Aumento de capital de 300 milhões de yuan para turismo em Xi'an aprovado para processamento

（来源：Jornal de Referência Económica）

Enfrentando a pressão de aviso de risco de exclusão (*ST), a Xi’an Tourism (000610.SZ) vai receber uma “primeira ajuda” direcionada por parte do accionista controlador. A empresa anunciou recentemente que o seu pedido de emissão de acções para entidades específicas foi aceite pela Bolsa de Valores de Shenzhen (SZSE). Está prevista a angariação de fundos num montante não superior a 300 milhões de yuans, que serão integralmente utilizados para reforçar o fundo de maneio e para reembolsar empréstimos bancários. O accionista controlador, a Xi’an Tourism Group Co., Ltd. (abreviadamente “Xi’an Tourism Group”), subscreverá integralmente as acções em numerário. Esta “transfusão” proporcionará um apoio decisivo para aliviar a pressão financeira desta conhecida empresa de turismo cotada e para aproveitar as oportunidades de recuperação do sector.

Assistência de 300 milhões do accionista controlador para aliviar dificuldades

De acordo com a divulgação do prospecto de subscrição (versão para submissão), o preço de emissão desta vez foi fixado em 9,80 yuans por acção, não inferior a 80% da média do preço das acções da empresa nos 20 pregões de bolsa anteriores à data de referência para a fixação de preços, e não inferior ao valor patrimonial líquido por acção das acções ordinárias dos accionistas da sociedade-mãe no fim do período mais recente antes da emissão, após auditoria; o número de acções a emitir não será superior a 30,6122 milhões de acções, representando 12,93% do capital social total da empresa antes da emissão, não ultrapassando 30% do capital social total; o montante total angariado não será superior a 30.000,00 milhões de yuans.

Como único destinatário da emissão, a Xi’an Tourism Group tenciona subscrever integralmente as acções a emitir com pagamento em numerário. Após a conclusão desta emissão, a Xi’an Tourism Group continuará a ser o accionista controlador da empresa; o verdadeiro controlador continuará a ser o Comité de Gestão da Xi’an Qujiang New District, e o controlo manter-se-á estável, não afectando o estatuto de cotação da empresa.

Note-se, porém, que antes da emissão, a Xi’an Tourism Group já detinha 26,57% das acções da Xi’an Tourism; após a conclusão desta emissão, a sua percentagem de participação ultrapassará 30%, o que desencadeia a obrigação de oferta pública de aquisição prevista no “Regulamento sobre a Gestão de Aquisições de Sociedades Cotadas”. No entanto, a Xi’an Tourism Group comprometeu-se a “não proceder à transferência das acções subscritas no prazo de 36 meses a contar do dia em que a emissão terminar”, e este assunto já foi deliberado e aprovado pelos accionistas não relacionados na assembleia geral temporária de accionistas da empresa, cumprindo as circunstâncias acima referidas que permitem isentar a emissão de uma oferta. O anúncio mostra ainda que, actualmente, a Xi’an Tourism Group tem acções da empresa num penhor acumulado de 31,3882 milhões de acções, representando 49,90% do seu número de acções detidas e 13,26% do capital social total da empresa.

A utilização de fundos claramente definida faz com que, no mercado, esta subscrição adicional seja interpretada como uma medida do accionista controlador para aliviar dificuldades. Os dados financeiros indicam que, até 30 de Setembro de 2025, a taxa de passivo sobre activos da Xi’an Tourism atingiu 93,55%, e o rácio de liquidez corrente é apenas 0,59, enfrentando uma pressão significativa de reembolso e riscos de liquidez. Esta situação deve-se principalmente ao facto de, entre 2022 e 2024, o fluxo de caixa líquido proveniente das actividades operacionais da empresa ter permanecido continuamente negativo, enquanto a dimensão do capital próprio tem vindo a diminuir. O anúncio afirma que a totalidade do montante líquido angariado será utilizada para reforçar o fundo de maneio e para reembolsar empréstimos bancários; esta medida optimizará ainda mais a estrutura de capital da empresa, melhorará a situação financeira, aliviará a pressão de tesouraria e aumentará a liquidez e a resiliência da empresa face a riscos.

Vários riscos em simultâneo pressionam; a conhecida empresa de turismo cotada enfrenta um teste decisivo

No momento em que esta subscrição adicional é lançada, é um ponto-chave em que o sector de cultura, turismo e lazer está a recuperar de forma abrangente e, ao mesmo tempo, a própria Xi’an Tourism enfrenta pressão operacional. Do ponto de vista do ambiente do sector, há benefícios duplos: o impulso das políticas e a procura do mercado. As políticas relacionadas com cultura e turismo emitidas em 2025, como “Medidas para Promover Further o Desenvolvimento de Novos Pontos de Crescimento e Prosperar o Consumo de Cultura e Turismo”, continuam a intensificar-se, e, em simultâneo, o efeito das medidas de facilitação da entrada de pessoal estrangeiro continua a libertar-se. Tudo isto traz oportunidades para o desenvolvimento do sector de cultura e turismo. Segundo dados do Ministério da Cultura e Turismo, nos três primeiros trimestres de 2025, o número de viagens domésticas atingiu 4.998 milhões, um aumento homólogo de 18,00%; o gasto total dos residentes no turismo doméstico foi de 4,85 biliões de yuans, um aumento homólogo de 11,50%. Ambos os dois indicadores principais mantiveram um crescimento de dois dígitos.

Do ponto de vista do mercado regional, como uma cidade da antiga capital com grande procura de cultura e turismo, Xi’an recebeu 306 milhões de visitantes em 2024, atingindo uma receita total do turismo de 3760 mil milhões de yuans, com crescimentos homólogos de 10,3% e 12,3%, respectivamente; nos três primeiros trimestres de 2025, a taxa de crescimento homóloga do número de visitantes e da receita turística de Xi’an alargou-se ainda mais para 15,2% e 18,7%. O número de visitantes de entrada e o gasto total aumentaram homolos, respectivamente, 75,61% e 79,04%, e a dimensão do mercado continuou a crescer.

Como uma das 4 empresas cotadas do sector de cultura, turismo e lazer na província de Shaanxi, a Xi’an Tourism não tem desvantagem em recursos de marca. A cadeia de produtos da marca de hotéis “Xi’an Tourism Wan’ao” abrange 6 províncias e 12 cidades em todo o país, com 66 hotéis e alojamentos (incluindo 66 acordados e ainda a abrir); na área de agências de viagens, possui as “Xi’an China Travel” e “Xi’an Overseas” e outras agências entre as dez principais em Shaanxi. Em 2024, recebeu 3,3 milhões de visitantes internacionais, mantendo-se de forma estável entre os primeiros lugares na província.

Contudo, a situação operacional de prejuízos contínuos impede a Xi’an Tourism de aproveitar plenamente as vantagens trazidas pela recuperação do sector. Os relatórios financeiros mostram que, de 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível aos accionistas da sociedade-mãe foi de -1,67 mil milhões de yuans, -1,54 mil milhões de yuans e -2,60 mil milhões de yuans, respectivamente; no fim de cada período, o capital próprio atribuível à sociedade-mãe foi de 6,51 mil milhões de yuans, 4,97 mil milhões de yuans e 2,37 mil milhões de yuans, respectivamente, revelando uma tendência de queda contínua. De acordo com a previsão de resultados para 2025 divulgada pela empresa, prevê-se que o lucro líquido atribuível aos accionistas da sociedade-mãe no ano inteiro seja de -2,90 mil milhões de yuans a -2,37 mil milhões de yuans. Se os prejuízos se mantiverem, poderá fazer com que, no final de 2025, o valor do capital próprio atribuível aos accionistas da sociedade-mãe seja negativo, o que poderá levar a que as acções da empresa sejam sujeitas pela SZSE a aviso de risco de exclusão.

Para a Xi’an Tourism, a angariação de fundos desta subscrição adicional é tanto “dinheiro de salvação” para resolver riscos financeiros de curto prazo, como “dinheiro de desenvolvimento” para capacitar a actualização do negócio principal. A empresa afirma que a injecção do capital da subscrição adicional dará um apoio sólido para que a empresa possa captar oportunidades estratégicas do sector de cultura e turismo. No entanto, “a transfusão” não substitui, no fim de contas, “a geração de caixa”. A forma de, aproveitando esta oportunidade de subscrição adicional, virar a situação de prejuízo e concretizar as vantagens da recuperação do sector será o teste decisivo para o desenvolvimento futuro desta conhecida empresa de turismo cotada.

O que merece a atenção dos investidores é que esta subscrição adicional poderá diluir o retorno imediato dos accionistas. Além disso, esta emissão ainda precisa de passar pela revisão da SZSE e de obter a aprovação do registo pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC). Se, no fim, conseguirá passar a revisão e em que altura será tomada a decisão de aprovação do registo, continua a haver incerteza.

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