Nancai Investment Research Selected | Fangsheng Pharmaceutical: Crescimento rápido de desempenho, inovação apoia desenvolvimento a longo prazo

Autor: Zhongtai Securities Zhu Jiaqí, Sun Yuyáo

O desempenho do 3.º trimestre é excelente, ligeiramente acima das expectativas do mercado

No 3.º trimestre, a empresa registou uma receita operacional de 419 milhões de yuan, -4,26% em termos homólogos, devido a uma redução de preços de alguns produtos, uma queda na procura de medicamentos para o aparelho respiratório e à alienação de activos comerciais de baixa eficiência relacionados com medicamentos; no trimestre individual, o lucro líquido atribuível aos accionistas foi de 99,04 milhões de yuan, +8,49% em termos homólogos; o lucro líquido excluindo itens não recorrentes foi de 71,20 milhões de yuan, +36,37% em termos homólogos. Nos primeiros três trimestres, a empresa obteve uma margem bruta de vendas de 71,28%, -1,58 p.p. em termos homólogos; uma margem de lucro líquido atribuível aos accionistas de 21,41%, +4,49 p.p. em termos homólogos; quanto às despesas, a taxa de despesas de vendas foi de 33,53%, -7,09 p.p. em termos homólogos; a taxa de despesas administrativas foi de 8%, +0,31 p.p. em termos homólogos; a taxa de despesas financeiras foi de 0,7%, +0,2 p.p. em termos homólogos; a taxa de despesas de I&D foi de 8,62%, +0,95 p.p. em termos homólogos; no geral, a capacidade de geração de lucros da empresa tem vindo a subir de forma constante.

Desempenho forte em cardiovasculares e cerebrovasculares; medicamentos para o aparelho respiratório e para crianças sofrem alguma pressão

Por área terapêutica, nos primeiros três trimestres de 2025, a receita de cardiovasculares e cerebrovasculares foi de 434 milhões de yuan (+13,84%), com a margem bruta a subir para 82,67% (+1,10 p.p.); os medicamentos para o sistema músculo-esquelético atingiram uma receita de 298 milhões de yuan (-0,07%); os medicamentos para crianças atingiram uma receita de 111 milhões de yuan (-17,69%); os medicamentos para o aparelho respiratório atingiram uma receita de 74 milhões de yuan (-59,65%); os medicamentos para doenças ginecológicas atingiram uma receita de 49 milhões de yuan (-24,04%); os medicamentos anti-infecciosos atingiram uma receita operacional de 50 milhões de yuan (-8,88%); as receitas de outras categorias foram de 191 milhões de yuan (+1,98%).

Aposta activa em I&D inovadora, reforçando a matriz de produtos

Em Agosto de 2025, a empresa anunciou que tenciona adquirir, por 80 milhões de yuan, aos Universidade de Farmácia da China e ao Instituto de Investigação de Medicamentos da Academia Chinesa de Ciências Médicas os direitos de patente do projecto de ingrediente farmacêutico activo e formulação de uma droga inovadora de classe 1 em química farmacêutica, IMM-H024, e promover o desenvolvimento de medicamentos candidatos à patente; isto também marca que a empresa está a fazer uma aposta prospectiva no desenvolvimento de novos medicamentos de química farmacêutica. Quanto aos medicamentos inovadores de medicina tradicional chinesa, o granulado Yangxue Qufeng Zhiting é o terceiro medicamento inovador de medicina tradicional chinesa da empresa depois dos grânulos Xiaotzi Jingxing Zhike e das pastilhas Xuanqi Jenkú, sendo também o primeiro medicamento inovador de medicina tradicional chinesa no país aprovado para o tratamento de cefaleias tensivas episódicas frequentes. Actualmente, o granulado Yangxue Qufeng Zhiting já passou pela revisão preliminar de forma da actualização da lista de seguro médico básico de 2025 por parte da Administração Nacional de Seguro Médico; se posteriormente conseguir ser incluído com sucesso na lista nacional de seguro médico básico através de negociações, espera-se que se torne um novo ponto de crescimento da rentabilidade da empresa.

Previsões de resultados e recomendação de investimento: Com base no relatório trimestral da empresa (três trimestres), ajustámos as previsões de resultados. Prevê-se que, em 2025-2027, a empresa realize uma receita operacional de 18,50 mil milhões de yuan, 21,22 mil milhões de yuan e 24,03 mil milhões de yuan, com crescimentos de 4%, 15% e 13%, respectivamente; o lucro líquido atribuível aos accionistas será de 3,16 mil milhões de yuan, 3,87 mil milhões de yuan e 4,67 mil milhões de yuan, com crescimentos de 24%, 22% e 21%, respectivamente. Tendo em conta que vários produtos novos e antigos da empresa se encontram em fase de expansão rápida de volume, com o efeito de escala, espera-se que o alavancamento operacional seja libertado, trazendo elevada capacidade de crescimento dos resultados. Mantemos a classificação de “Comprar”.

Aviso de riscos: risco de redução de preços em compras centralizadas (集采); risco de vendas do produto principal abaixo do esperado; risco de o progresso de I&D não atingir o previsto; risco de os dados de informação utilizados em relatórios de investigação não serem actualizados atempadamente.

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