Resumo do Mercado: Risco à Independência do Fed, Atualizações sobre Inflação, Tarifas, Lucros e Mais

O domingo trouxe a notícia de que a administração Trump, através do Departamento de Justiça, estava a investigar o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, relativamente ao testemunho sobre as obras de renovação da sede da Fed em Washington, D.C.

Numa ocorrência extremamente invulgar, Powell divulgou uma declaração e um vídeo em que condena explicitamente a medida da administração como um pretexto para forçar a Fed a baixar as taxas de juro.

“A ameaça de acusações criminais é uma consequência de a Reserva Federal definir as taxas de juro com base na nossa melhor avaliação do que servirá o público, e não seguindo as preferências do presidente”, disse Powell. “Isto prende-se com saber se a Fed conseguirá continuar a definir as taxas de juro com base em evidência e condições económicas—ou, em alternativa, se a política monetária será orientada por pressão política ou intimidação”, disse Powell.

A medida da administração Trump surge enquanto os mercados aguardam a indicação de quem o presidente vai nomear para o próximo cargo de presidente da Fed. Mesmo antes dos acontecimentos de domingo, havia dúvidas generalizadas sobre como seria a independência do candidato do independente presidente Donald Trump. O mandato de Powell como presidente termina a 15 de maio.

A reação inicial, durante a noite, nos mercados globais foi levar as futuras de ações para baixo. Mas para além de qualquer resposta a curto prazo, a questão crítica será o veredito entre os investidores sobre os riscos crescentes para a independência da Fed, o que isso significaria para as perspetivas de inflação e, no fim de contas, a credibilidade do banco central dos EUA.

O que esperar do relatório do CPI de dezembro

O novo ano está a arrancar a alta velocidade. Na passada sexta-feira, foi divulgado o relatório de emprego de dezembro, que confirmou que o mercado de trabalho fechou 2025 numa nota fraca. Embora o relatório tenha feito pouco para alterar as perspetivas imediatas para a política da Reserva Federal—não se espera nenhuma mudança nas taxas de juro este mês—o relatório do Índice de Preços ao Consumidor de terça-feira poderá ser mais importante para moldar as perspetivas de longo prazo.

Uma grande questão é se os dados de inflação serão suficientemente limpos para permitir tirar quaisquer conclusões. O relatório de novembro mostrou uma inflação que, inesperadamente, arrefeceu, mas acredita-se que o encerramento do governo federal tenha distorcido os dados.

A esperança é que os dados de terça-feira para dezembro forneçam uma imagem um pouco mais clara das tendências da inflação. Os economistas não têm a certeza de que isso vai acontecer. Em termos gerais, as previsões apontam para uma subida da inflação face às leituras de novembro afetadas pelo encerramento, em grande parte devido ao impacto persistente das tarifas de Trump e às inversões dos efeitos do encerramento.

Um Veredito Supremo sobre Tarifas?

quarta-feira poderá trazer uma decisão crucial do Supremo Tribunal sobre a legalidade das tarifas de Trump ao abrigo da Lei de Poderes Económicos em Emergência Internacional. (O tribunal não diz se haverá decisões a seguir, apenas que haverá notícias.)

Relatos da imprensa sugerem que os juízes parecem céticos quanto ao uso, pela administração, de poderes de emergência para impor tarifas. Mas se o tribunal decidir contra Trump, isso não significaria que as tarifas voltariam aos níveis anteriores a 2025, como explicamos em “Watch These 6 Signals for Clues on Where Markets Will Go In 2026.”

Matemática das Hipotecas e Acessibilidade da Habitação

As obrigações garantidas por hipotecas estão também agora no radar. Embora a maioria dos investidores mainstream não acompanhe o que se passa no mercado de MBS, trata-se de uma parte crítica das taxas hipotecárias e da compra de casas. Na semana passada, o presidente Trump anunciou nas redes sociais que estava a instruir “representantes”—espera-se que sejam as agências patrocinadas pelo governo Fannie Mae e Freddie Mac— a comprar $200 mil milhões em títulos hipotecários.

A ideia é que isso reduziria as taxas hipotecárias e tornaria a compra de casa mais acessível. Dominic Pappalardo, estrategista-chefe multiativos da Morningstar Wealth, nota que o anúncio parece ter tido impacto, com as taxas hipotecárias a cair na última semana.

A reação do mercado parece ser “como pretendido”, com as taxas das hipotecas a descerem para o nível mais baixo em quase três anos, com a taxa média a cair 0.22% para 5.99%, de acordo com a CNBC. Além disso, as ações de construtores de habitação dispararam, sugerindo que os investidores acreditam que taxas mais baixas poderão estimular mais construção nova e ajudar construtores e outros vendedores a escoar o inventário existente.

Mas Pappalardo acrescenta uma ressalva:

Muitas vezes, quando as taxas das hipotecas caem, os preços da habitação aumentam porque as despesas de juros diminuem nas novas compras, o que permite aos compradores pagar um preço de compra mais elevado do que poderiam anteriormente. O aumento dos preços das casas poderia compensar quaisquer potenciais poupanças de juros para os compradores de habitação. A maioria dos compradores pensa na acessibilidade em termos do pagamento mensal que consegue suportar dentro do seu orçamento e não se concentra na decomposição entre capital e juros. Se as poupanças de custos de uma taxa de juro mais baixa forem compensadas por um preço de compra mais alto, a acessibilidade não melhorou.

Depois há a questão de saber se o plano de Trump terá um impacto significativo para além da reação imediata dos mercados. John Briggs, chefe da estratégia de taxas dos EUA na Natixis, tem isto a dizer:

A nossa reação inicial é que, embora isto possa ser potencialmente impactante, abordamos o anúncio com algum cuidado antes de assumir que qualquer tweet se tornará imediatamente política que o mercado deverá ajustar plenamente os preços para.

À medida que aguardamos mais informação, também alertamos que, embora $200 mil milhões seja um número grande, o mercado de Agency MBS tem mais de $9 biliões de tamanho. $200 mil milhões é cerca de 2% disso. Além disso, não está claro que as agências tenham realmente $200 mil milhões em caixa para gastar imediatamente. Por esta base, vemos isto como impactante, mas não como uma mudança de jogo.

Arranque da época de resultados do 4.º trimestre

O outro grande evento da próxima semana é o arranque da época de resultados do quarto trimestre. Em primeiro lugar estão os grandes bancos, com JP Morgan JPM a reportar na terça-feira e Wells Fargo WFC, Bank of America BAC e Citigroup C na quarta-feira.

Sean Dunlop, diretor de research de equities na Morningstar que acompanha os bancos, dá a sua perspetiva sobre o enquadramento dos resultados:

No geral, acho que é razoável esperar uma dinâmica muito forte no investimento bancário no quarto trimestre; já vimos isso com a Jefferies. As linhas de receitas de comissões baseadas em ativos também deverão ser fortes. O rendimento líquido de juros parece ser uma espécie de entrave, com crescimento de 3%-4% do balanço largamente compensado por projeções de cortes nas taxas de juro (a maioria dos bancos é sensível a ativos), resultando num crescimento lento do rendimento nominal de juros projetado para 2026.

Perante esse cenário, os bancos com negócios maiores geradores de comissões vão ter um desempenho relativamente melhor do que aqueles que dependem mais de receitas de rendimento de juros, embora muito disso já esteja refletido nos preços. (Os bancos de “money center”, que são mais fortes neste aspeto, negociam com prémios significativos face aos bancos regionais, que são proporcionalmente mais fracos.)

Para além dos Bancos—Acompanhar as Despesas de Capital com IA

Aqui está o que David Sekera, estrategista-chefe de mercados dos EUA da Morningstar, vai observar enquanto a procissão de resultados realmente começa a ganhar velocidade nas próximas semanas:

Considerando que a economia parece ter estado a correr a uma taxa de crescimento melhor do que a esperada durante o quarto trimestre, eu esperaria que a maioria das empresas conseguisse facilmente cumprir e superar as suas previsões. Com a economia, apoiada pelo boom de construção na área de IA, a fornecer uma dinâmica forte para entrar em 2026, suspeito que as orientações para o primeiro trimestre serão pelo menos tão boas quanto o mercado espera, se não melhores.

O foco principal será a orientação de despesas de capital nas principais hyperscalers (Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, Oracle, entre outras)—especificamente, quanto vão gastar na corrida aos “braços” de IA. Os investidores vão procurar aumentos do investimento a partir de 2025. Assim, a pergunta é: serão esses aumentos suficientes para satisfazer os mercados?

Embora várias ações de IA sejam negociadas abaixo das nossas estimativas de justo valor, também há várias que estão sobrevalorizadas e excessivamente esticadas. O cenário base para as avaliações de ações de IA (incluindo o nosso) exige que os gastos com IA continuem a crescer a uma taxa saudável. A desilusão poderá fazer essas ações cambalear. Mas poderemos igualmente ver mais potencial de subida, já que o nosso cenário base de longo prazo é mais conservador do que o de muitos prognosticadores de mercado de IA, como o CEO da Nvidia Jensen Huang.