Margem de lucro de 75%! Eastmoney: Controle-se, liberte os investidores individuais

Fonte: 市值风云

Bull market, o mel dos corretor.

Autor | 观韬

Editor | 小白

O que é um crescimento de resultados com altíssimo teor de valor? Na noite de 19 de março, a 东方财富（300059.SZ） entregou ao setor inteiro de corretoras um exemplo, com um relatório anual de 2025 que pode ser descrito como absolutamente explosivo.

De acordo com o relatório anual, em 2025 a 东方财富 teve uma receita total de 16,068 mil milhões de yuan, um aumento de 38,46% ano contra ano. No entanto, o que verdadeiramente fez o responsável por este “mundo dos acontecimentos” ficar impressionado foi a sua capacidade de gerar lucros — embora 160 mil milhões de receita não se compare com muitos dos principais corretores, o lucro líquido atribuível aos acionistas atingiu 12,085 mil milhões de yuan, subindo 25,75%, atingindo um máximo histórico.

Isso significa que, em 2025, a margem líquida de lucro da 东方财富 ultrapassou os 75%. Este desempenho também prova o “gene” da plataforma de internet que a 东方财富 tem gravado nos ossos — “taxa de margem bruta elevada e grande elasticidade do lucro”, escrevendo a palavra “explosivo” logo na testa.

É interessante notar que, devido à queda contínua das cotações recente, alguns investidores deixaram uma mensagem no fórum de ações às primeiras horas da madrugada: “Os resultados são bons, então não desçam todos os dias. Por favor, devolvam algo aos investidores que confiaram em vocês!”

O facto de o mercado das corretoras estar bem nos últimos dois anos já é um conhecimento comum. Que informação diferente o relatório anual da 东方财富 revela?

De acordo com o relatório anual, em 2025 a 东方财富 teve um volume de transações do negócio de corretagem e fundos de 38,46 biliões de yuan, e o volume acumulado de transações do mercado A-share em 2025 foi de 420,21 biliões de yuan; com base nisso, a quota da Đông 财 (Dongcai) é de aproximadamente 9,2%.

Em termos da estrutura do crescimento da receita, os serviços de e-commerce financeiro são negócios de distribuição de fundos, enquanto os serviços de dados financeiros correspondem ao software Choice; ambos cresceram 25,18% e 11,99% respetivamente, ainda sem conseguir superar a taxa de crescimento da receita total.

Por outro lado, a receita do negócio de serviços de valores mobiliários cresceu 47,59% ano contra ano; em particular, o que normalmente chamamos de negócio de corretagem e de financiamento com margem e empréstimo de títulos, mostra que a base do “exército de Lhasa” é mesmo digna de confiança. Aproveitando o duplo “pool” de tráfego da “东方财富网 + 天天基金”, a 东方财富, pode-se dizer, levou a vantagem das corretagens e do ambiente de negociação dos pequenos investidores a um novo patamar.

(025 relatório anual)

A receita do negócio de serviços de valores mobiliários é contabilizada pelo método do valor líquido; a taxa de margem bruta é, por si só, de 100%. A taxa de margem bruta do negócio de distribuição de fundos é de 93,01%; a natureza do negócio é a base do lucro líquido extremamente elevado da 东方财富.

(025 relatório anual)

Além disso, o investimento com rendimento de 2,65 mil milhões de yuan também deu uma contribuição positiva para aumentar a margem líquida. Isto quer dizer que a Đông 财 está a jogar às ações por conta própria e é mesmo muito boa? A resposta provavelmente vai desiludi-lo.

Embora, no fim de 2025, a 东方财富 tenha um valor contabilístico de ativos financeiros, para um único tipo de ativo financeiro, de 1,905.05 mil milhões de yuan, a grande maioria são créditos, gestão financeira bancária e fundos; as ações e produtos de novo terceiro conselho (NEEQ) têm apenas 32,6 mil milhões de yuan, representando apenas 3%, cerca de 200 milhões de yuan a menos do que no fim de 2024.

(025 relatório anual)

Para além dos ativos financeiros de negociação, a 东方财富 também tem investimentos em créditos de 8,03 mil milhões de yuan, outros investimentos em créditos de 73,31 mil milhões de yuan e investimentos em instrumentos de capital próprio de 54,25 mil milhões de yuan — mas, sobretudo, em dívida pública local, obrigações corporativas e títulos do tesouro.

Isto é muito interessante: como o maior centro de reunião e dispersão de pequenos investidores no mercado A-share, a 东方财富 fornece a inúmeros pequenos investidores um elevado valor emocional e ferramentas técnicas; e, ao lado da multidão de pequenos investidores, ainda assim colheu um lucro líquido de 75,21%.

No entanto, por mais que seja um negócio muito “rico em dinheiro”, ao ganhar dinheiro com a bolsa, ela é extremamente contida.

Em contrapartida, em 2025, a 东方财富 acumulou uma saída líquida de caixa líquida operacional de 10,222 mil milhões de yuan; não é preciso dizer — certamente, o dinheiro foi emprestado a investidores ousados para fazerem fortuna na bolsa sob a forma de financiamento com margem e empréstimo.

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