América Latina, a estar a reinventar o dinheiro

Pergunta ao AI · Como é que a volatilidade das taxas de câmbio na América Latina está a dar origem a inovações no pagamento?

Autor｜Yang Zimo

Editor｜Li Xiaotian

Entre todas as narrativas mágicas sobre a América Latina, as redes de pagamento discretas são particularmente perigosas e fascinantes.

Trata-se de uma região em que a taxa de câmbio não é estável; o dinheiro, por vezes, parece vapor e, em casos extremos, a moeda pode desvalorizar 50% num único dia. Nos últimos anos, os países da América Latina enfrentaram várias rondas de desvalorização cambial: por exemplo, no primeiro trimestre de 2020, o peso mexicano e o real brasileiro desvalorizaram 32%, e a libra argentina desvalorizou 9%; depois disso, a volatilidade cambial intensificou-se ainda mais. Em dezembro de 2023, o peso argentino chegou a desvalorizar mais de 50% num dia.

E, hoje, as criptomoedas podem fazer com que o dinheiro nas mãos encolha com menos facilidade. Por isso, o USDT ou o Bitcoin tornaram-se, entre outras, uma forma de se proteger. Segundo um relatório divulgado recentemente pela empresa de dados blockchain Chainalysis: a taxa de adoção de criptomoedas na Argentina já se aproxima de 20%, com 8,6 milhões de pessoas a usar moedas para “combater” a inflação. Além disso, entre julho de 2024 e junho de 2025, o Brasil transferiu 318,8 mil milhões de dólares em ativos cripto, representando um terço da economia cripto da América Latina (LATAM). Alguns mercados menores, como Peru, Chile e Bolívia, também desempenharam um papel fundamental na ascensão do mercado de criptomoedas na região.

Apesar de se tratar de uma região com falta de confiança financeira, a América Latina está numa fase de crescimento ascendente: ascensão da classe média e consumo em expansão. No entanto, a oferta de finanças tradicionais é escassa e insuficiente, com procura a exceder claramente a oferta. O uso de novas tecnologias para lidar com transações entre diferentes tipos de moeda e com a liquidação entre transações está, cada vez mais, a tornar-se uma necessidade urgente.

Como disse Zhao Penglan, investidora da BAI que acompanha o mercado da América Latina há muito tempo, o sistema financeiro global SWIFT, a infraestrutura mais importante do mundo, é “Move money at Bank speed”; agora, com o impulso das blockchains e das stablecoins, pode fazer-se “Move money at Internet speed”**.

Uma revolução nos pagamentos está a acontecer do outro lado do oceano.

De acordo com o 《Global Payments Report 2024》 divulgado pela Worldpay, os cartões de crédito continuam a ser a principal forma de pagamento nas transações online na América Latina, representando uma fatia ligeiramente superior a 40%; mas, por volta de 2019, essa percentagem era ainda próxima de 55%. O espaço de queda das quotas foi rapidamente preenchido por dois tipos de pagamento: um são carteiras digitais e o outro é o sistema de pagamentos em tempo real.

Atualmente, as carteiras digitais representam cerca de 10% das transações online na América Latina; já os pagamentos em tempo real ultrapassam 20%. Em alguns mercados essa percentagem é ainda mais elevada; um caso típico é o Pix, no Brasil.

Segundo dados do Banco Central do Brasil, os utilizadores do Pix já ultrapassaram 150 milhões. Em 2024, o volume de transações do Pix ultrapassou o dos cartões de débito e de crédito, tornando-se a principal forma de pagamento eletrónico no Brasil.

Além disso, o numerário continua a existir como forma de pagamento na América Latina há muito tempo, sobretudo em grupos de baixos rendimentos e em zonas rurais; mas a tendência geral é de queda. Isto deve-se a que, no contexto do emprego na América Latina, o emprego informal está profundamente enraizado: sem grandes regulamentações ou mudanças económicas, é difícil alterá-lo.

Pelas mudanças acima referidas, é possível ver que os meios de pagamento estão a evoluir de uma opção única para uma maior diversidade de possibilidades. Diego Oliveira, gestor de país do PayerMax no Brasil, disse à Xia Guang She: nos últimos cinco anos, dispositivos móveis e carteiras baseadas em aplicações impulsionaram a inclusão financeira. O PayerMax é uma das primeiras empresas de tecnologia financeira a apostar em mercados globais de saída no exterior, cobrindo 150+ mercados e suportando 600+ métodos de pagamento.

Um deles é a utilização generalizada de smartphones. De acordo com o relatório 《Mobile Economy Latin America》 da GSMA, a taxa de penetração de smartphones na América Latina já ultrapassou 70%, e em alguns países chega a cerca de 80%.

Os dados do Global Findex do Banco Mundial mostram que, na América Latina, ainda há uma parte considerável da população em situação de “não bancarização” ou “bancarização insuficiente”. Isto significa que, em vastas áreas remotas e entre grupos de baixos rendimentos, embora faltem pontos físicos de agências bancárias, os serviços financeiros no telemóvel conseguem chegar diretamente aos utilizadores. Por exemplo, em pequenas cidades no norte do Peru, pode ser preciso conduzir duas horas para alcançar uma agência bancária; mas basta ter um smartphone para descarregar a app de uma carteira. Para os residentes locais, o “primeiro bilhete” para entrar no sistema financeiro deixa de ser o cartão e passa a ser a carteira digital no telemóvel.

O segundo aspeto é, para milhões de pessoas que não são cobertas pelo sistema bancário, que carteiras e bancos digitais como o Mercado Pago, o Nubank e o PicPay se tornaram a porta de entrada para este tipo de utilizadores acederem ao sistema financeiro formal. Por exemplo, plataformas como o Mercado Pago, o Nubank e o PicPay podem fornecer a pessoas não cobertas pelos bancos tradicionais serviços como contas, pagamentos, transferências e até crédito.

Ainda mais importante, a mudança nos meios de pagamento tem impacto no ambiente tradicional de negócios. Diego Oliveira disse à Xia Guang She: se os comerciantes conseguirem disponibilizar métodos de pagamento localizados, incluindo carteiras, vales em numerário e transferências em tempo real, normalmente conseguem aumentar significativamente a taxa de conversão e reduzir a taxa de abandono. Porque, em regiões com baixa penetração de cartões de crédito, a chave para decidir se há negócio fechado ou não é conseguir um pagamento bem-sucedido.

No México, canais de pagamento em lojas de conveniência, como o OXXO, têm mais de 20.000 pontos de venda, tornando-se a entrada offline para compras online. Um comerciante mexicano também expressou a mesma opinião: em páginas de produto semelhantes, quando apenas se aceita cartão de crédito, a taxa de abandono pode atingir dois dígitos. Quando se integra o pagamento em dinheiro nas lojas de conveniência e uma carteira local, a taxa de conversão melhora de forma evidente. À medida que o método de pagamento se expande de cartão de crédito único para carteiras, vales em numerário e transferências em tempo real, o limiar das transações é reduzido, e os comerciantes acabam por obter uma taxa de conversão mais alta e uma taxa de abandono mais baixa.

No mapa estratégico das empresas que vão para mercados externos, a América Latina é muitas vezes vista como um todo. Mas, no nível do sistema de pagamentos, países diferentes da América Latina têm formas totalmente diferentes de funcionar: a estrutura de pagamentos, os modelos regulatórios e os comportamentos dos utilizadores diferem bastante. As disparidades na penetração de finanças inclusivas dentro da América Latina também são muito evidentes: entre mexicanos com 15 anos ou mais, apenas menos de metade tem conta; e na América Latina, no seu conjunto, essa taxa é de 73%.

O Brasil é o mercado mais digitalizado na América Latina. O sistema de pagamentos em tempo real Pix, impulsionado pelo Banco Central do Brasil, já está a abranger mais de 150 milhões de utilizadores, representando 42% das transações eletrónicas de pagamento no país, ultrapassando os cartões de crédito com 41%.

O sucesso do Pix não se deve apenas a iniciativas do banco central; também depende de normas unificadas e interoperabilidade obrigatória, ou seja, todos os bancos e carteiras digitais têm de se integrar no Pix, assegurando crédito 24/7 e到账 em tempo real. Como resultado, muitas pessoas que antes dependiam do dinheiro ou de limites insuficientes de cartão de crédito conseguiram, pela primeira vez, realizar pagamentos online imediatos de forma efetiva.

Ao longo de todo o ano de 2024, o Pix processou cerca de 64 biliões de transações, um aumento de 53%, e melhorou significativamente a taxa de conversão e a taxa de transações bem-sucedidas nos cenários de comércio eletrónico e retalho.

Por isso, o Pix não mudou apenas o fluxo técnico dos pagamentos; também reconfigurou mais rapidamente os comportamentos de consumidores e comerciantes. As pessoas que antes dependiam do dinheiro ou do limite do cartão de crédito foram integradas diretamente no ecossistema de pagamentos digitais; a taxa de falhas de aprovação nas transações de comércio eletrónico diminuiu; os custos de transação reduziram-se; e a taxa de conversão aumentou de forma evidente.

Já o México é um mercado em que a cultura do dinheiro é profundamente enraizada. Embora os pagamentos digitais tenham continuado a crescer nos últimos anos, no México o numerário continua profundamente integrado no quotidiano de circulação social. De acordo com dados do Banco do México, o dinheiro representa mais de metade das transações de pagamento a retalho dos residentes, com maior peso nas compras de pequeno montante e nos cenários presenciais.

Um fenómeno particularmente representativo é o facto de os consumidores mexicanos estarem habituados a encomendar online e a pagar em numerário em lojas físicas. Por exemplo, no caso da maior cadeia de lojas de conveniência do México, a OXXO, mais de 20.000 lojas em todo o país tornaram-se um ponto de contacto offline importante tanto para o comércio eletrónico como para o sistema financeiro. Depois de o consumidor encomendar online, gera-se um código de barras; em seguida, o consumidor dirige-se à loja para efetuar o pagamento em numerário.

Em termos institucionais, o México também está a impulsionar pagamentos em tempo real, embora o efeito não seja tão ideal. Em 2019, o banco central lançou o sistema de pagamentos imediatos por código QR, o CoDi, na tentativa de replicar o caminho do Brasil. Contudo, até 2024, a taxa de utilização ativa do CoDi ainda está muito abaixo do esperado, opondo-se de forma clara ao Pix do Brasil. A razão por trás disso é que a estrutura de interesses adquiridos na indústria bancária é complexa e o mercado é altamente fragmentado, o que resulta em limites ao impulso institucional e na falta de mecanismos de interoperabilidade obrigatória, tornando difícil formar efeitos de rede.

Além disso, no México, a digitalização entre cidades e zonas rurais é relativamente desconectada. Em cidades de primeira linha como Cidade do México e Monterrey, o crescimento de pagamentos por carteira digital e por cartão bancário é rápido, e em alguns mercados de comércio eletrónico a quota de pagamentos digitais já ultrapassou 60%. Mas em municípios e no ecossistema de pequenos comerciantes, o dinheiro continua a dominar de forma absoluta. Muitos vendedores de rua e operadores familiares ainda não foram integrados no sistema financeiro formal, e a velocidade de instalação de infraestruturas de pagamento não consegue acompanhar o crescimento da procura de consumo.

A digitalização do México está, de facto, a crescer, mas a curto prazo não haverá uma substituição estrutural do dinheiro; até hoje continua a ser um mercado dominado pelo dinheiro.

A estrutura de pagamentos da Argentina é influenciada, em primeiro lugar, por problemas de gestão de risco macroeconómico.

Durante muitos anos, a inflação anual na Argentina esteve em níveis elevados e, em alguns anos, até ultrapassou três dígitos. Num ambiente assim, o dinheiro em si torna-se um “ativo em depreciação”. Os consumidores tendem mais a transferir rapidamente os fundos para carteiras digitais ou contas bancárias, para os usar em pagamentos ou para converter ativos a qualquer momento, em vez de manterem notas de dinheiro a longo prazo. Carteiras digitais representadas pelo Mercado Pago têm já um universo de utilizadores ativos superior a 30 milhões, representando mais de metade da população do país. Num contexto de inflação elevada, as carteiras digitais tornam-se ainda mais presentes no dia a dia.

Além disso, o sistema financeiro da Argentina é altamente fragmentado. O setor bancário argentino tem sido afetado há muito tempo por ajustes frequentes de políticas macroeconómicas, incluindo controlo de câmbio, restrições aos fluxos de capital e a coexistência de múltiplas taxas de câmbio. A diferença entre a taxa de câmbio oficial e a taxa de mercado cria incerteza significativa para a liquidação transfronteiriça e para a cobrança por parte dos comerciantes. Por isso, os canais de pagamento e os mecanismos de compensação apresentam oscilações por fases.

Para as empresas, as principais dificuldades enfrentadas na Argentina são influenciadas por variáveis macro como incerteza relativamente a taxas de câmbio, taxas de sucesso de liquidação e ciclos de disponibilização de fundos. Em concreto, quando a taxa de câmbio oscila drasticamente no curto prazo, os preços do comércio eletrónico e os valores de recebimento podem rapidamente ficar desalinhados; quando o controlo de capitais se aperta e o ciclo de retorno de fundos transfronteiriços se prolonga, a pressão sobre o fluxo de caixa aumenta.

A popularidade das carteiras digitais é, mais ainda, um produto de adaptação a longo prazo, moldado pela inflação elevada e pelo risco cambial.

A Colômbia, por sua vez, não completou uma mudança institucional como o Brasil, nem é tão fortemente dominada pela cultura do numerário como o México; encontra-se numa fase de transição em que a modernização progride de forma gradual e a estrutura vai sendo reconfigurada.

Em termos demográficos, a Colômbia tem uma estrutura populacional relativamente jovem, com a penetração da Internet e dos smartphones a aumentar continuamente. Os grupos de consumidores jovens mostram maior aceitação de carteiras digitais e pagamentos online, e há ainda margem considerável para crescimento na penetração do comércio eletrónico. A evolução da estrutura de pagamentos depende mais do “bónus demográfico” e da evolução do consumo do que de riscos macroeconómicos ou de imposições institucionais.

Além disso, a Colômbia também apresenta diferenças urbano-rurais na cobertura de contas bancárias; alguns comerciantes de pequena e média dimensão ainda não estão totalmente integrados na rede de pagamentos eletrónicos. A melhoria da aceitação de pagamentos depende da construção de infraestruturas e da educação dos comerciantes, e não de uma rutura institucional única.

Atualmente, a Colômbia está a atualizar o seu sistema de pagamentos em tempo real e a reforçar a infraestrutura de transferências eletrónicas, mas, no geral, o ritmo de implementação é claramente mais lento do que a via de reforma centralizada do Brasil; na regulação, também há uma maior inclinação para um impulso progressivo.

O sistema local de transferências bancárias PSE (Pagos Seguros en Línea) debita diretamente da conta bancária, tem custos inferiores aos dos cartões de crédito e confirma de imediato a disponibilização dos fundos; ao mesmo tempo, evita as limitações de crédito dos cartões e os riscos de chargeback. Nos últimos anos, o PSE tem-se tornado uma das formas de pagamento importantes em cenários de comércio eletrónico.

O PSE é mais como uma solução intermédia “sem dinheiro e sem cartão de crédito”. Para os consumidores, reduz o limiar para usar cartões de crédito; para os comerciantes, reduz as comissões e as perdas por chargeback. Num contexto de mercado em que a penetração de cartões de crédito ainda não cobre totalmente a população e em que o dinheiro continua a ter uma base, o PSE preenche o vazio estrutural entre os dois.

Colocando lado a lado Brasil, México, Argentina e Colômbia, verifica-se que, na América Latina, não existe, na essência, um modelo único de pagamentos. Os métodos de pagamento não são apenas um problema de interfaces tecnológicas; são o resultado da interação conjunta de infraestruturas financeiras, ritmo regulatório, estrutura populacional e variáveis da economia macroeconómica.

Se alargarmos a dimensão temporal, talvez a direção da evolução do panorama de pagamentos na América Latina se torne ainda mais clara. Nas nossas conversas com Diego Oliveira, também identificámos as seguintes tendências:

Em primeiro lugar, os pagamentos imediatos estão a ser replicados a nível regional. O Pix, lançado sob liderança do banco central do Brasil, tornou-se um modelo regional. A sua elevada cobertura e desempenho em transações de alta frequência levaram países vizinhos a reavaliar os caminhos para construir os seus próprios sistemas de compensação. A Colômbia está a atualizar a sua via de compensação em tempo real; o México otimiza a eficiência de transferências sobre a base dos sistemas existentes. Vários bancos centrais na região estão a impulsionar a construção de “vias em tempo real a nível nacional”. É expectável que, no futuro, as capacidades de compensação em tempo real se tornem um “standard” de infraestrutura de pagamentos, e não um ponto de competição diferenciado.

Em segundo lugar, as carteiras digitais continuarão a corroer os pagamentos por cartão. Na Argentina, as carteiras representadas pelo Mercado Pago já ultrapassaram há muito a função de pagamento única e tornaram-se uma porta de entrada para crédito, para pagamentos parcelados e até para transações transfronteiriças. No Brasil e na Colômbia, as carteiras também assumem funções de gestão de contas e de finanças ao consumo. As organizações de cartões não vão desaparecer, mas o seu papel está a mudar: de entrada de tráfego “front-end”, passando gradualmente a ferramenta de compensação no “back-end”. Quem realmente controla a relação com o utilizador e os ativos de dados é o ecossistema de carteiras, e não a rede tradicional de cartões.

Em terceiro lugar, as transações transfronteiriças estão a tornar-se regionalizadas. Com o aumento do comércio interno na América do Sul e dos fluxos de fundos, os caminhos de compensação transfronteiriça apresentam uma tendência de “descentralização”. As empresas começam a considerar mais a liquidação e a interoperabilidade em moeda local dentro da região, em vez de depender completamente de rotas em dólares. As discussões sobre interligação regional de pagamentos têm vindo a ganhar força e, por isso, a eficiência e a estrutura de custos dos pagamentos transfronteiriços podem ser reconfiguradas.

Em quarto lugar, a regulação está a ser antecipada. Finanças abertas, conformidade de dados, mecanismos anti-fraude e autenticação de identidade digital estão a ser reforçados continuamente. Os reguladores deixam de “dar lições” de conformidade após a inovação; em vez disso, incorporam a arquitetura de conformidade no início do desenho da infraestrutura. A inovação nos pagamentos tem de assentar num quadro claro de dados e gestão de riscos; caso contrário, será difícil escalar.

Quando colocamos na mesma “mapa” a lógica de proteção das criptomoedas, a mudança institucional do Brasil, a inércia do numerário no México, a gestão de risco macroeconómico da Argentina e a modernização progressiva da Colômbia, só então surgem, de forma gradual, os contornos reais da América Latina. Na América Latina, os pagamentos são ainda mais do que uma tecnologia; são uma estrutura social. Ver essa rede secreta é a forma de, neste mercado perigoso e fascinante, encontrar um caminho de crescimento com maior previsibilidade.