A nova política dá o tom: será que a Yihua Tong consegue romper o impasse da comercialização do hidrogénio?

Repórter de Caijing, Chen Yannan, Pequim

Recentemente, três ministérios e departamentos, incluindo o Ministério da Indústria e Tecnologias da Informação (a seguir, “MIIT”), emitiram um aviso sobre a realização de projetos-piloto de aplicação integrada de energia de hidrogénio, propondo que, até 2030, o hidrogénio nas aglomerações urbanas alcance aplicações em escala em múltiplos domínios, com que o preço médio do hidrogénio para consumo final desça para menos de 25 yuan por quilograma; e que se procure que em algumas regiões com vantagens o valor chegue a cerca de 15 yuan por quilograma. Além disso, o número de veículos automóveis com células de combustível a nível nacional aumentará mais do dobro face a 2025, com a meta de atingir 100 mil unidades.

Vários intervenientes da indústria consideram que isto marca que a indústria do hidrogénio do nosso país passou da fase de exploração demonstrativa para uma fase de aceleração rumo à escala e à comercialização. Neste contexto, o líder doméstico das células de combustível de hidrogénio, Yihuatong, volta a ser colocado em foco.

Qual será o impacto da implementação desta nova política sobre a Yihuatong? Para a Yihuatong, que oportunidades comerciais existem? Será possível aproveitar este impulso da política para concretizar uma rutura na comercialização? A este respeito, o repórter do jornal “China Business News” contactou e enviou cartas à Yihuatong, mas até ao momento de fecho da edição não obteve resposta.

Perdas acumuladas ao longo de 6 anos no topo da lista: Yihuatong, em prova dupla de sobrevivência e de transição

Do grande destaque de capital no primeiro dia de listagem, à imersão consecutiva durante 6 anos num pântano de perdas profundas, esta primeira empresa doméstica de energia de hidrogénio cotada “A+H” está a enfrentar um impasse de sobrevivência em que o desempenho continua a cair, a pressão sobre o caixa aumenta e a concorrência na indústria se intensifica a um ritmo febril.

O repórter soube que os produtos relevantes da Yihuatong são principalmente aplicados em veículos de passageiros, veículos logísticos e camiões pesados, entre outros veículos comerciais. Os clientes incluem empresas de veículos comerciais como Yutong Bus e Beijing Foton. A empresa foi listada no STAR Market em 2020 e, em 2023, chegou à bolsa de Hong Kong. A Yihuatong construiu a primeira linha de produção em massa de motores de células de combustível no nosso país, desenvolvendo sistemas de células de combustível com diferentes potências de 30 a 300 quilowatts, que basicamente cobrem todos os cenários de transporte terrestre.

Como pioneira no setor de motores de células de combustível a hidrogénio em território nacional, a Yihuatong foi durante algum tempo a favorita do mercado de capitais, carregando grandes expectativas de uma reviravolta tecnológica da indústria do hidrogénio da China. No entanto, o fosso entre a idealização e a realidade fez com que esta líder tecnológica mergulhasse num longo inverno de perdas.

De acordo com os dados do pré-relatório de resultados de 2025, no ano inteiro a Yihuatong alcançou uma receita de exploração de 26212,57 milhões de yuan, uma queda homóloga de 28,51%; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe registou uma perda de 62829,39 milhões de yuan, aumentando a perda em 37,65% face ao ano anterior; o lucro não decorrente de itens não recorrentes apresentou uma perda de 68588,04 milhões de yuan, uma queda homóloga de 26,37%. Em 6 anos de listagem, o montante acumulado de perdas já ultrapassou 1,6 mil milhões de yuan.

Por detrás da deterioração contínua do desempenho está a contração simultânea dos ativos e dos direitos e interesses da empresa. No final do período do relatório, o total de ativos da empresa era de 374142,89 milhões de yuan, uma descida de 21,71% face ao início do período; os direitos e interesses atribuíveis aos acionistas da empresa-mãe eram de 201208,66 milhões de yuan, uma descida de 21,43% face ao início do período.

De acordo com as informações do pré-relatório, o principal fator que afeta o desempenho operacional é que a indústria de células de combustível a hidrogénio ainda se encontra no início da sua comercialização. O aumento da concorrência no mercado levou a que os preços dos produtos continuassem sob pressão. Devido à pressão sobre a rotação do capital, a empresa adotou uma estratégia prudente de expansão do mercado, o que fez com que, durante o período do relatório, as vendas de sistemas de células de combustível caíssem ano contra ano, afetando a capacidade global de obtenção de lucros.

Há analistas do setor que afirmam que, atualmente, a indústria do hidrogénio ainda está na fase inicial de comercialização; o tamanho do mercado é relativamente pequeno, os custos continuam elevados e a infraestrutura não está completa — problemas comuns do setor, e também a causa central das perdas da Yihuatong. Por um lado, o custo dos sistemas de células de combustível mantém-se alto; embora o preço unitário já tenha recuado significativamente, ainda não atingiu o intervalo de lucros aceitável para os clientes a jusante, o que impede que os efeitos de escala se concretizem. Por outro lado, a concorrência na indústria está a tornar-se cada vez mais feroz; empresas estrangeiras como a Toyota e a Hyundai entram no mercado com licenciamento de tecnologia a baixo custo, enquanto concorrentes domésticos emergem rapidamente. Somado a uma guerra de preços que continua a fermentar, a descida dos preços de venda supera em muito a redução dos custos, levando diretamente a que a margem bruta da Yihuatong se torne negativa.

As dificuldades na transição estratégica agravam ainda mais o impasse da empresa. Em 2025, a Yihuatong planeava adquirir 100% das ações da Xuyang Hydrogen, com a intenção de integrar fontes de hidrogénio, ligar a cadeia industrial e reduzir custos, mas no mesmo ano, em setembro, anunciou a sua cessação, perdendo uma oportunidade-chave de rutura. Devido à pressão de fundos, a empresa teve de retrair o front de negócios, abandonar parte dos mercados com menor margem bruta e concentrar-se em projetos de armazenamento e transporte de hidrogénio líquido e no corredor de hidrogénio de Pequim-Tianjin-Hebei, reduzindo ainda mais a cobertura do mercado. Além disso, a perda de pessoal técnico central e de quadros de direção também fez com que a estabilidade da operação da empresa enfrentasse desafios.

Nova política implementada com grande peso: a indústria do hidrogénio entra numa nova fase de comercialização em escala

O hidrogénio possui três atributos simultaneamente: de energia, de recurso e de meio de armazenamento de energia. A indústria do hidrogénio tem um elevado conteúdo tecnológico, forte característica de baixo carbono e amplo espaço de desenvolvimento. Impulsionar o desenvolvimento de alta qualidade da indústria do hidrogénio fornecerá um apoio importante para a transformação verde da economia, para o desenvolvimento de novas forças produtivas e para atingir a meta de “duplo carbono”.

Durante o período do “14.º Plano Quinquenal”, a indústria do hidrogénio do nosso país obteve progressos positivos, tendo já construído, de forma preliminar, uma cadeia de abastecimento e uma cadeia industrial relativamente completas. Até ao final de 2025, as vendas acumuladas de veículos com células de combustível a hidrogénio chegaram a quase 40 mil unidades. Foram construídas 574 estações de abastecimento de hidrogénio, com capacidade de abastecimento superior a 360 toneladas por dia, ocupando o primeiro lugar a nível mundial. Vários projetos de hidrogénio verde em escala de “dez mil toneladas” e “cem mil toneladas” de amoníaco alcoólico verde, bem como projetos de industrialização da metalurgia do hidrogénio com escala de “milhão de toneladas”, foram sendo colocados em produção. No setor de refinação e química e na indústria de petroquímica do carvão, alcançou-se uma substituição estável parcial por hidrogénio verde; a capacidade de produção nacional de hidrogénio verde aproxima-se de 2,5 mil milhões de toneladas.

No entanto, atualmente, a aplicação de hidrogénio no nosso país ainda enfrenta problemas como poucos cenários, escassez de hidrogénio verde, preço elevado e dificuldade no armazenamento, transporte, armazenamento e abastecimento. O modelo comercial ainda não está formado, sendo necessário libertar a procura do mercado; para isso, é necessário que o país continue a apostar esforços e que apoie com foco.

Durante as duas sessões nacionais de 2026, o hidrogénio foi explicitamente incluído no relatório de “Trabalho do Governo”, sendo definido como um novo ponto de crescimento verde e de baixo carbono. Logo a seguir, o MIIT, o Ministério das Finanças e a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiram conjuntamente o documento “Sobre a realização de projetos-piloto de aplicação integrada de energia de hidrogénio”, intensificando o apoio político que acendeu de forma decisiva o motor do desenvolvimento da indústria do hidrogénio, e também trouxe para a Yihuatong, mergulhada em perdas, uma perspetiva de rutura.

Esta nova política é um documento de referência, de natureza marcante, para a indústria do hidrogénio do nosso país passar da exploração demonstrativa para a comercialização em escala. Tendo como sujeito de implementação as aglomerações urbanas, são selecionados projetos-piloto através do mecanismo de “anúncio e seleção por mérito”; o governo central aplica “subsídio com base em prémio” (em vez de compensação direta). Para uma única aglomeração urbana com ciclo de 4 anos, o limite máximo de apoio chega a 1,6 mil milhões de yuan, sendo o total de subsídios, no máximo, de 8 mil milhões de yuan. A política define claramente como objetivo central para 2030: a meta de o número de veículos com células de combustível a hidrogénio no país atingir 100 mil unidades; e o preço médio do hidrogénio para consumo final descer para menos de 25 yuan por quilograma, procurando que nas regiões com vantagens chegue a cerca de 15 yuan por quilograma.

Para a Yihuatong, que se aprofunda no setor há muitos anos, esta é simultaneamente uma oportunidade rara e um desafio que não pode ser perdido. Do ponto de vista das tendências do desenvolvimento da indústria, as principais vantagens da Yihuatong coexistem com riscos potenciais; a chave para uma inversão do desempenho está em saber se consegue captar o benefício da política, acelerar a expansão em escala e resolver os problemas de custos.

Alguns intervenientes do setor afirmam que, para o mercado de capitais, a lógica de condução do setor do hidrogénio poderá passar do “marketing por conceitos” para a capacidade das empresas de obter encomendas, de controlar custos e de converter lucros em resultados. No entanto, os investidores também devem ter cautela: atualmente, a maioria das empresas de hidrogénio continua na fase de investimento, sendo que a realização de lucros ainda requer tempo; além disso, permanecem incertezas sobre rotas tecnológicas, efeitos de implementação dos projetos-piloto e outros aspetos, pelo que a segmentação dentro do setor pode tornar-se uma constante.

Atualmente, a Yihuatong tem vindo a intensificar esforços. Em 14 de março de 2026, a Yihuatong, a Haitaixineng e a Associação de Hidrogénio de Hebei assinaram oficialmente um acordo de cooperação estratégica. A assinatura coincidiu com a janela de política para a implementação do primeiro lote de projetos-piloto de hidrogénio pelo Energy Bureau do governo nacional. As três partes, tendo como núcleo a construção da prova regional de hidrogénio de Zhangcheng-Tang, deram início a uma nova prática de coordenação industrial com integração profunda de “governo, indústria, academia e pesquisa e aplicação”.

Como um dos nove projetos regionais-piloto de hidrogénio do país, a prova regional de hidrogénio de Zhangcheng-Tang carrega uma missão importante de explorar o desenvolvimento coordenado de hidrogénio entre regiões. E o oleoduto central de transporte de hidrogénio a longa distância Kangbao–Caofeidian, como projeto-chave do piloto, é ainda mais o vínculo crítico para construir o quadro “hidrogénio produzido segundo Zhangcheng e aplicações em Tangshan”. De acordo com o acordo, a Haitaixineng contará com esta “grande artéria” de energia de hidrogénio, concebida para transportar anualmente 1,55 milhões de toneladas de hidrogénio, para fornecer às empresas a montante e a jusante da Yihuatong serviços de transporte e abastecimento de hidrogénio estáveis e eficientes, ultrapassando a dor do setor associada a custos elevados de armazenamento e transporte de hidrogénio.

O que merece atenção é que, como representante do Congresso Nacional do Povo e presidente da Yihuatong, Zhang Guoqiang, a proposta apresentada durante as duas sessões está altamente alinhada com a orientação da nova política. Ele propôs medidas pragmáticas como aumentar o apoio à demonstração de hidrogénio em autoestradas de forma reforçada, isentar as portagens de circulação em autoestradas para veículos com células de combustível, reduzir o preço do hidrogénio no terminal, e planear de forma moderadamente antecipada a infraestrutura de abastecimento de hidrogénio. Tais medidas visam diretamente os pontos críticos da comercialização do hidrogénio.

“O setor de veículos com células de combustível concluiu o trabalho técnico de ‘do 0 ao 1’; o cenário de logística em alta velocidade tornar-se-á a principal brecha para uma aplicação em escala.” afirmou Zhang Guoqiang.

Atualmente, a vaga de comercialização da indústria do hidrogénio já chegou. O mercado também está a aguardar que a Yihuatong entregue a resposta que permita a rutura, testemunhando o caminho da ascensão da energia de hidrogénio na China.