das ações de amostra do CSI 1000; neste momento, existem 49 componentes no total. Inclui tanto líderes tradicionais de corretoras como CITIC Securities, Guotai Junan e Haitong Securities, como também líderes de corretoras de internet representadas pela Eastmoney, apresentando uma forte representatividade para o setor de valores, permitindo capturar, de forma relativamente abrangente, oportunidades de investimento na indústria. (Fonte de dados: Wind, até 27/3/2026; as ações acima são apenas exemplos de componentes do índice, não representam qualquer recomendação de investimento específica; investir com cautela.)

Pelos dados históricos, o desempenho do índice das empresas de valores do CSI está intimamente relacionado com o grau de dinamismo do mercado de capitais; em geral, apresenta uma maior agressividade nos períodos de subida do mercado, conseguindo rendimentos extraordinários claramente acima do índice do mercado mais amplo. Por exemplo, nos três intervalos típicos de valorização de 1/7/2013 a 1/6/2015, de 1/1/2019 a 1/12/2021 e de 24/9/2024 a 31/3/2025, o índice subiu, respectivamente, 235,63%, 52,88% e 31,97%. Comparado com a subida do índice SSE Composite no mesmo período, o rendimento extraordinário foi claramente evidente. (Nota: as subidas do índice SSE Composite nos intervalos acima foram, respectivamente, 143,97%, 43,43% e 21,35%; os dados são da Wind. O desempenho histórico não representa rendimentos. O investimento tem risco; é necessário escolher com prudência.)

Perspectivando o futuro, o gestor de fundos nomeado do ETF de valores Invesco (código: 159008), Zhang Xiaonan, afirmou que, sob a proteção de políticas e liquidez, a tendência de subida constante do mercado de capitais não foi alterada. Além disso, com as vantagens ao nível da avaliação, a reestruturação das corretoras a promover reformas do lado da oferta na indústria e o aumento da qualidade e quantidade em negócios de internacionalização, espera-se que sejam criadas oportunidades duplas para o setor de valores: reparação de avaliações e concretização de resultados. Vale ainda destacar que a gestora, Invesco Great Wall, tem vindo a desenvolver ETFs há muitos anos e, nos últimos anos, acelerou ainda mais o posicionamento em mercados domésticos e internacionais através de estratégias diferenciadas com características próprias e internacionalização, fornecendo aos investidores muitos produtos de ETF distintos. Em termos de temas setoriais, além de ETFs voltados para temas de tecnologia em Hong Kong, tecnologia do Nasdaq (Nasdaq 100), inteligência artificial e energia nova, existem também ETFs focados em setores de recursos como metais não ferrosos, eletricidade e pecuária/agricultura/ pesca. O lançamento do ETF de valores Invesco em questão enriquece ainda mais a disposição da empresa em produtos temáticos do setor, oferecendo também aos investidores uma ferramenta prática para captar oportunidades do setor de valores.

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Responsável: Guo Xutong