Relatório de IPC de agosto aponta para uma inflação persistente e pressões tarifárias

O relatório do Índice de Preços no Consumidor (IPC) de Agosto de 2025 deverá mostrar uma inflação que permanece teimosamente elevada, com os economistas a projectarem que os custos das tarifas continuarão a repercutir-se na economia.

Os economistas esperam que o IPC suba 0,3% numa base mensal em Agosto e 2,9% em termos homólogos, de acordo com as mais recentes estimativas de consenso da FactSet. O IPC subjacente, que exclui os preços voláteis de alimentos e combustíveis, deverá igualmente situar-se em 0,3% numa base mensal em Agosto e 3,1% em termos homólogos.

“Os preços do IPC subjacente têm vindo a subir, de forma sequencial, em cada uma das duas últimas leituras, e esperamos que essa tendência continue nos dados de Agosto”, escreve Christopher Hodge, economista-chefe para os EUA da Natixis. “A acumulação de inventários por parte das empresas ajudou a proteger os consumidores de pressões excessivas sobre os preços, e as leituras globais de inflação dos últimos meses foram bastante benignas. Esses inventários diminuíram, as receitas das tarifas estão acima de 150% face ao último ano fiscal, e as empresas não conseguem suportar os custos das tarifas indefinidamente.”

“A implementação faseada das tarifas deverá evitar um único mês com preços a disparar e, em vez disso, podemos esperar que esta seja mais uma leitura de inflação que mostra aumentos mais elevados, mas não alarmantemente altos”, acrescenta.

Destaques do Relatório do IPC de Agosto

• Data e hora de divulgação do relatório do IPC: quinta-feira, 11 de Setembro, às 8:30 a.m., hora do Leste.
• O IPC é previsto subir 0,3% em Agosto após ter subido 0,3% em Julho.
• O IPC subjacente é previsto subir 0,3% em Agosto após ter subido 0,3% em Julho.
• O IPC em termos homólogos é previsto subir 2,9% em Agosto após ter subido 2,7% em Julho.
• O IPC subjacente em termos homólogos é previsto subir 3,1% em Agosto após ter subido 3,1% em Julho.

Factores que impulsionam a subida do IPC de Agosto

Russell Price, economista-chefe da Ameriprise, espera um aumento de 0,4% numa base mensal, mais quente do que o consenso. “Achamos que os custos das tarifas vão repercutir-se, além de um novo aumento nos preços dos alimentos”, diz.

Price acrescenta que itens comuns de alimentação, como os preços da carne de bovino, têm estado “nos céus”, o que dará um impulso aos números principais apesar de algum contrapeso pelos custos de habitação.

Os economistas do Goldman Sachs prevêem que o IPC subjacente de Agosto suba 0,36%, ligeiramente acima do consenso de 0,30%, impulsionando a taxa em termos homólogos para 3,13%. O IPC global é previsto pelos economistas do Goldman Sachs subir 0,37% no mês, impulsionado por preços mais altos dos alimentos, que prevêem terem subido 0,35%, e pelos preços da energia, que deverão registar um aumento de 0,60%. Os preços de carros novos e usados, juntamente com as tarifas aéreas, deverão ter impulsionado a inflação subjacente, segundo o Goldman Sachs.

Quanto ao impacto das imposições do Presidente Donald Trump sobre as importações, “anotámos uma pressão ascendente proveniente de tarifas sobre categorias particularmente expostas, como comunicação, mobiliário doméstico e recreação”, escreveram os economistas do Goldman Sachs.

“Nos próximos meses, esperamos que as tarifas continuem a impulsionar a inflação mensal e prevemos uma inflação mensal do IPC subjacente em torno de 0,3%. Para além dos efeitos das tarifas, esperamos que a inflação subjacente da tendência caia ainda mais, reflectindo contribuições mais reduzidas dos mercados de renda de habitação e do trabalho.”

Os economistas do Bank of America esperam que “a inflação continue teimosa em Agosto”. Eles prevêem um aumento global de 0,3% no IPC de Julho “devido ao aumento dos preços da energia, à inflação de bens impulsionada pelas tarifas que se mantém estável e aos serviços não ligados à habitação firmes”.

No geral, o impacto das tarifas deverá “continuar a gotejar para os consumidores”, escreveram os economistas do Bank of America. “As tarifas devem contribuir para aumentos contínuos de preços em artigos de mobiliário doméstico, vestuário e bens de recreação. Esperamos que as tarifas permaneçam uma fonte de inflação nos preços dos bens nos próximos trimestres.”

A Price da Ameriprise acredita que o impacto do preço das tarifas no IPC será relativamente de curta duração: “Estou à procura de que a inflação atinja o pico no período de Novembro-Dezembro, com a influência das tarifas.”

Price considera que a inflação do IPC deverá atingir o máximo entre 3,2% e 3,4%.

Katie Klingensmith, estratega de investimento-chefe da Edelman Financial Engines, diz que o impacto das tarifas é mais do que aquilo que aparece apenas nos dados oficiais. Ela refere que o inquérito da Universidade de Michigan de Agosto mostrou que os agregados familiares esperavam que a inflação subisse 4,8% no próximo ano, em comparação com apenas 2,6% nas previsões do mercado.

“As tarifas tendem a empurrar o IPC para cima de forma pontual quando os custos são repassados, mas o verdadeiro risco é psicológico”, diz.

A natureza prolongada da política de tarifas, acrescenta Klingensmith, criou uma “combustão lenta de custos mais elevados e perturbações na oferta, em vez de um único choque”, deixando os agregados familiares a sentir que os preços continuam a subir lentamente.

José Torres, economista sénior da Interactive Brokers, prevê um aumento mensal de 0,1% abaixo do consenso e uma subida homóloga de 2,8%.

“Alguns dos aspectos realmente quentes de há um mês vão arrefecer, nomeadamente carros usados e novos”, diz.

Entretanto, Torres aponta a energia e os transportes como alguns dos sectores mais “quentes” para o relatório de Agosto.

Torres diz que a recente tendência de inflação mais elevada tem sido impulsionada pelo sector dos serviços, e não pelos preços dos bens, que são directamente afectados pelas tarifas.

“Tenho observado que as pressões inflacionistas têm sido impulsionadas, na verdade, pelos serviços, o que não é o que ninguém esperava”, diz Torres. “Espero que isso continue, e isso é, na realidade, uma função de os consumidores recuperarem de uma primeira metade incerta.”

Quando é que a Fed vai cortar as taxas?

Klingensmith, da Edelman, diz que uma divulgação do IPC mais forte do que o esperado confirmaria a deriva em relação ao objectivo de 2,0% da Reserva Federal.

“Isso sugere que a tendência desinflacionista que dominou o ano passado está a perder fôlego, com o crescimento dos preços potencialmente a acelerar”, diz ela.

Isto pode acrescentar complexidade à Fed, o que tornaria difícil “focar apenas no abrandamento do quadro do emprego” e conduziria a um rendimento real estagnado, de acordo com Klingensmith.

“Se o IPC vier acima de 3%, como esperado esta semana, isso reafirmaria que a inflação se afastou mais do que o alvo de 2% da Fed”, diz ela.

Contudo, com a recente fraqueza nos dados de emprego, os mercados futuros estão a precificar uma probabilidade de 88% de um corte de taxa de um quarto de ponto por parte da Fed em Setembro, de acordo com a ferramenta CME FedWatch, com uma probabilidade de 72% de um corte adicional de um quarto de ponto em Outubro.

Klingensmith diz que um corte de taxa este mês parece estar a caminho.

“Neste momento, a Fed sinalizou que está focada nos riscos para o mercado de trabalho e um corte de 25 pontos-base em 25 de Setembro está, praticamente, já ‘assentado’, “observa, acrescentando que a questão real é quantos cortes se seguem e com que ritmo.

A Price, da Ameriprise, espera um corte de taxa de um quarto de ponto em Setembro, mas não “acho que seja provável ver um em Outubro, porque a inflação continua a acelerar. Acho que seria uma decisão difícil para eles.”

“Mas em 2026, acho que podem recuperar o atraso, e podem cortar à medida que a inflação cair durante a primeira metade de 2026”, acrescenta Price. ”Acho que há bastante margem para eles cortarem as taxas de juro nessa altura.”