Entrevista com Li Xiaojia, fundador do grupo Drip Irrigation: O potencial do mercado de dívida chinês é enorme. A tecnologia de IA pode impulsionar o desbloqueio do "direito de dinheiro" e liberar uma economia de micro, pequenas e médias empresas de trilhões de yuan com "estabilidade alfa"

Pergunte à IA · Como a tecnologia de IA pode transformar o fluxo de caixa de micro e pequenos comerciantes em activos de “alfa” estável?

Caixin (CaiLianShe) 1 de Abril (notícia da repórter Li Ting e Gao Ping) “Investir no mundo na China — isto é uma tendência irresistível, uma grande maré que não há como impedir.” a 31 de Março, na Conferência Anual 2026 do ICMA na China sobre os mercados de dívida e capitais, o fundador e presidente do grupo Drip Capital, Li Xiaojia, afirmou numa entrevista exclusiva ao repórter da Caixin.

Li Xiaojia considera que o desenvolvimento do mercado obrigacionista chinês é uma tendência de certeza. Com um avanço na tecnologia de Inteligência Artificial (IA), espera-se que os “direitos de caixa” de dezenas de milhões de micro e pequenos comerciantes na China sejam convertidos em um novo tipo de activos de “alfa” estável, remodelando a lógica subjacente dos mercados financeiros.

Caixin: Como vê o mercado de obrigações chinês actualmente e o seu potencial de desenvolvimento?

**Li Xiaojia: **A China já se tornou a segunda maior economia do mundo, mas o seu mercado obrigacionista ainda não atingiu a dimensão de um segundo lugar mundial. Investir no mundo na China, investir no mercado de obrigações da China — esta é uma tendência incontornável, uma grande maré que não há como impedir.

A questão é apenas a rapidez com que esta maré avança: que velocidade permitirá que a dimensão do mercado obrigacionista chinês se ajuste à dimensão da economia chinesa. Penso que é apenas uma questão de tempo e que, nos próximos dez anos, este será certamente um período de desenvolvimento rápido para este mercado, cuja velocidade é muito provável que ultrapasse as expectativas gerais.

Por trás distes factos existem duas grandes tendências: primeiro, a importância relativa da China no mundo continua a aumentar, especialmente na era da IA e na era da capacidade industrial de “Made in China”; segundo, os desafios enfrentados pelo próprio mercado dos EUA, bem como um relativo declínio da ordem internacional e da hegemonia global que ele depende. Estas duas tendências impulsionarão a reconfiguração e a reorganização de activos globais. Por isso, é quase certo que o mercado de obrigações da China se voltará para o mundo.

Caixin: Como vê o interesse e a participação do capital internacional no mercado obrigacionista chinês?

**Li Xiaojia: **Embora recentemente não tenha havido anúncios concretos de grandes políticas, vai-se percebendo que o grau de atenção é muito elevado. Por exemplo, nesta conferência, os participantes foram muito entusiásticos; além disso, a qualidade das instituições representadas é muito alta e bastante representativa. Isto, por si só, reflecte as características do mercado de obrigações. É um grande mercado movido pela afectação de activos; os participantes são extremamente sensíveis às tendências mais avançadas. Precisam de realizar ajustes estratégicos de grande escala na afectação de activos, o que exige uma grande quantidade de inputs de informação e debate interno.

Neste momento, todos já viram esta direcção e sentiram a urgência; ao mesmo tempo, no contexto de um ambiente internacional complexo, cada vez mais se sente que a China é um mercado responsável e em que se pode confiar. Assim, pode-se dizer que o desenvolvimento do mercado obrigacionista chinês chegou numa altura particularmente oportuna.

Caixin: Que pontos de avanço no sector financeiro está a acompanhar neste momento?

**Li Xiaojia: **O que me interessa é um possível ideal longo e futuro para os mercados financeiros da China. Diferentemente das economias desenvolvidas do Ocidente, na China e em todo o “Sul Global” há muita actividade económica que existe em pequenas empresas e em comerciantes individuais, e não em empresas multinacionais tradicionais de grande dimensão. O custo de financiamento destas actividades económicas ainda é relativamente elevado.

Isto leva a dois problemas: primeiro, o apoio de finanças inclusivas que as economias de pequena dimensão recebem ainda é limitado; segundo, os investidores perdem as oportunidades de retornos fortes em 80% das actividades económicas.

A finança tradicional não consegue servir os micro e pequenos agentes de forma padronizada e escalável através de “três demonstrações”. Mas, hoje, numa era altamente digitalizada, o fluxo de caixa de base dessas pequenas entidades é, na verdade, claramente visível. Será que não precisamos de exigir que todas se transformem em “grandes empresas”, e em vez disso as devemos ver como uma sequência de “direitos de caixa”?

Se conseguirmos, tal como ao desenhar um mapa de genoma, através de meios digitais, retratar as condições vitais do fluxo de caixa, num período de um ou dois anos, de um pequeno restaurante ou de uma pequena loja, e caracterizá-las com indicadores como risco, retorno e volatilidade, e depois combinar juntos milhares e milhares destas “condições vitais”, poderemos formar um pacote de activos que seja muito mais transparente, mais diversificado, com menos risco e com feedback mais frequente do que os activos subjacentes dos títulos tradicionais. Isto poderá criar um tipo completamente novo de activo subjacente — talvez possamos chamá-lo de “alfa” estável.

Caixin: O que é “alfa” estável e qual é a chave para o concretizar?

**Li Xiaojia: **No sector financeiro, normalmente “estável” não é “alfa” (retorno acima do esperado). “Alfa” tende, em geral, a não ser estável. Queremos quebrar este “encantamento”. Acreditamos que, a partir dos fluxos de caixa de micro e pequenas economias da China — enormes, saudáveis e de alta frequência — é totalmente possível extrair activos que apresentem retornos relativamente elevados, mas com desempenho muito estável, ou seja, “alfa” estável.

Nos últimos anos, fizemos explorações dolorosas para este objectivo e descobrimos um “triângulo impossível”: escala, risco e custo não podem ser equilibrados. Na finança tradicional é igual: ao subir para a escala e controlar o risco, o custo torna-se muito alto. Chegámos a pensar que a digitalização resolveria o problema de custos, mas descobrimos que, para chegar a estas entidades micro e pequenas fragmentadas, ainda é necessário um enorme contingente de equipas de terreno; assim, o custo não desce e o modelo de negócio não se sustenta.

Agora, chegou a grande era — o avanço da IA trouxe uma oportunidade. Desde o início deste ano, vimos uma grande progressão na capacidade das ferramentas de IA. Quanto aos problemas de escala e risco, já conseguimos controlá-los através do desenho. E, quanto ao problema de custos que antes parecia sem solução, agora vemos possibilidades e esperança de o resolver com recurso à IA. A IA consegue processar de forma eficiente estes dados extremamente fragmentados, que parecem “não padronizados”, mas que, em cada cenário, são extremamente simples e padronizáveis: extrai-os, marca-os, analisa-os e combina-os.

Isto pode não ser necessariamente algo que nós venhamos a fazer até ao fim, mas, na era da IA, terá de ter sucesso. Se for bem-sucedido, transformará 80% das actividades económicas de micro e pequenas dimensões que até agora eram consideradas uma “fraqueza” em um forte suporte e uma vantagem única para o mercado financeiro. Nessa altura, o mercado de obrigações da China e o capital internacional terão um novo “campo de atracção” irresistível. O amadurecimento da tecnologia de IA tornar-se-á a última peça do puzzle para resolver o difícil problema da escalabilidade das finanças inclusivas, libertando assim enormes valores financeiros do ecossistema económico de micro e pequenas dimensões da China, ao nível de biliões.

(Repórteres da Caixin: Li Ting e Gao Ping)