XinKe Materials 2025 Relatório de Resultados: Receita aumenta 20,01% para 4,751 bilhões de yuans, lucro líquido ajustado cai 67,52%

Interpretação dos principais indicadores financeiros

Receitas de exploração: expansão de escala, mas com pressão na rentabilidade

Em 2025, a empresa obteve receitas de exploração de 4,751 mil milhões de renminbi, um aumento de 20,01% em termos homólogos, principalmente devido à expansão da escala de vendas de ligas à base de cobre e ao aumento do preço do cobre que impulsionou o desempenho. Por trimestre, as receitas cresceram sucessivamente ao longo do ano, atingindo 1,335 mil milhões de renminbi no quarto trimestre, o que demonstra uma aceleração no segundo semestre na frente das receitas.

No entanto, ao mesmo tempo que as receitas aumentaram, o custo das vendas aumentou 21,37% em termos homólogos, para 4,429 mil milhões de renminbi; a taxa de crescimento superou a das receitas, comprimindo o espaço de lucro global. Do ponto de vista da estrutura do negócio, o segmento de ligas à base de cobre contribuiu com 4,233 mil milhões de renminbi em receitas, um aumento de 23,45%, sendo o principal motor do crescimento das receitas; o negócio de cabos e condutores teve receitas de 332 milhões de renminbi, uma queda de 13,29% em termos homólogos, tornando-se um item que arrasta o desempenho na frente das receitas.

Lucro líquido: queda acentuada, despesas não recorrentes sustentam parte do resultado

O lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa cotada em 2025 foi de 30,8904 milhões de renminbi, uma descida acentuada de 50,46% em termos homólogos. Já o lucro líquido após deduzir itens não recorrentes foi apenas de 12,1326 milhões de renminbi, uma queda drástica de 67,52% em termos homólogos; a capacidade central de geração de lucros diminuiu de forma significativa.

A queda do lucro líquido da empresa deve-se principalmente a vários factores: em primeiro lugar, após a produção da subsidiária controlada Jiangxi Xinke entrar em operação e ocorrer a mudança de “construção em curso” para “produção em andamento”, a empresa encontra-se na fase de ramp-up de capacidade, com custos elevados; em segundo lugar, o ajuste da política de reembolso de impostos sobre exportações comprimiu o espaço de lucro; em terceiro lugar, a volatilidade do preço do cobre em níveis elevados e o aumento da concorrência na indústria levaram à redução da margem bruta. Contudo, no período em análise, os itens não recorrentes atingiram 18,7578 milhões de renminbi, dando algum suporte ao lucro líquido; entre eles, as subvenções governamentais contribuíram com 11,2125 milhões de renminbi e o ganho com alienação de activos contribuiu com 4,5773 milhões de renminbi.

Lucro por acção: descida sincronizada, indicadores de rendibilidade enfraquecem em toda a linha

O lucro básico por acção em 2025 foi de 0,02 renminbi/acção, uma queda de 33,33% em termos homólogos; o lucro por acção “após dedução de itens não recorrentes” foi de 0,01 renminbi/acção, uma queda de 50,00% em termos homólogos. Este comportamento é totalmente consistente com a tendência de queda do lucro líquido e do lucro líquido após dedução de itens não recorrentes, reflectindo uma regressão abrangente do nível de rendibilidade da empresa.

Análise da estrutura de despesas

Despesas totais: aumento ligeiro de 0,61%, com clara divisão na estrutura

Em 2025, as despesas do período totalizaram 307 milhões de renminbi, um aumento ligeiro de 0,61% em termos homólogos. Entre elas, as despesas de vendas e as despesas administrativas diminuíram, enquanto as despesas financeiras e as despesas de I&D aumentaram, revelando uma divisão na estrutura das despesas.

Despesas de vendas: grande queda de 22,86%, com efeitos notáveis na gestão

As despesas de vendas em 2025 foram de 14,7336 milhões de renminbi, uma queda de 22,86% em termos homólogos, principalmente devido à redução das remunerações dos vendedores e das despesas com operações. Pelo detalhe, a remuneração de pessoal passou de 14,1798 milhões de renminbi para 11,9535 milhões de renminbi; despesas de viagens, despesas de entretenimento de negócios e outras rubricas também foram reduzidas em graus diferentes, mostrando resultados evidentes na gestão de despesas na frente das vendas.

Despesas administrativas: queda de 7,10%, com redução principalmente de despesas com intermediários

As despesas administrativas foram de 84,9080 milhões de renminbi, uma queda de 7,10% em termos homólogos, principalmente devido à redução de despesas de instituições intermediárias. No período em análise, as despesas com remuneração de pessoal nas despesas administrativas, pelo contrário, aumentaram 11,40% em termos homólogos, para 42,1318 milhões de renminbi; as despesas das instituições intermediárias passaram de 10,0451 milhões de renminbi para 5,1712 milhões de renminbi, tornando-se o factor central impulsionador da diminuição das despesas administrativas.

Despesas financeiras: aumento de 26,83%, com arrasto claro das perdas cambiais

As despesas financeiras foram de 39,5444 milhões de renminbi, um aumento de 26,83% em termos homólogos, principalmente porque as perdas cambiais do período aumentaram e, no período anterior, houve ganhos cambiais. Em 2024, a empresa obteve um rendimento líquido cambial de 10,4761 milhões de renminbi; já em 2025, ocorreram perdas cambiais líquidas de 3,7920 milhões de renminbi. Além disso, a comissão bancária, os juros de desconto e outras rubricas aumentaram em graus diferentes, elevando as despesas financeiras.

Despesas de I&D: aumento de 3,51%, investimento contínuo em inovação tecnológica

As despesas de I&D foram de 168,0492 milhões de renminbi, um aumento de 3,51% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento do investimento em I&D no período. A empresa continua a investir em áreas como ligas de cobre de alta resistência e alta condutividade, e módulos de ligação rápida de cobre. No período em análise, o total do investimento em I&D representou uma proporção de 3,54% das receitas de exploração, evidenciando a valorização da empresa pela inovação tecnológica.

Situação dos profissionais de I&D: equipa estável, optimização da estrutura

No final de 2025, o número de profissionais de I&D da empresa era de 292, representando 22,21% do total de trabalhadores da empresa; a dimensão da equipa manteve-se estável. Do ponto de vista da estrutura por habilitações, os profissionais de I&D com licenciatura ou superior chegaram a 86, representando 29,45%, acima do ano anterior; os profissionais com diploma de curta duração ou inferior eram 206, representando 70,55%. Em termos de estrutura etária, os profissionais de I&D com idades entre os 30 e os 50 anos somavam 184, representando 63,01%, constituindo a força principal da equipa de I&D e fornecendo suporte estável em talentos para a inovação tecnológica da empresa.

Fluxo de caixa: reforço na frente de financiamento; saídas duplas do caixa das actividades operacionais e de investimento

Fluxo de caixa das actividades operacionais: saída líquida aumenta para 92,8679 milhões de renminbi

O valor líquido do fluxo de caixa gerado pelas actividades operacionais em 2025 foi de -92,8679 milhões de renminbi, ampliando a saída líquida em 28,3405 milhões de renminbi em termos homólogos, principalmente devido ao aumento das rubricas de recebíveis operacionais. No período em análise, os pagamentos em dinheiro para compra de bens e recepção de serviços aumentaram 31,13% em termos homólogos, para 5,163 mil milhões de renminbi; enquanto os recebimentos em dinheiro pela venda de bens e prestação de serviços aumentaram 29,35% em termos homólogos, para 5,096 mil milhões de renminbi. A velocidade de aumento das entradas de caixa ficou abaixo da das saídas; ao mesmo tempo, os pagamentos de vários impostos e taxas aumentaram significativamente 174,88% em termos homólogos, para 69,4925 milhões de renminbi, agravando ainda mais a pressão sobre o fluxo de caixa operacional.

Fluxo de caixa das actividades de investimento: saída líquida de 235,9959 milhões de renminbi, concentrada em projectos de construção

O valor líquido do fluxo de caixa gerado pelas actividades de investimento foi de -235,9959 milhões de renminbi, ampliando a saída líquida em 175,1014 milhões de renminbi em termos homólogos. A principal razão foi o pagamento concentrado, no período, de verbas de construção por administração delegada do projecto de Guangxi Xinke. No período em análise, os pagamentos em dinheiro para aquisição de activos fixos, activos intangíveis e outros activos de longo prazo atingiram 233,0000 milhões de renminbi, um aumento de 167,56% em termos homólogos, demonstrando que a empresa está num pico de investimento em projectos.

Fluxo de caixa das actividades de financiamento: entrada líquida de 406,3191 milhões de renminbi, com forte aumento do montante de empréstimos

O valor líquido do fluxo de caixa gerado pelas actividades de financiamento foi de 406,3191 milhões de renminbi, com um aumento significativo de 501,60% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento dos empréstimos bancários no período. No período em análise, o caixa recebido com a obtenção de empréstimos atingiu 1,295 mil milhões de renminbi, um aumento de 53,75% em termos homólogos; simultaneamente, os pagamentos em dinheiro para liquidação de dívidas foram de 844,0000 milhões de renminbi, um aumento de 34,19% em termos homólogos. A empresa compensou a lacuna de caixa nas frentes operacional e de investimento através da ampliação da dimensão dos empréstimos.

Avisos de risco: quatro riscos que merecem atenção

Risco de volatilidade dos preços das matérias-primas

As matérias-primas de metais não ferrosos utilizadas na produção da empresa, como cobre, zinco e níquel, representam uma elevada proporção dos custos; além disso, por se tratarem de “commodities”, os preços dos metais não ferrosos são fortemente influenciados por múltiplos factores, incluindo a conjuntura macroeconómica e os mercados de futuros, apresentando volatilidade intensa, o que afectará directamente os custos de produção e os níveis de rentabilidade da empresa. Embora a empresa faça hedge por operações de cobertura de risco para mitigar o impacto, ainda não consegue eliminar totalmente o efeito da volatilidade dos preços.

Risco de investigação e desenvolvimento tecnológico

A indústria de materiais de ligas de metais não ferrosos tem ciclos de I&D longos e exige grandes investimentos. Os projectos de I&D da empresa em áreas como ligas de cobre de alta resistência e alta condutividade, e componentes de ligação rápida de cobre, têm o risco de não produzir resultados a curto prazo ou até falhar. Se os resultados de I&D não corresponderem às expectativas, isso terá impacto adverso sobre a vantagem tecnológica e o desenvolvimento futuro da empresa.

Risco de contas a receber

Com a expansão da escala de vendas, o saldo de contas a receber aumentou 24,93% em termos homólogos, para 6,75 mil milhões de renminbi. Se o desempenho dos clientes a jusante piorar ou ocorrer incumprimento de crédito, as contas a receber podem não ser recuperadas em tempo útil, o que causará pressão sobre a qualidade dos activos e a liquidez financeira da empresa.

Risco de variação cambial

A empresa tem uma certa escala de negócios de exportação; a volatilidade da taxa de câmbio do renminbi afecta directamente a competitividade de preço dos produtos exportados e os ganhos/perdas com câmbio. Em 2025, a empresa gerou perdas líquidas de câmbio de 3,7920 milhões de renminbi. No futuro, se a taxa de câmbio do renminbi oscilar de forma significativa, isso irá afectar ainda mais os resultados de rentabilidade da empresa.

Remuneração de directores, supervisores e executivos: remuneração do presidente em primeiro lugar com 166,76 milhões de renminbi

No período em análise, o total da remuneração tributável antes de impostos recebida pelo presidente, Song Zhigang, foi de 166,76 milhões de renminbi, com um aumento significativo em termos homólogos, principalmente porque assumiu o cargo de presidente a partir de Novembro de 2025, e a remuneração inclui os pagamentos de desempenho do ano inteiro relacionados com o exercício de funções. O total da remuneração tributável antes de impostos do gestor geral, Wang Sheng, foi de 115,36 milhões de renminbi; o total da remuneração tributável antes de impostos do vice-gestor, Zhang Long, foi de 94,78 milhões de renminbi; a remuneração tributável antes de impostos do vice-gestor, Wang Xiyuan, foi de 36,20 milhões de renminbi; e a remuneração tributável antes de impostos do director financeiro, Xi Lijuan, foi de 54,03 milhões de renminbi. De forma global, a remuneração dos principais executivos apresenta uma correlação inversa com o desempenho da empresa em certa medida; é necessário acompanhar e optimizar no futuro o mecanismo de ligação entre remuneração e desempenho.

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Declaração: Existem riscos no mercado; o investimento exige prudência. Este artigo foi publicado automaticamente por um modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando as opiniões da Sina Finance. Qualquer informação presente neste artigo é apenas para referência e não constitui aconselhamento de investimento pessoal. Em caso de discrepância, prevalece o comunicado real. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.