Quem está a aproveitar o fundo para inovadoras farmacêuticas? A transação de 60 mil milhões de dólares em BD revela segredos, veja estas 5 categorias de empresas em abril!

No domingo à noite, quando escrevo os meus artigos, penso nisso![淘股吧]
Fármacos: poderão tornar-se o vencedor independente num conflito de Médio Oriente prolongado!

E factos provam que esta reflexão estava certa — e ainda mais como aviso do ano passado, com o carro à frente!

Abril de 2025: líder em novos fármacos: Shutaishen! Início a 9 de abril! Ciclo de 11x! Em apenas 4 meses!

Ao mesmo tempo, também houve Guangsishang, Yipinhong e outros com 5 a 8x! Isto mostra o valor dos novos fármacos e o amor do capital por este tema! E também demonstra a sua capacidade de imaginação e espaço! Então este ano, quem será a seguir?
E este ano consegue-se replicar o desempenho do ano passado nos novos fármacos? E após um “boom” negativo nos resultados, como Demingli, Oke YI e outros, talvez os novos fármacos sejam, de facto, o melhor porto de abrigo!

I. Por que razão os novos fármacos em abril podem explodir? Cinco grandes catalisadores centrais em sinergia

Abril é, frequentemente, a “época tradicional forte” do sector dos novos fármacos. A alta em abril é desencadeada, de forma concentrada, por cinco “boas notícias” simultâneas: fundamentos, políticas, acontecimentos, capital e avaliação. Os principais motores são os seguintes:

1、 BD a exportar no 1.º trimestre: explosão a nível histórico (os fundamentos mais fortes)
Valor total negociado: 60 mil milhões de dólares (2026Q1), perto de 44% de 2025 inteiro (135,7 mil milhões), acima de 2024
Número de transacções: 49, YoY**+73%**
Adiantamento: 3,3 mil milhões de dólares, 47% de 2025 inteiro (7 mil milhões)
Quota de “destaques globais”: 15 de 21 negócios de destaque global vieram da China (75%)
Sinal central: a inovação na indústria de novos fármacos da China passou de “bom custo-benefício” para “poder de fixação global de preços” e liderança tecnológica, com reestruturação do sistema de fluxos de caixa e de avaliação

2、 Implementação densa de políticas: capacitação abrangente (o fundo político mais forte)
1 de abril: execução da nova lista de seguro médico; 114 novos medicamentos (50 de tipo 1 de inovação) entram em hospitais. Comparticipação em consultas de cancro para trabalhadores ≥90%, para residentes ≥80%; abre “duplo canal”
Relatório de trabalho do Governo de 2026: a biomedicina é pela primeira vez listada como**“indústria emergente de pilares”**; aceleração de aprovações, inclinação do seguro médico e expansão do seguro comercial
Compras centralizadas com contenção moderada: alívio da compressão de preços, com recuperação das expectativas de lucros para novos fármacos

3、 Grande evento global AACR: catalisador de dados (o impulso de evento mais forte)
Período: 17-22 de abril (Santiago, EUA)
Escala: 100+ empresas farmacêuticas chinesas, quase 400 estudos (ADC, anticorpos biespecíficos, fármacos nucleares, terapias celulares, mRNA)
Pontos-chave: 30+ apresentações orais (o máximo nível), dados globais concentrados da FIC/BIC
Expectativa: grandes dados clínicos de Kelun-Biotech (科伦博泰), Kangfang (康方), Xinda (信达), Hengrui (恒瑞), BeiGene (百济) e outros, a confirmar a competitividade global
4、 Concretização de resultados + avaliação em baixa (margem de segurança mais forte)
Relatórios anuais/1.º trimestre: Hengrui (receita em novos fármacos**+26%), Rongchang (lucro líquido +429%), BeiGene e outros com turnaround/alto crescimento
Avaliação: o sector ajustou-se há 1 ano+; o PE/Pipeline está no fundo histórico, com dupla característica de “defensivo + recuperação”
5、 Capital + liquidez: retorno global (a maior entrada incremental)
Expectativa de cortes na taxa pelo Fed: retorno do estilo “growth” global; novos fármacos = alto crescimento + resistência ao ciclo
MNC a “varrer” (comprar): falésias de patentes de multinacionais (200 mil milhões+ dólares), precisando urgentemente de pipelines chineses para complementar resultados
Capital doméstico: rotação de estilo “alto/baixo”; a saúde e a biomedicina recebem entradas líquidas de capital líder (80 mil milhões+）

II. BD dos novos fármacos na China: lógica subjacente pela qual o capital é atraído

1、 O que é BD de novos fármacos? Quando é que se fecha o negócio?
BD (Business Development): refere-se especificamente a License-out (licenciamento para o exterior). As empresas farmacêuticas chinesas vendem a MNC os direitos de desenvolvimento no exterior/comercialização, mantendo os direitos domésticos.
Momento dourado para fechar: do início da fase clínica II até ao começo da fase III (após validação POC).
Dedo cedo (pré-clínico): risco demasiado alto; MNC não quer pagar preços elevados.
Dedo tarde (após aprovação): preço demasiado caro; MNC não tem margem de lucro.
O melhor: quando a prova de conceito (POC) está concluída, os dados demonstram eficácia, mas ainda não há grande comercialização em escala. Nesta fase, o risco reduz-se bastante, e a MNC tem tempo suficiente para estruturar mercados globais.
Estrutura de ganhos: adiantamento (cash flow imediato) + marcos (clínica/aprovação/vendas) + divisão de receitas (5%-15%)
Fase do negócio (quanto mais cedo, mais valioso; e o risco é partilhado):
Pré-clínica/I: validação técnica, risco alto, maior percentagem de adiantamento
Fase II (a mais “dourada”): validação de conceito (POC) atingida, salto de avaliação, período intensivo de BD
Fase III: maior certeza, preço total mais alto, a MNC “corre” para fechar
2、 Explosão de BD nos últimos 3 anos: a 1.ª linha global

Dados históricos (2023-2025)

2026Q1: 60 mil milhões de dólares, 49 negócios, 75% de destaques globais
Previsão para os próximos 3 anos (2026-2028)
Volume anual de transacções: 1500-2000 mil milhões de dólares; CAGR**+25%**
Quota global: 55%-65%, mantêm-se em 1.º lugar global

Motor: lacuna de pipelines de MNC, explosão de FIC/BIC na China, vantagens em custos/eficiência

3、 Porque é que o BD da China é “preferido de forma exclusiva” no mundo? Cinco vantagens centrais

Eficiência de I&D + esmagamento de custos

Custos de I&D: apenas 20%-30% dos valores na Europa/Estados Unidos, mas a qualidade dos dados clínicos já atinge padrões globais (reconhecidos pelo FDA).
Ciclo clínico: recrutamento de pacientes na China é mais rápido do que nos EUA — cerca de 40% mais curto, e velocidade de entrada 2-3 vezes maior. Em áreas em rápida iteração (como ADC, GLP-1), velocidade é vida.
Bónus de engenheiros: equipas jovens, salários a 1/5 dos EUA
Qualidade do pipeline: de “seguir” para “liderar”
Pipeline em desenvolvimento a nível global: 30% (2.º lugar)
FIC (fármacos inovadores de primeira categoria): 24% global (apenas atrás dos EUA com 43%)
Líder global em biespecíficos, ADC, pequenos ácidos nucleicos, CAR-T
Necessidade global real: “tábua de salvação” para MNC
“Falésia” de patentes de 200 mil milhões+ dólares de 2025-2030
China com alta relação custo-benefício e entrega rápida; a única parte fornecedora capaz de completar pipelines em larga escala
Política + ecossistema: “solo fértil”
Aprovações aceleradas: ciclo IND/NDA encurtado 60%+
Seguro médico + seguro comercial: expansão total do lado do pagamento
Cadeia industrial completa: CRO/CDMO (grupo WuXi, Kanglong): o apoio global mais forte
“Cova” de avaliação: reavaliação do preço global
A avaliação das farmacêuticas chinesas é apenas 1/3-1/2 das congéneres no estrangeiro
Duplo impulso na prática de BD: cash flow + certeza; recuperação rápida da avaliação

III. Por que razão os novos fármacos valem tanto? Alto risco + alta monopolização = super retorno

1、 Dificuldade de I&D: barreira de entrada extremamente elevada, “o topo da pirâmide” em que quase tudo depende da sorte
Lei dos “dois 10”: ciclo de 10 anos+, custo de 1 mil milhões+ de dólares (agora subiu para 2,6 mil milhões+ dólares)
Taxa de sucesso: apenas 3%-10%
Fase I clínica: 65%, fase II: 42%, fase III: 28% (ligeiramente superior na China); 5000-10000 compostos → 1 chega a ser lançado
Se falhar, acaba tudo: sem qualquer valor residual; todo o investimento inicial fica irremediavelmente afundado
2、 Após sucesso: lucros monopolistas exorbitantes (exclusividade de 10 anos + poder de fixação de preços)
Proteção por patente: após aprovação, detém-se um período de patente de 20 anos (na prática, exclusividade de vendas cerca de 7-10 anos). Durante esse tempo, não há concorrência de genéricos. (clínica 5-8 anos, exclusividade de lançamento 12-15 anos)
Poder de fixação de preços:
Tumores/doenças raras: custo anual de tratamento 100 mil-1 milhão+ dólares
Produtos “blockbuster”: 5-30 mil milhões de dólares por ano (K medicamento perto de 30 mil milhões), e a adesão dos pacientes é extremamente alta, fornecendo cash flow estável e de longo prazo.
ROI impressionante: 1 sucesso cobre 9 falhanços; margem de lucro líquido 70%-90% (fabricação tradicional 5%-15%)
3、 O que o capital mais gosta: anticíclico + fortes barreiras + cash flow longo
Procura absolutamente inelástica: doenças não têm ciclo económico, nem ciclo de geopolítica
Barreiras profundas: cinco camadas — tecnologia, patentes, clínica, aprovações, comercialização —
Cash flow perpétuo: uma medicação mantém 10-15 anos de cash flow estável; ** pipeline com iteração contínua**

IV. Reavaliação do valor do pipeline causada pelo BD: reestruturação do sistema global de fixação de preços

As transações de BD são o “âncora” para a avaliação dos novos fármacos. Elas mudam a lógica de pricing:
1、 De “pricing em competição interna” para “pricing global”:
No passado: apenas se olhava o pagamento do seguro médico doméstico; o teto de vendas em pico é baixo (10-30 mil milhões de RMB).
Agora: através do BD para exportação, o espaço de mercado expande-se para o mundo (50-100 mil milhões de dólares). O modelo de avaliação deixa de ser DCF doméstico e passa a ser r-NPV global (valor líquido ajustado ao risco).
Mudança central: valor do pipeline ×3-10x (avaliação da China → avaliação global)
2、 Endosso da MNC = certificação de qualidade:
A due diligence de multinacionais farmacêuticas (como Eli Lilly e AstraZeneca) é extremamente rigorosa. Estão dispostas a pagar adiantamentos elevados, o que equivale a anunciar ao mercado de capitais: “a tecnologia e os dados deste medicamento são reais e têm valor”. Isto elimina a assimetria de informação e eleva directamente a avaliação.
Prémio de fase clínica: a avaliação na fase II (POC) salta 50%-200%; prémio da plataforma tecnológica: empresas de plataforma de biespecíficos/ADC/pequenos ácidos nucleicos voltam a ser avaliadas ×2-3
Prémio de certeza na exportação: empresas já com BD têm avaliação 40%-80% acima de empresas sem BD.
3、 Casos típicos

Shiyao→AstraZeneca: adiantamento 1,2 mil milhões + marcos 3,5 mil milhões + divisão de vendas; total 18,5 mil milhões
Xinda→Eli Lilly: adiantamento 0,35 mil milhões + marcos 8,5 mil milhões
China Biologic→Sanofi: total 1,53 mil milhões de dólares de contrapartida

V. Lista das empresas que mais beneficiam (5 categorias)

1、 BD “blockbuster”: clínica em 2/3 fases, FIC/BIC única

2、 Empresas de plataforma (valas tecnológicas)

3、 Parceiros CXO (vendedores de água)

4、 Matérias-primas/upstream de fármacos/ intermediários
HaoYuan Pharma, BiDe Pharma: intermediários de novos fármacos; subida simultânea de volume e preço
FuXiang Pharmaceutical, MenuoPharma: matérias-primas especializadas; benefício da cadeia industrial do BD
5、 Revelação em grande destaque na AACR (mais provável para explodir em abril)

Resumo: reavaliação de valor de “história” para “lucro”
Quando “vender medicamentos” deixa de ser apenas o ponto final da comercialização, passando a ser a concretização integral de transações globais de BD, dados clínicos e capacidade de comercialização, os novos fármacos da China estão a passar de “contar histórias” para “calcular lucros”. Quanto maior for a tempestade, mais cara é a “peixe”. Desta vez, os novos fármacos da China estão a passar de “seguidor” para “mudador de regras”. E a conferência anual da AACR em abril será mais um marco nesta reavaliação de valor.
Para os investidores, o mais essencial é a seguinte leitura: os novos fármacos chineses já não são apenas uma opção de “bom custo-benefício para semear” (vender mudas), mas uma força central indispensável no ecossistema global de inovação farmacêutica. De seguidores técnicos a mudadores de regras, cada passo nesta estrada corresponde à reestruturação da avaliação e à libertação de valor.
Mas será que compreendeu quem é o verdadeiro foco? E se não conseguir encontrar o foco central, como é que deve acompanhar esta linha principal? Quem é o líder desta vez? Vai haver continuidade? Eu só estou a partilhar as minhas ideias e reflexões; no fim, a decisão e a perceção têm de ser suas — só assim é possível obter o valor próprio, em vez de ser apenas “ver o quadro e falar”! Este artigo é longo, 4000 caracteres; quem conseguir lê-lo integralmente diz que tens paciência para obter o valor futuro!
Se não compreende: dar like + partilhar + comentar: “Quem está a fazer entradas para recuperar em novos fármacos? As fugas do negócio de BD de 60 mil milhões de dólares: 5 tipos de empresas a ver obrigatoriamente em abril!”
（Mas também tem de considerar: será que o “novo fármaco” que hoje está cercado por investidores quantitativos vai mesmo romper finalmente a resistência?）

O que está acima é apenas um resumo pessoal da revisão de operações e reflexão. Investir envolve risco; negociar exige prudência! O plano nunca consegue acompanhar a velocidade das mudanças; tudo tem de ser combinado com o comportamento do mercado. O conteúdo do artigo é apenas reflexão e registo pessoal, e serve como partilha apenas para o meu entendimento do mercado. Não constitui qualquer recomendação de investimento; apenas para referência. Ao comprar ou vender com base nisto, os ganhos/perdas são da sua responsabilidade!
(É difícil escavar e organizar informação; o seu: dar like + partilhar + comentar é a motivação do nosso esforço, obrigado!）

Situação do mercado geral: hoje o grande índice rompeu mais uma vez com aumento de volume. E, conforme a expectativa de ultrapassar a pressão de 3950, o volume de transacções voltou para 2,01 biliões. Mas ainda é preciso ver se vai continuar. A questão central é se a linha principal do setor da medicina consegue continuar a explodir, porque essa é a chave para acelerar o andamento da tendência. Neste momento, com 4228 ações em alta e 851 em baixa. E no ponto de viragem do dia 1, ao ver o dia 7: hoje tivemos abertura alta e uma sequência de alta, o que me impede de avaliar com certeza. Só consigo ver se amanhã há nova ultrapassagem de 3956; se sim, em geral é mais para alta até ao dia 7. Caso contrário, poderá haver nova oscilação e descida de volta para perto do dia 7, que será o ponto-chave do fundo final. Portanto, tem de dar importância a esta futura faixa de oscilação de 100 pontos com ruptura!

No lado do sentimento: divisão no sentimento; 56 ações com limite diário (涨停), 6 com limite diário negativo (跌停) em forma de bloqueio. Taxa de bloqueio: 78%. E o total de sequências com mais de um dia (连板) é de 12, com um máximo de 4 dias.
Nos sectores: neste momento a linha principal mais importante é medicina. E o sector mais forte é “computação e engenharia” + medicina! No geral, energia e química continuam mais para manter do que sair; mas agora a medicina é que construiu a tendência principal. E a outra é a contínua força da computação. Portanto, aqui pode-se observar mais. Apoio: baterias de lítio + navegação + aplicações de IA + chips!
Medicina: o líder é Jin药药业 (津药药业) com 4 dias em série; o segundo é 凯莱英 (凯莱英) com 2 dias em série. E a última vez foi após o 5º dia em série da MenuoPharma; agora, novamente, se consegue 5 dias, isto pode quebrar a marca e trazer oportunidade — olhar mais para a continuação do impulso. Mas neste momento ainda não se encontrou uma história central; são muitos a falar da sua própria narrativa. Então é preciso continuar a pensar. A chave, porém, é pensar em novos fármacos + BD.
Computação e engenharia: o líder é 奥瑞德 com 11 dias e 6 em série; e o outro é 美利去 com 1 dia. Depois de uma possível contra-entrada (反包) e queda, entrar e reforçar; a seguir olhar para o “back row” em光通里铭普 e 恒润!
Não há atalhos para o sucesso; apenas disciplina e perseverança! Desejo-te sorte contínua no caminho de trabalho árduo; quanto mais esforças, mais sorte tens!

Destaques de hoje：
1、 A cotação da Rolls-Royce dispara 10%, registando o maior aumento em 8 meses.
2、 Os principais índices europeus abriram em alta de forma global. O índice europeu Stoxx 50 subiu 2,74%, o índice britânico FTSE 100 subiu 1,65%, o francês CAC40 subiu 2,32% e o alemão DAX30 subiu 3,12%.

Tópicos de commodities em acompanhamento

1、生猪 10.03（-0,49% ，custo do porco 12, MuYuan 11,6 iuan, ração >50%, mão de obra 10-15%。）
2、电池碳酸锂 15,1万（-1,23%，custo do sal-gema 3-4万, mica 6-9万, spodumeno 6-8万。）
3、氧化镨钕 72,25万（0,21%）, NdFeB N35：169,5万（0%）（, custo leve 35万-40万. MP79万, Austrália 45-50万. Extração：8,000–10,000 yuan/ton, terras raras médias e pesadas 130–150万 yuan/ton）
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