Desempenho recorde, mas o controlo da empresa enfrenta imprevistos! Presidente da Chifeng Gold faz uma "reflexão" no relatório anual: Depois de perder os lucros do aumento do preço do ouro, qual é realmente a qualidade do crescimento interno?

Pergunta à AI · Por que razão Li Jinyang decidiu sair no auge dos resultados?

Repórter do First Daily: Xu Shuai    Editor do First Daily: Huang Sheng

Na noite de 20 de março, a Chifeng Gold (SH600988) divulgou o relatório anual do ano passado, apresentando o melhor desempenho histórico, com 126 mil milhões de yuans de receita e um aumento de 75% no lucro líquido.

No entanto, antes de ser divulgado o “relatório anual mais forte”, a Chifeng Gold já tinha passado por uma reviravolta no controlo acionista. O controlador efetivo, Li Jinyang, está a planear transferir as ações que detém; esta viúva que herdou a herança do fundador há apenas quatro anos, escolheu, no auge dos resultados, uma “saída rápida”. Neste momento sensível, é difícil ao exterior adivinhar as suas intenções reais, mas no relatório anual do ano passado, raramente se viu o presidente Wang Jianhua fazer um resumo sistemático dos anos anteriores, com algumas formulações mais emotivas e a enfrentar directamente os problemas. As suas frases incluem: “Se o benefício do aumento do preço do ouro desaparecer, qual é afinal a verdadeira qualidade do crescimento endógeno?” Ele destacou que “ficar preso ao passado e aos resultados conquistados não ajuda a resolver os problemas futuros”.

Lucro líquido aumenta 74,7%; publicação do “relatório anual mais forte” da Chifeng Gold

Na noite de 20 de março, a líder do ouro com valor de mercado superior a 700 mil milhões de yuans, a Chifeng Gold, divulgou o relatório anual de 2025. Este relatório pode ser considerado o “mais forte” desde a fundação da empresa.

Em 2025, a Chifeng Gold atingiu uma receita operacional de 12,639 mil milhões de yuans, um aumento de 40,03% em relação ao ano anterior. O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa cotada foi de 3,082 mil milhões de yuans, um aumento de 74,70% face aos 1,764 mil milhões de yuans do mesmo período do ano anterior.

Por setor, no negócio principal de mineração, as receitas de exploração atingiram 12,412 mil milhões de yuans, com uma margem bruta de 53,60%, mais 8,62 pontos percentuais do que no ano anterior. Entre os produtos, o ouro mineral destacou-se especialmente: receitas de exploração de 11,339 mil milhões de yuans, margem bruta de 58,51%, com um aumento acentuado de 11,55 pontos percentuais ano contra ano. Quanto aos custos, em 2025, o custo total de manutenção do ouro mineral (AISC) foi de 372,63 yuans por grama, mais 32,52% do que no período homólogo do ano anterior.

No final de 2025, o total de ativos da empresa atingiu 24,981 mil milhões de yuans, mais 22,89% do que no início do ano. Graças à acumulação operacional e ao financiamento angariado no mercado de Hong Kong, a taxa de endividamento diminuiu significativamente: de 47,25% no início do ano para 33,91%, uma redução de 13,34 pontos percentuais. O saldo de passivos com juros era de cerca de 878 milhões de yuans, uma redução de 67,45% face ao início do ano. O fluxo de caixa líquido gerado pelas actividades operacionais foi de 5,556 mil milhões de yuans, um aumento de 69,97%.

Do total de receitas do negócio principal, cerca de 71,20% provêm de minas no estrangeiro. Entre estas, as regiões externas geraram receitas de 8,988 mil milhões de yuans, com margem bruta de 45,85%; as regiões internas geraram receitas de 3,635 mil milhões de yuans, com margem bruta de 68,93%.

Em 2025, a Chifeng Gold registou um duplo crescimento em recursos e reservas detidos. Até 31 de dezembro de 2025, a Chifeng Gold tinha 512 toneladas de recursos auríferos, mais 31% do que no final de 2024; as reservas de ouro eram de 105,76 toneladas, com um aumento de 41%. Quanto à produção, em 2024, o ouro mineral da Chifeng Gold atingiu 15,16 toneladas, já ocupando a 5.ª posição a nível nacional. Contudo, como os relatórios anuais de outras empresas cotadas de ouro ainda não foram publicados, a classificação da Chifeng Gold no ano passado ainda não está definida.

Voltando às metas mencionadas no relatório do ano passado, a produção de ouro da empresa em 2026 está prevista em 14,7 toneladas, e a de cobre eletrolítico em 11 mil toneladas. A empresa enfatiza que 2026 será um ano crucial para estabelecer a base para o aumento de produção entre 2028 e 2030.

O controlador efetivo já planeava sair antes da divulgação do relatório anual

Num momento em que o desempenho operacional atingiu um máximo histórico, o seu controlador efetivo decidiu retirar-se de forma rápida. Antes de a Chifeng Gold divulgar o relatório anual do ano passado, as ações da empresa foram suspensas. Li Jinyang e os seus acionistas coerentes estão a planear transferir as ações que detêm, o que pode levar a uma mudança no controlo da empresa.

Li Jinyang tem 43 anos. É a viúva do fundador da Chifeng Gold, Zhao Meiguang, ambos naturais de Jilin, na província de Jilin. Em dezembro de 2021, Zhao Meiguang faleceu devido a doença, aos 59 anos; toda a herança sob o seu nome foi herdada por Li Jinyang, passando o controlo efetivo da empresa para ela.

Até ao final do terceiro trimestre de 2025, Li Jinyang e os seus acionistas coerentes detinham, em conjunto, 12,73% das ações da Chifeng Gold. Calculando pelo valor de mercado de 776 mil milhões de yuans antes da suspensão, esse valor seria aproximadamente 98,7 mil milhões de yuans.

Na verdade, Li Jinyang raramente se envolve na gestão operacional da Chifeng Gold; tem vindo a enfatizar que dará total cooperação à equipa de gestão liderada pelo presidente Wang Jianhua e que cumprirá o plano estratégico da empresa. Desde que herdou as participações, transmitiu uma forte vontade de sair. Três meses após assumir o controlo efetivo, em março de 2022, Li Jinyang assinou um acordo de transferência de ações com um plano de trust, visando transferir 5,77% das ações a 16,79 yuans por ação. Disse que essa medida tinha como objectivo optimizar a estrutura accionista, atrair investidores estratégicos e angariar fundos para pagar dívidas.

O presidente mencionou “retirar o benefício do aumento do preço do ouro; afinal, qual é o verdadeiro valor do crescimento endógeno?”

Desde o início do relatório anual de 2024, os relatórios da Chifeng Gold passaram a incluir uma secção de mensagem do presidente. Em comparação com o ano anterior, a mensagem de 2025 foi ainda mais emotiva, com mais resumos dos anos passados.

Na mensagem do relatório de 2024, o presidente Wang Jianhua explicou principalmente a lógica organizacional da equipa e o mecanismo de distribuição de benefícios. Apresentou de forma breve aos investidores a equipa de quadros-chave que impulsionou o sucesso da empresa, partilhou a visão e as ideias que a sustentam.

Na altura, ele destacou que a empresa se dedica continuamente a “fazer com que os proprietários, gestores e trabalhadores trabalhem em conjunto e partilhem os resultados”, e a promover a participação dos trabalhadores no capital, para que aqueles que criam valor participem verdadeiramente nos retornos do capital. Propôs que a equipa de gestão siga o princípio de “zero privilégios, zero ganhos de poder”, colocando os melhores benefícios primeiro nas pessoas que lutam na linha da frente, e promovendo a transformação dos líderes internos em verdadeiros empresários.

No relatório de 2025, Wang Jianhua referiu várias vezes “libertar a boa vontade”, considerando-a a maior certeza para lidar com as incertezas externas. Afirmou claramente: “Todas as mudanças da empresa irão girar em torno desta linha mestra de gestão — libertar a boa vontade e tudo para as pessoas.”

No âmbito da governação organizacional, expressou de forma directa a sua rejeição à burocracia, negando firmemente os “privilégios de indiferença”: “A empresa adere à ideia de que a gestão é fazer com que a equipa liberte plenamente a boa vontade; despreza privilégios de indiferença. Os quadros superiores trabalham há muito tempo na linha da frente das minas, vivem e comem com os mineiros, e executam rigorosamente auditorias e supervisões das despesas pessoais dos quadros superiores.” Sublinhou que o espírito recto e imparcial deve tornar-se norma e hábito; só assim a empresa se tornará num objecto que os investidores irão querer seguir a longo prazo.

Em 2025, a Chifeng Gold estabeleceu um novo recorde histórico de lucro líquido; mas, no auge do desempenho, Wang Jianhua demonstrou uma profunda consciência de crise e uma auto-reflexão sistemática.

Na sua mensagem, lançou uma reflexão à equipa de gestão e aos investidores: se retirarmos o benefício do aumento do preço do ouro, afinal qual é o verdadeiro valor do nosso crescimento endógeno? Alertou a equipa de que ficar preso aos sucessos passados não ajuda a resolver problemas futuros; em 2026, continuará a enfrentar muitos desafios, como geopolitica, competição por recursos e controlo de custos.

Reafirmou a orientação estabelecida no final de 2019 — “investir apenas em ouro” — e está empenhado em ser uma empresa de mineração de ouro focada e profissional. Lamentou que a desagregação de activos não relacionados com mineração na altura fosse um “corte de braço do guerreiro”, mas foi precisamente essa firmeza de “fazer o que é correcto a longo prazo” que permitiu à empresa alinhar-se com a tendência actual do preço do ouro e preparar-se para uma maior volatilidade no futuro. “Se não houver mudanças anormais na eficiência e nos benefícios, é apenas uma questão de lidar; são as mudanças enormes que demonstram empenho e esforço.”

Por fim, mencionou que o futuro continuará a esforçar-se por melhorar substancialmente o desempenho operacional, aumentar o tratamento dos mineiros, reforçar a distribuição de dividendos em dinheiro e partilhar os resultados do desenvolvimento com os acionistas e trabalhadores.

Dados públicos indicam que Wang Jianhua nasceu em 1956, possui mestrado em gestão empresarial e é economista sénior. O seu percurso profissional é extremamente rico: já liderou várias empresas líderes do setor.

No início da carreira, Wang Jianhua foi gestor-geral e secretário do partido da empresa de importação e exportação de seda da província de Shandong. Depois de entrar na área da mineração, foi nomeado presidente e secretário do partido do Grupo Shandong Gold Co., Ltd. Após a reforma em 2013, foi contratado como director e presidente executivo do Grupo Zijin Mining Co., Ltd. (de junho de 2013 a dezembro de 2016); posteriormente, foi nomeado presidente do Grupo Yunnan Baiyao Holding Co., Ltd. (de abril de 2017 a maio de 2018). Em setembro de 2018, Wang Jianhua juntou-se à Chifeng Gold como director e, a partir de dezembro de 2019, assumiu o cargo de presidente da empresa, até à data.

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