Magnata do capital investe 1,6 mil milhões, o líder em vacinas termina um período de 15 anos sem um controlo real?

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Fonte: Jidu Comércio

Por: Yang Wanli

Editor: Liu Zhantao

Uma empresa cotada na bolsa A há mais de 15 anos, sem controlador efetivo durante muitos anos, poderá estar prestes a ter um verdadeiro «chefe». É a líder do sector de vacinas, a Watson Biologics.

Recentemente, a líder do sector de vacinas, Watson Biologics, publicou um anúncio em que refere que a empresa está a avançar com um plano de aumento de capital através de subscrição não superior a 2,003 mil milhões de yuan, em que a Tengyun Xinwo, do grupo Century Jinyuan, subscreverá integralmente as ações da emissão.

Se a transação vier a concretizar-se, a Watson Biologics terminará a situação «sem dono» que se prolonga há mais de 15 anos desde a sua entrada em bolsa, e o conhecido como «especialista em operações de capital», Huang Tao, poderá tornar-se o novo controlador efetivo por via do aumento de capital.

O Century Jinyuan é um grupo empresarial internacional abrangente e intersetorial, com quatro grandes eixos de negócio: «grande consumo», «grande turismo cultural», «grande saúde» e «nova tecnologia». Em 2018, Huang Tao assumiu o Century Jinyuan das mãos de seu pai, Huang Rulun. Após assumir o lugar, Huang Tao tem feito movimentos constantes no mercado de capitais, desde a Anhui Tong Technology até à Annail, voltando agora a fazer um novo planeamento transfronteiriço no sector de biomedicina, expandindo ainda mais o mapa de capital do clã Huang no mercado A.

Enquanto os investidores abraçam avidamente as ações tecnológicas representadas pela IA, o sector das vacinas — há muito tempo pouco apreciado — foi visto por um capital mais perspicaz. Watson Biologics: o que a torna atrativa?

Durante muitos anos sem controlador efetivo, com pressão sobre os resultados da empresa

A Watson Biologics é uma empresa de biotecnologia e farmácia que se dedica profissionalmente a vacinas para humanos, integrando investigação e desenvolvimento, produção e vendas. Em novembro de 2010, a empresa entrou no painel de empresas em crescimento (GEM), e desde então já conta com mais de 15 anos de cotação.

As percentagens detidas pelos importantes acionistas de Watson Biologics, Liu Junhui e Li Yunchun, chegaram a ser de 11,39% e 15,05%, respetivamente. Após uma série de reduções de posição, até ao final do terceiro trimestre de 2025, a participação de ambos ficou abaixo de 2%.

Funcionários da Watson Biologics já admitiram que, desde a sua constituição, a empresa tem uma estrutura acionista sem controlador efetivo.

Em termos operacionais, nos últimos anos, os resultados da Watson Biologics têm sofrido, de forma geral, pressão.

Em 2021, a receita da Watson Biologics cresceu 17,82% em termos homólogos, enquanto o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores diminuiu 57,36% em termos homólogos; o desempenho foi «aumento de receitas sem aumento de lucros». O aumento das despesas de investigação e desenvolvimento e a ocorrência de perdas por variações do justo valor arrastaram o lucro desse ano.

Em 2022, os resultados da Watson Biologics recuperaram. A receita cresceu 46,89% em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores aumentou 70,35% em termos homólogos.

Em 2023, a receita da Watson Biologics caiu 19,12% em termos homólogos e o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores diminuiu 42,44% em termos homólogos. As razões para a queda simultânea de receita e margens incluem a diminuição, em termos homólogos, das quantidades vendidas da vacina conjugada polissacarídeo de pneumococo 13-valente, bem como a vacina bivalente de papilomavírus humano (padrão Pichia) não ter atingido a expectativa de vendas, etc.

Em 2024, a receita da Watson Biologics caiu 31,41% em termos homólogos e o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores diminuiu 66,10% em termos homólogos. As previsões de desempenho de 2025 mostram que o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores deverá crescer 13% a 34% face ao ano anterior, mas o lucro líquido após itens não recorrentes continua a cair 9% a 22% face ao ano anterior. Do lado da receita, prevê-se que a receita total do sector de vacinas diminua cerca de 8% em termos homólogos. Além da pressão sobre os resultados da empresa nos últimos anos, a situação de longa data de uma estrutura acionista «sem dono», altamente dispersa, também trouxe riscos para a governação.

Por exemplo, em novembro de 2024, numa proposta relativa à transferência de participações minoritárias de uma subsidiária, a Watson Biologics não conseguiu obter aprovação; na deliberação anterior, o conselho de administração também registou votos de abstenção, expondo conflitos entre a gestão e parte dos acionistas.

Em dezembro de 2025, por as remunerações de diretores e executivos de 2023 e 2024 não terem sido submetidas ao congresso de acionistas ou ao conselho de administração para deliberação conforme exigido, a Watson Biologics recebeu, em sequência, a «Carta de Supervisão» da bolsa Shenzhen (SZSE) e a «Decisão de Medidas de Supervisão Administrativa» da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Yunnan.

Pode-se dizer que resolver a situação de longa data de dispersão acionista «sem dono» e melhorar o desempenho da empresa já se tornaram questões que a Watson Biologics tem de enfrentar.

Um grande player do capital quer assumir o controlo, para abrir uma nova fase?

Em 2026, será um ponto de viragem na história operacional da Watson Biologics, e poderá acabar com o quadro de muitos anos de a empresa não ter controlador efetivo.

O anúncio mostra que a Tengyun Xinwo, do Century Jinyuan, subscreverá a totalidade das ações emitidas no aumento de capital da Watson Biologics, num total de cerca de 208 milhões de ações. Após a conclusão da transação, deterá diretamente 11,51%. Somando-se com os acordos de ação concertada assinados com outros acionistas, o controlo agregado das autorizações de voto ascenderá a 14,46%. Além disso, a Tengyun Xinwo indicará mais de metade dos diretores para a Watson Biologics.

Depois de a Tengyun Xinwo se tornar acionista maioritária da Watson Biologics, Huang Tao, controlador efetivo da Tengyun Xinwo, também passará a ser controlador efetivo da Watson Biologics.

Um detalhe é que a Tengyun Xinwo foi constituída a 12 de fevereiro de 2026, data muito próxima do momento em que este anúncio do aumento de capital foi publicado. Pelo que se observa do capital subscrito da Tengyun Xinwo, o Century Jinyuan subscreve 1,6 mil milhões de yuan, o presidente do conselho da Watson Biologics, Li Yunchun, subscreve 240 milhões de yuan, e a empresa de ativos Zhishen, que tem colaborado com a Watson Biologics durante muito tempo, subscreve 160 milhões de yuan. Assim, é possível inferir que a criação da Tengyun Xinwo muito provavelmente foi feita para participar neste aumento de capital.

Para Huang Tao e para o Century Jinyuan, obterão também uma plataforma cotada, expandindo ainda mais o planeamento no mercado de capitais e no sector de biomedicina.

Segundo relatos da imprensa, Huang Tao é o filho de Huang Rulun, fundador do Century Jinyuan; Huang Rulun é um conhecido empresário de Fujian do sector privado. Como «filho de segunda geração de empresário», Huang Tao é mais reservado em ambientes públicos. Em contraste, no mercado de capitais ele tem feito movimentos frequentes.

Em fevereiro de 2022, Huang Tao obteve o controlo efetivo da Anhui Tong Technology através da XiZang Jingyuan Enterprise Management Co., Ltd., tendo a primeira plataforma cotada em ações A; em junho de 2025, Huang Tao adquiriu 13,03% das ações da Annail via Shenzhen Xinchuangyuan Investment Partnership Enterprise; com a entrada na Watson Biologics, Huang Tao poderá completar o planeamento de capital da terceira empresa cotada em ações A.

Segundo relatos da imprensa, Huang Tao detém participações em várias empresas cotadas em Hong Kong: por exemplo, detém 9,11% das ações da China Finance International, 10,84% das ações da Sinming Life Science Technology e 12,53% das ações da First Service Holding, etc.

Não é difícil constatar que o Century Jinyuan gerido por Huang Tao talvez esteja a preparar uma nova «partida de xadrez de capital» — construindo, no mercado de capitais, um sistema próprio de operação.

Um dos principais objetivos estratégicos após Huang Tao assumir o Century Jinyuan é impulsionar a empresa a transformar-se no sector de grande saúde, orientado a necessidades da vida diária das pessoas. A Tengyun Great Health, como plataforma dedicada na estrutura do Century Jinyuan a coordenar e planear o ecossistema da grande saúde, conta com três plataformas de serviços: Tengyun Home Doctor, Tengyun Especialidades e Tengyun Envelhecimento.

Obter o controlo da Watson Biologics desta vez poderá ser mais um passo de Huang Tao para impulsionar a transformação e o desenvolvimento do Century Jinyuan no sector de grande saúde.

O mundo exterior está muito interessado em saber se a entrada de Huang Tao na Watson Biologics poderá produzir um efeito de «1+1>2». Por enquanto, não se pode definir. No futuro, poderão surgir dois cenários: Huang Tao atuar apenas como controlador efetivo, deixando a gestão e operação para uma equipa de gestores profissionais; ou então participar diretamente nas decisões operacionais. Se, após entrar, Huang Tao continuar a fazer com que a Watson Biologics se concentre no negócio principal, fornecendo recursos de alta qualidade ou injetando mais ativos de alta qualidade, para a Watson Biologics isso seria um «bónus».

Com a chegada de um novo controlador efetivo, podem ser obtidos diretamente apoio financeiro e aumento da eficiência na tomada de decisões; porém, se isso trará melhorias no desempenho e aumentará o valor no mercado de capitais, precisa de mais tempo para ser verificado. Continuaremos a acompanhar os progressos relacionados para ver se a transação de aumento de capital da Watson Biologics poderá, no fim, concretizar-se.

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Responsável editorial: Yang Hongbu