Entrevista ao CEO da ICMA Bryan Pascoe: O mercado chinês continua a atrair investidores internacionais, e os títulos em RMB estão a tornar-se uma opção importante na alocação global

Pergunta ao IA · Que medidas de reforma estão a tornar os títulos de dívida em renminbi cada vez mais atrativos?

Notícia da Caixin Global, 1 de abril (repórter Li Ting, Gao Ping) **Com a volatilidade e a fragmentação a intensificarem-se nos mercados globais, a estabilidade e o valor da diversificação do mercado chinês destacam-se cada vez mais.

A 31 de março, na Conferência Anual 2026 do mercado de capitais de dívida da China da ICMA, o CEO da International Capital Market Association, Bryan Pascoe, ao falar numa entrevista exclusiva à Caixin Global, disse que, após anos de reformas e abertura, a capacidade do mercado chinês de atrair investidores internacionais tem vindo a aumentar de forma contínua, e que os títulos de dívida em renminbi estão a tornar-se uma opção importante para a alocação global.

Bryan Pascoe indicou que, à medida que, nos últimos anos, uma série de medidas de abertura foram sendo implementadas — incluindo a ampliação do “Bond Connect”, o reconhecimento do Acordo Global de Repo Principal (GMRA) e a ligação contínua entre obrigações verdes e normas internacionais — o nível de conhecimento e de participação dos investidores internacionais no mercado chinês melhorou significativamente. “Neste momento, estamos a assistir a mudanças estruturais assinaláveis, com mais capitais a fluir para o mercado de obrigações da China.”

Caixin Global: O mercado chinês continua a ser atrativo para os investidores internacionais?

Bryan Pascoe: Acho que a atratividade está a aumentar continuamente. Nos últimos 5 a 10 anos, a China implementou uma série de reformas estruturais em várias áreas — como o mercado de repos, as finanças sustentáveis e o Bond Connect — melhorando de forma significativa o nível de conhecimento, familiaridade e facilidade de acesso para os investidores internacionais ao mercado chinês.

Em simultâneo, os investidores globais procuram ativamente diversificar as suas carteiras, procurar estabilidade e reduzir a correlação com outros mercados principais caracterizados por elevada volatilidade — e a China tem características que, precisamente, se destacam nestes aspetos.

Por isso, quer com base no progresso das reformas estruturais, quer nas condições atuais do mercado, o interesse da comunidade internacional pelo mercado chinês mantém-se forte e com crescimento contínuo. Hoje, ouvimos também instituições relacionadas com Hong Kong e Macau a mencionar que o mercado de renminbi offshore está a receber mais atenção. Portanto, quer no mercado onshore quer no offshore, estamos a assistir a mudanças estruturais significativas e a uma maior afluência de capitais para o mercado de obrigações da China.

Caixin Global: Os investidores globais devem considerar a alocação em títulos de dívida em renminbi?

Bryan Pascoe: Tal como referi há pouco, a China tem levado a cabo muitas reformas estruturais positivas, e os fundamentos do mercado atual são também relativamente favoráveis. Num contexto em que as taxas de outros mercados principais poderão subir e a volatilidade poderá aumentar, a China oferece, neste momento, um ambiente de mercado relativamente estável e um valor de diversificação muito evidente.

Para os investidores internacionais, o desafio real costuma residir em saber se conseguem entrar no mercado com escala suficiente e obter níveis de liquidez e dinamismo do mercado comparáveis aos de outros mercados. O mercado de obrigações da China reúne muitos fatores positivos, e eu considero que a maioria dos investidores está a começar a perceber que, se ainda não estiverem a participar no mercado de obrigações da China, devem considerar seriamente a alocação e o planeamento.

Naturalmente, existem também alguns fatores estruturais a nível internacional que fazem com que o acesso ao mercado continue a ser relativamente complexo e ainda haja espaço para melhorar a familiaridade. Assim, continuar a apresentar ao mercado internacional o atrativo dos ativos de alta qualidade dentro da China é também, por isso mesmo, crucial.

Caixin Global: Como aumentar ainda mais a confiança global nos ativos em renminbi?

Bryan Pascoe: A autoridade reguladora continua a emitir sinais claros de reformas e de abertura, o que é fundamental para estabilizar expectativas. Em segundo lugar, é preciso concentrar esforços em melhorar a liquidez do mercado, atrair mais investidores institucionais e aperfeiçoar as plataformas de negociação e a divulgação de informação.

A liquidez é a chave da confiança; por isso, atrair mais investidores institucionais, melhorar a liquidez do mercado através das plataformas de negociação e reforçar a transparência é um aspeto importante para aumentar a atratividade do mercado chinês.

Além disso, também é muito importante alinhar com as práticas internacionais. O Banco Popular da China, recentemente, reconheceu o Acordo Global de Repo Principal (GMRA) no mercado de obrigações interbancário; para os investidores internacionais, isso é um sinal relevante, que mostra que a normalização e a aproximação às práticas internacionais estão a avançar de forma gradual — o que reforçará efetivamente a confiança do mercado.

No domínio das finanças sustentáveis, a China já tem boas práticas e uma base sólida no alinhamento com normas internacionais, o que também impulsiona o desenvolvimento das finanças verdes. Claro que ainda há muito a fazer, incluindo continuar a melhorar a liquidez, estabelecer ligações normalizadas com os mercados internacionais, aperfeiçoar o quadro de finanças sustentáveis e manter a coordenação com as normas internacionais.

Ao mesmo tempo, os participantes internacionais por vezes ainda se sentem um pouco confusos com a complexidade dos mercados domésticos, por exemplo, a coexistência do mercado interbancário e do mercado de bolsa, ou um ambiente regulatório relativamente mais complexo. Ao simplificar procedimentos e reduzir a complexidade, também se ajudará a reforçar a confiança a partir da perspetiva internacional.

Caixin Global: No futuro, como é que a ICMA vai apoiar o desenvolvimento do mercado de obrigações da China?

Bryan Pascoe: Desde a sua fundação, há 50 anos, a ICMA tem-se dedicado sempre a promover ativamente o setor, manter diálogo com as autoridades reguladoras e formular normas de melhores práticas orientadas pelo mercado. Na China, estamos muito ativos nestes dois aspetos. Em particular, no domínio das finanças sustentáveis, vemos que a China está alinhada com os nossos princípios em termos de estruturas e catálogos relevantes.

Em simultâneo, trabalhamos em estreita colaboração com membros dentro e fora da China para defender em conjunto medidas como o reconhecimento do GMRA. Por isso, conseguimos desempenhar um papel tanto na defesa do setor como na definição de normas.

Além disso, damos também muita importância a melhorar a eficiência do mercado, a liquidez e a transparência. Iniciativas como o Bond Connect podem desempenhar um papel importante nisto. Ao ligar os mercados internacionais e domésticos, conseguimos promover de forma eficaz a circulação de fundos entre os dois mercados e a mútua compreensão.

No futuro, a ICMA continuará a promover o alinhamento da China com as normas internacionais no domínio das finanças sustentáveis, coordenando os membros dentro e fora da China para impulsionar a implementação de regras internacionais como o GMRA; apoiando-se em mecanismos como o Bond Connect, reforçará a interligação entre os mercados dentro e fora, melhorando a eficiência, a liquidez e a transparência do mercado, e promovendo o fluxo transfronteiriço de capitais e a compreensão mútua.

Caixin Global: Quais são as expetativas para o mercado de obrigações da China este ano?

Bryan Pascoe: Consideramos que, em comparação com outros mercados, a China continuará a manter uma estabilidade assinalável e, por isso mesmo, poderá atrair mais entradas de fundos.

Vemos também que o mercado de emissão está bastante ativo. No mercado onshore, o interesse pelo mercado de obrigações panda está a aumentar; e no mercado offshore, em particular no mercado de obrigações dim sum em Hong Kong, o volume de emissões também está a crescer. Como as taxas de juro do renminbi têm uma atratividade relativamente elevada, e o mercado mantém-se estável, além da procura de financiamento em renminbi trazida pela internacionalização do renminbi, prevemos ver mais emissões de títulos de dívida em renminbi.

Além disso, esperamos que o GMRA no domínio dos repos possa ser aplicado de forma mais ampla, para promover a fluidez transfronteiriça dos repos. Por fim, prevejo que, no futuro, mais medidas positivas em torno da reforma e da abertura sejam implementadas, tornando o mercado chinês ainda mais atrativo para os participantes internacionais.

(Repórter da Caixin Global, Li Ting, Gao Ping)