Meio dia, o volume de negócios atingiu 1,14 triliões, com mais de 3700 ações a subir! Os fundos estão a apostar nestes três principais eixos

Pergunta ao AI · As três principais linhas de alocação de fundos: como é que a sua lógica motriz se diferencia?

Pontos-chave do artigo: Hoje o desempenho foi forte em Shenzhen e fraco em Xangai, com a negociação a contrair em volume; mais de 3700 ações em alta. Os líderes foram os metais não ferrosos, os biofármacos e a química de base, correspondendo, respetivamente, à recuperação da procura + restrição da oferta, à mudança estrutural da indústria + validação por resultados e ao impulso pelos custos + procura urgente da primavera. No curto prazo, o mercado tende sobretudo a consolidar com volatilidade, e a médio e longo prazo vale a pena acompanhar oportunidades estruturais impulsionadas pelos lucros das empresas.

No pregão de hoje (27 de março), os índices não exibiram grandes oscilações, mas há vários focos estruturais. Até ao fecho da sessão de almoço, o índice de Xangai subiu ligeiramente 0,26%, enquanto o índice Shenzhen e o de empreendedorismo e inovação subiram 0,93% e 0,83%, respetivamente; o padrão de força em Shenzhen e fraqueza em Xangai ficou bem evidente. Nas três bolsas de Xangai, Shenzhen e Pequim, o volume negociado na meia sessão somou 1,14 biliões de yuan, menos 863 mil milhões de yuan do dia anterior; ainda assim, no mercado alargado, mais de 3700 ações subiram, o que indica que o efeito de gerar ganhos ao nível das ações individuais não está fraco.

Em termos de setores, metais não ferrosos, biofármacos e química de base tornaram-se as três principais forças líderes do mercado, com valorizações de, respetivamente, 2,6%, 2,46% e 2,01%. Já setores como serviços públicos, carvão e bancos registaram ajustamentos. Esta divisão não se deve apenas a uma simples “troca entre sectores com maior e menor desempenho”; por trás, cada um tem a sua lógica motriz própria.

Em primeiro lugar, olhemos para os metais não ferrosos, representados pela mineração de lítio. A lógica do aumento é o “ressurgimento da procura” em sintonia com a “restrição da oferta”. Do lado da procura, a energia de armazenamento está a tornar-se a “segunda curva de crescimento” para as baterias de lítio; entre janeiro e fevereiro de 2026, a produção de células de armazenamento de energia no mercado interno aumentou 91% em termos homólogos. Em março, a quantidade total de produção planeada de baterias de lítio subiu 16,5% em cadeia (em comparação com fevereiro), e a fatia do armazenamento de energia aumentou de 37,7% para 40,6%. A carga elétrica por veículo também subiu 22,5% em termos homólogos, e a produção de baterias de tração manteve um crescimento homólogo de 38,4%.

Do lado da oferta, o ciclo de expansão das minas de lítio a nível global demora 3-4 anos; em 2024, os gastos de capital já mostraram uma inversão em baixa. As perturbações nas políticas dos países de recursos no exterior aumentam ainda mais a incerteza quanto à oferta. Com a procura a continuar a crescer e a libertação da oferta limitada, a relação oferta-procura do lítio tem perspetivas de se virar para um aperto “justo e apertado”.

Em seguida, vejamos os biofármacos, representados por medicamentos inovadores. A lógica do aumento é uma dupla impulsão: “mudança estrutural da indústria” e “validação por resultados”. Os medicamentos inovadores nacionais estão a transitar do seguimento do desenvolvimento para a criação global pioneira. Os dados de internacionalização validaram esta mudança estrutural — até 21 de março, o montante total anual de pacotes de acordos de BD de exportação de medicamentos inovadores já chegou a 57,1 mil milhões de dólares, equivalente a 41% do total de 2025 e já acima do nível de 2024 no ano inteiro. A melhoria do ambiente de investimentos e financiamento internacionais levou a uma retoma moderada da I&D farmacêutica global; as empresas de referência já entregaram resultados notáveis. A药明康德, em 2025, viu o lucro líquido atribuível aos acionistas aumentar 102,65% em termos homólogos e forneceu também uma orientação de crescimento da receita de 18%-22% para 2026. A expansão do Stock Connect de Hong Kong também injetou liquidez no setor; na mais recente ronda de novos títulos, 13 empresas de biofármacos e biomedicina foram selecionadas.

Quanto à química de base, a lógica do aumento é a sobreposição entre “impulso pelos custos” e “procura urgente da primavera”. A situação geopolítica tensa levou à subida do preço do petróleo bruto internacional; como o Irão é o segundo maior produtor global de metanol, com capacidade a representar 10% do total mundial, e cerca de 50% do metanol importado pela China provém do Irão, o risco de interrupção da oferta elevou as expectativas de preços — no mercado do sudoeste, o preço do metanol subiu 38,9% face ao final de fevereiro e atingiu um máximo dos últimos três anos. Do lado da procura, a procura interna por adubos para a preparação da primavera concentrou-se e foi libertada; a Comissão Nacional de Reforma e Desenvolvimento publicou um documento específico exigindo garantir o fornecimento de fertilizantes para a primavera e estabilizar preços. Do lado da oferta, algumas capacidades de produção de química na Europa, pressionadas pelos custos, aceleraram a saída; sob a orientação de política de “anti-excesso de concorrência (anti-involução)”, o recuo nos gastos de capital, entre outros fatores, empurrou conjuntamente os preços dos produtos químicos para cima.

Ao compreender estas três lógicas distintas de subida, percebe-se porque não se pode resumir tudo a uma “troca de estilo” de forma genérica. Então, o que esperar do próximo período?

No curto prazo, o tom pode ser sobretudo de consolidação com acumulação de energia através de oscilações. Enquanto a situação geopolítica ainda não estiver totalmente clara, as perturbações externas podem continuar a atingir o sentimento do mercado; o aumento de volume em transações não é significativo, mostrando a atitude cautelosa do capital nos pontos-chave. Ainda assim, o espaço para uma descida acentuada do mercado é relativamente limitado; o processo de formação de base provavelmente não será imediato. Após a redução do volume, é provável que o índice oscile repetidamente e consolidar o suporte seja um cenário mais provável. Até o panorama ficar claro, pode valer a pena abrandar o ritmo de negociação, manter cautela ao perseguir valorizações e dar prioridade aos setores com sustentação de resultados.

Em termos de estratégia de médio e longo prazo, é necessário acompanhar a conversão do motor principal de crescimento. Nos últimos dois anos, a linha dominante do mercado foi a correção da valorização (valuation). Em 2026, porém, os lucros das empresas passarão a ser a variável central que determina o rumo do mercado. As perturbações enfrentadas atualmente pelo mercado A provêm principalmente da repercussão do sentimento do exterior e não de problemas na realidade fundamental doméstica. A orientação de políticas de estabilização do crescimento não deixou de existir, constituindo uma “almofada de segurança” para o mercado a médio e longo prazo. A base que sustenta o mercado A a continuar numa trajetória favorável a médio e longo prazo não mudou; o mecanismo de funcionamento do mercado e a evolução da estrutura dos investidores fazem com que, em comparação com o passado, existam condições mais propícias para formar um padrão de “estabilidade com avanço”.

Em termos de alocação, pode considerar-se três linhas principais: primeiro, setores do ciclo que beneficiam de restrição da oferta e da lógica de aumento de preços, como a química e os metais não ferrosos; estas áreas têm suporte tanto das políticas internas de “anti-involução” como do bónus de compressão da oferta devido à saída de capacidades no exterior. Segundo, infraestruturas de IA e manufatura avançada com segmentação de ciclos independente e menos impacto de fatores externos, incluindo direções como computação, centros de dados e apoio em energia, apoiadas duplamente por estímulo de políticas e tendências da indústria. Terceiro, o setor de novas energias a entrar num ponto de viragem do ciclo: a procura de armazenamento de energia está a crescer rapidamente em volume; a produção planeada de baterias de lítio continua a recuperar; a base fundamental do setor está gradualmente a sair do fundo e, com a limpeza de capacidade perto da fase final, a recuperação dos lucros das empresas líderes tem elevada previsibilidade. Além disso, o setor de medicamentos inovadores também está a mostrar, cada vez mais, uma boa relação custo-benefício sob a dupla impulsão da mudança estrutural da lógica industrial e da validação por resultados.

Neste momento, o mercado ainda se encontra num estado de alta volatilidade; nesta fase, uma avaliação cautelosa com base nos fundamentos e uma alocação equilibrada por combinação podem ser mais importantes do que perseguir hotspots de curto prazo.

Nota: O mercado envolve riscos, o investimento exige cautela. O conteúdo deste artigo foi organizado com base em informação pública e não constitui qualquer recomendação de investimento.

Declaração do autor: opiniões pessoais, apenas para referência