As acções da Oracle afundam à medida que o mercado perceciona ‘risco significativo’ na dívida

Vídeo do Yahoo Finance e Julie Hyman

12 de dezembro de 2025

Neste vídeo:

ORCL

GOOG

MSFT

OPAI.PVT

Oracle (ORCL) continua a descer nas sessões de quinta-feira depois de o operador de cloud ter divulgado receitas do seu segundo trimestre fiscal que ficaram ligeiramente aquém das estimativas de Wall Street. O fundador da Theory Ventures, Tomasz Tunguz, levanta a hipótese de que estas empresas de infraestruturas de IA poderão estar a cobrar significativamente mais pelos seus serviços.

Tunguz passa ao Market Catalysts para comparar a Oracle com a Microsoft (MSFT) e a Alphabet (GOOG, GOOGL) e comentar a relação da Oracle com a OpenAI (OPAI.PVT).

Para ver mais análises e opiniões especializadas sobre a ação mais recente do mercado, consulte mais Market Catalysts.

Transcrição do Vídeo

00:00 Orador A

Acções da Oracle sob pressão à medida que aumentam as preocupações com os planos de expansão de IA da empresa, cada vez mais financiados por dívida. O meu próximo convidado diz que as empresas que fornecem ferramentas de IA poderiam, na verdade, estar a cobrar significativamente mais pelos seus serviços, já que a utilização dessas ferramentas impulsiona a produtividade. Thomas Tunguz, fundador da Theory Ventures, está a juntar-se a mim neste momento. Tomas, muito obrigado por estar aqui. Agradeço por ter aceitado estar no programa.

00:29 Thomas Tunguz

Ora essa. Obrigado por me receberem no programa.

00:31 Orador A

Bem, então, vamos falar. Eu quero falar, em primeiro lugar, um pouco sobre a Oracle e depois entrar nesse recente artigo no blogue em que falou sobre quanto as pessoas poderão estar a gastar. Um Oracle não pareceu tranquilizar o mercado quanto aos seus planos de investimento. E, como alguém que investe, ou seja, em muitas empresas de IA em fase inicial, está em capital de risco, pensa muito sobre estas grandes questões. Como estás a pensar sobre a abordagem da Oracle e como como o mercado está a reagir ao modo como abordou as coisas?

01:06 Thomas Tunguz

Bem, a Oracle tem sido bastante agressiva, especialmente para uma empresa do seu tamanho e da sua capitalização bolsista, certo? Então, se olharmos para os hiperscalers, eles estão entre os mais pequenos e estou a falar da Amazon e da Microsoft. Um outro aspeto aqui é o, sabes, o montante total de CAPEX como percentagem do caixa da Oracle é significativamente maior do que tanto o da Microsoft como o da Google. E assim a Oracle está a construir uma grande parte destes centros de dados, sobretudo com dívida, e está a gastar aproximadamente o mesmo montante de dinheiro, numa ordem de grandeza, cerca de 100 mil milhões por ano, 30 mil milhões no último trimestre, a construir estes centros de dados, uh e eles são são menores.

01:45 Thomas Tunguz

Também se pode ver, nos swaps de incumprimento de crédito, que é uma medida da probabilidade de a empresa falir a dívida. Os seus swaps de incumprimento de crédito estão a ser negociados a três vezes mais do que os da Google e da Microsoft. Portanto, o mercado está a percecionar algum risco significativo aqui. Podemos argumentar que o mercado está a dizer que isto é uma forma de apostar, ou pelo menos de se proteger contra uma queda na construção do centro de dados de IA, ou podemos dizer que provavelmente é mais específico da empresa. E neste caso é provavelmente mais específico da empresa sobretudo porque

02:16 Thomas Tunguz

eles eles ficaram um pouco aquém de alguns dos números de ontem. E existe capacidade extra, e há duas formas diferentes de encarar a capacidade extra. Uma é que a procura não está a entrar em linha tão rapidamente quanto eles pensaram. uh ou a outra é que eles estão, na verdade, à frente dos seus contratos. E as obrigações de desempenho remanescentes, que é a uh receita contratada no futuro, dispararam, mas não está claro quando é que essa receita chega. Em contraste, a Microsoft, no anúncio de resultados mais recente, disse que a duração média do seu RPO é de cerca de dois anos, mas não temos visibilidade sobre a duração do RPO da Oracle.

02:56 Orador A

Bem, e não é só dizer sim, vá em frente. Desculpa. Vá em frente.

03:00 Thomas Tunguz

Não, não. todo este conjunto de coisas, eu quero dizer, para startups tudo isto é ótimo, certo? Desde que haja mais GPUs e capacidade para impulsionar a inferência e a experimentação, e pessoas com grandes balanços e capacidade para contrair empréstimos, podem construir estes centros de dados. Isso isso é uma coisa realmente boa. A desvantagem viria quando houvesse algum erro, ou uma mudança significativa no ambiente de angariação de fundos.

03:31 Orador A

Bem, e uma coisa que um dos nossos convidados levantou mais cedo sobre a Oracle em particular é a sua dependência da Open AI, não exclusivamente, mas bastante, e a questão de saber se se não apenas o timing desse desse RPO, as obrigações de desempenho remanescentes, mas também se elas alguma vez vão mesmo acontecer, dado a falta de receitas a entrar na Open AI. Portanto, a questão da angariação de fundos, suponho, também se coloca para a Open AI: sabes, se conseguirão angariar fundos suficientes para continuar a cumprir essas obrigações. E, dentro desse ecossistema de startups, qual é a perceção disso quando se trata da Open AI?

04:14 Thomas Tunguz

Sim, quer dizer, eu acho que a receita da Open AI está a crescer muito rapidamente. As projeções são bastante agressivas para atingir muitos dos objetivos. Uh e por isso, nós, ou seja, vamos, eu acho, ver. Acho que há muita confiança numa procura insaciável por inferência. E vemos isso dentro da nossa empresa de capital de risco e estamos a gastar centenas de milhares de dólares por ano em inferência e não esperamos que isso diminua tão cedo, porque estamos a automatizar tanto trabalho. Por isso, eu não sei o que serão números no fim e onde é que a Open AI vai chegar, eu eu não sei, mas um sabemos que muitos dos centros de dados existentes e as GPUs que servem tanto startups como grandes empresas, esgotaram toda a sua capacidade para dois ou três anos, o que significa que aqui há, pelo menos, muita procura até agora.

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