Reorganização massiva nas corretoras! A lista de comissões chegou, CITIC, Guotai Haitong lideram, Huayuan e Huafu registam aumentos explosivos

【Guia】A tabela de comissões de subdistribuição (split/segregação de ordens) das corretoras de 2025 chegou: pela primeira vez, a tendência volta a subir

Jornalista de fundos na China: Sun Yue

Chegou um ranking de peso que abrange tanto o setor de fundos de captação pública como a indústria das corretoras!

Depois do “mergulho profundo” de 2024, as receitas de comissões de subdistribuição das corretoras em 2025 voltaram, pela primeira vez, a estabilizar e a melhorar.

A lista oficial de receitas de comissões de subdistribuição das corretoras foi divulgada. Segundo a Tianshang Investment Consulting, as receitas de comissões de subdistribuição das corretoras em 2025 totalizaram 10,671 mil milhões de iuanes, um aumento ligeiro de 0,18% face aos 10,652 mil milhões de iuanes em 2024, terminando a tendência de queda consecutiva por três anos desde 2022; no conjunto da indústria, a atividade estabilizou. Nos três anos anteriores, as receitas de comissões de subdistribuição continuaram a cair, com quedas de: 14,59% em 2022, cerca de 10% em 2023 e mais de 35% em 2024, após uma profunda ajustagem.

Embora o volume total tenha estabilizado, o panorama competitivo interno da indústria está a viver um “grande ponto de viragem”. À medida que a evolução sincronizada de “alianças de forças” e de uma concorrência diferenciada avança, a posição dos grupos líderes volta a ser reordenada; as corretoras de médio porte emergem como uma força inesperada, e até há “cavalos selvagens” que entram em cena graças a ritmos de crescimento impressionantes.

Reembaralhar o grupo líder

O efeito da fusão China Taian e Haitong torna-se evidente

A CITIC Securities mantém-se firme no primeiro lugar da indústria, com receitas de comissões de 7920 milhões de iuanes, conservando a vantagem. No entanto, a disputa entre o 2.º e o 5.º lugares é invulgarmente intensa, e o cenário muda.

2025 é um ano em que os resultados das consolidações das corretoras se fazem notar. Com a fusão entre Guotai Junan e Haitong Securities, a Guotai Haitong Securities faz a sua estreia na lista e já demonstra força considerável. Em 2025, a Guotai Haitong Securities alcançou receitas de comissões de 6580 milhões de iuanes, um salto acentuado de 47,39% ano contra ano; a sua posição subiu de imediato para o 2.º lugar, apenas atrás da CITIC Securities.

A GF Securities e a Yangtze River Securities ocupam respetivamente os 3.º e 4.º lugares, com ligeira descida face a 2024; a Huatai Securities está em 5.º lugar, com uma subida de 18,31%. Já a CITIC Jianxin Securities e a Guolian Minsheng Securities registaram uma quebra, ficando em 7.º e 9.º lugares, respetivamente.

Pelo tamanho global das receitas, há 5 corretoras com receitas de comissões de subdistribuição superiores a 500 milhões de iuanes; este número é ligeiramente superior às 4 de 2024, e a vantagem de escala do “grupo da liderança” mantém-se sólida. Contudo, entre as corretoras mais abaixo na classificação, várias viram as receitas caírem de forma abrupta: mais de 20 corretoras registaram quedas superiores a 50%. O espaço de sobrevivência das corretoras do fim da cauda é ainda mais comprimido, tornando o “efeito de Mateus” na indústria cada vez mais evidente.

Muitos “cavalos selvagens” emergem

Huayuan e Huafu lideram em alto crescimento

Na tabela de comissões de 2025, o que mais chama a atenção é um conjunto de corretoras pequenas e médias que, graças a uma gestão especializada, conseguem “ultrapassar nos últimos metros” e apresentar ritmos de crescimento surpreendentes.

A Huayuan Securities tornou-se o maior “cavalo selvagem” de 2025: as receitas de comissões dispararam de 0,17 mil milhões de iuanes em 2024 para 1,44 mil milhões de iuanes, um crescimento de 764,72%; a classificação saltou do 55.º lugar para o 24.º, avançando 31 posições, revelando uma forte dinâmica de desenvolvimento.

A Huafu Securities também tem um desempenho notável: as receitas de comissões cresceram 186,06% ano contra ano, para 2,20 mil milhões de iuanes; a classificação subiu do 35.º lugar em 2024 para o 22.º, avançando 13 posições.

Além disso, a AVIC Securities, a Oriental Fortune Securities, a Goldman Sachs China, a Hualin Securities, entre outras, também registaram crescimentos rápidos superiores a 60%, com melhorias claras na classificação. Num contexto setorial de “os fortes ficam sempre mais fortes”, a rutura destas corretoras pequenas e médias injecta nova vitalidade no mercado.

No entanto, em contraste nítido com o momento de brilho dos “cavalos selvagens”, várias corretoras que antes eram pilares do meio da tabela sofreram quedas severas.

A Ping An Securities teve, em 2025, comissões de subdistribuição de cerca de 53,89 milhões de iuanes, uma quebra acentuada de 63,91% ano contra ano; a classificação caiu do 27.º lugar em 2024 para o 36.º, descendo 9 posições. A China Everbright Securities registou uma descida de 42,71% ano contra ano e caiu 4 posições. A Debon Securities caiu ainda mais: a queda atingiu 81,24%, com uma descida acentuada de 14 posições.

Ainda, várias outras corretoras pequenas e médias viram as suas comissões de subdistribuição em 2025 chegar a zero, incluindo a Zhongyuan Securities, a Hongyuan Securities, a Wanhe Securities, a Tianzhong Securities e outras. Profissionais da indústria consideram que, no processo de peneirar o trigo pelo joio, algumas corretoras pequenas e médias que, nos primeiros anos, expandiram ativamente o negócio de subdistribuição, mas cuja capacidade de investigação não conseguiu manter-se ou cuja rede de vendas junto das instituições se contraiu, aceleraram a saída nesta ronda de ajustamento.

Várias “caras novas” entram na lista

Em termos de distribuição global, em 2025 há 29 corretoras com receitas de comissões de subdistribuição superiores a 1 mil milhões de iuanes; este número é superior ao de 2024, mostrando que o “bónus” resultante de a consolidação da escala do mercado pelos operadores principais de qualidade continuar a estabilizar.

Ao mesmo tempo, corretoras estrangeiras como a JPMorgan Chase Securities (Ásia-Pacífico) e a Nomura Securities entram pela primeira vez na lista, ficando respetivamente em 42.º e 51.º lugares, indicando que as instituições estrangeiras estão a participar ativamente no mercado de subdistribuição para fundos públicos na A-Share (Ações A); esta mudança merece ser acompanhada continuamente.

Analistas apontam que, no futuro, a concorrência no mercado de “vendedor” (sell-side) ficará ainda mais focada na qualidade da investigação e na profundidade dos serviços. As corretoras do topo, apoiadas pela sua força global, conseguem manter o seu território; as corretoras de médio porte com capacidade de investigação especializada ainda têm oportunidades de “ultrapassar nos últimos metros”. Já as instituições sem vantagens competitivas diferenciadas irão ser eliminadas ainda mais rapidamente.

Anexo: Top 50 de receitas de comissões de subdistribuição das corretoras em 2025

(Fonte dos dados: Tianshang Investment Consulting)

Editor: Zhao Xinliang

Revisão: Qiao Yi

Produção: Lami

Auditoria: Muyu

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