Movimento global de capitais! Grandes investidores estrangeiros aumentam posições em ações A, Goldman Sachs e Morgan Stanley de olho nesses ativos hardcore

Pergunta ao AI · Qual é a diferença nas estratégias de investimento em Ações A entre instituições dos EUA/Europa e do Médio Oriente?

Repórter da 21st Century Business Herald, Yi Yan Jun

Os movimentos de ajustamento de carteira dos investidores institucionais estrangeiros, como a Goldman Sachs, a Morgan Stanley, o JPMorgan Chase, o Abu Dhabi Investment Authority, etc., no 4.º trimestre de 2025, estão-se a tornar gradualmente mais claros.

Através de dados recolhidos pela Wind, a 21st Century Business Herald indica que, até à noite de 29 de março, mais de 700 empresas cotadas em Ações A já tinham divulgado os respetivos relatórios anuais de 2025. Destas, em mais de 120 empresas cotadas em Ações A, os dez maiores acionistas incluem QFII, envolvendo cerca de 24 instituições estrangeiras.

Nestas mais de 120 empresas, mais de oito em cada dez empresas obtiveram, no último trimestre do ano passado, nova posição de QFII em carteira reforçada ou aumento de participação (cálculo consolidado para as diferentes instituições; o mesmo abaixo). Cerca de um décimo das empresas teve uma redução de carteira por parte do QFII; e o número de ações detidas pelo QFII noutras empresas manteve-se ao nível do 3.º trimestre de 2025.

Em termos de direção do reforço, as vias de fabrico avançado e de tecnologia dura são especialmente apreciadas pelo QFII. Ao mesmo tempo, “líderes de segmentos específicos, previsibilidade de resultados e margem de segurança” são também palavras-chave para os ajustamentos de carteira do QFII.

O departamento de investigação do China International Capital Corporation (CICC) estima que, perante o aumento da frequência dos riscos geopolíticos a nível global, a componente de segurança dos ativos chineses será cada vez mais valorizada pelos fundos, com potencial para impulsionar um mercado altista longo e lento para as Ações A.

Ao analisar os dados já divulgados, a repórter verificou que, no 4.º trimestre do ano passado, pelo menos 90 ações receberam nova posição de QFII com reforço em carteira. Essas ações são sobretudo de empresas de pequena e média capitalização, abrangendo principalmente setores como tecnologia, novas energias e consumo.

Dessas, existem 7 empresas cotadas em Ações A com nova posição de QFII em mais de 10 milhões de ações, incluindo: Jiangsu Jingliang Holdings, Sanhuan Group, Fenglin Group, Yunda Co., Ltd., Baosheng Co., Ltd., Moen Electrical e Hengbang Shares.

Especificamente, segundo estatísticas da Wind, no 4.º trimestre do ano passado, a empresa de processamento alimentar Jiangsu Jingliang Holdings foi alvo de nova posição de reforço por 4 instituições estrangeiras, incluindo a Goldman Sachs e o grupo UBS? (Swiss Bank) — embora o texto original mencione “瑞士联合银行集团”, irei manter a tradução literal: grupo de bancos conjuntos suíços — com um total de cerca de 12,51 milhões de ações detidas. A Sanhuan Group, envolvida na investigação, desenvolvimento, produção e venda de componentes eletrónicos e dos seus materiais de base, recebeu nova posição de reforço por parte da Morgan Stanley International, com um número de ações superior a 14,52 milhões. A Fenglin Group, fabricante de painéis de partículas (OSB) e de painéis de fibra, recebeu nova posição de reforço pela Morgan Stanley e pela Goldman Sachs, com 10,85,26 milhões de ações e 6,24,75 milhões de ações respetivamente; contudo, a empresa sofreu uma redução de 0,6262 milhões de ações por parte do Barclays Bank PLC.

No setor de ações de energia eólica, a Yunda Co., Ltd. recebeu nova posição de reforço pela Kuwait Government Investment Office e pela Direção de Gestão Financeira de Macau, com um total de 12,75,59 milhões de ações. Já a Baosheng Co., Ltd., grande empresa estatal de controlo no setor de cabos elétricos e fios, recebeu nova posição de reforço pelo grupo de bancos conjuntos suíços e pela Morgan Stanley, com um total de cerca de 12,22,60 milhões de ações. A Moen Electrical, também do setor de cabos elétricos e fios, foi alvo de nova posição de reforço por 4 instituições, incluindo a Goldman Sachs e a Morgan Stanley, com um total de cerca de 12,32 milhões de ações; no entanto, a JPMorgan Securities reduziu cerca de 1,27 milhões de ações. No setor de metais preciosos, a Hengbang Shares foi alvo de nova posição de reforço pela Morgan Stanley, com cerca de 10,51 milhões de ações.

Ações com maior número de novas posições de reforço de QFII no 4.º trimestre de 2025 (parte); fonte de dados: Wind

Além disso, há 5 ações com novo reforço de QFII na faixa de 6 milhões de ações — 9 milhões de ações, incluindo: China Fisheries Group, Yuan Zu? (元祖股份), Bomaco? (博迈科), Yanjiang Shares e Sinovation? (新诺威).

Especificamente, a empresa de pesca oceânica China Fisheries Group foi alvo de nova posição de reforço por 4 instituições, incluindo a Morgan Stanley e o Barclays Bank, com um total de cerca de 8,93 milhões de ações. A empresa de produtos alimentares associada à categoria de alimentos, Yuan Zu? (元祖股份), foi alvo de nova posição de reforço por 5 instituições, incluindo a Goldman Sachs International, a JPMorgan Securities e o BNP Paribas, com um total de cerca de 7,81 milhões de ações.

A empresa de serviços EPC, Bomaco? (博迈科), recebeu nova posição de reforço pela Goldman Sachs e pela Merrill Lynch International Securities Co., Ltd.; estas duas instituições detêm em conjunto quase 7,32 milhões de ações da Bomaco. Já a Yanjiang Shares, fornecedora da camada de matérias-primas para artigos descartáveis de higiene, recebeu nova posição de reforço pela China Citic Securities Asset Management (Hong Kong) Co., Ltd. — Fundos do cliente — e pela Morgan Stanley; o número de ações detidas foi de cerca de 4,37 milhões e 2,53 milhões, respetivamente. A Sinovation? (新诺威), empresa de conceito de alimentos para saúde, foi alvo de nova posição de reforço pelo grupo de bancos conjuntos suíços, detendo cerca de 6,88 milhões de ações.

Além disso, entre as ações com novo reforço de QFII na faixa de 5 milhões de ações — 5,6 milhões de ações, incluem-se: Sentry Microelectronics, Hailu? (海螺新材), Zhongxing Fungo? (众兴菌业), Baoyi Steel e Hualing Cable, etc. Já a empresa de tecnologia BlueD? (蓝黛科技) recebeu nova posição de reforço pela Goldman Sachs International, com um número de ações próximo de 5,99 milhões.

No geral, “as ações reforçadas pelo QFII tendem a apresentar as seguintes características: primeiro, vêm sobretudo de vias de fabrico avançado e de tecnologia dura, como semicondutores e equipamento elétrico, alinhadas com a direção da atualização industrial e da autossuficiência na produção nacional; segundo, são frequentemente líderes de segmentos específicos que dispõem de barreiras tecnológicas e poder de fixação de preços, com maior previsibilidade de resultados; terceiro, a avaliação (valuation) encontra-se, em muitos casos, em níveis históricos ou na faixa média-baixa do setor, com margem de segurança suficiente”. Fangfang Zeng, diretora de operações de produtos de fundos públicos em Paipaiwang Wealth, analisou para a repórter.

Algumas ações já proporcionaram bons retornos de investimento às instituições estrangeiras. Segundo estatísticas da Wind, até 27 de março, a Sentry Microelectronics, Yanjiang Shares, Zhongxing Fungo? (众兴菌业) e Baosheng Shares subiram respetivamente 84,5%, 172,1%, 52,8% e 27,3% desde o último trimestre do ano passado.

No que diz respeito às reduções de posição, atualmente, as ações com maior redução por parte do QFII estão distribuídas pelos setores de equipamento elétrico, equipamento informático e médico-biológico. Entre elas, parte das vendas pode dever-se a decisões de realização de ganhos em fases.

Por exemplo, no 4.º trimestre do ano passado, a GIC PRIVATE LIMITED reduziu cerca de 3,56 milhões de ações da Huaming Equipment.

Os dados da Wind indicam que, entre 1 de julho e 31 de dezembro de 2025, a Huaming Equipment subiu 54,45%. Ao mesmo tempo, a GIC PRIVATE LIMITED aparece de forma consecutiva há 8 trimestres na lista de dez maiores acionistas de circulação da Huaming Equipment. Após a redução no 4.º trimestre do ano passado, a GIC PRIVATE LIMITED ainda detinha mais de 4,39 milhões de ações da Huaming Equipment.

Do ponto de vista das instituições, as preferências de carteira entre bancos de investimento estrangeiros dos EUA/Europa e fundos soberanos do Médio Oriente apresentam diferenças claras.

Com base nos dados já divulgados, por um lado, no 4.º trimestre do ano passado, o Barclays Bank, o grupo de bancos conjuntos suíços, a Morgan Stanley, o JPMorgan Securities e o grupo Goldman Sachs mostraram tendência de aumento da posição em Ações A e, seguindo a lógica de investimento de “lançar a rede o mais amplamente possível”, entraram em novas posições com reforço em mais de 10 ações.

Por exemplo, com base nos dados atualmente divulgados, no 4.º trimestre de 2025, o grupo de bancos conjuntos suíços aumentou a posição com nova entrada em mais de 30 empresas cotadas em Ações A, incluindo Sinovation? (新诺威), Baosheng Shares e Baoyi Steel, entre outras. O número médio de ações detidas situa-se perto de cerca de 2 milhões.

Por outro lado, os fundos soberanos do Médio Oriente, representados pelo Abu Dhabi Investment Authority, tendem a manter empresas cotadas em Ações A a longo prazo e, durante o período de detenção, realizam operações por ondas (bandas).

Por exemplo, no 4.º trimestre de 2025, o Abu Dhabi Investment Authority aumentou ainda mais a posição na Baofeng Energy, elevando a posição total para 44,81 milhões de ações. Antes disso, o Abu Dhabi Investment Authority tinha aumentado a posição na Baofeng Energy de forma consecutiva durante 4 trimestres.

No entanto, na seleção de ações individuais, as instituições estrangeiras também têm juízos consistentes.

Além da Moen Electrical, China Fisheries Group e Yuan Zu? (元祖股份) mencionadas acima, há ainda várias outras empresas cotadas em Ações A que foram detidas em carteira por mais de 3 instituições estrangeiras ao mesmo tempo, com posição de reforço.

Por exemplo, no 4.º trimestre do ano passado, a empresa Dawei? (大为股份), focada em duas grandes áreas de negócio, “novas energias + automóveis” e “armazenamento semicondutor + terminais inteligentes”, não só foi detida com 0,8359 milhões de ações pelo Barclays Bank, como também recebeu novas posições de reforço do grupo de bancos conjuntos suíços, da JPMorgan Securities, do BNP Paribas e da Morgan Stanley. No final do 4.º trimestre de 2025, as referidas 5 instituições detinham em conjunto cerca de 5,41 milhões de ações da Dawei.

Fangfang Zeng considera que o facto de algumas ações serem detidas em conjunto por vários QFII indica que o valor de investimento dessas empresas já formou um certo consenso de mercado.

Com base na observação do valor de mercado das posições, no mercado de Ações A, as áreas de alocação prioritárias do QFII continuam a centrar-se em ativos centrais e em nova produtividade de qualidade.

Entre as empresas cujos relatórios anuais de 2025 já foram divulgados, há mais de 30 ações em que o valor de mercado das posições do QFII atinge mais de 100 milhões de renminbi (cálculo consolidado por diferentes instituições).

Ações com maior valor de mercado das posições do QFII (até ao final do 4.º trimestre de 2025); fonte de dados: Wind

Entre elas, segundo estatísticas da Wind, até ao final do último trimestre do ano passado, a Morgan Stanley detinha um valor de mercado de cerca de 660 milhões de renminbi na Sanhuan Group. O Abu Dhabi Investment Authority detinha, respetivamente, cerca de 420 milhões de renminbi e 880 milhões de renminbi em North New Building Materials e Baofeng Energy. O grupo de bancos conjuntos suíços detinha cerca de 370 milhões de renminbi em Demingli. A Goldman Sachs International detinha cerca de 310 milhões de renminbi em Conch? (协创数据).

E, além disso, a maioria dessas ações são empresas líderes nos respetivos setores.

Por exemplo, Baofeng Energy é uma empresa líder no ecossistema completo de cadeia industrial de novos materiais químicos à base de carvão de alta qualidade, empenhada em produzir produtos químicos de alta gama através da substituição do petróleo por carvão e de combustíveis fósseis por novas energias. North New Building Materials é a plataforma de materiais para construção verde do China National Building Materials Group (grupo chinês de materiais de construção) do ranking Fortune Global 500. Demingli dedica-se a investigação e desenvolvimento inovadores, focando-se em chips de controlo de armazenamento e em soluções; é uma empresa nacional de alta tecnologia e uma “pequena gigante” prioritária no programa “especializado e inovador” (专精特新).

Fangfang Zeng analisa que a lógica de investimento a longo prazo do QFII em Ações A se mantém estável, insistindo sempre no núcleo do investimento de valor; tende a preferir empresas com resultados mais estáveis, fluxos de caixa melhores e capacidade de crescimento a longo prazo e, normalmente, adota ciclos de detenção mais longos.

Ao mesmo tempo, “a estrutura de alocação do QFII evolui de forma dinâmica com a transformação da economia chinesa: no início, o foco incidia em ativos centrais tradicionais como finanças e consumo; nos últimos anos, houve uma inclinação significativa para áreas de ‘nova produtividade de qualidade’ como fabrico tecnológico e médico-biológico, seguindo de perto a orientação das políticas industriais nacionais.” disse Fangfang Zeng.

Na perspetiva de Fangfang Zeng, como o QFII é uma fonte de fundos estrangeiros para horizontes longos, a sua prioridade de alocação deslocou-se dos blue chips tradicionais para a produção segmentada, refletindo o reconhecimento do capital internacional pela tendência de atualização industrial na China, o que ajuda a empurrar ainda mais a lógica de investimento em Ações A para uma maior ligação aos fundamentos da indústria e ao investimento em valor.

No 1.º trimestre de 2026, a situação no Médio Oriente continua a manter-se tensa, o que desencadeia uma forte agitação nos mercados financeiros globais. Neste contexto, as instituições estrangeiras continuam a ver valor na alocação de ativos chineses.

Ao dar uma entrevista recente à comunicação social, o gestor de estratégias de ações-chefe para a Ásia-Pacífico da Goldman Sachs, Mu Tianhui (Timothy Moe), afirmou que o risco de baixa no mercado chinês é atualmente relativamente limitado e que ainda existe espaço de subida, razão risco-retorno do mercado chinês é atraente. Ajustes de valuation realizados de forma suficiente no período anterior, carteiras estrangeiras relativamente leves e o planeamento prospetivo da estratégia de segurança energética tornaram-se características defensivas do mercado chinês.

Ao mesmo tempo, Mu Tianhui prevê que a IA impulsionará a rentabilidade das empresas através do aumento da eficiência produtiva, da redução dos custos com mão de obra e da criação de novas oportunidades de negócio. Espera-se que a taxa de crescimento da rentabilidade das ações que compõem o índice MSCI China e do conjunto das Ações A atinja níveis de dois dígitos. Com vista ao futuro, Mu Tianhui considera que o tema de investimento HALO (ativos pesados, baixa taxa de obsolescência) tem continuidade, podendo tornar-se uma direção importante de alocação de fundos.

Além disso, na perspetiva de analisar os ativos chineses com a “lógica das cadeias industriais globais”, o presidente da Luzhong? (路博迈基金管理（中国）有限公司) Liu Song apontou que, a independência dos ativos chineses deixou de ser um fenómeno isolado e passou a existir como um “estabilizador” indispensável na cadeia industrial global. Por exemplo, na via da tecnologia de IA, estão efetivamente a formar-se duas ecossistemas relativamente independentes.

“Em 2025, o capital global concentrou-se fortemente nos níveis de capacidade de computação e de modelos de IA nos EUA, o que levou a que a proporção de alocação de capital estrangeiro ao ecossistema de IA na China se encontre num nível historicamente baixo. Em 2026, com o avanço rápido da China na área de ‘tecnologia autónoma’, esta ‘lacuna de alocação’ está a provocar uma procura intensa de recomposição.” afirmou Liu Song.

De forma mais profunda, quando a lógica global de precificação de ativos for reestruturada, o “prémio de segurança” dos ativos chineses será valorizado por várias partes.

O departamento de investigação do CICC considera que, à medida que o antigo sistema internacional se flexibiliza e a probabilidade de riscos geopolíticos aumenta, a lógica dos ativos de segurança já mudou; em concreto, os ativos que conseguem reforçar a capacidade do país de resistir a riscos geopolíticos são, no momento, os ativos de segurança.

Em termos de mercado, o departamento de investigação do CICC observa que, no último ano, os fundos começaram a reequilibrar-se em termos de países, estilo e classe de ativos. Os mercados emergentes e as bolsas europeias atingiram máximos históricos, enquanto o desempenho das bolsas dos EUA foi relativamente fraco. No interior do mercado dos EUA, a dinâmica liderada pela tecnologia no Nasdaq foi-se enfraquecendo gradualmente, ao passo que o Dow Jones, dominado por uma orientação mais pró-cíclica e de value, apresentou desempenho relativamente melhor. Por setores, matérias-primas, energia, indústria e defesa e espaço/aviação estatal lideraram amplamente, e a tecnologia da informação começou a mostrar fraqueza.

Em termos transversais entre classes de ativos, os fundos aumentaram a alocação em commodities; ouro, petróleo bruto e produtos agrícolas tiveram, sucessivamente, bons desempenhos. A tradicional lógica de refúgio do dólar dos EUA mostrou sinais de afrouxamento. Após o conflito entre EUA e Irã, a taxa de juro dos Treasuries a 10 anos dos EUA subiu acentuadamente, mas a subida do dólar mostrou-se relativamente limitada.

O departamento de investigação do CICC estima que, no médio e longo prazo, a inevitabilidade das políticas dos EUA continuará a empurrar a grande transferência de ativos globais. Ao focar-se nos ativos acionistas, prevê-se que, com os riscos geopolíticos a tornarem-se cada vez mais frequentes, as caraterísticas de segurança dos ativos chineses serão cada vez mais valorizadas pelos fundos, o que poderá impulsionar um ciclo de longo prazo em alta para as Ações A, ainda que gradual e lento.