A receita aumentou para quase 300 bilhões, Li Ning aposta em novos setores emergentes como atividades ao ar livre e ténis, com o objetivo de liderar na categoria de corrida

Porque é que a receita da Li Ning está a crescer, mas o lucro líquido está a descer?

Por | Guo Yifei

Editor | Yang Buding

A 19 de março, os resultados financeiros de 2025 divulgados pela Li Ning (02331.HK) mostram que a receita atingiu 29.598 mil milhões de renminbi, um aumento de 3,2% face ao período homólogo. O lucro líquido atribuível aos acionistas diminuiu 2,6 pontos percentuais, situando-se em 2.936 mil milhões de renminbi.

De acordo com o relatório, a margem bruta foi de 14.489 mil milhões de renminbi, subindo 2,4% no mesmo período. A margem bruta global ficou em 49,0%, uma queda de 0,4 pontos percentuais face ao ano anterior. Sobre isto, o relatório explica que tal resulta de um ajustamento da estrutura dos canais: diminuição da quota de receitas do canal direto e aumento da concorrência nas promoções do canal direto, levando a que a marca intensifique a aplicação de descontos. O canal de distribuidores continua a desempenhar o papel de pilar principal, com a quota de receitas a aumentar 6,3 pontos percentuais ano a ano, para 46,6%.

No quadro estratégico de “uma marca, várias categorias e vários canais”, a Li Ning tem seis categorias principais: corrida, basquetebol, treino geral (综训), badminton, ténis de mesa e desporto e lazer (运动休闲). Além disso, num setor de artigos desportivos caracterizado por competição já existente, a empresa tem vindo a expandir ativamente novas categorias de exercício, como atividades ao ar livre, ténis e pickleball.

Atualmente, como a corrida é a maior categoria da Li Ning, a sua quota de vendas a retalho (cashflow) passou de 16% há cinco anos para 31% em 2025. No ano passado, o volume total de vendas de sapatilhas profissionais de corrida atingiu 26 milhões de pares, e a empresa pretende continuar a manter uma vantagem relativa, transformando a “corrida Li Ning” na principal categoria de corrida entre as marcas desportivas.

Entretanto, categorias emergentes como ao ar livre e ténis estão a apresentar um forte ímpeto. Em contraste, as categorias de basquetebol e de desporto e lazer caíram 19% e 9%, respetivamente, em 2025.

A este respeito, numa conferência de comunicação com os media, o diretor executivo do Grupo Li Ning e co-CEO, Qian Wei, afirmou que, mantendo como prioridade a saúde e a estabilidade da empresa, onde for possível alargar oportunidades de negócio, a empresa deve expandir decisivamente. Onde houver riscos, deve estabilizar. A queda na categoria de basquetebol deve-se ao impacto do fraco desempenho do mercado no geral; além disso, também resulta de um ajustamento proativo por parte da empresa. Nos últimos dois ou três anos, a empresa controlou ativamente as encomendas, não desejando, por causa da escala, comprimir a competitividade central dos produtos. Para as marcas desportivas profissionais, as tendências dificilmente são sustentáveis. Os cenários de desporto e lazer ainda precisam de melhorias e, no futuro, ainda existem oportunidades de mercado.

Do desporto profissional de topo ao “breaking out of the niche” com descida para públicos mais amplos, a via do desporto ao ar livre está a tornar-se a nova tendência do setor. Entre as várias categorias emergentes da Li Ning, o desempenho ao ar livre foi notável: a sua atividade a retalho levou apenas dois anos a amadurecer e, em 2025, conseguiu duplicar face ao ano anterior. No final do ano passado, abriu em Pequim a sua primeira loja independente de categoria ao ar livre.

Qian Wei considera que, atualmente, os produtos ao ar livre da Li Ning já foram reconhecidos pelos consumidores. No entanto, a largura do portefólio de produtos é relativamente limitada; por exemplo, faltam produtos de vestuário como calças e peças interiores (inner layering). Algumas necessidades de consumo de determinados produtos podem ser satisfeitas, mas a procura global de consumo ainda não está suficientemente atendida. Estas categorias emergentes poderão não chegar a escalas tão grandes, mas não devem ser subestimadas no que toca ao espaço de negócio que terão no futuro. Existem também enormes oportunidades a explorar junto de consumidoras e de consumidores adolescentes.

Ele deu o exemplo da categoria de badminton: o badminton passou, há três ou quatro anos, de uma proporção de vestuário de 60%-70% para, atualmente, os raquetes, cordas e sapatilhas representarem 85%. No ano passado, só as raquetes foram vendidas em 5,5 milhões de unidades. Na quota de receitas do conjunto de categorias profissionais, isto representa cerca de 7%, contribuindo de forma muito significativa para os resultados globais do grupo.

Em maio de 2025, após quase 20 anos, a Li Ning tornou-se parceira de vestuário desportivo do Comité Olímpico da China para o período 2025-2028. Os direitos abrangem mais de dez competições internacionais, incluindo os Jogos Olímpicos de Los Angeles 2028, os Jogos Olímpicos de Inverno de Milão-Cortina d’Ampezzo 2026, os Jogos Asiáticos de Aichi-Nagoya 2026, entre outras.

A este respeito, Qian Wei afirmou que a empresa pretende, através da colaboração com recursos desportivos de topo, construir no médio e longo prazo uma mentalidade junto de uma ampla base de consumidores e entusiastas do desporto, no sentido de verem a marca Li Ning como uma marca de artigos desportivos profissional. Este é o objetivo central da colaboração com recursos desportivos de topo, e não uma estratégia de marketing de conversão imediata do negócio no curto prazo. “Embora possa trazer alguma pressão para as demonstrações financeiras do período, por exemplo, os custos de marketing aumentaram ligeiramente no ano passado, a melhoria da eficiência operacional conseguiu, tanto quanto possível, compensar o aumento desses custos. Isto é uma capacitação de marca para o médio e longo prazo — é algo que vale a pena ou, mais propriamente, algo que é necessário fazer.”

No final de 2025, o número de pontos de venda da marca Li Ning (incluindo a marca principal Li Ning e Li Ning YOUNG) era de 7.609. Face ao período homólogo, houve um aumento líquido de 24 pontos de venda. Em termos de gestão de fluxos de caixa, o caixa líquido gerado pelas atividades operacionais no decurso do ano foi de 4,852 mil milhões de renminbi. As disponibilidades em caixa mantiveram-se abundantes. No final do ano, a dimensão foi de 16,717 mil milhões de renminbi, mais 9,218 mil milhões de renminbi do que no período homólogo.