O presidente do Federal Reserve, Moussaille, acredita que a taxa de juro política pode manter-se num nível adequado durante algum tempo

Investing.com – O presidente da Reserva Federal dos EUA, em St. Louis, Alberto Musalem, afirmou na quarta-feira que a taxa de juro de política atual poderá manter-se em níveis adequados por algum tempo, à medida que a Reserva Federal equilibra os riscos para o emprego e para a inflação.

Musalem disse, num discurso no American Enterprise Institute, em Washington, DC, que apoia a decisão recente do Comité Federal do Mercado Aberto de manter a taxa de juro de política no intervalo de 3,5% a 3,75%. Referiu que, antes do recente aumento dos preços da energia, a taxa de juro real de política, ajustada pelas expectativas de inflação, já estava numa faixa neutra, tendo depois descido ainda mais.

Musalem afirmou que as perspectivas económicas são altamente incertas. O cenário de referência para 2026 é de crescimento do PIB real próximo do potencial, a taxa de desemprego a manter-se perto do nível atual e a inflação subjacente a começar a recuar gradualmente para 2% mais tarde no ano. Disse que os riscos para o mercado de trabalho e para a inflação estão a inclinar-se numa direção desfavorável, ou seja, um mercado de trabalho mais fraco e uma inflação acima da meta que se torna mais persistente.

O crescimento do PIB real abrandou no 4.º trimestre, em parte devido à paralisação do governo, mas as vendas finais para os compradores privados internos cresceram a um ritmo significativo. De acordo com previsões acompanhadas, o crescimento no 1.º trimestre aproxima-se do potencial.

O consumo das famílias nos primeiros dois meses de 2026 tem estado fraco, em parte devido a tempestades de inverno, mas um crescimento robusto dos salários, a política fiscal e o efeito riqueza deverão sustentar o consumo das famílias nos próximos vários trimestres. Prevê-se que a devolução média de imposto federal sobre o rendimento em 2026 seja cerca de $1.000 superior à do ano passado por agregado familiar; além disso, as famílias deverão beneficiar de reduções adicionais de impostos graças a retenções mais baixas.

Musalem afirmou que a incerteza provocada pelo conflito no Médio Oriente e por políticas aduaneiras incertas poderá exercer pressão sobre o consumo e o investimento de empresas no primeiro semestre deste ano. O aumento dos preços dos combustíveis, do alumínio e dos fertilizantes — que são sensíveis a interrupções na cadeia de abastecimento — também poderá exercer pressão sobre as despesas. As estimativas dos responsáveis da Reserva Federal de St. Louis indicam que, desde o início do conflito, o aumento dos preços dos combustíveis poderá fazer com que os consumidores percam, em cada trimestre, um montante equivalente a cerca de 10% a 15% da redução fiscal anual, caso os preços dos combustíveis se mantenham nos níveis atuais.

O mercado de trabalho tem vindo a arrefecer gradualmente ao longo dos últimos 18 meses, e os dados mais recentes sugerem que poderá já ter estabilizado, apesar de estar num estado de “contratações baixas, despedimentos baixos”. Desde meados de 2023, a taxa de desemprego tem vindo a subir progressivamente, mas continua próxima da taxa natural de desemprego. A proporção entre vagas de emprego e número de desempregados diminuiu ligeiramente desde 2023, mas continua muito acima da sua média de longo prazo.

Musalem afirmou que considera que os riscos para o mercado de trabalho estão inclinados para baixo. As taxas de crescimento de três meses do emprego total e do emprego no setor privado concentram-se apenas em alguns setores, e situam-se no limite inferior das estimativas das taxas de equilíbrio necessárias para evitar uma subida da taxa de desemprego.

A inflação do PCE subjacente em janeiro foi de 3,1%; as estimativas indicam que a variação em fevereiro não foi significativa. A inflação dos serviços subjacentes excluindo habitação revelou-se pouco volátil, e a subida dos preços dos bens subjacentes é também uma das razões para a persistência da inflação nos últimos meses.

As estimativas dos responsáveis da Reserva Federal de St. Louis indicam que as tarifas aduaneiras podem explicar cerca de metade da inflação extraordinária de 12 meses acima de 2%. O impacto das tarifas implementadas no ano passado na inflação deverá dissipar-se nos próximos vários trimestres. Musalem afirmou que anteriormente previa que a inflação do PCE subjacente começaria a convergir para os 2% no segundo semestre de 2026, mas os desenvolvimentos geopolíticos lançaram uma sombra sobre essa previsão; atualmente considera que o risco de a inflação se manter persistentemente acima da meta durante o ano de 2026 é maior.

O aumento recente dos preços da energia irá, no curto prazo, exercer pressão em alta sobre a inflação global e também será parcialmente transmitido para a inflação subjacente. Um inquérito empresarial de março constatou que as empresas estão a repercutir os preços mais elevados da energia nos clientes e a registar o maior aumento dos preços de venda desde agosto de 2022.

Musalem afirmou que, se se tornar evidente um risco maior de enfraquecimento do mercado de trabalho, pode apoiar um relaxamento adicional da política, desde que a inflação e as expectativas de inflação não se mantenham a subir de forma persistente. Se a inflação real ou esperada diminuir, também pode apoiar uma redução da taxa de juro de política para evitar que as taxas reais aumentem.

Ele pode apoiar a subida da taxa de juro de política para evitar um afrouxamento real inesperado que ocorreria se, num cenário em que a inflação subjacente ou as expectativas de inflação no médio e longo prazo continuassem a subir e se desviassem dos 2%, a taxa de juro de política fosse mantida inalterada.

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