Observação do Relatório Anual | Após inverter o prejuízo, a evolução do papel da Yunnan Energy Holdings na coordenação de energia

观点网 detém a liderança tradicional da energia, com uma capacidade instalada na casa de quase mil milhões de quilowatts, e não se fica apenas pelo negócio base da energia térmica.

Em 2025, a Yueneng Holdings divulgou o seu relatório anual de 2025. Os dados mostram que, em 2025, a Yueneng Holdings alcançou uma receita de 112,30 mil milhões de yuan, uma queda de 7,61% em comparação com o ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa cotada foi de 3,90 mil milhões de yuan, um aumento de 421,54%.

O que merece atenção é que, no início do ano, a Yueneng Holdings planeou entrar no setor de computação (power/computação) ao tomar participação na Henxian Computing Technology Co., Ltd., adquirir a participação/controlos da Zhengzhou Heyi Data Co., Ltd., e, com isso, ganhar espaço na via da computação. Por meio da aquisição, o papel da Yueneng Holdings na coordenação entre eletricidade e computação passa a permitir a mudança de um único “fornecedor de energia” para um “participante em infraestruturas de computação”.

Na verdade, a otimização do custo de eletricidade na operação da computação está intimamente ligada aos benefícios económicos da indústria de computação. O China Academy of Information and Communications Technology mostra que o crescimento da utilização de eletricidade nos centros de computação é muito superior ao crescimento do consumo total de eletricidade de toda a sociedade, e a proporção de eletricidade utilizada pela computação face ao total de eletricidade da sociedade continua a aumentar.

Virar o jogo num ano

A Yueneng Holdings é a única plataforma energética listada sob a província de Henan. As suas atividades abrangem principalmente três segmentos: negócios de eletricidade, negócios de carvão e outros negócios.

No período em análise, a sua capacidade instalada total era de 9,3967 milhões de kW, ligeiramente superior aos 9,3679 milhões de kW do mesmo período do ano anterior; a capacidade instalada dos conjuntos com entrada em produção foi de 2,8790 milhões de kW, tendo diminuído face ao ano anterior; a capacidade instalada planeada dos projetos em construção é de 2,8046 milhões de kW.

Em 2025, o total de eletricidade gerada da empresa foi de 24,730 mil milhões de kWh. A eletricidade à rede, ou eletricidade vendida, foi de 23,162 mil milhões de kWh. O preço médio à rede, ou preço médio de venda, foi de 4747,3 mil milhões de yuan por 1 mil milhão de kWh (com impostos), e a taxa média de utilização de eletricidade nas centrais foi de 5,19%.

Analisando as demonstrações financeiras, não é difícil ver que a base do negócio da Yueneng Holdings continua a ser a geração de energia térmica e o fornecimento de aquecimento. Até ao final de 2025, a sua capacidade instalada total de energia elétrica de controlo (térmica) controlada é de 7660 MW.

Em 2025, este segmento alcançou uma receita de 10,340 mil milhões de yuan. Devido às grandes oscilações da carga das unidades no mercado à vista, com a descida da taxa de carga a afetar o desempenho, a geração total de energia térmica diminuiu. Assim, a receita deste segmento diminuiu 4,79% face ao ano anterior.

No segmento de eletricidade, a geração de energia eólica e fotovoltaica registou algum crescimento. No caso da energia eólica, o segmento alcançou uma receita de 247 milhões de yuan em 2025, um aumento de 4,69%: a geração fotovoltaica alcançou uma receita de 114 milhões de yuan, um aumento homólogo de 2,68%;

Embora a receita do negócio base, a geração de energia térmica e o fornecimento de aquecimento, se tenha estreitado face a 2024, representa 92,07% da receita total da empresa, uma proporção maior do que em 2024. Além disso, a margem bruta no período do relatório cresceu para 14,35%, um aumento homólogo de 6,90%.

E, graças à contribuição de lucros gerada por este segmento, apesar de a receita total da Yueneng Holdings ter contraído em 2025, o lucro líquido aumentou significativamente para 3,90 mil milhões de yuan, um crescimento de 421,54%, puxando o resultado global de prejuízo para lucro em 2024.

Entretanto, o negócio tradicional de carvão está a entrar numa “trajetória descendente”. No período, as vendas e o transporte de carvão alcançaram 343 milhões de yuan, uma queda acentuada de 53,32% face ao ano anterior; os outros segmentos alcançaram uma receita de 186 milhões de yuan, uma contração de 12,96% em termos homólogos.

Com base nesta mudança, a Yueneng Holdings também afirmou realizar ajustes na estrutura de ativos.

Num anúncio, a empresa mencionou que, para acelerar a construção de um novo sistema de energia, apoiar os ajustes da estrutura de capacidade instalada e alcançar objetivos de desenvolvimento de transformação, durante o período de reporte a empresa e a sua subsidiária integral Henan Yueneng New Energy Co., Ltd. contribuíram em conjunto com 1,0 mil milhões de yuan para estabelecer a Yueneng (Puyang) Smart Energy Co., Ltd.; as percentagens de participação foram de 70% e 30%, respetivamente. A empresa tem como principal responsabilidade promover o trabalho preliminar do projeto de carvão de 2×1000MW da Yueneng Fanterior (antes de “台前”), bem como o desenvolvimento de recursos de novas energias.

Até ao final do período do relatório, a Yueneng Holdings tinha em operação uma capacidade instalada de novas energias de 736,71 MW, dos quais: capacidade eólica de 366 MW, capacidade de termoelétrica a biomassa de 30 MW e capacidade fotovoltaica de 340,71 MW.

Além disso, os projetos em Puyang, Puyang Yueneng Multi-energia Complementar (vento-sol-calor+armazenamento) (vento e luz, calor e armazenamento) de integração no distrito de Fanxian com projeto eólico de 400 MW (primeira fase de 200 MW), o projeto eólico de 100 MW em Linzhou, o projeto de armazenamento por bombagem em Mengshan, Henan com 1300 MW e o projeto de armazenamento por bombagem de Gongshang, Linzhou com 1200 MW estão a avançar de forma ordenada.

Coordenação “computação-eletricidade”

No anúncio, a Yueneng Holdings afirma que reforça o desenvolvimento de novas energias, foca-se em indústrias-chave como vento, sol, água e armazenamento, e aumenta de forma abrangente o esforço no desenvolvimento de novas energias, entrando em setores emergentes como fábricas virtuais (virtual power plants).

Além disso, vai progressivamente alargando a atuação para o lado da procura de carga e expandindo-se para montante e jusante, conectando a cadeia de fornecimento e consumo de energia, formando um padrão de desenvolvimento integrado de “fonte-rede-carga-armazenamento” em três níveis: montante (carvão) - intermédio (energia elétrica e novas energias, armazenamento) - jusante (cargas de consumo de energia, como centros de dados), entre outros.

Esta disposição teve já ações no ano seguinte. No início do ano, a Yueneng Holdings anunciou que planeava tomar participação na Henxian Computing Technology Co., Ltd. e, em conjunto com o Henan Investment Group, faria a aquisição com a Henxian Computing como objeto de aquisição, para adquirir a participação de controlo na Zhengzhou Heyi Data Co., Ltd.

De acordo com a informação, a Zhengzhou Heyi dedica-se principalmente ao negócio de centros de dados de grande escala de terceiros, com os ativos centrais distribuídos por 36 subsidiárias na província de Hebei, nomeadamente Zhangjiakou e Langfang. As três principais cadernetas de clusters verdes de computação associadas estão localizadas na região central de procura de computação de Pequim-Tianjin-Hebei.

Até ao final de fevereiro de 2026, a capacidade de TI já entregue da Zhengzhou Heyi é de cerca de 570 MW. Já a capacidade total planeada e que foi colocada em operação somadas atinge até 1262 MW. A taxa de colocação (onboarding) subiu de 27% em 2024 para 79% de forma estável, prevendo-se que em 2027 atinja o limite superior de uma taxa de colocação mínima garantida de 93%.

Os centros de dados têm características como carga de eletricidade estável, grande escala de procura e um longo ciclo de operação, sendo utilizadores de carga de elevada qualidade na cadeia a jusante da indústria elétrica.

A Yueneng Holdings já referiu que esta configuração permite desbloquear a cadeia de utilização “gerar-vender-usar” de eletricidade, atribuindo às capacidades de garantia de eletricidade valor na operação de computação e, de forma eficaz, compensar os riscos de oscilação da quantidade de eletricidade e do preço da eletricidade, permitindo um desenvolvimento eficiente e coordenado entre o negócio principal de eletricidade e o lado da carga.

Quando os grandes modelos de IA se tornarem a ferramenta de competição da próxima ronda e a procura de capacidade de computação necessária para treinar modelos apresente um crescimento explosivo, a Yueneng Holdings, que se apoia no conceito de “coordenação computação-eletricidade”, continua a ser amplamente apreciada pelo capital.

No prazo de um mês após a divulgação dos objetivos de aquisição, o preço das ações da Yueneng Holdings chegou a subir para 17,88 yuan, com uma subida superior a 100% e uma valorização do valor de mercado acima de cem mil milhões. Em 23 de março de 2026, o desvio acumulado das variações em fecho das suas ações atingiu 144,82%.

Para a Yueneng Holdings, o negócio principal dispõe de capacidade de geração a grande escala e de um fornecimento de eletricidade estável e fiável. Ao configurar indústrias relacionadas com computação, é possível concretizar de forma eficaz a interação “fonte-carga” e reforçar ainda mais a sua vantagem energética.

Os ativos dos centros de dados adquiridos baseiam-se na estratégia de localização integrada “fonte-rede-carga-armazenamento” e, apoiando-se na pesquisa preliminar sobre tecnologia de arrefecimento por imersão líquida (liquid cooling), concluíram uma validação e implementação em larga escala de todo o tipo de cenários, desde um único gabinete até ao nível do parque.

Ao estender a atuação à área da computação, cria-se um canal para a sua transformação de uma empresa tradicional de eletricidade para um fornecedor de serviços integrados de infraestruturas de IA + energias verdes, e para construir o modelo de coordenação “computação + eletricidade”.

Mesmo que, neste momento, o negócio de aquisição ainda não esteja totalmente concluído e, no curto prazo, o objetivo da aquisição ainda não tenha sido incorporado nas demonstrações financeiras da empresa, a longo prazo a vantagem da “coordenação computação-eletricidade” poderá trazer algum espaço adicional de lucro.

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