Qual é a filosofia da Casa Branca? O membro do Conselho do Federal Reserve, Miran: A "balança de ativos e passivos de 7 trilhões de dólares" do Federal Reserve pode ser reduzida em 2 trilhões, sem provocar turbulências no mercado

Pergunte à IA · Como é que a visão da Casa Branca influencia a coerência da trajetória da política do Federal Reserve?

Está a surgir, no seio do Federal Reserve, uma voz que defende uma redução significativa do balanço, e que está fortemente alinhada com a posição da Casa Branca.

Na quinta-feira, 26 de março, o membro do Conselho do Federal Reserve Miran afirmou que, ao relaxar os requisitos de supervisão de liquidez e ao reduzir o uso de instrumentos de empréstimo do banco central, o balanço do Federal Reserve poderá, em última análise, reduzir-se de cerca de 7 trilhões de dólares para 1 a 2 trilhões de dólares.

Ele indicou:

Uma vez iniciado o processo, sugiro que se adote um ritmo de redução lento para garantir que o setor privado consiga absorver plenamente os títulos libertados pelo Federal Reserve.

Ele disse:

Estou entusiasmado com a possibilidade de tudo isso acontecer, mas, se realmente acontecer, espero que seja feito de forma lenta.

Miran acrescentou que o Federal Reserve precisa fornecer ao mercado orientações claras sobre “como funciona o novo mecanismo”. Ao mesmo tempo, destacou que a proposta relevante ainda precisa de “investigação aprofundada e calibração prudente”, e que o processo de implementação deverá durar “vários anos”.

Antes disso, o membro do Conselho do Federal Reserve Waller afirmou que o relaxamento dos requisitos de liquidez poderá reduzir a necessidade de reservas dos bancos, mas a margem é de apenas cerca de 600 mil milhões de dólares.

Segundo foi noticiado, a estimativa de Miran baseia-se em um trabalho de investigação que ele coescreveu com outros economistas do Federal Reserve, sendo bastante mais elevada do que a estimativa de outros responsáveis do banco central.

Vale a pena notar que o próximo presidente do Federal Reserve, indicado por Trump, Wosh, também defende a redução do tamanho do balanço; ele apoia avançar neste processo de forma prudente para evitar choques nos mercados financeiros.

O secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, já tinha também apelado à revisão dos regulamentos de supervisão de liquidez nos EUA. A elevada convergência das posições dos três lados fez com que, no exterior, a discussão sobre a trajetória da política do balanço do Federal Reserve ganhasse um impulso significativo.

Expansão histórica do balanço

O balanço do Federal Reserve passou por várias rondas de expansão de grande escala desde a crise financeira de 2008. Na altura, o Federal Reserve lançou várias operações de flexibilização quantitativa, injectando liquidez no mercado através de compras massivas de títulos.

Após a pandemia de COVID-19, o tamanho do balanço atingiu um máximo histórico de cerca de 9 trilhões de dólares, tendo o Federal Reserve chegado a ser, por um período, o maior detentor de dívida pública dos EUA.

(O balanço do Federal Reserve chegou a disparar para um máximo histórico de 9 trilhões de dólares)

Depois disso, o Federal Reserve iniciou um plano de redução quantitativa com duração de três anos, permitindo que os títulos com vencimento chegassem ao fim naturalmente sem renovação, na tentativa de comprimir o balanço para níveis próximos aos anteriores à pandemia.

No entanto, o processo foi interrompido no ano passado. Na altura, registou-se volatilidade no mercado de financiamento de curto prazo; os custos de financiamento de alguns bancos ficaram claramente acima do intervalo-alvo do Federal Reserve, levando a que, quando o Federal Reserve acelerou, o processo fosse suspenso. Atualmente, o tamanho do balanço do Federal Reserve é de cerca de 6,7 trilhões de dólares.

Responsáveis do Federal Reserve afirmam que, caso as instituições de empréstimo privadas aumentem a procura por reservas, não se exclui a possibilidade de expandir ainda mais o balanço.