As corretoras implementam a nova geração de sistemas de negociação centralizados, quatro grandes fornecedores dividem o mercado, cada um com seus principais produtos.

问AI · 信创全栈落地对证券业安全带来哪些变革？

财联社4月1日讯（记者 林坚） Continua a avançar a todo o vapor a implementação de sistemas centrais de negociação de nova geração por parte de corretoras, no âmbito da construção de tais plataformas.

De acordo com estatísticas da Caixin (财联社), nos últimos seis meses, pelo menos 15 corretoras anunciaram, de forma consecutiva, avanços relacionados. A indústria de valores mobiliários está a promover a transformação dos sistemas centrais de negociação, saindo do modelo “tudo-um” para uma arquitectura em camadas e orientada a cenários, sobretudo com base em sistemas centrais de negociação de nova geração. As corretoras, através de desenvolvimento próprio ou em colaboração com fornecedores, estão a afinar ainda mais a preparação da arquitectura de suporte técnico para necessidades específicas de negociação quantitativa, melhorando o sistema de suporte técnico para diferentes níveis e diferentes cenários; este tem-se tornado um rumo importante.

Actualmente, os principais sistemas centrais de negociação de nova geração utilizados pelas corretoras são baseados na colaboração com quatro fornecedores, incluindo a Hengsheng UF3.0, a Huarui ATPT7, a Tongzheng FS2.5 e a Topview A5. Em termos de capacidades centrais, as quatro plataformas cobrem negócios de todo o mercado e de múltiplos tipos de activos, e, apoiadas em arquitecturas técnicas diferenciadas, formam características próprias.

Por exemplo, a Hengsheng Electronics anunciou recentemente que chegou a parcerias estratégicas com várias corretoras, incluindo a Guosheng Securities. Neste momento, a empresa está a avançar com força na actualização do sistema de nova geração e em domínios-chave como a “Inovação em Tecnologias para Construção de Infraestrutura Corporativa/definida pelo Estado (信创)”. A Huarui Technology ajudou a Guotai Junan e a Haitong a concluírem a migração, o que tem merecido atenção no sector; a empresa conseguiu integrar com sucesso centenas de pacotes de sistemas de informação IT e, através de 21 lotes, migrar e comutar de forma completa mais de 20 milhões de dados de clientes originais da Haitong Securities, bem como dados de negócios relacionados, para a sua plataforma distribuída de sistemas centrais de negociação da próxima geração, entretanto já madura; a Tongzheng Co., Ltd. ajuda a Huaxing Securities a concluir o lançamento de toda a cadeia “信创” do sistema central de negociação de nova geração, com clientes, negócios e todo o stack, etc. Estas dinâmicas também continuam a ser actualizadas.

O que merece particular destaque é que, depois de a Topview Software e a Dongwu Securities terem colaborado no desenvolvimento do sistema central de negociação de nova geração A5, dando início à exploração, no final de 2023 a Topview Software venceu o concurso do projecto A5 da CITIC Securities. Esta cooperação é vista como um sinal importante de que a actualização dos sistemas centrais de negociação da indústria entrou na fase de pilotos. Em 2025, a implementação em escala da A5 obteve novos progressos; a CITIC Securities concluiu de forma suave o grande lançamento, voltando a chamar a atenção. A seguir, a Everbright Securities também se juntou.

Na perspectiva de alguns entrevistados, a indústria de valores mobiliários está, gradualmente, a mudar de um modelo dominado por um único canal e por negócios do tipo agência para um modelo mais diversificado, com múltiplos negócios e actuação entre mercados. Com a influência cumulativa da transformação digital e da “信创” da infraestrutura de base, a construção de um novo sistema central de negociação adaptado a operações de todos os tipos, com alto desempenho, alta disponibilidade, segurança e fiabilidade, tornou-se uma chave para a transformação digital e para o aumento da competitividade das corretoras.

A partir de pesquisas do repórter, verificou-se que existem quatro forças motrizes centrais que impulsionam, neste momento, a construção de sistemas de nova geração: em primeiro lugar, o volume de transacções do mercado passa de estabilidade para amplificação, levando as corretoras a aumentar continuamente o investimento na performance técnica e na experiência do utilizador; em segundo lugar, a construção de “信创” está a entrar na parte dos sistemas centrais, com o volume de investimento e o respectivo aumento a subirem em simultâneo; em terceiro lugar, a operação, compensação/clearing e manutenção no middle e back office procuram melhorar a qualidade e aumentar eficiência; em quarto lugar, novas capacidades produtivas como ferramentas de modelos de IA de grandes dimensões aceleram a aplicação, promovendo a optimização da arquitectura dos negócios.

Entre elas, por um lado, os sistemas centrais de negociação de nova geração estão actualmente a remodelar os processos de negócios das corretoras, suportando transacções de todo o mercado, de todos os negócios e de todos os tipos de activos, e dispondo de capacidade de negociação 7*24 horas; por outro lado, na construção de sistemas centrais de negociação de nova geração, a adaptação técnica para negociação quantitativa tornou-se uma direcção importante. Embora a indústria não tenha transformado a negociação quantitativa num rumo específico de iteração do sistema central, com base na melhoria progressiva do desempenho de base e da capacidade dos sistemas centrais, está-se a construir, de forma gradual, um sistema de suporte técnico de negociação quantitativa diferenciado.

Prevê-se que, em 2026, mais corretoras médias e grandes iniciem a actualização de sistemas centrais de negociação de nova geração; em 2027, será a fase de fecho do trabalho de actualização para corretoras médias e pequenas em toda a indústria.

A adaptação a diferentes necessidades de negociação quantitativa está a tornar-se uma tendência

O primeiro ponto de atenção é que, nas parcerias das corretoras com fornecedores — especialmente, com a actualização dos sistemas centrais de negociação — está-se a adaptar-se a diferentes necessidades de negociação quantitativa.

Um profissional do sector mencionou que os sistemas centrais de negociação de nova geração promovidos no mercado são posicionados como uma base alicerçada para todo o tipo de negócios. O principal objectivo é melhorar o desempenho e a capacidade globais, garantindo a operação estável, eficiente e de alto rendimento dos negócios tradicionais centrais, como corretagem (agência), proprietary trading (negociação por conta própria) e gestão de activos. O sistema é apenas compatível com estratégias de baixa frequência que não exigem, de forma tão rigorosa, requisitos de latência; já cenários profissionais como a negociação quantitativa de alta frequência, com exigências máximas de baixa latência e alto paralelismo, são suportados por um sistema de negociação “imediata/rápida” separado. Assim, a base de negociação para os negócios de corretagem, ao mesmo tempo que presta, de forma base, serviços de suporte à inovação de negócios através de contas de wealth (riqueza), exige de forma clara a capacidade de suportar a operação de um canal de negociação rápido.

No que respeita aos serviços de negociação, componentes inteligentes e ferramentas de negociação como estratégias T0, algoritmos de desagregação (splitting/拆单), ordens condicionais inteligentes (intelligent conditional orders), calculadoras de duas vias (duas margens/Two-way financing, 两融计算器) e outros estão a ser aplicados com maior frequência, melhorando a capacidade de negociação dos investidores individuais e reduzindo o risco de negociação.

Isto reflecte uma melhoria profissional da indústria de valores mobiliários ao servir clientes institucionais de negociação quantitativa: deixou de ser uma abordagem baseada num único sistema para satisfazer todas as necessidades de negociação quantitativa; em vez disso, fornece-se suporte técnico diferenciado para características técnicas de diferentes estratégias (como latência, throughput, volume concorrente), de modo a corresponder às exigências extremas de negociação quantitativa, especialmente de estratégias de alta frequência, reforçando a competitividade de serviço para clientes institucionais. Ao mesmo tempo, isto também demonstra que a negociação quantitativa se tornou um campo central e específico que não pode ser ignorado nos negócios das corretoras.

A arquitectura distribuída tornou-se a norma

No processo de transformação digital da indústria de valores mobiliários, a actualização tecnológica dos sistemas centrais de negociação tornou-se um ponto de entrada fundamental. Sistemas de negociação com arquitectura tradicional centralizada têm dificuldade em responder às necessidades de negociação de alto paralelismo e à rápida mudança de requisitos dos negócios; uma evolução com base em distribuição como tendência principal, com cloud nativa como exploração inovadora, tornou-se a direcção de evolução dos sistemas centrais de negociação de nova geração.

Em termos de capacidades centrais, os quatro sistemas conseguem suportar a bolsa e principais categorias de activos de mercados de balcão. A Hengsheng UF3.0 cobre 45 categorias e 212 itens de negócio, com o lado de negócios especiais focado em áreas de inovação como o Cross-border Wealth Management Link (跨境理财通) e a moeda digital do renminbi (数字人民币); a Tongzheng FS2.5 foca-se na negociação de derivados de balcão e na gestão de múltiplas pessoas/entidades; a Topview A5 é o primeiro sistema de negociação do sector totalmente em memória (all-in-memory) e para todo o tipo de negócios, criando uma arquitectura de negócios “one-rack” (一柜通); a Huarui ATPT7 adapta-se especificamente a cenários de negociação imediata/rápida, satisfazendo necessidades de execução de negociação imediata/rápida para múltiplos activos e múltiplos mercados.

Em termos de casos de implementação, a aplicação dos quatro sistemas no lado das corretoras já alcançou uma melhoria dupla — tanto em desempenho como em negócios. A Hengsheng UF3.0 ajuda a招商证券 (China Merchants Securities) a concluir a comutação total de clientes em escala de milhões, concretizando a transição de um canal de negociação para um motor de gestão de riqueza; a Tongzheng FS2.5 apoia a implementação da “信创” de uma geração do balcão central de negociação da China International Capital Wealth Management (中金财富), construindo um sistema de gestão de fundos e de contas de forma mais refinada; a Topview A5 faz com que a latência de negociação da Dongwu Securities desça de 10ms para <1ms, atingindo operação em linha única “信创ização” de todos os elementos em 2023; a Huarui ATPT7 permite que a velocidade de negociação da Guotai Junan (国泰君安) aumente mais de 20 vezes, a latência de negociação da Guoxin Securities (国信证券) desce para 50μs, e o throughput aumenta mais de cem vezes.

As características técnicas e as práticas de implementação dos quatro produtos principais mostram cinco grandes características dos sistemas centrais de negociação das actuais corretoras.

Em primeiro lugar, a arquitectura distribuída tornou-se absoluta norma, com a combinação de distribuição + microserviços + containerização, libertando completamente as limitações da arquitectura centralizada tradicional.

Em segundo lugar, a computação em memória remodela o desempenho do sistema: a negociação totalmente em memória torna-se configuração padrão, e a latência de negociação alcança a travessia de níveis de milissegundos para microssegundos e até nanossegundos.

Em terceiro lugar, a “信创” conduz o desenvolvimento de autonomia controlável. A substituição nacional evolui de “apenas utilizável” para “eficiente e realmente agradável de usar”, e o grau de autonomia e controlabilidade das tecnologias centrais continua a aumentar.

Em quarto lugar, há uma integração profunda entre negócio e tecnologia: a lógica de concepção do sistema passa, de forma gradual, de “centrada em negociação” para “centrada no cliente”, equilibrando a gestão de riqueza e serviços para instituições.

Em quinto lugar, cloud nativa e expansão elástica tornam-se capacidades base: o sistema pode expandir sob demanda, lidar eficazmente com picos de tráfego de negociação, e reduzir o custo total de posse.

Quatro tendências: a integração de “信创” passa a aprofundar a implementação em todo o stack

Com base na investigação do repórter, a construção e actualização de sistemas centrais de negociação de nova geração por parte de corretoras reflecte as tendências futuras do sector.

Em primeiro lugar, uma estratégia-chave para responder proactivamente ao plano nacional de “信创” e alinhar com a tendência de iteração tecnológica da indústria. O foco está no trabalho de “信创” dos sistemas centrais de negociação na indústria de valores mobiliários, pelo que mais corretoras deverão ser esperadas a entrar.

Com o aprofundamento da Estratégia Nacional de Aplicação e Inovação de Tecnologias de Informação, a autonomia controlável das tecnologias centrais na área financeira tornou-se um tema importante relacionado com a segurança nacional e a estabilidade financeira. De momento, os sistemas centrais de negociação de nova geração da indústria concretizam “信创” em todo o stack, desde software e hardware de base até software de aplicação. Assente em tecnologias de ponta como distribuição, baixa latência e cloud nativa, realiza de forma completa a “信创” de todo o negócio para módulos como negociação, compensação/clearing, contas, fundos, autenticação, operação, dados e manutenção.

A capacidade de suportar “信创” também é uma característica comum da Hengsheng UF3.0, da Tongzheng FS2.5, da Topview A5 e da Huarui ATPT7. A substituição nacional evoluiu de simples adaptação de base para implementação em todo o stack. A Topview A5 é um modelo de referência “信创” da indústria, alcançando 100% de autonomia e controlabilidade nacional, tendo obtido a certificação de soluções típicas de “信创” do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação. A Hengsheng UF3.0 concluiu a implementação “信创” em todo o stack, num cenário de aplicação na Fuxing Securities (方正证券); a Tongzheng FS2.5 é uma arquitectura “信创” nativa, profundamente adaptada a chips nacionais como o Kunpeng (鲲鹏) e Ascend (昇腾). A Huarui ATPT7, por sua vez, foi desenvolvida em conjunto com a Huawei Kunpeng; na Guotai Junan, completou o lançamento “信创” para todos os clientes e obteve o Prémio de Primeiro Lugar no “Prémio de Desenvolvimento em Tecnologia Financeira” atribuído pelo Banco Popular da China.

Em segundo lugar, oferecer aos vastos investidores uma experiência de serviços financeiros mais segura, mais eficiente e de melhor qualidade. Os sistemas centrais de negociação de nova geração trazem benefícios específicos para diferentes investidores.

Para investidores individuais, o aumento do desempenho do sistema resolve problemas de “travamento” na negociação e de latência; em horários de pico, também se garante a execução rápida das ordens. As arquitecturas distribuída e cloud nativa tornam o serviço de gestão de riqueza mais flexível; com a actualização de resposta e adaptabilidade de serviços digitais como o aconselhamento de investimento inteligente (智能投顾), melhora-se a gestão precisa de activos. A “信创” em todo o stack também protege a segurança das contas e dos fundos, prevenindo, desde a base, ataques de rede e fuga de dados. Para investidores institucionais, a arquitectura em camadas e orientada a cenários adapta-se a necessidades diversificadas de negociação: instituições quantitativas podem escolher os sistemas correspondentes por estratégia; ao cobrir todo o mercado e múltiplos tipos de produtos, realiza-se negociação integrada de múltiplos activos, melhorando de forma significativa a eficiência da negociação.

Em terceiro lugar, há uma fusão profunda de tecnologias novas, promovendo uma evolução do sistema de negociação para uma versão mais inteligente e mais refinada.

A incorporação de modelos de grandes dimensões de IA melhora de forma acentuada o nível de inteligência do sistema de negociação. Por um lado, permite uma detecção e alerta inteligente ao longo de todo o ciclo de risco de negociação: com base na análise em tempo real de dados de negociação e dados de mercado, identifica atempadamente operações anómalas e comportamentos de violação, ajudando corretoras e entidades reguladoras a realizarem controlo de risco preciso. Por outro lado, com base nos hábitos de negociação, preferências de risco e situação de activos do investidor, fornece recomendações e sugestões de investimento personalizadas e recomendações de serviços, melhorando a precisão dos serviços de gestão de riqueza.

Em quarto lugar, apoiar as corretoras na sua internacionalização, desempenhando o papel de sistemas centrais de negociação no planeamento de negócios internacionais.

Com o crescimento explosivo das necessidades de negociação transfronteiriça, como em mercados de Hong Kong e dos EUA, e com o avanço contínuo dos negócios internacionalizados de corretoras chinesas, as limitações do sistema de negociação existente — em termos de disponibilidade, escalabilidade, estabilidade e cobertura de funcionalidades — vão-se tornando gradualmente evidentes. Ao mesmo tempo, a actualização tecnológica dos sistemas centrais de negociação de nova geração está a resolver de forma direccionada estes problemas, satisfazendo as necessidades cada vez mais complexas do desenvolvimento de negócios globalizados das corretoras.

A plataforma “AlphaBroker3.0” do novo sistema de liquidação/compensação de negociação de produtos financeiros globais da Hengyun Technology (恒云科技), uma subsidiária detida no exterior da Hengsheng Electronics, já concluiu a colocação em funcionamento de todo o negócio na GF Securities (Hong Kong) Brokerage Company (广发证券（香港）经纪公司), alcançando cobertura de todos os tipos de produtos para o mercado externo e negociação eficiente. No dia 25 de Março deste ano, a subsidiária no exterior da Tongzheng Co., Ltd., a TTL, lançou a plataforma do novo sistema central de negociação WinVest™R7. O sistema adapta-se totalmente às regras de negociação e necessidades de negócios dos mercados de Hong Kong e de mercados no exterior, fornecendo uma forte base tecnológica para a saída internacional das corretoras chinesas (“走出去”) e para a expansão de negócios de corretoras locais de Hong Kong.

(Repórter da Caixin (财联社): 林坚)