601336, os cinco principais indicadores atingem recorde histórico | Ler relatórios financeiros e apreciar o sabor das finanças

As assembleias anuais dos organismos financeiros cotados abrem atempadamente. No último ano, o contexto externo revelou-se complexo e exigente; as instituições financeiras intensificaram o apoio ao desenvolvimento da economia real, reduziram taxas e concederam benefícios para servir melhor o público. Navegando pelas ondas e atravessando o ciclo, passaram por um teste de resiliência particularmente desafiante. Esta “ficha de resultados”, tão difícil de obter, que medida de qualidade terá afinal? Acompanhe o repórter da Shanghai Securities News para folhear o relatório anual e “ler os sabores” do sector.

Prémios totais de 1958,71 mil milhões de yuans, lucro líquido atribuível aos acionistas de 362,84 mil milhões de yuans, montante total de dividendos e distribuições propostos de 85,16 mil milhões de yuans (com impostos), valor incorporado de 2878,40 mil milhões de yuans, ativos totais próximos de 1,9 biliões de yuans… Cinco indicadores-chave atingiram todos máximas históricas, o que constitui a “ficha de resultados” de 2025 entregue pela New China Life Insurance (601336).

Durante o período de ajustamento profundo da indústria, como é que esta companhia de seguros de vida, com longa tradição, conseguiu atingir máximas históricas em múltiplos indicadores? Quão efetiva tem sido a transformação do negócio? Perante o ambiente de baixas taxas de juro e a necessidade de reduzir os custos dos passivos, como responde a empresa?

O presidente da New China Life, Yang Yucheng, o presidente executivo (CEO) Gong Xingfeng, o vice-presidente Qin Hongbo, o vice-presidente Wang Lianwen, o assistente do CEO Liu Zhiyong, bem como o diretor-geral da New China Asset, Chen Yijiang, entre outros gestores, responderam recentemente a preocupações da comunicação social numa conferência de divulgação de resultados da empresa. Com base nos dados do relatório anual, o jornal Shanghai Securities News analisa em profundidade como esta empresa de seguros de vida se transforma através da coordenação nos três eixos de “seguros + serviços + investimentos”.

A percentagem de investimento em instrumentos de capital encontra-se num nível elevado

Como ponto decisivo para o desempenho operacional, o lado dos investimentos destacou-se.

No ano passado, a New China Life obteve um rendimento total dos investimentos de cerca de 1043 mil milhões de yuans, um aumento homólogo de 30,9%; a taxa de rendimento total dos investimentos atingiu 6,6%, mais 0,8 pontos percentuais face ao ano anterior; o que impulsionou o lucro líquido atribuível aos acionistas para 362,84 mil milhões de yuans, um aumento acentuado de 38,3% face ao ano anterior. Até ao final de 2025, o volume de ativos de investimento ultrapassou 1,84 biliões de yuans, mais 13,0% do que no final do ano anterior.

A proporção de investimento em instrumentos de capital voltou a aumentar. Até ao final de 2025, a New China Life tinha, somando investimentos em ações e fundos, uma quota de 21,2%, mais 2,4 pontos percentuais em termos homólogos; a percentagem de investimento em instrumentos de capital encontra-se num nível relativamente elevado entre as seguradoras de vida cotadas.

Yang Yucheng afirmou que a empresa otimizou a estrutura de alocação de ativos, melhorando o mix de instrumentos de capital no que respeita a OCI e à proporção de alocação a ações não cotadas; além disso, com base na alocação a títulos de rendimento de juros (taxa) do governo, reforçou ativamente a alocação diversificada a obrigações convertíveis, fundos de obrigações, Reits, entre outros, alargando as fontes de rendimento.

Ao perspetivar 2026, Qin Hongbo referiu que continua a ter boas expectativas quanto ao desenvolvimento a longo prazo do mercado de capitais. O foco incidirá sobre setores com melhoria do ciclo e otimização contínua do desempenho, setores alinhados com a direção estratégica nacional, especialmente no domínio das novas forças produtivas; e a implementação de uma estratégia de investimento de elevados dividendos.

Manter a estratégia de investimento diversificado. Chen Yijiang analisou que, num ambiente de baixas taxas de juro, a empresa tem de alargar o espaço de investimento através da diversificação dos tipos de ativos, distribuição setorial e planeamento regional, para elevar o patamar de ganhos a longo prazo do portefólio.

Até ao final de 2025, o saldo de investimentos nas “cinco grandes obras” de serviços financeiros da New China Life ultrapassou 3600 mil milhões de yuans, com um crescimento de mais de 20% ano a ano. Entre eles, o saldo de investimentos em tecnologias duras como semicondutores, inteligência artificial e biomedicina atingiu 1400 mil milhões de yuans, com uma taxa de crescimento homóloga de 27%; o investimento no setor de saúde e reforma/seguros de velhice ascendeu a 268 mil milhões de yuans.

A contribuição de valor do canal bancaseguros duplica

Em 2025, a transformação de produtos no setor de seguros de vida e a transformação de canais entraram numa fase de “profundidade”.

Divergência na transformação dos canais, com a contribuição de valor do canal bancaseguros a duplicar. Em 2025, sob a orientação da política regulatória “report and remit one-to-one” (報行合一), a New China Life alcançou no canal bancaseguros receitas de prémios no valor de 721,02 mil milhões de yuans, um aumento homólogo de 39,5%; o valor do novo negócio cresceu 110,2% ano a ano; o prémio no primeiro ano dos seguros de longo prazo aumentou 52,3% homólogo, tornando-se a força motriz central para elevar o valor global da empresa.

Wang Lianwen apresentou que a empresa já estabeleceu cooperação com 56 bancos; a escala de recursos humanos do canal bancaseguros cresceu 20% homólogo, e a capacidade de produção aumentou 17% homólogo. Em 2026, espera-se que os novos prémios individuais do canal bancaseguros cresçam de forma sólida; no primeiro trimestre já se verificou esta tendência. O panorama do mercado acelerará a separação entre vencedores e perdedores, com efeito “os melhores ficam com mais”.

Melhoria da qualidade no canal de agentes (individuais). No ano passado, a capacidade de produção por agente na New China Life aumentou 43% homólogo no canal de agentes; o prémio do primeiro ano de seguros de longo prazo atingiu 190,27 mil milhões de yuans, um aumento homólogo de 43,8%. A taxa de continuação aos 13 meses no negócio de seguros de vida individuais foi de 97,1%, mais 1,4 pontos percentuais do que no ano anterior; aos 25 meses, a taxa de continuação foi de 93,3%, com uma melhoria acentuada de 7,1 pontos percentuais.

Em 2025, a transformação em duplo canal impulsionada pela New China Life levou a empresa a atingir receitas de prémios do seguro original de 1958,71 mil milhões de yuans, um aumento de 14,9% ano a ano. Ainda mais importante, a taxa de valor do novo negócio aumentou 1,5 pontos percentuais para 16,2%, levando a que o valor do novo negócio em um ano crescesse 57,4% para 98,42 mil milhões de yuans.

Ajuste profundo da estrutura de produtos, com resultados evidentes na transformação de seguros com participação nos lucros. A proporção dos seguros com dividendos na carteira de negócios do primeiro encaixe (prémio único pago) por período foi aumentando trimestre após trimestre; no quarto trimestre, a percentagem dos seguros com dividendos atingiu 77,0%, e os prémios do primeiro ano de seguros de longo prazo com dividendos chegaram a 119,33 mil milhões de yuans.

No entanto, observa-se uma tendência de curto prazo na estrutura de prazos. O relatório anual mostra que, em 2025, os prémios do primeiro ano de seguros de longo prazo da New China Life cresceram 48,9% em termos homólogos; entre eles, os prémios de pagamentos periódicos (期交保费) de contratos com prazo de dez anos ou superior diminuíram 14,3% homólogo, enquanto os prémios únicos (趸交) aumentaram 77,6%.

Pressão na gestão Ativo-Passivo Ensaia a resposta com inteligência

Em 2026, devido ao impacto do ambiente externo, os mercados financeiros têm apresentado volatilidade em patamares elevados; somado ao contexto de baixas taxas de juro, a indústria de seguros continua a enfrentar pressão na gestão Ativo-Passivo.

A descida das taxas de juro nos prazos longos gera pressão adicional para a redução da taxa de rendimento líquido dos investimentos. Em 2025, a taxa de rendimento líquido dos investimentos da empresa foi de 2,8%, menos 0,4 pontos percentuais em termos homólogos. Analistas disseram ao repórter que a taxa de rendimento líquido dos investimentos determina o espaço do diferencial de taxas (利差空间), refletindo a capacidade da empresa de cobrir o custo dos fundos do lado dos passivos através da alocação de ativos.

A gestão já reconheceu estes desafios. Yang Yucheng afirmou que, atualmente, o principal desafio enfrentado pela indústria de seguros de vida é: gerir bem o risco de perda do diferencial de taxas num ambiente de baixas taxas de juro, e realizar uma correspondência eficaz entre ativos e passivos e um desenvolvimento coordenado.

“Mesmo as taxas de rendimento dos Títulos do Tesouro a 10 anos continuam em níveis baixos; os atributos de investimento em domínios como não padronizados (não-standard), alternativos e imobiliário diminuíram de forma clara. Muitos prémios estão a entrar nas seguradoras. Como é que esses prémios se transformam em retornos de longo prazo para os clientes — atravessando o ciclo, vencendo a volatilidade e, por fim, convertendo-se em recompensas reais aos clientes — isso coloca exigências mais elevadas às capacidades operacionais e às capacidades de investimento das seguradoras de vida.” Ele acrescentou.

Ao perspetivar 2026, Qin Hongbo analisou que a trajetória das taxas de juro, a curto prazo, apresenta um padrão de oscilação; o spread de crédito estreita; o spread por prazo alarga; a volatilidade de obrigações de prazos muito longos aumenta, e a evolução das taxas entre os prazos curtos e longos começa a divergir. Para que os investimentos em rendimento fixo obtenham um retorno razoável, é necessário aproveitar bem a trajetória das taxas e as oportunidades estruturais. A empresa irá organizar de forma racional a duration dos ativos e a respetiva estrutura, garantindo que o lado dos investimentos consiga cobrir de modo eficaz o custo dos passivos.

Chen Yijiang afirmou que a empresa irá, em conjunto com a transformação do lado dos passivos, fazer bem a gestão Ativo-Passivo. Em torno da suficiência de capital e segurança de liquidez, suavizar a influência da volatilidade de curto prazo do mercado acionista nos indicadores-chave de gestão e operação da empresa.

Até ao final de 2025, as taxas agregada e central de suficiência de capital de solvência da New China Life eram, respetivamente, de 210,47% e 135,11%.

Liu Zhiyong disse que, atualmente, a capacidade de solvência está suficiente, mas há pressão em certas fases. A empresa irá reforçar a reposição de capital a partir de fontes internas, alargar os canais de reposição de capital a partir de fontes externas, e otimizar a estrutura de alocação de ativos, para manter a capacidade de solvência estável num nível elevado de suficiência.