Tokens estão a vender-se como pão quente! Zhipu apresenta um “relatório de resultados” impressionante. Os investidores de financiamento já estão à espreita em várias ações.

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Fonte: Centro de Investigação da Oriental Fortune

Em 31 de março, a Zhipu anunciou o seu primeiro relatório financeiro após a abertura à bolsa. A empresa mantém a posição de maior empresa independente de modelos de linguagem em escala no mercado doméstico, e, a nível financeiro, replicou integralmente a lógica comercial da Anthropic: “os limites inteligentes determinam o poder de definição de preços e a escala de consumo de Tokens determina a dimensão do valor”.

Receita acelera 1,3 vezes ano contra ano

De acordo com o relatório, em 2025, a Zhipu alcançou uma receita total de 724 milhões de RMB, um aumento de 131,9% face ao ano anterior; a margem bruta média anual foi de 41%, muito acima do padrão da indústria; a perda líquida ajustada no ano foi de 3,18 mil milhões de RMB, contra uma perda de 2,46 mil milhões de RMB no mesmo período do ano anterior. A expansão da perda deveu-se principalmente ao aumento significativo das despesas de I&D. Ao longo do ano, o investimento em I&D atingiu 3,18 mil milhões de RMB, um aumento de 44,9%, reflectindo a estratégia da empresa de impulsionar o desenvolvimento a longo prazo através de investimento tecnológico.

Por segmento de negócio, os serviços na nuvem e a vertente de agentes inteligentes tornaram-se o motor central do crescimento da Zhipu.

No período em análise, a receita dos modelos de linguagem generalistas para empresas (principalmente com implementação local) subiu de 215 milhões de RMB para 366 milhões de RMB, um aumento de 70,5%, representando 50,4% da receita total.

O negócio de agentes inteligentes para empresas, como nova fonte de crescimento, viu a receita subir de 47,49 milhões de RMB para 166 milhões de RMB, com uma subida impressionante de 248,8%, e uma quota de receita de 22,9%. Esta linha de produto tem como objectivo construir sistemas inteligentes autónomos para cenários complexos ao nível empresarial. A explosão da procura no mercado validou a tendência de as aplicações de IA evoluírem em profundidade e para uma maior automatização.

API aumenta o preço em 83% e, ainda assim, vende em alta

No período em análise, a plataforma aberta e o negócio de API da plataforma aberta da Zhipu apresentaram um desempenho ainda mais brilhante. A receita disparou de 48,48 milhões de RMB para 190 milhões de RMB, um aumento de 292,6% ano contra ano, sinalizando que o processo de escalonamento da plataforma MaaS (Model-as-a-Service, modelo como serviço) da empresa está a acelerar.

A plataforma aberta e a API vendem Tokens de forma externa. Trata-se de serviços online padronizados e orientados a plataforma, em nuvem, que a empresa fornece a programadores e clientes empresariais com base nas capacidades dos modelos generalistas. Graças à melhoria dos limites inteligentes do modelo e ao aumento explosivo da utilização, a receita deste negócio apresentou um crescimento explosivo.

O que merece atenção é que, após um aumento significativo de 83% no preço da API do modelo GLM no primeiro trimestre deste ano, o volume de chamadas não diminuiu; pelo contrário, aumentou. O mercado continua com falta de oferta, indicando uma elevada disposição dos clientes para pagar pela produtividade.

Um analista comentou: “Este relatório financeiro da Zhipu marca que o sistema de avaliação do mercado para as empresas nacionais de modelos de base precisa de mudar. Já não é uma empresa de serviços técnicos que queima dinheiro para gerar crescimento; é um fornecedor de modelos que já fez o ciclo comercial funcionar, com poder de definição de preços e capacidade de auto-prover-se de caixa.”

O mais recente relatório de pesquisa da Huachuang Securities aponta que, com a evolução da IA de Chat para Agent, a procura por Tokens está a crescer em termos explosivos. Assim, as principais ligações da cadeia industrial poderão vir a concretizar, em simultâneo, pedidos e resultados financeiros.

Várias acções ligadas ao tema foram compradas a contra-corrente

Na secção de conceitos da Oriental Fortune, constata-se que, actualmente, existem mais de 30 acções no mercado A-share relacionadas com o conceito de IA da Zhipu, com uma capitalização bolsista total superior a 4300 mil milhões de RMB. Blue Focus, três sete intertainment (direito a reivindicar) lideram em tamanho; Changshan North Ming, Shenzhou Digital e Shenzhen Sanda A têm todas capitalizações superiores a 200 mil milhões de RMB.

Desde o início do ano, as acções ligadas ao conceito de IA da Zhipu atingiram picos e recuaram, mas ainda assim 10 acções registaram subida do preço. Youkeduo liderou com uma subida de 43%; Blue Focus e Capital Online tiveram ambas subidas superiores a 20%. Pingzhi Information, Haitian Ruisong e Worth Buying tiveram todas subidas de intervalo superiores a 10%.

Em termos de atenção das instituições, ao longo do ano, 7 acções ligadas ao conceito de IA da Zhipu receberam entrevistas e investigação de instituições. Entre elas, Haitian Ruisong recebeu um total de 272 instituições para investigação em massa; o número de instituições a realizar investigação sobre três sete intertainment também excedeu cem. Visual China e Yuxin Technology receberam 99 instituições de atenção; a Caisun Shares recebeu 75 instituições para investigação.

Em termos de fundos, dados da Oriental Fortune Choice mostram que, no último mês, 7 acções ligadas ao conceito de IA da Zhipu receberam compras líquidas de financiamento. Han De Information e Youkeduo receberam, respectivamente, 172 milhões de RMB e 169 milhões de RMB em grandes compras por clientes com financiamento. Haitian Ruisong recebeu um reforço de caixa de fundos com alavancagem no valor de 94 milhões de RMB. O montante de compras líquidas via financiamento para Shenzhen Sanda A e Dou Shen Education (direito a reivindicar) atingiu 71 milhões de RMB e 28 milhões de RMB, respectivamente.

（Fonte do artigo: Centro de Investigação da Oriental Fortune）

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Responsável: Shi Xiuzhen SF183