Lucro líquido quase 22% de crescimento, ainda abaixo das expectativas das instituições. Receita do negócio de energia solar caiu 7%! A Sungrow está a compensar com armazenamento de energia?

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A Sungrow Power Supply (SZ300274, preço da acção 150.76 yuan, capitalização bolsista 3126 mil milhões de yuan) publicou o seu relatório anual de 2025 após o fecho do mercado a 31 de Março. Em 2025, a empresa registou receitas de aproximadamente 891.84 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 14.55%; o lucro líquido atribuível aos accionistas cotados foi de aproximadamente 134.61 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 21.97%; o lucro líquido não-GAAP (ajustado) foi de aproximadamente 128.29 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 19.98%; e o lucro por acção básico foi de 6.55 yuan, um aumento homólogo de 23.12%. A empresa propõe, com base no capital social após deduzir as acções já recompradas na conta especial de valores mobiliários para recompra, pagar a todos os accionistas um dividendo em numerário de 6.9 yuan por cada 10 acções (inclui imposto).

Fonte da imagem: relatório anual da Sungrow Power Supply

Em termos sequenciais, é a primeira vez que, no mesmo ano fiscal, as receitas da Sungrow Power Supply e o lucro líquido atribuível aos accionistas ultrapassam, pela primeira vez, as marcas de 800 mil milhões de yuan e 130 mil milhões de yuan, respectivamente. Em termos trimestrais, no quarto trimestre de 2025, a Sungrow Power Supply atingiu receitas de 227.82 mil milhões de yuan, uma redução homóloga de 18.37% e uma redução em cadeia de 0.38%; o lucro líquido atribuível aos accionistas foi de 15.8 mil milhões de yuan, uma redução homóloga de 54.02% e uma redução em cadeia de 61.9%.

Tanto as receitas como o lucro líquido ficaram aquém das expectativas consensuais das instituições; crescimento de quase 50% nas receitas do negócio de armazenamento de energia

De acordo com dados compilados do terminal financeiro de Wind, o valor consensual de 22 instituições para as receitas e o lucro líquido atribuível aos accionistas da Sungrow Power Supply em 2025 foi, respectivamente, de aproximadamente 971.71 mil milhões de yuan e 153.33 mil milhões de yuan. Assim, com base no desempenho divulgado pela Sungrow Power Supply, os valores publicados das receitas e do lucro líquido atribuível aos accionistas ficaram 8.22% e 12.21%, respectivamente, abaixo das expectativas consensuais dos analistas. Além disso, tanto as receitas como o lucro líquido atribuível aos accionistas ficaram abaixo das previsões de todas as 22 instituições.

Fonte da imagem: terminal financeiro de Wind

Além do crescimento do desempenho, o relatório anual mostra que, em 2025, a Sungrow Power Supply obteve uma margem bruta de 31.83%, mais 1.89 pontos percentuais em relação ao ano anterior, principalmente devido a factores como valorização da marca, inovação de produtos e efeitos de escala. Ao mesmo tempo, o fluxo de caixa líquido gerado pelas actividades operacionais no período atingiu 169.18 mil milhões de yuan, um aumento de 40.18%, com uma subida superior à do lucro líquido atribuível aos accionistas.

Do lado das despesas, com um crescimento das receitas de 14.55%, as despesas de vendas no período aumentaram 28.49% ano contra ano para 48.32 mil milhões de yuan; as despesas de gestão aumentaram 42.79% ano contra ano para 17.15 mil milhões de yuan.

O repórter do “Diário de Economia” (a seguir, “repórter do Diário de Economia”) notou que o negócio de sistemas de armazenamento de energia da Sungrow Power Supply teve um desempenho notável em 2025. No período, este negócio atingiu receitas de aproximadamente 372.87 mil milhões de yuan, um aumento de 49.39%, e a sua quota nas receitas totais subiu de 32.06% em 2024 para 41.81%. A remessa global anual de sistemas de armazenamento de energia atingiu 43GWh.

Fonte da imagem: relatório anual da Sungrow Power Supply

Além disso, no período em análise, a Sungrow Power Supply impulsionou em toda a linha os seus negócios de grandes sistemas e de armazenamento empresarial: a empresa lançou a plataforma de armazenamento inteligente PowerTitan 3.0 de CA com a maior capacidade global (densidade de energia superior a 500 kWh/m²) e obteve cobertura total de níveis de tensão de 400V a 35kV no mercado de armazenamento para negócios e indústria. Em simultâneo, a sua tecnologia pioneira de “rede eléctrica com células estaminais” foi aplicada em vários projectos de armazenamento do tipo “grid-forming”.

Para além do negócio de armazenamento, o negócio de hidrogénio da Sungrow Energy ganhou novamente a primeira posição a nível nacional na quota de adjudicações domésticas durante o período. A empresa lançou a solução de hidrogénio verde “MegaFlex — fábrica como produto”, de ponta a ponta, e conquistou projectos no estrangeiro em locais como Omã, Itália e Brasil, o que evidencia gradualmente a sua competitividade na internacionalização.

As receitas do negócio tradicional de fotovoltaicos caíram 7% em termos homólogos

Embora o negócio de sistemas de armazenamento de energia tenha tido um desempenho notável no período, a Sungrow Power Supply enfrenta pressões duplas de diminuição tanto nas remessas como nas receitas dos seus inversores fotovoltaicos: como um negócio central tradicional, o negócio fotovoltaico da empresa em 2025 gerou receitas de 445.5 mil milhões de yuan, uma queda de 7% face ao ano anterior. As remessas globais de inversores fotovoltaicos foram de 143GW, abaixo dos 147GW do ano anterior, uma redução de 2.72%.

O repórter do Diário de Economia notou que o negócio de investimento, desenvolvimento e exploração de novas energias da empresa atingiu receitas de 165.59 mil milhões de yuan, uma queda homóloga de 21.16%. A margem bruta deste negócio diminuiu 4.9 pontos percentuais, para 14.5%, em termos homólogos.

Fonte da imagem: relatório anual da Sungrow Power Supply

Perante a “guerra de preços” e a concorrência, a estratégia da Sungrow Power Supply é a de “inovação de baixo custo” e “margem de tecnologia”. O relatório anual mostra que as despesas de I&D da empresa aumentaram 31.97% ano contra ano para 41.75 mil milhões de yuan em 2025. Em simultâneo, a empresa está a avançar com o plano de negócio de energia da AIDC (centro de computação inteligente) e foi a primeira a nível global a conduzir em demonstração a operação de um router de energia de média tensão de 10 kV/2 MW.

Fonte da imagem: relatório anual da Sungrow Power Supply

A Sungrow Power Supply também indicou claramente, nas suas divulgações de riscos, que as barreiras ao comércio internacional e os riscos geopolíticos se intensificaram ainda mais, com uma ruptura contínua da cadeia de fornecimento global. Em simultâneo, as devoluções de impostos para exportações no mercado doméstico estão a diminuir gradualmente. Para a Sungrow Power Supply, cuja proporção de receitas provenientes do estrangeiro é de 60.54% (cerca de 539.92 mil milhões de yuan), estes são desafios externos que não poderão ser ignorados no futuro.

O relatório anual também refere que, para aprofundar o planeamento da estratégia de globalização, melhorar a imagem da marca internacional e alargar canais diversificados de financiamento, a Sungrow Power Supply já iniciou, durante o período em análise, os trabalhos relacionados com a emissão de acções H e a sua listagem na bolsa de Hong Kong. Os recursos angariados serão utilizados para o planeamento de localização global, investimento em I&D e transformação digital, entre outras finalidades.

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