Vis源股份 Análise do Relatório de 2025: Fluxo de Caixa Operacional Líquido caiu 47,28%; Fluxo de Caixa de Investimento Líquido reduziu-se 665,01%

Indicadores-chave de receitas: diferenciação estrutural num crescimento sólido

Em 2025, a Visionox Co., Ltd. alcançou uma receita operacional de 24.354 mil milhões de RMB, um aumento de 8,72% face ao ano anterior. Ao mesmo tempo que a escala das receitas continuou a expandir-se, a estrutura do negócio apresentou uma diferenciação evidente:

• Componentes inteligentes de controlo: receita de 12.208 mil milhões de RMB, um aumento de 18,83%, com a quota da receita total a subir para 50,13%, tornando-se o principal motor do crescimento das receitas. Entre eles, a receita dos controladores para electrodomésticos foi de 2,515 mil milhões de RMB, um aumento expressivo de 46,02% YoY; a receita de placas-mãe de controlo para ecrãs LCD foi de 7,031 mil milhões de RMB, um aumento de 6,07% YoY e, num contexto de ligeira descida das remessas globais de televisores, a quota de mercado subiu para 33,13%.
• Terminais inteligentes e aplicações: receita de 11,585 mil milhões de RMB, uma ligeira descida de 0,36% YoY, principalmente devido à queda de 12,80% na receita de dispositivos e sistemas de ecrã para uso comercial. No entanto, o negócio de marcas de educação teve um desempenho notável: a receita foi de 5,581 mil milhões de RMB, um aumento de 8,77% YoY. A quota de mercado do Seewo ecrã interactivo inteligente no mercado interno atingiu 49,8%, mantendo a liderança de forma contínua por 14 anos; o negócio de serviços para empresas (marca) teve uma receita de 2,651 mil milhões de RMB, um aumento de 8,59% YoY, e a receita do negócio no exterior foi de 0,666 mil milhões de RMB, com um grande aumento de 54,83% YoY.

Indicadores de rentabilidade: lucro líquido atribuível aos accionistas cresce de forma estável, lucro não-GAAP sob pressão

O lucro líquido atribuível aos accionistas registou um crescimento sustentado, mas o lucro não-GAAP (deduzido) caiu 10,07% YoY. As principais razões foram o ajustamento da estrutura de fundos que levou a uma redução do rendimento de juros; em simultâneo, no resultado não recorrente, o aumento do ganho com a alienação de activos financeiros elevou a contribuição do resultado não recorrente para o lucro. O lucro por acção básico subiu com o crescimento do lucro, enquanto o lucro por acção não-GAAP diminuiu com a queda do lucro não-GAAP.

Controlo de despesas: redução de despesas de vendas e administrativas, investimento em I&D contínuo

Em 2025, a empresa reforçou o controlo de despesas, com redução YoY nas despesas de vendas e administrativas. As despesas financeiras estreitaram-se significativamente YoY devido à redução do rendimento de juros. O investimento em I&D continuou a aumentar; durante o ano, o investimento em I&D atingiu 1,602 mil milhões de RMB, representando 6,58% da receita operacional. Foram alcançados progressos de carácter inovador em direcções tecnológicas-chave, como grandes modelos multimodais, inteligência incorporada e melhoria de fala da nova geração, entre outras. Foram adicionadas mais de 800 patentes concedidas, incluindo mais de 330 patentes de invenção.

Estrutura do pessoal de I&D: pequena descida de escala, aumento da percentagem de formação avançada

A dimensão do pessoal de I&D registou uma ligeira descida, mas a proporção de talentos com habilitações elevadas aumentou. O número de colaboradores com doutoramento e mestrado aumentou simultaneamente. Além disso, a percentagem de colaboradores de I&D com mais de 40 anos subiu, reforçando ainda mais a experiência da equipa e a profundidade técnica.

Fluxo de caixa: forte queda do valor líquido do fluxo de caixa das actividades operacionais, pressão no valor líquido do fluxo de caixa de investimentos

O valor líquido do fluxo de caixa das actividades operacionais caiu 47,28% YoY. As principais razões foram que os preços das matérias-primas, como chips de memória, subiram; a empresa aumentou o stock estratégico de matérias-primas essenciais, o que levou a um aumento acentuado do dinheiro pago para comprar mercadorias. O valor líquido do fluxo de caixa de actividades de investimento diminuiu significativamente YoY, sobretudo devido à expansão da escala de compras de produtos de gestão de tesouraria. O valor líquido do fluxo de caixa de actividades de financiamento passou de negativo para positivo, principalmente beneficiando do aumento da escala do financiamento comercial.

Riscos que poderão ser enfrentados

2. Risco de volatilidade na cadeia de fornecimento: os preços das matérias-primas, como chips de memória, apresentam uma tendência de alta; isso poderá aumentar os custos de produção da empresa e afectar o nível de rentabilidade.
3. Risco de cobertura/gestão de divisas (hedging) para protecção cambial: o volume das operações de importação e exportação não é equilibrado, existindo uma diferença de tempo nos momentos de pagamento e recebimento; somando a isso a incerteza do ambiente macroeconómico internacional, a volatilidade das taxas de câmbio poderá afectar o desempenho da empresa.
4. Risco de que a execução de novos projectos não atinja as expectativas: novos projectos como electrónica automóvel, electrónica de potência e robótica poderão ser influenciados por mudanças no ambiente de mercado, ajustamentos de políticas e outros factores, fazendo com que o progresso e a rentabilidade económica fiquem abaixo do esperado.

Compensações de administradores e gestores seniores: diferenciação na remuneração da gestão de topo

A remuneração do presidente do Conselho de Administração e do director-geral manteve-se estável. O vice-director-geral Yang Ming tem uma remuneração mais elevada devido a acumular funções de CTO, responsável pelo desenvolvimento principal de tecnologia. O director financeiro Hu Lihua tem uma remuneração mais elevada, principalmente relacionada com as tarefas de base pelas quais é responsável, como a estratégia financeira e a operação de capital.

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Declaração: Há risco no mercado, o investimento exige cautela. Este artigo é publicado automaticamente por um grande modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando os pontos de vista da Sina Finance. Qualquer informação apresentada neste artigo serve apenas como referência e não constitui recomendação de investimento pessoal. Em caso de discrepância, prevalecerá o anúncio real. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.

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Responsável: Xiaolang Kuai Bao