ChaoYing Electronics Relatório de 2025: Receita aumenta 15,25% para 4,752 bilhões de yuan, Lucro líquido cai 16,24%

Interpretação dos principais indicadores de receitas

Receita de exploração: crescimento estável da escala, máximo histórico

Em 2025, a Super Ying Electronics obteve uma receita de exploração de 475,233.996232 milhões de yuan, face aos 412,361.695732 milhões de yuan de 2024, o que representa um crescimento homólogo de 15.25%, atingindo um máximo histórico. O crescimento deve-se principalmente à expansão estável da escala do negócio, sobretudo à forte procura no mercado de HDI; em domínios como dispositivos de armazenamento, comunicações de rede e servidores, equipamentos informáticos e de interface, entre outros, os motores de crescimento mantiveram-se sólidos, impulsionados pelos clientes principais.

Em termos de dados trimestrais, a receita foi subindo trimestre após trimestre:

Lucro líquido: queda homóloga devido à fábrica na Tailândia

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas cotadas foi de 23,134.967077 milhões de yuan, face aos 27,621.732425 milhões de yuan de 2024, registando uma queda homóloga de 16.24%; o lucro total foi de 26,705.722381 milhões de yuan, com uma queda homóloga de 18.81%. A queda do lucro líquido deve-se principalmente ao facto de a Super Ying na Tailândia se encontrar numa fase de escalonamento de capacidade produtiva; a taxa de utilização de capacidade não atingiu o previsto, os custos de produção foram elevados e a empresa ainda se encontra em estado de prejuízo.

A variação do lucro líquido trimestral é notoriamente volátil, tendo apenas atingido 1,973.076853 milhões de yuan no quarto trimestre:

Lucro líquido excluindo itens não recorrentes: magnitude da queda maior do que a do lucro líquido

O lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas cotadas, após dedução dos lucros/perdas não recorrentes, foi de 20,451.801736 milhões de yuan, face aos 26,059.656410 milhões de yuan de 2024, com uma forte queda homóloga de 21.52%; a magnitude da queda excedeu a do lucro líquido, refletindo de forma mais evidente uma maior pressão na capacidade de rentabilização do negócio principal.

A tendência trimestral do lucro líquido excluindo itens não recorrentes é consistente com a do lucro líquido:

Lucro por ação: queda sincronizada com o lucro líquido

O lucro básico por ação foi de 0.59 yuan/ação, face aos 0.72 yuan/ação de 2024, o que representa uma queda homóloga de 18.06%; o lucro básico por ação após dedução dos itens não recorrentes foi de 0.52 yuan/ação, face aos 0.68 yuan/ação de 2024, com uma queda homóloga de 23.53%, compatível com a magnitude da queda do lucro líquido excluindo itens não recorrentes.

Desagregação aprofundada das despesas do período

Despesas totais: clara diferenciação na estrutura

Em 2025, as despesas do período da empresa totalizaram 615,785,062.07 milhões de yuan; as variações de cada rubrica foram significativamente diferenciadas: as despesas de vendas registaram uma redução acentuada graças a um controlo eficaz; as despesas de gestão, financeiras e de I&D aumentaram, cada uma em diferentes graus.

Despesas de vendas: controlo eficaz, queda homóloga de 20%

As despesas de vendas ascenderam a 10,623.552477 milhões de yuan, face aos 13,308.462 milhões de yuan de 2024, representando uma queda homóloga de 20.17%. Deve-se principalmente ao facto de a empresa ter reforçado de forma contínua o controlo das despesas e melhorado as capacidades de sinergia do negócio, reduzindo eficazmente os gastos na ponta das vendas.

Despesas de gestão: fábrica na Tailândia eleva os custos

As despesas de gestão foram de 27,473.219484 milhões de yuan, face aos 25,323.904876 milhões de yuan de 2024, com um crescimento homólogo de 8.49%. O crescimento deve-se principalmente ao facto de, após a entrada em produção da fábrica na Tailândia, os custos de gestão adicionais terem aumentado a escala global das despesas.

Despesas financeiras: despesas com juros aumentam mais de 50%

As despesas financeiras foram de 7,228.67378 milhões de yuan, face aos 4,752.12912 milhões de yuan de 2024, registando um aumento acentuado homólogo de 52.11%. Deve-se principalmente ao aumento das despesas com juros no período em análise, refletindo que a escala de financiamento por dívida ou o custo de financiamento da empresa terão aumentado.

Despesas de I&D: reforço contínuo do investimento em inovação

As despesas de I&D foram de 16,253.060466 milhões de yuan, face aos 13,502.834077 milhões de yuan de 2024, com um crescimento homólogo de 20.37%. A empresa aumentou o investimento em I&D principalmente para iniciativas de exploração técnica em domínios como produtos avançados de IA e eletrónica automóvel, incluindo processamento de materiais de nível M9, processos de placas multicamadas com mais de 50 camadas, entre outros.

Equipa de I&D e reserva tecnológica

Pessoal de I&D e capacidade técnica

No final do período de reporte, a empresa estabeleceu uma equipa profissional de I&D através do desenvolvimento interno e da contratação externa. Foi desenvolvido um “Sistema de Gestão do Conhecimento” para promover a acumulação e a aprendizagem de tecnologia. Atualmente, a empresa já domina várias tecnologias essenciais, como placas de radar de ondas milimétricas de alta frequência, placas-mãe de memória flash de alta velocidade em servidores e fabrico de produtos DDR5. Está em curso o desenvolvimento de tecnologias de ponta, como o design N+M+N e processos TLPS. Ao todo, a empresa obteve várias patentes de invenção. A estratégia de I&D da empresa orienta-se pela procura dos clientes, com o objetivo de obter encomendas de topo através da inovação tecnológica, criando uma base para a implementação em áreas emergentes como IA e novos veículos movidos a energia.

Análise panorâmica do fluxo de caixa

Fluxo de caixa das atividades operacionais: pagamentos por compras arrastam a queda

O saldo líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades operacionais foi de 41,272.906102 milhões de yuan, face aos 60,580.012286 milhões de yuan de 2024, representando uma queda homóloga de 31.87%. Deve-se principalmente ao aumento dos pagamentos em caixa por compra de bens e pela prestação de serviços no período de reporte; o aumento do fluxo de caixa trazido pela expansão das receitas não conseguiu compensar a expansão dos pagamentos do lado das compras.

O fluxo de caixa operacional trimestral também caiu progressivamente:

Fluxo de caixa das atividades de investimento: aumento contínuo do investimento para expansão

O saldo líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades de investimento foi de -151,135.828205 milhões de yuan, face aos -128,490.0213 milhões de yuan de 2024, tendo a escala de saída líquida de capital aumentado ainda mais. Deve-se principalmente ao facto de, no período em análise, a empresa ter continuado a investir na aquisição e construção de ativos de longo prazo, especialmente a construção de capacidade da fábrica na Tailândia, que ainda se encontra em progresso.

Fluxo de caixa das atividades de financiamento: apoio duplo através de captação e empréstimos

O saldo líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades de financiamento foi de 156,605.571799 milhões de yuan, face aos 57,959.99223 milhões de yuan de 2024, com um forte aumento homólogo de 170.20%. Deve-se principalmente ao facto de, durante o período em análise, a empresa ter obtido fundos angariados e aumentado os empréstimos de longo prazo, fornecendo apoio financeiro para a expansão de capacidade e para as operações da empresa.

Aviso sobre potenciais riscos da empresa

Risco de escalonamento de capacidade e de rentabilidade

A fábrica na Tailândia encontra-se atualmente numa fase de escalonamento de capacidade e ainda não conseguiu atingir a rentabilidade. Se a taxa de utilização da capacidade não aumentar conforme o previsto e se o progresso da certificação por clientes de gama alta abrandar, isso continuará a penalizar os lucros globais da empresa; em simultâneo, os custos elevados no início da entrada em produção da fábrica também irão pressionar o nível da margem bruta. Embora a empresa preveja que a margem bruta melhorará após a produção em massa dos produtos avançados de IA na segunda metade de 2026, ainda existe incerteza.

Risco de matérias-primas e da cadeia de abastecimento

A indústria de PCB é sensível à volatilidade dos preços de matérias-primas como folheto de cobre e placas revestidas com cobre. Se os preços das matérias-primas a montante continuarem a subir, e se a empresa não conseguir transmitir atempadamente os custos para a cadeia a jusante, a margem de lucro será ainda mais comprimida. Além disso, os materiais base avançados de HDI e os equipamentos de alta gama de processamento continuam a depender de importações, existindo risco de interrupção da cadeia de abastecimento ou aumento de custos.

Concorrência do setor e risco de evolução tecnológica

Com a aceleração do ciclo de atualização tecnológica impulsionado pela IA na indústria global de PCB, se a empresa não conseguir acompanhar de forma contínua as atualizações tecnológicas em áreas como PCB de servidores avançados de IA e PCB de eletrónica automóvel, ou se não conseguir responder atempadamente a alterações nas necessidades dos clientes, isso pode levar à diminuição da competitividade dos produtos e à perda de quota de mercado na gama alta.

Situação de remuneração dos responsáveis (Diretores, Supervisores e Administração Superior)

Durante o período em análise, o presidente da empresa, Huang Minghong, teve um total de remuneração antes de impostos de 108.3 mil yuan; o diretor-geral, Qiu Chuiming, teve um total de remuneração antes de impostos de 96.8 mil yuan; o vice-diretor-geral, Chen Renqun, teve um total de remuneração antes de impostos de 85.6 mil yuan; e o diretor financeiro, Qiu Chuiming (a mesma pessoa que o diretor-geral), teve um total de remuneração antes de impostos de 96.8 mil yuan. No geral, o nível de remuneração está basicamente ao mesmo patamar que o das empresas de PCB de escala semelhante no setor, e está alinhado com o desempenho da empresa e as responsabilidades da gestão.

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Declaração: há risco no mercado; o investimento exige cautela. Este artigo é publicado automaticamente por um grande modelo de IA com base em bases de dados de terceiros e não representa a perspetiva do Sina Finance; todas as informações apresentadas neste artigo servem apenas como referência e não constituem aconselhamento de investimento pessoal. Em caso de discrepância, prevalecerá o anúncio efetivo. Se tiver dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.

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Responsável: Xiao Lang Express