Funcionários do Federal Reserve afirmam que o aumento dos preços da energia não é uma perturbação temporária, e os riscos de expectativas de inflação não devem ser subestimados ou ignorados.

Notícias da App de Ponto de Convergência Financeira — O presidente do Banco da Reserva Federal de Kansas City, Schimdt (Stephen Schmidt), emitiu na terça-feira (31 de março) um aviso claro. Disse que os decisores não devem simplesmente presumir que o efeito da actual subida dos preços da energia sobre a inflação é apenas temporário. Já antes de a Guerra do Irão ter causado um forte salto nos preços do petróleo, a taxa de inflação dos EUA estava já perto de 3% e o processo de retorno à meta de 2% da Reserva Federal já mostrava claramente sinais de estagnação.

Aviso de Schmidt: não menosprezar o risco das expectativas de inflação

Num discurso preparado para a Rotary Club de Oklahoma City, Schmidt afirmou: “Não acho que possamos desvalorizar o risco das expectativas de inflação.” Acrescentou que, embora a maioria dos indicadores de expectativas de inflação a médio e longo prazo pareça actualmente bastante estável, ele não se sente confortado com isso.

Schmidt disse: “Agora, a nossa tarefa é tomar medidas de política para validar essas expectativas.” Embora ele não tenha especificado, de forma concreta, quais eram as medidas de política a que se referia, a opinião geral do mercado é que esta afirmação sugere que ele poderá inclinar-se para manter taxas de juro mais elevadas e, não está excluída a possibilidade de, no futuro, apertar a política monetária.

O processo de desaceleração da inflação está estagnado; o choque energético agrava ainda mais a situação

Schmidt enfatizou que, antes do início da Guerra do Irão, a taxa de inflação nos EUA já se aproximava de 3% e o processo de regresso à meta de 2% já tinha abrandado, ou mesmo estagnado.

A subida abrupta dos preços da energia, no momento actual, intensifica ainda mais a pressão inflacionária: não só poderá aumentar directamente a inflação global, como também poderá elevar o nível de inflação subjacente, excluindo energia e alimentos, e a inflação subjacente é considerada pela Reserva Federal como o indicador-chave que melhor reflecte a trajectória futura da inflação.

Schmidt opõe-se por diversas vezes a cortes nas taxas de juro, valorizando o risco de inflação

No ano passado, Schmidt votou contra por duas vezes as decisões de cortes nas taxas de juro da Reserva Federal, destinadas a apoiar o mercado de trabalho. Na sua perspectiva, o mercado de trabalho nos EUA já se encontrava, no geral, relativamente equilibrado e não é necessário fornecer apoio adicional por via de cortes nas taxas de juro.

Ele considera que preços do petróleo mais elevados só causariam à economia um “ligeiro efeito negativo” no crescimento, e apontou que as devoluções fiscais mais elevadas deste ano poderão, em certa medida, compensar o impacto do aumento do preço dos combustíveis nas despesas dos consumidores. Disse: “Não se deve subestimar a resiliência da economia dos EUA.”

No entanto, ao mesmo tempo, sublinhou que o impacto do aumento dos preços do petróleo sobre a inflação é evidente e deve merecer uma atenção elevada.

Existem divergências de política no interior da Reserva Federal

As declarações de Schmidt contrastam, em certa medida, com as opiniões de outros dirigentes no interior da Reserva Federal.

Incluindo o presidente da Reserva Federal, Powell, muitos dos seus colegas também mostram preocupação com a possibilidade de a subida do preço do petróleo fazer com que as expectativas de inflação se desancorem, mas normalmente tendem a aguardar e observar a evolução adicional, salientando também que, se os consumidores reduzirem significativamente outras despesas devido a preços de petróleo elevados, isso constituirá um risco para o crescimento económico e para o mercado de trabalho.

Schmidt, por sua vez, afirmou de forma clara que, ao ponderar as ameaças colocadas a dois objectivos — estabilizar os preços e alcançar o pleno emprego — neste momento, ele “está mais preocupado com os riscos do lado da inflação”.

Resumo: a trajectória da política da Reserva Federal enfrenta um novo teste

De um modo geral, a mais recente intervenção do presidente do Banco da Reserva Federal de Kansas City, Schmidt, transmite um sinal relativamente mais “hawkish” (mais duro). Ele lembra aos decisores da Reserva Federal que não devem desvalorizar os riscos de inflação decorrentes da subida dos preços da energia e que é necessário validar e ancorar as expectativas de inflação através de medidas de política reais. Esta visão gera alguma tensão com as expectativas do mercado de que a Reserva Federal mantenha as taxas de juro inalteradas, e também evidencia que, no interior da Reserva Federal, diferentes juízos sobre a orientação da política estão a ser feitos num contexto actual complexo.

O próximo processo de decisão da Reserva Federal irá procurar um ponto de equilíbrio entre a pressão inflacionária e os riscos para o crescimento económico, e as declarações de Schmidt, sem dúvida, acrescentam uma voz importante a este debate.

(Editor: Wang Zhiqiang HF013)

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