5 Vencedores e Perdedores de Mais um Primeiro Trimestre Difícil para os Investidores

O que há nas primeiras semanas? Olhando para a década passada, o Morningstar US Market Index desceu nas primeiras trimestres de 2025, 2022, 2020 e 2018. À mesma altura do ano passado, eu fiz um resumo de um trimestre “doozy” no qual o mercado acionista dos EUA entrou em território de correção. O DeepSeek AI, as tarifas e os receios de estagflação contribuíram todos para uma sensação de “risk-off” no início de 2025.

Bem, eu diria que o primeiro trimestre de 2026 tem sido outro doozy. Um “Software Selloff” (ou “SaaSPocolypse”), pânico no crédito privado, guerra no Médio Oriente e, sim, mais turbulência de tarifas agitaram os mercados. As yields dos títulos do Tesouro subiram devido a receios de inflação. Os números globais para os mercados acionista e obrigacionista mais amplos podem não ser bonitos, mas não são desastrosos.

O intervalo do índice da Morningstar revela bolsões tanto de força como de fraqueza. Aqui vão dois perdedores e três vencedores do início de 2026.

Mais de Dan

Perdedor do 1.º Trimestre Número Um: Ações de Software

Warren Buffett afastou-se notoriamente da tecnologia. Não só o e-mail e os smartphones estiveram durante muito tempo fora do seu “círculo de competências” pessoal, como ele também via, na maior parte, o setor como demasiado rápido e difícil de prever para efeitos de investimento.

“Rápido” e “difícil de prever” parecem descrições apropriadas do setor tecnológico hoje. A inteligência artificial tem sido o tema dominante do mercado nos últimos três anos, impulsionando beneficiários como a Nvidia NVDA para avaliações antes inimagináveis. Mas o primeiro trimestre de 2026 tem tudo a ver com o potencial disruptivo da IA. Cenários de fim do mundo sobre modelos de negócio ameaçados e empregos tornados obsoletos fizeram grandes extensões de ações descerem acentuadamente.

As indústrias de Infraestrutura de Software e Aplicações de Software foram especialmente duramente atingidas. A Microsoft MSFT e a Oracle ORCL são pilares do primeiro grupo, enquanto a Salesforce CRM e a ServiceNow NOW pertencem ao segundo. Todas foram severamente esmagadas.

		As Ações de Software Despencaram devido aos Receios de Disrupção por IA
	



		Retorno Total Acumulado %

Fonte: Morningstar Direct. Dados a 26 de março de 2026. Retornos totais em USD para ações dos EUA e índices do setor. Descarregar CSV.

O selloff é justificado, ou criou oportunidades de compra? De acordo com a Morningstar Equity Research, a IA não é um disruptor universal de todas as vantagens competitivas e, em alguns casos, as quedas do preço das ações são excessivas. Eric Compton, diretor de research para tecnologia, resumiu as perspetivas da equipa nesta entrevista.

		Estas Principais Ações de Tecnologia Podem Enfrentar os Riscos de IA

		Além disso, porque é que algumas ações de software ainda não estão fora de jogo.
	





			18m
		 19 de mar de 2026

Ver

Perdedor do 1.º Trimestre Número Dois: Investidores em Mercados Privados

Os mercados de dívida privada estão a mostrar sinais de stress. Segundo a pesquisa de crédito da Morningstar DBRS, os incumprimentos entre mutuários do middle market em dificuldades aumentaram ao longo do último ano. O pânico com IA só agravou os problemas. Sem transparência sobre as participações em software dos fundos privados e respetivos preços, alguns investidores correram para as saídas — na medida em que conseguem.

Ao contrário dos fundos privados tradicionais, os fundos semilíquidos de acesso mais amplo permitem levantamentos intermitentes. Veículos geridos pela Blue Owl, Blackstone e outros ficaram sobrecarregados com pedidos de resgate. A experiência proporcionou um exemplo de alerta para estratégias que se situam na interseção entre os mercados públicos e privados.

Os preços das ações dos investidores de mercados privados cotados em bolsa funcionam como um barómetro desta tendência. O Morningstar PitchBook Developed Markets Listed Private Equity Index, que inclui empresas como a Blackstone BX, KKR KKR e Partners Group PGHN, superou o seu equivalente do mercado acionista mais amplo nos últimos anos, acompanhando o boom do investimento em mercados privados. Este ano, o índice está em forte queda. As suas perdas arrastaram para baixo todo o setor de serviços financeiros.

		Os Preços das Ações dos Participantes de Mercados Privados Cotados em Bolsa Desempenharam-se Muito Mal em 2026
	



		Retorno Total Acumulado %

Fonte: Morningstar Direct. Dados a 26 de março de 2026. Retornos totais em USD para índices. Descarregar CSV.

O crescimento dos mercados privados vai abrandar? Já nos ouviu falar sobre o crescimento do private equity e da dívida privada como uma das principais tendências de investimento dos últimos anos. Uma mudança na formação de capital fez com que alguns $16 biliões em novas empresas de fundos de capital privado, aquisições de empresas e concessão de crédito diretamente. Muito desse dinheiro está bloqueado. Mas mais problemas podem estar à frente, especialmente do lado da dívida. A Morningstar DBRS diz que as rebaixamentos de crédito privado superaram as subidas em mais de três para um no início de 2026. A sua perspetiva para o resto de 2026 é negativa.

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3 Razões para se Importar com Mercados Privados Mesmo que Não Esteja a Investir Neles

No que toca ao crédito privado, os investidores não estão a ser pagos o suficiente pelo risco de rebaixamento e incumprimento

O aperto de liquidez do crédito privado coloca os credores numa situação difícil

Está na altura de mudar de rumo. Não foi tudo pessimismo e desgraça para os investidores no primeiro trimestre. Vamos falar de alguns investimentos que dispararam.

Vencedor do 1.º Trimestre Número Um: Ações de Dividendos

Escrevi recentemente sobre a HALO, um novo acrónimo divertido de Wall Street para Heavy Assets, Low Obsolescence — ou seja, o tipo de empresa que não pode ser posta em causa por IA. O lado inverso do referido selloff do software é a popularidade de negócios que detêm infraestrutura física. Não pode substituir uma rede elétrica com um bot de IA. O petróleo ainda alimenta a economia global (trocadilho intencional).

A HALO elevou a secção de ações pagadoras de dividendos. Tanto o Morningstar US High Dividend Yield Index como o Morningstar US Dividend Growth Index estão à frente do mercado alargado este ano. Ambos ficaram para trás durante o boom de IA de 2023-25 e em vários anos anteriores de entusiasmo tecnológico.

		As Ações de Dividendos Tiveram um Desempenho Superior em 2026
	



		Retorno Total Acumulado %

Fonte: Morningstar Direct. Dados a 26 de março de 2026. Retornos totais em USD. Descarregar CSV.

Antes de ficar demasiado entusiasmado, os investidores em rendimento acionista devem lembrar-se de que vimos vários períodos recentes em que a liderança das ações de dividendos se esbateu. As ações pagadoras de dividendos também superaram brevemente no início de 2025. Seja qual for o que o futuro próximo traga, os pagadores de dividendos têm mérito como fontes de rendimento e, com menor volatilidade, como forma de participação no mercado acionista a longo prazo.

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As Ações de Dividendos Estão a Beneficiar do Trade da HALO. Vai Durar?

Vencedor do 1.º Trimestre Número Dois: Matérias-Primas

A guerra no Irão causou um pico nos preços da energia. O Morningstar Global Upstream Natural Resources Index, que acompanha as ações das empresas cujos resultados estão altamente alavancados aos preços das matérias-primas, reflete não apenas preços do petróleo mais elevados, mas também um boom mais amplo. As ações de empresas ligadas à agricultura, como Corteva CTVA e Nutrien NTR, também dispararam.

		As Ações de Recursos Naturais Refletem Preços Crescentes das Matérias-Primas
	



		Retorno Total Acumulado %

Fonte: Morningstar Direct. Dados a 26 de março de 2026. Retornos totais em USD. Descarregar CSV.

Lembra-se de 2022, quando as matérias-primas também diversificaram ações e obrigações. Há quatro anos, a inflação elevada a nível geracional e uma resposta de política monetária dura causaram estragos nas duas principais classes de ativos. Nesse ano, tal como neste, a geopolítica fez os preços do petróleo dispararem. Para investidores que conseguem suportar a sua volatilidade, as matérias-primas podem contribuir para uma carteira diversificada.

Vencedor do 1.º Trimestre Número Três: Diversificação Acionária

Já referi que as matérias-primas foram uma boa diversificadora este ano. Obrigações, menos. Também referi que houve uma rotação das ações de crescimento de alta tecnologia para o trade da HALO, rico em dividendos, que se concentra no lado do valor do mercado.

O que ainda não abordei é o facto de as ações internacionais e as small caps dos EUA terem superado, até agora em 2026, o amplo mercado acionista dos EUA. Nenhuma destas classes de ativos fez um “tiro” e apagou as luzes. Mas o primeiro trimestre recompensou carteiras de ações diversificadas por capitalização bolsista e geografia, apesar de o dólar americano ter fortalecido. Estar com pouca exposição a ações de tecnologia foi, na verdade, uma vantagem para ambas as classes de ativos em 2026.

		As Ações Internacionais e as Small Caps Superaram o Mercado Acionário dos EUA no Início de 2026
	



		Retorno Total Acumulado %

Fonte: Morningstar Direct. Dados a 26 de março de 2026. Retornos totais em USD. Descarregar CSV.

Como lembrete, os últimos 15 anos foram caracterizados pela liderança das ações de grande capitalização orientadas para o crescimento nos EUA. Como resultado, muitos investidores dos EUA negligenciaram a exposição global, as small caps e o valor. Historicamente, essas classes de ativos atravessaram ciclos de superior desempenho — a primeira década dos anos 2000 foi um exemplo. As ações internacionais também tiveram um ano forte em 2025. Só o tempo dirá se entrámos num período duradouro em que a diversificação acionária compensa.

Guia da Morningstar para a Diversificação da Carteira

Quanto ao Resto de 2026 …

Se 2025 é alguma indicação, 2026 poderá piorar para as ações dos EUA antes de melhorar. Quem consegue esquecer a queda após os anúncios de tarifas no início de abril do ano passado? O mercado acionista amplo dos EUA caiu mais de 10% em apenas dois dias.

Mas o primeiro trimestre de 2025 não indicou um ano em baixa. Bem pelo contrário. O Morningstar US Market Index recuperou fortemente em meados de 2025 e terminou o ano em alta de cerca de 17%, graças ao entusiasmo com IA (e talvez ao TACO Trade). Os investidores que aguentaram a volatilidade no início de 2025 foram recompensados no final do ano.

E quanto a outros primeiros trimestres difíceis? Ora, no início de 2020 houve um “Pandemic Panic”, seguido de uma forte recuperação mais tarde no ano. Tanto 2018 como 2022 foram anos em queda no geral, com a dor a começar no primeiro trimestre.

Tem uma previsão para como se desenrola o resto de 2026? Envie-me um e-mail para dan.lefkovitz@morningstar.com. Não tem de ser um número; a direção serve, assim como os vencedores e perdedores por classe de ativos. Vou acompanhar as suas chamadas.