A IPO da Klarna nos EUA põe à prova a confiança no setor fintech

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Um longo caminho até ao mercado

A Klarna, a fintech sueca mais conhecida por popularizar os serviços “buy now, pay later”, estabeleceu formalmente os termos para uma estreia pública há muito aguardada nos Estados Unidos. A empresa disse na terça-feira que tem como objetivo uma avaliação de até 14 mil milhões de dólares, colocando uma das startups europeias mais proeminentes no centro do que poderá ser um momento decisivo para o sentimento dos investidores em empresas de finanças e tecnologia de crescimento acelerado.

A oferta consistirá em cerca de 34,3 milhões de ações, com preço entre 35 e 37 dólares cada, e poderá angariar até 1,27 mil milhões de dólares. A própria Klarna, juntamente com alguns dos seus principais investidores, estará a vender ações. Espera-se que a negociação tenha lugar na New York Stock Exchange, sob o símbolo “KLAR”.

Para a Klarna, o acordo representa mais do que uma oportunidade de angariar capital. É o culminar de quase uma década de especulação sobre se a empresa conseguiria transformar o seu impulso no mercado privado em credibilidade pública.

O mercado de IPO mostra pequenos sinais de vida

A iniciativa da Klarna surge num momento em que os mercados de capitais dão sinais iniciais de reabertura após vários anos de hesitação. Várias empresas de tecnologia de destaque que adiaram as suas listagens estão agora a regressar. Entre elas estão a Chime, a neobanca dos EUA, e a Circle, uma das principais emissores de stablecoins. Ambas atraíram um interesse sólido dos investidores, sugerindo que a procura por nomes de tecnologia e fintech poderá estar a recuperar após um período marcado por preocupações com a inflação, taxas mais elevadas e disputas comerciais globais.

O contexto é mais estável do que era no início deste ano, quando a Klarna suspendeu os seus planos devido à volatilidade desencadeada por anúncios de tarifas vindos de Washington. A recuperação atual ainda não se parece com a euforia de 2021, quando as avaliações dispararam em todo o setor, mas os banqueiros veem a decisão da empresa de avançar como um teste importante de confiança.

Uma empresa que redefiniu os pagamentos

Fundada em Estocolmo em 2005, a Klarna surgiu nos primeiros dias do e-commerce com uma ideia simples: permitir que os consumidores adiem os pagamentos por compras online. Esse conceito tornou-se a espinha dorsal da indústria buy now, pay later (BNPL), que permite aos clientes dividir as compras em prestações mais pequenas, muitas vezes sem juros.

A empresa cresceu rapidamente, assegurando parcerias com retalhistas globais como Zara, H&M, Coach e Sephora. A sua plataforma serve agora cerca de 111 milhões de utilizadores ativos e trabalha com quase 790.000 comerciantes em 26 países.

Além dos pagamentos, a Klarna acrescentou funcionalidades bancárias, cartões de débito e aplicações viradas para o consumidor. Os analistas dizem que esta expansão reflete uma mudança para se tornar uma plataforma mais abrangente de serviços financeiros, em vez de permanecer como um ator especializado apenas em pagamentos.

Apoio dos investidores e oscilações na avaliação

A base acionista da Klarna inclui alguns dos nomes mais reconhecíveis nas finanças globais. A Sequoia Capital esteve entre os seus primeiros e mais consistentes apoiantes, enquanto a Heartland A/S, a firma de investimento controlada pelo bilionário dinamarquês Anders Holch Povlsen, é outro dos principais detentores.

O entusiasmo dos investidores nem sempre foi constante. Entre 2020 e 2021, a avaliação da Klarna disparou de 5,5 mil milhões de dólares para 46,5 mil milhões de dólares ao longo de três rondas de financiamento, gerando manchetes como uma das “unicorns” de destaque na Europa. Em 2022, no entanto, um ambiente de financiamento mais exigente obrigou a empresa a angariar apenas 6,7 mil milhões de dólares, sublinhando a volatilidade que tem caracterizado grande parte do setor fintech.

O alvo de 14 mil milhões de dólares hoje situa-se entre esses extremos, refletindo tanto o cuidado dos investidores como o reconhecimento do alcance global da Klarna e do amadurecimento do seu modelo de negócio.

Crescimento dos lucros e riscos

Financeiramente, a Klarna tem mostrado progresso. Mais cedo este ano, a empresa informou que o lucro anual mais do que duplicou, impulsionado por um forte trading de cripto, por rendimentos de juros mais elevados e pelo crescimento das comissões de cartões. A gestão também apontou melhorias no comportamento de reembolso, assinalando quedas nas taxas de incumprimento em toda a sua carteira BNPL.

Ainda assim, os riscos permanecem. O crédito BNPL prospera com o consumo dos consumidores e, num ambiente de inflação persistente, o desempenho do crédito pode deteriorar-se rapidamente. Alguns analistas mantêm-se cautelosos quanto à rentabilidade no longo prazo do crédito de curto prazo em prestações, particularmente tendo em conta a visibilidade limitada que muitos fornecedores têm sobre as obrigações de crédito mais amplas de um cliente.

Os reguladores também estão a observar. Autoridades na Europa e nos EUA sinalizaram que os produtos BNPL poderão enfrentar uma supervisão mais apertada, acrescentando mais uma camada de incerteza enquanto a Klarna se aproxima do mercado público.

Importância estratégica dos EUA

A decisão da Klarna de se listar em Nova Iorque sublinha a importância do mercado norte-americano. Os EUA tornaram-se a sua região com mais rápido crescimento, com a receita a subir de forma acentuada nos últimos trimestres. A concorrência é intensa—os rivais incluem a Affirm, os produtos de prestações da PayPal e emissores tradicionais de cartões de crédito—mas a gestão da Klarna acredita que o reconhecimento da marca e as parcerias com comerciantes lhe dão uma base sólida.

Garantir um IPO bem-sucedido em Nova Iorque poderia ajudar a reforçar essa mensagem, ao mesmo tempo que dá à empresa capital e visibilidade para expandir ainda mais.

Porque é que o IPO importa para além da Klarna

Observadores de mercado dizem que a relevância da listagem da Klarna vai além das suas próprias perspetivas. Uma receção favorável indicaria que os investidores estão mais uma vez dispostos a apoiar fintechs ambiciosas, potencialmente abrindo caminho para mais ofertas públicas após anos de atraso. Um resultado morno, pelo contrário, poderia reforçar a cautela e pesar no setor mais alargado.

Para o ecossistema de startups da Europa, o acordo também é simbólico. A Klarna é uma das poucas fintechs do continente a atingir escala global. A sua estreia na Wall Street será acompanhada de perto por empreendedores e investidores de toda a região, como sinal de como as empresas nascidas na Europa são valorizadas no palco mundial.

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Conclusão

O plano da Klarna de angariar até 1,27 mil milhões de dólares numa avaliação de 14 mil milhões de dólares marca um momento decisivo para a empresa e para o setor fintech mais alargado. A oferta destaca tanto a promessa como os riscos enfrentados pelas finanças digitais à medida que amadurecem.

Os investidores vão ponderar um historial de crescimento e expansão global face às incertezas do risco de crédito, da regulamentação e da concorrência. Por agora, o salto da Klarna para a New York Stock Exchange oferece um dos testes mais claros até ao momento sobre se os mercados públicos estão prontos para receber novamente as fintechs.