Lucro líquido aumentou 39,53%, após entrada de empresa estatal, o desempenho da Humanwell Medicine reverteu a tendência

闫硕, repórter de 21st Century Business Herald

2025 é um ano de mudanças importantes para a Hubei Humanwell Pharmaceutical. Após a transição do controlo — passando de capital privado para o Grupo China Merchants, uma empresa central com mais de cem anos — esta empresa líder nacional em medicamentos de anestesia e de psicotrópicos apresentou um relatório anual com contração de receitas, mas uma recuperação notável da rentabilidade.

No período em análise, a empresa registou receitas de 23,962 mil milhões de yuan, uma queda homóloga de 5,79%, mas o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores atingiu 1,855 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 39,53%; o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores após dedução de itens não recorrentes registou ainda um crescimento acentuado de 54,75% em termos homólogos. A margem bruta global subiu para 48,21%, e o fluxo de caixa das atividades operacionais foi de 2,519 mil milhões de yuan.

De um lado, as dores de conformidade causadas por violações históricas de divulgação que levaram à aplicação do aviso ST e por a autoridade de controlo anterior ter sido impedida pelo mercado; do outro, após a entrada do grupo de empresa central, reorganização da governação e mudanças positivas de “foco no núcleo”. As cargas históricas que têm atormentado o mercado nos últimos anos, como ocupação de fundos, irregularidades financeiras e redundância de ativos, foram essencialmente eliminadas em 2025. O negócio principal de anestesia da Humanwell An Yi manteve um crescimento sólido; a Humanwell Ge Dian, em matérias-primas, lidera globalmente; as linhas de inovação em fármacos alcançaram avanços; a implementação contínua do posicionamento de mercado no país e no exterior foi avançando, e a operação do negócio central manteve-se estável.

Opiniões do setor apontam que a tendência de diferenciação na indústria farmacêutica está a intensificar-se continuamente; a capacidade de inovação e o planeamento de internacionalização tornaram-se elementos centrais de competitividade. A Hubei Humanwell Pharmaceutical já avançou no aperfeiçoamento da governação interna e na retificação da estrutura de ativos. Com base nas elevadas barreiras da via de anestesia e no sistema global de I&D, produção, P&D e vendas, os riscos de operação da empresa foram parcialmente libertados, e o estado operacional está gradualmente a regressar ao equilíbrio. Os efeitos da correção de conformidade e a mudança na avaliação (valuation) merecem observação contínua por parte do mercado.

Optimização estrutural de desempenho

Em termos de dados, em 2025 a Hubei Humanwell Pharmaceutical apresentou a característica de “aumentar o lucro sem aumentar as receitas”: as receitas atingiram a primeira queda dos últimos quatro anos, mas o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores virou a tendência de grande queda contínua dos dois anos anteriores. Por trás das alterações nos principais dados financeiros estão os resultados da mudança do ambiente da indústria, do ajustamento estratégico da empresa e da eliminação conjunta das cargas históricas.

O relatório financeiro mostra que, em 2025, a receita operacional da empresa caiu 5,79% em termos homólogos, principalmente devido à reforma estrutural do lado de pagamento na indústria farmacêutica, bem como ao facto de a empresa promover o “foco no núcleo” e continuar a otimizar a estrutura do negócio; enquanto a forte recuperação na vertente de lucros foi alcançada através de gestão mais refinada, otimização do sistema de remunerações, controlo da escala da dívida e redução dos custos de financiamento. A margem bruta global subiu 3,69 pontos percentuais homólogos até 48,21%, principalmente devido à redução de custos e ao aumento de eficiência trazidos pela operação mais eficiente e pela atualização da inteligência na produção, bem como pelos resultados evidentes no controlo dos custos dos produtos centrais.

Analistas do setor apontaram que a base relevante para esta inversão de desempenho está no facto de, em 2024, a empresa ter implementado de forma concentrada grandes imparidades de ativos; na demonstração consolidada, o total de crédito e imparidade de ativos foi de 677 milhões de yuan. A limpeza pontual de “minas financeiras” deixadas pelo antigo acionista controlador, como goodwill e irregularidades de ativos, provocou uma queda acentuada do lucro líquido nesse ano, mas estabeleceu a base para a empresa avançar com nova postura em 2025.

O que sustenta o lucro da empresa é a via do sistema nervoso central, na qual se aprofunda há muitos anos. Este domínio concentra-se na anestesia, na analgesia e no tratamento de doenças neurológicas. É uma das principais vias de subdivisão no setor farmacêutico global. A base de dados da empresa de medicina Mo Meng (Mo熵) indica que, em 2024, as vendas de medicamentos para o sistema nervoso central nos terminais dos hospitais de nível secundário ou superior no mercado interno atingiram 106,6 mil milhões de yuan, com um crescimento homólogo de 4,45%. À medida que a aceleração do envelhecimento global aumenta, a incidência de doenças neurológicas e psiquiátricas sobe e surgem continuamente terapias inovadoras, o domínio do sistema nervoso central tem espaço de desenvolvimento a longo prazo.

Como líder numa subdivisão, a Hubei Humanwell Pharmaceutical em anestésicos tem uma quota de mercado no mercado interno de mais de 60%; vários produtos centrais de anestesia e psiquiatria mantêm-se entre os primeiros em termos de quota de mercado. Em 2025, os medicamentos de anestesia e psiquiatria da empresa alcançaram receitas operacionais de cerca de 7,9 mil milhões de yuan, um aumento de cerca de 6%; as vendas de produtos como injeção de cloridrato de remifentanil para injeção e solução de injeção de hidromorfona (cloridrato) excederam 10% em crescimento homólogo.

As secções características sob a empresa também avançam em simultâneo. A Ge Dian Humanwell foca-se nas áreas de hormonas esteroides e saúde de género; a quota global da matéria-prima progesterona é a número um; a transferência de capacidade produtiva de matéria-prima e as certificações internacionais estão a avançar de forma suave; os negócios de formulações continuam a obter aprovações de novos tipos de produtos, consolidando vantagens em toda a cadeia industrial; a empresa Xinjiang Weiyao, como a maior empresa de I&D e produção de medicina uigur em território nacional, com base na barreira de escassez de medicamentos étnicos, tornou-se um complemento para o negócio da empresa.

O posicionamento de internacionalização é um suporte importante para o desenvolvimento a longo prazo. Atualmente, o negócio já abrange mercados maduros na Europa e nos EUA, bem como mercados emergentes como África e Sudeste Asiático. Em 2025, no mercado dos EUA, o negócio de medicamentos genéricos obteve receitas de 1,94 mil milhões de yuan, mantendo uma dimensão operacional estável; no mercado europeu, vários produtos de anestesia foram aprovados para comercialização na Alemanha e em França, e o ritmo de comercialização dos fármacos inovadores acelerou; as subsidiárias em África obtiveram, no acumulado, quase 190 números de registo de medicamentos.

Até ao final do período em análise, a empresa tem acumuladamente mais de 230 números de registo ANDA (solicitação de genéricos nos EUA) aprovados pela FDA (Food and Drug Administration) dos EUA; o registo e a rede de vendas no exterior continuam a melhorar, e a capacidade competitiva dos negócios globalizados aumenta de forma estável.

Ajuste da estrutura de governação

Em 2025, a mudança-chave da Hubei Humanwell Pharmaceutical foi o Grupo China Merchants tornar-se formalmente a entidade com controlo efetivo. Em julho do ano passado, o China Merchants, através da sua subsidiária China Merchants Shengke, obteve um investimento total de 11,8 mil milhões de yuan para adquirir 23,70% dos direitos de voto do acionista controlador original, o Contemporary Technology; em conjunto com a Wuhan Hi-Tech, passou a controlar 26,62% dos direitos de voto, tornando-se o controlador efetivo da empresa, e a equipa de gestão foi ajustada em simultâneo.

Com a entrada do grupo de empresa central, as cargas históricas deixadas ficaram essencialmente liquidadas, e os riscos de conformidade e financeiros foram libertados. No plano financeiro, em 2025, o saldo de goodwill no fim do período diminuiu 51,22% face ao início do período; após provisionar imparidade de 373 milhões de yuan, o valor contabilístico ficou apenas em 356 milhões de yuan. “O espaço para novas imparidades é relativamente limitado no futuro; as subsidiárias vão compensar prejuízos e voltar a gerar lucros, somado a uma avaliação prudente de imparidades. Os problemas históricos a nível financeiro foram tratados de forma eficaz.” Segundo a análise dos analistas do setor acima referidos.

No plano de conformidade, os problemas como ocupação de fundos não operacionais e violações de divulgação de 2021 a 2022, bem como irregularidades no registo financeiro, são todos assuntos históricos de 2022 e anos anteriores, já totalmente retificados. A sanção administrativa da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Hubei e a sanção disciplinar da bolsa de Xangai foram executadas e implementadas; o antigo controlador efetivo, Ai Luming, foi sancionado com 7 anos de proibição pelo mercado; e as responsabilidades relacionadas pelas violações foram responsabilizadas de forma plena.

Em dezembro de 2025, a empresa foi sujeita a aviso ST por violações históricas. Este assunto não envolve risco de delistagem. Na perspetiva do setor, à medida que a retificação de conformidade ficar concluída, a expectativa de remoção do rótulo (ST) torna-se gradualmente mais clara.

A investigação e desenvolvimento inovadores são o núcleo da evolução de longo prazo da empresa. Com a capacitação proporcionada por empresas centrais, o investimento da empresa em I&D tem sido constantemente reforçado, com uma transição contínua para a inovação. Em 2025, as despesas de I&D foram de 1,501 mil milhões de yuan, um aumento de 2,05% em termos homólogos, e a taxa de despesas de I&D foi de 6,99%. A empresa também publicou recentemente um anúncio, propondo um aumento de capital direcionado em ações junto do acionista controlador, China Merchants Shengke, com o tamanho de captação definido num intervalo de 30 mil milhões de yuan a 35 mil milhões de yuan; os recursos angariados serão utilizados em projetos-chave como I&D de fármacos inovadores e construção de digitalização e inteligência (数智化).

Atualmente, a Hubei Humanwell Pharmaceutical já estabeleceu centros de I&D em Wuhan, província de Hubei, e Yichang, e também em Nova Iorque, EUA, e Aachen, Alemanha. Existem mais de 2.000 profissionais de I&D farmacêutico, com planeamento em medicamentos inovadores de pequenas moléculas, medicamentos inovadores de macromoléculas, medicina tradicional chinesa (medicina étnica) e produtos inovadores de formulações melhoradas.

A empresa tem atualmente mais de 60 fármacos inovadores em investigação das classes 1 e 2; HW241045 comprimidos tornou-se o primeiro agonista AT2R a entrar em ensaios clínicos no país; HW201877 cápsulas é o primeiro inibidor de 15-PGDH no mundo para o tratamento de doença inflamatória intestinal; vários novos fármacos de classe 1 entraram em fase clínica, e as linhas de inovação estão gradualmente a entrar no período de colheita. O aumento contínuo do investimento em I&D proporcionará um suporte importante para que a empresa ultrapasse o teto do negócio principal e abra espaço para crescimento sustentado a longo prazo.

A Hubei Humanwell Pharmaceutical propôs objetivos para 2026: planeia alcançar receitas operacionais acima de 24,5 mil milhões de yuan, e uma margem bruta global de produtos acima de 48%. A empresa irá, em torno dos três grandes segmentos — “pilares”, “aumento” e “características” — construir um modelo de negócio com sinergias e recursos coordenados. Vai consolidar a posição de liderança no domínio de medicamentos de anestesia, reforçar o sistema global de operações, focar a eficácia de I&D e a inovação tecnológica na fronteira, e otimizar a estrutura do negócio para criar um novo motor de crescimento.

À medida que a governação normalizada é implementada e a estrutura operacional é continuamente otimizada, a empresa mantém uma operação estável na diferenciação da indústria, apoiando-se nas barreiras do seu negócio principal e no posicionamento global; o valor de crescimento a longo prazo é promissor.

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