Perspectiva dos relatórios anuais das cinco maiores seguradoras: Como fazer a soma nas investimentos em ações

As ações de seguros da bolsa A na China encerraram a época dos relatórios anuais de 2025, e ao analisar transversalmente a carteira de investimentos das cinco maiores seguradoras em 2025, no ambiente de taxas de juro baixas, “procurar retornos nas ações” deixou de ser apenas um slogan e uma visão para se tornar realidade. Somando os relatórios de desempenho de cada seguradora em 2025, China Life, China Property & Casualty Insurance, New China Life, PICC e Ping An totalizaram mais de 4200 mil milhões de yuan em lucro líquido atribuível aos acionistas, com um crescimento superior a 20%. Ao observar a composição dos lucros, os ganhos de investimento, sobretudo o contributo dos investimentos em ações, não podem ser subestimados. Além disso, todas as seguradoras estão a “somar” aos investimentos em ações: por um lado, aumentam a escala de investimento e a proporção (peso) nas carteiras; por outro lado, estão a atualizar as estratégias de investimento, evoluindo no sentido de uma gestão mais refinada.

Vários responsáveis das seguradoras disseram que darão grande importância ao valor de alocação e ao significado estratégico dos ativos de ações na carteira de investimentos global, respondendo ativamente às orientações de políticas para a entrada de fundos de médio e longo prazo no mercado e reforçando o acolhimento do mercado acionista. Ao mesmo tempo, conjugando as necessidades de gestão de ativos e passivos da própria empresa e as mudanças no ambiente do mercado, consideram de forma global o ritmo e a dimensão da alocação de ativos de ações e, através de estratégias de diversificação e de maior variedade, aumentam a resiliência da carteira e a sustentabilidade do seu rendimento.

● Pelo correspondente Xue Jin

Aumento do peso em ações

Num ambiente de taxas de juro baixas, a principal fonte de rendimento da alocação dos fundos de seguradoras em ativos de rendimento fixo já não consegue cobrir o custo dos passivos, pelo que o reforço dos ativos de ações tornou-se uma opção obrigatória. Uma mudança central nos investimentos dos fundos de seguradoras evidenciada nos relatórios anuais de 2025 é o aumento das compras de ativos de ações. Na perspetiva de especialistas do setor, isto é simultaneamente resultado de orientações regulatórias e uma escolha que acompanha as tendências do mercado.

Em termos de dados, nos investimentos em ações das cinco maiores seguradoras, não só a escala cresceu, como também a sua proporção dentro das carteiras está a subir. No final de 2025, o total de ativos de investimento das cinco maiores seguradoras excedeu 200 000 mil milhões de yuan, dos quais a escala de investimento em ações foi de 25 000 mil milhões de yuan, um aumento de mais de 10 000 mil milhões de yuan face ao final de 2024, com uma taxa de crescimento de 75%. A percentagem dos ativos em ações no total dos ativos de investimento também subiu de 7,8% para 12,2%, mais 4,4 pontos percentuais.

Se adicionarmos os investimentos em fundos de ações, a tendência de reforço em ações torna-se ainda mais evidente. Por exemplo, a escala de investimento em ações no mercado aberto divulgada pela China Life ultrapassou 1,2 biliões de yuan, com uma subida de quase 5 pontos percentuais na proporção de alocação; na Ping An, o saldo de investimento em ações e em fundos de ações atingiu 1,24 biliões de yuan, com a proporção de alocação a subir 9,3 pontos percentuais, para 19,2%.

Com a recuperação do mercado de capitais em 2025, isso proporcionou retornos relativamente mais robustos às compras adicionais de ações por parte dos fundos de seguradoras, abrindo uma janela de oportunidades para obter ganhos e dando às performances uma elasticidade positiva — várias seguradoras viram a taxa de rendimento total do investimento atingir máximas de vários anos; entre elas, a New China Life 6,6% e a China Life cerca de 6,1%.

O presidente da China Property & Casualty Insurance, Zhao Peng, explicou que em 2025 a China P&C efetuou compras líquidas adicionais de mais de 40 mil milhões de yuan em Ações A, com a proporção de ações no mercado secundário a aumentar 4,3 pontos percentuais, para 13,3%, e os montantes investidos em ações e fundos a chegarem a mais de 2500 mil milhões de yuan. A taxa de rendimento combinada (TPL, com variações do justo valor reconhecidas no resultado do período) das ações e dos fundos de ações (股基) atingiu 30,4%; e a taxa de rendimento combinada das ações com OCI (variações do justo valor reconhecidas noutros rendimentos integrais) foi de 19,2%.

“Quando o mercado estava em baixa, tomámos uma posição contra a tendência; em 2025 aumentámos estrategicamente a proporção de ações em quase 5 pontos percentuais, sobretudo por termos dado destaque ao investimento em ações tecnológicas que representam a direção de nova produtividade de qualidade na China. O facto de o investimento acompanhar as tendências históricas e seguir de perto a grande vaga da época é a principal razão para a melhoria do desempenho.” afirmou o vice-presidente da China Life, Liu Hui, acrescentando: “Nos investimentos em ações de 2025, aproveitámos oportunidades estruturais do mercado, apanhámos a grande onda (subida principal) do estilo de crescimento e a taxa de rendimento total de investimento em ações TPL foi de perto de 30%.”

Gestão refinada de investimentos em ações

Perante um ambiente de mercado cada vez mais complexo, vários dirigentes das seguradoras consideram que, no futuro, os investimentos em ações devem acompanhar a mudança do momento e as condições, com uma gestão ainda mais refinada.

“Os investimentos em ações são o fator decisivo para estabilizar e melhorar o desempenho dos investimentos. Continuaremos a adotar a estratégia de progresso gradual e constante, mantendo um foco contínuo na alocação de ações com elevado dividendo em OCI, e ao mesmo tempo concentrando-nos nas oportunidades de crescimento contidas no Esboço do ‘十五五’ [Plano Quinquenal], reforçando o estudo de setores e áreas industriais-chave, planeando de forma racional a alocação de ações TPL e construindo uma carteira de investimentos em ações equilibrada, com desempenho de longo prazo estável e capacidade competitiva no mercado.” Quanto às próximas direções dos investimentos em ações, o vice-presidente da China P&C, Cai Zhiwei, afirmou.

“Vamos melhorar eficazmente a proporção de investimentos em ações no mercado aberto.” disse Su Gang, vice-presidente da PICC, explicando que a PICC continuará a longo prazo a坚持ar a estratégia central do valor do dividendo, focando empresas cotadas que apresentem simultaneamente uma elevada capacidade de distribuição de dividendos e perspetivas estáveis de crescimento. E usará estes ativos de elevada qualidade como a base central. Ao mesmo tempo, reforçará o nível global de resistência da carteira de investimentos em ações à queda (anti-drawdown) e construirá um sistema de estratégia satélite mais abrangente, abrangendo várias áreas-chave como inovação tecnológica, saúde e bem-estar, consumo e outros.

O CEO conjunto da Ping An, Guo Xiaotao, afirmou que a ideia central de investimento da Ping An este ano é “encontrar certezas dentro da incerteza”. “Para o capital paciente de longo ciclo, o mais importante no investimento é manter alinhamento com a direção de desenvolvimento da economia do país.” disse. Ele indicou que a nova produtividade de qualidade, infraestruturas, cuidados de saúde e reforma, a construção de um país forte em finanças, e um país saudável, entre outros, são fatores de certeza — e estas são também direções importantes para a alocação de longo prazo da Ping An.

“Reduzimos a sensibilidade da carteira global às oscilações de um único mercado através de uma alocação científica de grandes classes de ativos e de investimentos diversificados. Utilizamos de forma racional o mecanismo de classificação de ativos sob as novas normas de instrumentos financeiros, para gerir adequadamente o impacto das flutuações do justo valor dos ativos de ações sobre a demonstração de resultados.” disse Chen Yijiang, presidente da Xinhua Asset. “Vamos, de forma ativa, criar retornos adicionais através da seleção de gestores externos excecionais, aproveitar plenamente forças orientadas pelo mercado para diversificar riscos e reduzir o impacto da volatilidade de uma única estratégia. Daremos especial ênfase ao reforço de diversas capacidades de investigação e investimento (投研), e através da gestão ativa procuraremos obter retornos adicionais no meio da volatilidade.”

在 equilíbrio, avançar de forma estável

Os fundos de seguradoras estão a intensificar o esforço para abraçar o mercado de ações; além disso, no contexto de novas normas contabilísticas que ampliam o efeito da volatilidade dos lucros, procuram mitigar o impacto da volatilidade do mercado de capitais sobre a demonstração de resultados. Vários dirigentes de seguradoras afirmaram que é necessário reforçar a capacidade global de geração de receitas e a resiliência das carteiras, alargando os tipos de ativos e enriquecendo as estratégias de investimento.

Liu Hui afirmou que, para investimentos alternativos, investimentos em participações (equity) e outros, a empresa sempre deu grande importância. “Nos últimos dois anos, os nossos investimentos alternativos estiveram principalmente distribuídos em produtos financeiros de tipo dívida. Em paralelo, também participámos em investimentos em participações e em fundos privados, bem como em investimentos como REITs, ABS, etc. Investimentos alternativos são uma ferramenta importante para responder aos desafios colocados pelo ambiente geral de taxas de juro baixas; a empresa continuará a melhorar a capacidade de investimentos alternativos, para que desempenhem um papel ainda mais importante na carteira de investimentos.”

“Em 2026, continuaremos a aumentar os esforços no desenvolvimento e na alocação de produtos alternativos inovadores como a securitização de ativos, e usaremos como alavanca os fundos de private equity que o grupo P&C já estabeleceu e planeia estabelecer, focando áreas relacionadas com as principais estratégias do Estado e o desenvolvimento dos negócios de seguros. Vamos aproveitar proativamente as oportunidades de investimento contidas na construção de indústrias emergentes estratégicas e de sistemas industriais modernizados.” disse Cai Zhiwei.

Chen Yijiang afirmou que a New China Insurance continuará a aumentar os esforços para uma alocação diversificada de ativos. A natureza de investimento de longo prazo dos fundos de seguros é naturalmente compatível com categorias de ativos como investimentos alternativos e investimentos em equity. A empresa irá aproveitar ativamente as vantagens do capital paciente, ao mesmo tempo que serve a estratégia do país e o desenvolvimento da economia real, partilhando os retornos de investimento de longo prazo trazidos pela transição e atualização económicas. Uma alocação diversificada ajuda a reduzir a correlação entre diferentes tipos de ativos, a melhorar a relação risco-retorno da carteira, e a reforçar a sustentabilidade e estabilidade do desempenho do investimento.

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