Pergunta à IA · Como é que o investimento de mil milhões em auto-operação da Pinduoduo pode remodelar a cadeia de valor da produção na China?

01、Primeira tranche de investimento: 15 mil milhões de yuan

A 25 de março, os resultados financeiros divulgados pela Pinduoduo mostram que, no quarto trimestre de 2025, a receita foi de 1239 mil milhões de yuan, +12% em termos homólogos; no ano inteiro, a receita atingiu 4318 mil milhões de yuan, +10%, embora o lucro tenha diminuído.

Durante a conferência telefónica que se seguiu, o presidente coexecutivo e co-CEO da Pinduoduo, Zhao Jiazhen, afirmou de forma direta: “O ano passado foi aquele em que mais investimos no desenvolvimento de alta qualidade.” Parte da diminuição na demonstração de resultados acabou por ser direcionada para a estratégia de “apoio de mil milhões”, um plano lançado em abril de 2025 que continua a injetar fundos em campos, oficinas e fábricas.

A Pinduoduo também mantém um investimento firme no futuro e, na mesma noite, lançou um grande plano há muito preparado: a construção de um modelo de marcas em auto-operação. Foi já criada em Xangai uma empresa dedicada, a “Novo Pim” (Novo Pimp). O 《Caijing Tianxia》 apurou que o modelo “Novo Pim” integra recursos da cadeia de abastecimento de “Pinduoduo + Temu”, dando início à construção de um modelo de marcas em auto-operação. O foco é o mercado global, com auto-operação e incubação sistemáticas de marcas orientadas para diferentes mercados e diferentes categorias, para permitir uma exportação de padrões elevados da produção na China, promovendo ainda mais a evolução da produção chinesa para um patamar de maior valor.

Pelo que se verifica até ao momento, a plataforma de auto-operação “Novo Pim” da Pinduoduo já investiu a primeira tranche em numerário de 150 mil milhões de yuan. Nos próximos três anos, está previsto um investimento total de 1000 mil milhões de yuan. Depois da criação da empresa dedicada, a segunda grande medida da Pinduoduo é montar uma equipa para se aprofundar nas “cadeias industriais” e fornecer soluções integradas de produtos, tecnologia e marketing, impulsionando a modernização da produção; a terceira grande medida é lançar um serviço completo de saída ao exterior que abrange padrões, logística, propriedade intelectual e conformidade jurídica, para salvaguardar os interesses e apoiar os comerciantes.

Deste modo, constata-se que a queda do lucro no ano passado da Pinduoduo foi o resultado inevitável do investimento nas estratégias como “apoio de mil milhões” e “Novo Pim”. A análise dos resultados financeiros também aponta diretamente que a diminuição do lucro líquido se deve principalmente ao investimento contínuo nos dois lados da oferta e da procura. Por outras palavras, a Pinduoduo poderia inicialmente colocar os lucros no próprio bolso, mas decidiu reinvesti-los na cadeia industrial, transformando-os num investimento no futuro da plataforma.

Quanto ao posicionamento de Zhao Jiazhen, este é extremamente claro e firme. Ao responder às preocupações do mercado sobre a desaceleração do crescimento, afirmou que, entre o desempenho financeiro de curto prazo e o valor de longo prazo do ecossistema da plataforma, a empresa escolheria “de forma inabalável a segunda opção”, e considerou que a oscilação das margens de lucro “será uma constante”. Neste sentido, o plano de mil milhões do “Novo Pim” é uma atualização e um foco estratégico do “apoio de mil milhões”.

Zhao Jiazhen também propôs de forma explícita o objetivo estratégico de “procurar recriar outra Pinduoduo em três anos” e sublinhou: “Reinvestir na cadeia de abastecimento e recriar outra Pinduoduo — é isso que é o nosso dever.” O investimento de 1000 mil milhões de yuan para construir o “Novo Pim” é outra medida-chave e ação de implementação para concretizar este objetivo. Para descrever esta corrida que exige resistência, Zhao Jiazhen usou uma expressão bastante imagética — “o espírito de pregar pregos”. Disse: “Vamos partir de novo com a atitude de All in, com o espírito de pregar pregos, dando grandes passos.”

No que toca à lógica pela qual a Pinduoduo volta a atingir recordes de receita, esta assenta num reinvestimento de longo prazo na cadeia de abastecimento. Desde que o plano de “apoio de mil milhões” foi lançado em abril de 2025, as capacidades da cadeia de abastecimento em cadeias industriais como o vale do limão de Anyue e fábricas de bolsas em Shaodong foram melhoradas de forma sistemática com a intervenção da Pinduoduo. Em termos essenciais, isto é mais semelhante a uma “melhoria do solo” para o ecossistema da plataforma.

Numa conferência telefónica, Zhao Jiazhen afirmou que “o sistema de cadeia de abastecimento doméstica já se tornou a força-chave para suportar o ecossistema da plataforma”. Quando a eficiência da cadeia de abastecimento, a qualidade e a força da marca são melhoradas de forma sistemática, o crescimento sólido das transações e das receitas da plataforma é uma questão de “estar à mão”.

02、O maior motivo de confiança para investir mil milhões

Ao investir mil milhões no “Novo Pim”, de onde vem a confiança da Pinduoduo? A resposta está nos pomares de limoeiros de Anyue, Sichuan; nas fábricas de bolsas em Shaodong, Hunan; e nos postos de correio ao nível das aldeias do condado de Fufeng, Shaanxi. No ano passado, o “apoio de mil milhões” da Pinduoduo reconfigurou a cadeia de produção e venda de bens na China.

No lado da produção, a Pinduoduo visou o estrangulamento do valor acrescentado dos produtos agrícolas.

Anyue, em Sichuan, é a “terra dos limões” da China. No passado, o preço de aquisição dos limões chegou a baixar para apenas alguns cêntimos por quilo; com uma colheita abundante, para a agricultora Li Dajie, o que vinha frequentemente era a preocupação com a falta de escoamento. O negócio online de limões do empreendedor da geração dos 90, Cao Jie, também sofreu desaires repetidos.

A viragem aconteceu quando a equipa do “DuoDuo Boas Especialidades” se aprofundou em Anyue. Eles aplicaram “uma solução por produto”: desde a definição de padrões de classificação, à introdução de embalagens personalizadas, até ao impulso à construção de linhas de produção de processamento profundo. Sob a orientação inversa dos dados da plataforma, Cao Jie retomou o negócio online e, no pico, conseguia vender 4000 quilos de limão por dia; até hoje, já vendeu mais de um milhão de quilos de forma acumulada.

Os 6 mu de terra de limoeiros da Li Dajie renderam-lhe, no ano passado, 100 mil yuan — uma quantia que, antes, ela “nem sequer ousava imaginar”. O núcleo desta transformação é dar um salto arriscado de “um produto agrícola feito para ser vendido ao sabor do tempo” para “um produto padronizado e de marca”.

No lado dos produtos, a Pinduoduo resolveu o problema da marcação. Shaodong, em Hunan, produz sete décimos das mochilas escolares do país, mas esteve durante muito tempo preso ao modelo de subcontratação e à estandardização excessiva. A equipa de “oferta de nova qualidade” da Pinduoduo chegou com dados das tendências de consumo e desenvolveu em conjunto com as fábricas locais o design e os produtos.

Rapidamente, modelos inovadores com ergonómica e fitas refletoras de segurança tornaram-se best-sellers, ajudando Shaodong a passar de “zona de subcontratação” para “alto terreno de marcas”. Isto prova que a Pinduoduo não só sabe vender produtos; começa também, através de capacidades digitalizadas, a orientar a produção de forma inversa, concretizando a capacitação crucial da passagem de “marca branca” para “marca”.

No lado da distribuição, a Pinduoduo dá prioridade ao “último quilómetro” do e-commerce. No condado de Fufeng, Shaanxi, a Pinduoduo, com os seus próprios recursos, assume a “taxa de transbordo em duas fases”, integrando encomendas de 11 empresas de correio expresso. Por meio de depósitos de transbordo a nível do condado, a distribuição é unificada para 71 postos de encomendas ao nível das aldeias. “Os idosos e as crianças conseguem levantar o correio em 5 a 10 minutos.” disse Lu Guimei, responsável pelo posto.

Wang Feifei, do centro logístico de distribuição conjunta, verificou que, depois de o serviço ser ativado, o rendimento aumentou: “Agora também não me importo em comprar coisas para mim.” A instalação desta rede logística reduz, na prática, os custos de circulação para toda a sociedade e estende o valor da cadeia de abastecimento até aos terminais.

Quando a Pinduoduo provou que tem capacidade de se aprofundar no “lado da produção” para melhorar a eficiência, de remodelar o “lado dos produtos” para incubar marcas e de ligar o “lado da distribuição” para otimizar a experiência, deixa de se satisfazer apenas em atuar como “plataforma” de mediação de transações. Ir diretamente para o terreno e integrar estas capacidades já validadas torna-se uma conclusão lógica. Os 1000 mil milhões de yuan apostados visam precisamente a oportunidade histórica de transformar a cadeia de abastecimento da China de “impulsionada pela escala” para “impulsionada pelo valor”.

03、O “espírito de pregar pregos” mais pesado e mais lento

Qual é a probabilidade de vitória do “Novo Pim”?

Do ponto de vista lógico, a Pinduoduo tem cartas suficientes. Além da transformação profunda da cadeia de abastecimento já ter demonstrado resultados, a Pinduoduo dispõe também do canal Temu para “vender ao mundo”. O Temu é a plataforma de e-commerce transfronteiriço lançada pela Pinduoduo em setembro de 2022. O nome significa “Team Up, Price Down” (“comprar em conjunto, mais barato”), alinhando-se com a ideia central da Pinduoduo no mercado doméstico.

Com apenas pouco mais de três anos de funcionamento, esta plataforma de e-commerce transfronteiriço já expandiu o negócio para mais de 90 países em todo o mundo. Na conferência telefónica dos resultados financeiros, Zhao Jiazhen atribuiu o crescimento rápido à “mudança crucial proporcionada pelos dividendos da indústria da cadeia de abastecimento chinesa”. O Temu é como uma rede global de vendas já construída; o que o “Novo Pim” precisa fazer é carregar nessa rede um novo motor de valor mais alto: “marca”.

Em termos simples, o Temu já abriu o caminho para a globalização do “Novo Pim”; ao mesmo tempo, comprovou a competitividade global da cadeia de abastecimento da China e dispõe de um conjunto de modelos operacionais viáveis para o comércio transfronteiriço. O mais decisivo, porém, é a determinação. Zhao Jiazhen sublinhou que, comparando com resultados de curto prazo, a Pinduoduo prefere concentrar-se no valor de longo prazo que retroalimenta o ecossistema. Para isso, a Pinduoduo desenhou com grande folgo um mapa claro do plano de investimento de mil milhões nos próximos três anos para o “Novo Pim”. Esta focalização “All in na cadeia de abastecimento”, bem como a mudança organizacional do modelo de plataforma para o modelo de auto-operação, são o motor central para executar de forma firme a estratégia.

Ao observar a história, já existiam pioneiros neste caminho. A Amazon, com marcas próprias como “Amazon Basics”, aproveitou os dados da plataforma e a vantagem de tráfego para estabelecer domínio em categorias básicas. Por exemplo, com “Amazon Basics”, atualmente as suas categorias expandiram-se de pilhas e cabos de dados para mobiliário doméstico e também para produtos eletrónicos, totalizando milhares e milhares de SKU. Entre as empresas retalhistas, marcas próprias como a Sam’s e aquelas de胖东来 (Pangdonglai) tornaram-se ainda padrões de referência na indústria.

Naturalmente, a Pinduoduo também enfrenta um desafio central: a transição de competências para outros domínios. De operador de plataforma com ativos leves, para detentor de marca que exige investimento pesado em produtos, marcas e serviços. A primeira tranche de 150 mil milhões de yuan, o plano de 1000 mil milhões de yuan em três anos, existe precisamente para preencher este fosso.

No futuro, quando o “Novo Pim” tiver sucesso, a Pinduoduo não só poderá completar a transformação total de “potenciador de tráfego” para “líder em valor”, como também abrir um novo caminho para a marcação na indústria transformadora chinesa. Só que este processo está destinado a ser mais pesado e mais lento do que um negócio puramente orientado para tráfego. A resposta dada pela Pinduoduo é a frase de Zhao Jiazhen sobre “o espírito de pregar pregos”. Prema até ao fim — e não volte atrás.

(O autor | Yi Xi, editor | Wu Yue, fonte das imagens | Vision China; este conteúdo provém do Caijing Tianxia WEEKLY)