O IPO do setor de exploração espacial comercial está em alta! Zhongke Yuhang recebe aprovação, aguardando a sua estreia como a "primeira ação"

As empresas de tecnologia dura, como semicondutores, robótica e aeroespacial comercial, estão a entrar de forma contínua nos mercados de capitais. Na noite de 31 de março, a Companhia de Tecnologias Co., Ltd. de Ke Zuo Hang (a seguir, “Ke Zuo Hang”), empresa do setor, teve o seu IPO na STAR Market (科创板) aceite pela Bolsa de Valores de Xangai (SSE). A empresa também iniciou oficialmente a disputa pelo título de “primeira empresa” em aeroespacial comercial contra a Blue Arrow Aerospace. Vale destacar que, no dia seguinte ao aceite do IPO, ou seja, a 1 de abril, a empresa foi selecionada para uma inspeção presencial. Nesta vaga de ataque ao mercado de cotações, a receita anual da Ke Zuo Hang registou aumentos acentuados consecutivos; porém, até aos primeiros três trimestres de 2025, o lucro líquido da empresa ainda se encontra em situação de prejuízo. Do ponto de vista do setor como um todo, para além das duas empresas acima referidas, atualmente há também várias empresas no domínio do aeroespacial comercial que estão a arrancar, em simultâneo, com processos de aconselhamento para listagem. Relativamente a questões relacionadas com a tentativa de listagem, a Ke Zuo Hang concedeu, a 1 de abril, uma entrevista ao Beijing Business Daily.

A guerra pela “primeira empresa” começa

Depois de a SSE ter aceite o pedido de IPO da Ke Zuo Hang na STAR Market a 31 de março, na noite de 1 de abril, o site oficial da Associação Chinesa de Valores Mobiliários divulgou a lista de sorteio para inspeções presenciais das primeiras empresas emissoras da segunda fornada de 2026, e a empresa foi selecionada para a inspeção presencial.

据了解，科中科宇航主要从事系列化中大型商业运载火箭的研发、生产及发射服务，并开拓太空制造、太空科学实验及太空旅游等太空经济新业态。AKe Zuo Hang dedica-se principalmente ao desenvolvimento, produção e serviços de lançamento de foguetes orbitais comerciais de média e grande dimensão, em série, e desenvolve novos modelos de negócio da economia espacial, como fabrico no espaço, experiências científicas no espaço e turismo espacial. Nesta investida para a listagem, a empresa pretende angariar cerca de 4,18 mil milhões de yuan; após dedução das despesas de emissão, a verba líquida planeada será investida em projetos de desenvolvimento de foguetes orbitais de utilização reutilizável, projetos de desenvolvimento de lançadores e de naves espaciais reutilizáveis, bases industriais de motores líquidos reutilizáveis, reembolso de empréstimos bancários e reforço de fundo de maneio.

值得一提的是，在IPO申报获受理的前一日，即3月30日晚间，中科宇航力箭二号遥一运载火箭· 国际纺都号在东风商业航天创新试验区成功发射，将轻舟初样试飞船（新征程02卫星）、新征程01卫星和天视卫星01星精准送入预定轨道。据了解，力箭二号是我国首款“通用助推器核心”构型的运载火箭，具有运载能力大、固有可靠性高、可制造性强、操作简洁便利、拓展空间强、可重复使用等优势。

Vale destacar que, no dia anterior ao pedido de IPO ser aceite, ou seja, na noite de 30 de março, o foguetão de transporte Lijian-2 YI-1, “Guoji Fangdu”, da Ke Zuo Hang, foi lançado com sucesso na Zona de Inovação e Ensaio para Aeroespacial Comercial de Dongfeng, colocando de forma precisa em órbita prevista o veículo de testes em fase inicial “Qingzhou”, (satélite “Novas Jornadas 02”), o satélite “Novas Jornadas 01” e o satélite “Tianshi” 01. Segundo as informações, o Lijian-2 é o primeiro foguetão de transporte do nosso país com uma configuração do tipo “núcleo de reforço universal”, apresentando vantagens como grande capacidade de transporte, elevada fiabilidade inerente, forte capacidade de fabrico, operações simples e convenientes, grande espaço para expansão e reutilização.

Por trás desta investida para a listagem, a Ke Zuo Hang continua em situação de prejuízo no resultado líquido durante o período em análise. Nos documentos de prospeção, consta que, entre 2022 e 2024, e também nos primeiros três trimestres de 2025, a empresa obteve receitas de exploração de, respetivamente, cerca de 5,9529 milhões de yuan, 77,721 milhões de yuan, 244 milhões de yuan e 84,2239 milhões de yuan; correspondendo a lucros líquidos atribuíveis de, respetivamente, cerca de -1,761 mil milhões de yuan, -5,12 mil milhões de yuan, -8,61 mil milhões de yuan e -7,49 mil milhões de yuan.

中科宇航方面告诉北京商报记者，未来公司通过登陆资本市场，提速核心技术研发和批产能力建设，以稳健经营夯实核心竞争力，回馈投资者长期价值。

A Ke Zuo Hang disse ao Beijing Business Daily que, no futuro, ao entrar no mercado de capitais, a empresa irá acelerar o desenvolvimento de tecnologias nucleares e a construção da capacidade de produção em massa, consolidando a sua competitividade central com uma gestão sólida e retribuindo aos investidores o valor de longo prazo.

此次中科宇航IPO获受理，也将与蓝箭航天开始角逐“商业航天第一股”。

Com o aceite do IPO da Ke Zuo Hang, a empresa irá igualmente começar a disputar a “primeira empresa” de aeroespacial comercial com a Blue Arrow Aerospace.

从蓝箭航天冲击上市进程来看，上交所官网显示，公司科创板IPO于2025年12月31日获得受理，2026年1月22日进入问询阶段。2026年3月31日，蓝箭航天IPO因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期需要补充提交而中止。

No que diz respeito ao processo de tentativa de listagem da Blue Arrow Aerospace, o site oficial da SSE mostra que o seu IPO na STAR Market foi aceite a 31 de dezembro de 2025 e que a 22 de janeiro de 2026 entrou na fase de perguntas e esclarecimentos. A 31 de março de 2026, o IPO da Blue Arrow Aerospace foi interrompido porque as informações financeiras registadas nos documentos do pedido de emissão e listagem já tinham expirado e precisavam de ser submetidas novamente.

Quem compõe o “pelotão de reservas” após o aconselhamento para a listagem

蓝箭航天、中科宇航IPO申请接连获得受理，只是当前商业航天领域企业冲击上市热潮的一个缩影。伴随资本市场关于商业航天行业层面的政策体系持续完善，更多商业航天企业正向资本市场发起冲击。

O facto de os pedidos de IPO da Blue Arrow Aerospace e da Ke Zuo Hang terem sido aceites sucessivamente é apenas um retrato de uma tendência recente de “corrida à listagem” por empresas no setor do aeroespacial comercial. À medida que o sistema de políticas do mercado de capitais para o setor do aeroespacial comercial continua a aperfeiçoar-se, mais empresas do aeroespacial comercial estão a lançar uma investida contra os mercados de capitais.

从政策层面来看，2025年6月，科创板推出“1+6”改革措施，明确支持商业航天等更多前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准；同年12月，上交所再抛重磅利好，发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，从业务范围以及“硬科技”属性要求、取得标准、行业地位、阶段性成果等七大方面对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出了细化规定。

Do ponto de vista das políticas, em junho de 2025, a STAR Market lançou medidas de reforma “1+6”, esclarecendo que dá apoio a que empresas em áreas de tecnologia de ponta como o aeroespacial comercial possam aplicar-se aos critérios de listagem da quinta versão da STAR Market; no mesmo ano, em dezembro, a SSE lançou novamente um pacote de incentivos de grande impacto, publicando o documento “Orientações para a Aplicação das Regras de Auditoria da SSE para Emissão e Listagem, N.º 9 — Critérios da Quinta Versão da STAR Market Aplicáveis a Empresas de Foguetes Comerciais”, que estabelece, com maior detalhe, as disposições sobre a aplicação dos critérios da quinta versão da STAR Market a empresas de foguetes comerciais, a partir de sete aspetos, incluindo o âmbito do negócio e requisitos de atributos de “tecnologia dura”, critérios de obtenção, posição na indústria e resultados em fases.

政策利好之下，A股商业航天领域“后备军”阵容正持续扩张。

Com os incentivos das políticas, o “pelotão de reservas” no setor do aeroespacial comercial no mercado A-share está a expandir-se de forma contínua.

截至目前，星河动力、星际荣耀等商业火箭企业均处于上市辅导阶段。其中，星际荣耀早在2020年便已启动上市辅导，公司于今年1月披露第二十二期辅导工作进展情况报告。

Até ao momento, empresas de foguetes comerciais como Xinghe Power e Xingji Glory encontram-se em fase de aconselhamento para listagem. Entre elas, a Xingji Glory já tinha iniciado o aconselhamento para listagem em 2020; este ano, em janeiro, a empresa divulgou o relatório sobre o progresso dos trabalhos de aconselhamento da 22.ª fase.

商业卫星领域，冲击上市热潮同步升温。3月30日晚间，证监会官网显示，银河航天启动上市辅导，据悉，公司是一家卫星互联网解决方案提供商和卫星制造商，致力于通信载荷、核心单机、卫星平台的自主研发与低成本量产。

No domínio dos satélites comerciais, a “corrida à listagem” aquece em paralelo. Na noite de 30 de março, o site oficial da CSRC mostrou que a Galaxy Aerospace iniciou o aconselhamento para listagem; segundo as informações, trata-se de um fornecedor de soluções de internet via satélite e também de um fabricante de satélites, empenhado no desenvolvimento autónomo e numa produção em massa de baixo custo de cargas de comunicação, unidades centrais e plataformas de satélite.

而在其之前，微纳星空、屹信航天等企业均已启动上市辅导进程。

Antes disso, empresas como Weina Xinkong e Yixin Aerospace já tinham iniciado o processo de aconselhamento para listagem.

A aceleração da industrialização do aeroespacial comercial

“本轮商业航天IPO热潮是行业成熟度提升与资本市场改革共同推动的结果。”展望未来，中国科技咨询协会创业导师周迪对北京商报记者表示，企业上市节奏将稳步加快，不过可能会面临技术迭代风险、盈利周期长、估值合理性、发射与组网商业化验证不足等卡点。

“A atual vaga de entusiasmo com IPOs de aeroespacial comercial é o resultado conjunto do aumento da maturidade do setor e das reformas do mercado de capitais.” Ao projetar o futuro, Zhou Di, mentor de empreendedorismo da Associação Chinesa de Consultoria em Ciência e Tecnologia, disse ao Beijing Business Daily que o ritmo de listagem das empresas deverá acelerar de forma gradual, embora possa deparar-se com pontos de bloqueio como riscos de iteração tecnológica, ciclos longos de obtenção de lucros, razoabilidade da avaliação/valoração, e insuficiente validação comercial de lançamentos e de rede (networking).

在接受北京商报记者采访时，中科宇航方面表示，商业航天产业作为国家战略性高科技产业，作为大国竞争的新高地，已成为衡量一个国家综合国力的重要标志。大国普遍将商业航天视作国家整体实力的重要组成部分，商业航天战略性作用日益突出。

Durante a entrevista ao Beijing Business Daily, a Ke Zuo Hang afirmou que a indústria do aeroespacial comercial, enquanto setor estratégico de alta tecnologia do país e enquanto “novo terreno elevado” na competição entre grandes potências, se tornou um sinal importante para medir a força económica e abrangente de um país. As grandes potências, em geral, consideram o aeroespacial comercial como uma parte importante da força total do país, e o papel estratégico do aeroespacial comercial torna-se cada vez mais proeminente.

近年来，我国对商业航天的布局也正持续扩展。2025年，国家航天局先后发布《关于加强商业航天项目质量监督管理工作的通知》《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，并于年末设立商业航天司，持续推动商业航天高质量发展。

Nos últimos anos, a nossa aposta no aeroespacial comercial tem vindo a expandir-se de forma contínua. Em 2025, a Administração Nacional do Espaço lançou sucessivamente o “Aviso sobre o Reforço da Supervisão e Gestão da Qualidade dos Projetos de Aeroespacial Comercial” e o “Plano de Ação para Promover o Desenvolvimento de Alta Qualidade e Segurança do Aeroespacial Comercial (2025—2027)”, e no final do ano estabeleceu a Direção do Aeroespacial Comercial, impulsionando continuamente o desenvolvimento de alta qualidade do aeroespacial comercial.

“近年来，我国新制定或修订的商业航天行业相关法律法规和行业政策旨在明确商业航天行业的战略地位，并提供财政、税收、技术和人才等多方面的支持。行业政策法规的建立健全，为商业航天企业的经营发展提供了关键的保障和强劲动力。”中科宇航方面表示。

“Nos últimos anos, as leis, regulamentos e políticas setoriais do aeroespacial comercial que a nossa China formulou ou reviu recentemente têm como objetivo clarificar a posição estratégica do setor do aeroespacial comercial e fornecer apoio em múltiplos aspetos, como finanças, impostos, tecnologia e talentos. A criação e aperfeiçoamento de políticas e regulamentos do setor fornecem garantias fundamentais e um impulso forte para o desenvolvimento operacional das empresas do aeroespacial comercial.” A Ke Zuo Hang afirmou.

乘着系列政策利好，商业航天领域的产业化进程同频加速。

Impulsionados por uma série de vantagens políticas, os progressos de industrialização no domínio do aeroespacial comercial aceleram sincronizadamente.

“我国商业航天已进入规模化发展阶段，产业链逐步完善，政策从鼓励发展转向规范提质，设立专门司局强化监管与服务，为行业划定安全底线、明确发展路径，长期将推动产业有序、高质量扩张，前景广阔。”周迪谈道。

“Nosso aeroespacial comercial já entrou numa fase de desenvolvimento em escala; a cadeia industrial está a melhorar progressivamente; as políticas passaram de incentivar o desenvolvimento para regulamentar e elevar a qualidade; foram criados serviços e departamentos especializados para reforçar a supervisão e o apoio, traçando a linha de segurança e clarificando o caminho de desenvolvimento para o setor. A longo prazo, isto irá impulsionar a expansão ordenada e de alta qualidade da indústria, com perspetivas amplas.” Comentou Zhou Di.

“未来三年，卫星互联网星座部署将迎来高峰。”天使投资人、资深人工智能专家郭涛对北京商报记者表示，然而，行业要实现大规模商业化，还需突破单星成本降至万元级、发射频次提升至周均一次等关键瓶颈。

“Nos próximos três anos, a implementação das constelações de internet via satélite deverá atingir o pico.” O investidor-anjo e especialista sénior em inteligência artificial, Guo Tao, disse ao Beijing Business Daily que, no entanto, para o setor alcançar a comercialização em larga escala, ainda é necessário ultrapassar gargalos-chave, como reduzir o custo de um único satélite para a ordem de dez mil yuan e aumentar a frequência de lançamentos para, em média, uma vez por semana.

中科宇航方面亦告诉北京商报记者，各类法规及政策为公司经营发展提供了良好的政策环境，随着未来5—10年我国巨型低轨卫星星座计划的逐步推进以及我国民营商业运载火箭企业的不断发展，我国商业运载火箭市场将进入一个快速发展周期，公司有望受益于相关政策的鼓励与支持，未来将实现业务持续快速发展。

A Ke Zuo Hang também disse ao Beijing Business Daily que várias leis e políticas fornecem ao desenvolvimento e à operação da empresa um bom ambiente político. À medida que, nos próximos 5 a 10 anos, os planos chineses para constelações de mega satélites em órbita baixa forem sendo progressivamente implementados e que as empresas privadas de foguetes de lançamento comerciais continuarem a desenvolver-se, o mercado de foguetes de lançamento comerciais na China entrará num período de rápido crescimento. A empresa espera beneficiar do incentivo e do apoio das políticas relevantes, e no futuro irá alcançar um crescimento contínuo e rápido dos seus negócios.

(文章来源：北京商报）

(Fonte: Beijing Business Daily)