A onda de restrições aos fundos QDII chega, e os produtos de investimento transfronteiriço enfrentam duplas restrições

【Fonte: Global Times】

【Global Times Finance, reportagem compilada】Nos últimos dias, o mercado de fundos públicos viu surgir uma “vaga de limites de subscrição” em produtos de investimento transfronteiriço, que se intensificou de forma crescente a partir do final de março. De acordo com anúncios da bolsa, vários fundos QDII, incluindo o S&P 500 LOF, o S&P Biotech LOF e o S&P Information Technology LOF, anunciaram em bloco, com efeitos a partir de 19 de março, a suspensão das ordens de subscrição e dos investimentos periódicos com montante fixo; as operações de resgate continuaram a ser processadas normalmente.

Importa referir que, embora a quota total de investimento QDII mais recentemente aprovada pela Administração Estatal de Câmbio tenha já atingido 1708.69 mil milhões de dólares, perante uma procura de alocação global por parte dos investidores domésticos que tem vindo a crescer, a situação de aperto de limites não conseguiu ser verdadeiramente aliviada. Após a expansão do limite em 30.8 mil milhões de dólares em junho de 2025, surgiu rapidamente uma nova vaga de subscrição fortemente limitada; atualmente, a velocidade de consumo da quota cambial para “vender tudo num dia” tornou-se uma normalidade.

Além disso, de vários produtos, desde o Southern Oil LOF até ao Fundo Vanguard S&P Oil and Gas ETF, do Huatai France CAC40 ETF ao Cathay S&P 500 ETF, foram divulgados continuamente anúncios de alerta de risco devido a elevados prémios, com alguns LOF temáticos de petróleo a verem a sua taxa de prémio ultrapassar, em determinado momento, os 50%. Apenas no dia 19 de março, mais de 10 fundos QDII, como o Oil LOF da China Merchants? (易方达), o ETF de semicondutores China-Coreia do Sul, o Nasdaq Technology ETF (Invesco) e o NIKKEI 225 ETF da Huatai, publicaram no mesmo dia anúncios de alerta de risco por prémio.

Falando com mais detalhe, os produtos de investimento transfronteiriço enfrentam duas restrições em simultâneo: uma é a restrição rígida do limite cambial; a outra é a restrição “suave” das posições detidas nos mercados no estrangeiro. Tome-se como exemplo o Oil LOF: além de estar limitado pela quota cambial, alguns produtos também são restringidos pelo limite de posições em contratos futuros.

Perante a vaga intensa de subscrições e a taxa de prémio elevada, em 25 de março a Manulife Investment Management anunciou que o seu fundo de ações “Manulife India Opportunity” (QDII), devido a feriados no mercado de negociação indiano, retomará, a partir de 27 de março, as atividades de subscrição, resgate e investimentos periódicos com montante fixo. No mesmo dia, a Yongying Fund anunciou que, em fundos QDII como o “Yongying Hang Seng Consumer Index Fund” (發起式證券投資基金), as operações como subscrição e resgate seriam suspensas em dias não negociáveis do mercado de Hong Kong por bolsa (fora do calendário de negociação para ações elegíveis no âmbito do canal de Hong Kong). Esta série de anúncios reflecte as dificuldades operacionais dos fundos QDII sob a pressão dupla de restrições de quota e de volatilidade nos mercados no estrangeiro.

Actualmente, a subscrição fortemente limitada e em massa dos fundos QDII é, na essência, uma medida habitual adoptada pelos gestores de fundos quando a escala cresce rapidamente, para manter a operação estável dos produtos e proteger os investidores existentes. Os investidores devem encarar isso de forma racional, evitando que a alocação transfronteiriça se transforme em especulação de curto prazo baseada em temas, devendo analisar o valor de longo prazo dos produtos QDII verdadeiramente sob a perspectiva da alocação de activos. (Nanmu)