Expansão dos negócios internacionais, a SF Express prevê que a receita ultrapasse os 3000 bilhões de yuans até 2025, com um aumento significativo do lucro líquido atribuível aos acionistas｜Observações sobre o relatório financeiro

Pergunta à IA · Como é possível concretizar uma recuperação significativa da margem bruta no 2.º semestre?

A SF Holding (S.F. Holding) registou um crescimento estável no desempenho anual, com uma expansão acelerada do negócio internacional; prevê-se um dividendo em dinheiro final de 4,3 cêntimos por ação.

A S.F. Holding alcançou, no total de 2025, uma receita operacional de 3.082,3 mil milhões de RMB, um aumento de 8,4%; o lucro atribuível aos acionistas da empresa foi de 11,12 mil milhões de RMB, um aumento de 9,3%; o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) foi de 32,78 mil milhões de RMB, praticamente ao mesmo nível do ano anterior. O lucro básico por ação foi de 2,23 RMB, cerca de 5,7% acima dos 2,11 RMB de 2024.

O lucro líquido do negócio de entrega imediata no mesmo centro aumentou para o dobro, enquanto a cadeia de abastecimento e o negócio internacional alcançaram a transição para o lucro. Num contexto em que o panorama competitivo do mercado global de logística é complexo e está em constante mudança, a empresa, através de uma comutação dinâmica entre expansão de escala e uma estratégia orientada para o valor, manteve uma resiliência operacional mais forte.

O conselho de administração propõe um dividendo em dinheiro final de 4,3 cêntimos por ação ordinária (incluindo impostos), em conjunto com os cerca de 2.32 mil milhões de RMB de dividendos em dinheiro intermédios já distribuídos; para 2025, o montante total previsto de dividendos em dinheiro é de 4,46 mil milhões de RMB, o que representa cerca de 40% do lucro atribuível aos acionistas da empresa, em linha com o plano de devolução aos acionistas de cinco anos previamente divulgado.

Negócio internacional com alto crescimento, contribuindo para a segunda curva de crescimento

O negócio internacional é uma das principais fontes de incremento do desempenho da S.F. em 2025. Excluindo a S.F. (sem incluir as subsidiárias controladas KLN Logistics Group Limited), as receitas combinadas dos serviços de expedição internacional, logística de comércio eletrónico transfronteiriço, armazéns no exterior e cadeia de abastecimento internacional atingiram um crescimento elevado de 55,4%.

A empresa tem vindo a aprofundar de forma contínua a estratégia de “único na Ásia, cobertura global”, tendo aberto ao longo do ano várias novas rotas de aviões cargueiros internacionais até Oslo, East Midlands, Miami, Hanói e outras localidades. No total, a empresa opera rotas de aviões cargueiros internacionais num total de 69 rotas, com cerca de 14.000 voos internacionais, um aumento de 53% em termos homólogos.

A receita operacional anual das divisões de cadeia de abastecimento e negócio internacional foi de 729,4 mil milhões de RMB, um aumento de 3,5%.

Importa notar que a subsidiária de agente de carga internacional KLN, devido a flutuações no comércio internacional e a uma queda acentuada dos preços do frete marítimo, gerou um efeito de arrastamento na taxa de crescimento da receita consolidada da divisão; caso se exclua a KLN, a receita da cadeia de abastecimento e do negócio internacional cresceria 32,3% em termos homólogos. O lucro líquido desta divisão passou de um prejuízo de 7,6 mil milhões de RMB em 2024 para um lucro de aproximadamente 1,9 mil milhões de RMB, com uma melhoria de 9,5 mil milhões de RMB na transição para o lucro.

A empresa indica que cerca de 65% das empresas da lista Fortune 500 da China já estão a utilizar os serviços internacionais da S.F., e a tendência de evolução do modelo de cumprimento para “preparar stock em armazém no exterior + cumprimento local” no comércio eletrónico transfronteiriço continua também a criar oportunidades adicionais para a empresa.

A capacidade de rentabilidade do negócio de entrega imediata no mesmo centro melhora significativamente

O negócio de entrega imediata no mesmo centro alcançou, em 2025, uma receita operacional de 127,2 mil milhões de RMB, um aumento de 43,4%; o lucro líquido por divisão foi de cerca de 2,8 mil milhões de RMB, um aumento de 109,7%, com o lucro líquido a duplicar e a atingir um valor histórico máximo.

A empresa afirma que o crescimento do desempenho se deve ao aumento da capacidade no setor de retalho imediato, impulsionando rapidamente a procura de encomendas; em simultâneo, através de uma gestão mais rigorosa e de capacitação tecnológica para otimizar a base operacional, a dimensão dos centros comerciais com rentabilidade cresceu cerca de perto de um倍 em termos homólogos.

Em 2025, a S.F. Express no mesmo centro (S.F. Same City) atingiu 1,12 milhões de comerciantes ativos, um aumento de 72%; a taxa global de cumprimento de prazos ficou em cerca de 95%, com uma duração média de entrega de 22 minutos em encomendas dentro de 3 km.

Pressão na margem bruta; os ajustes de estratégia no 2.º semestre surtem efeito

A margem bruta global da S.F. em 2025 foi de 402,8 mil milhões de RMB, um aumento de 3,6%, mas a margem bruta baixou ligeiramente de 13,68% em 2024 para 13,07%, uma descida de 0,61 pontos percentuais. A empresa atribui esta situação ao avanço no início do ano do mecanismo de “ativação da operação”, ao reforço dos incentivos na parte da frente dos negócios e ao aumento do investimento de recursos estratégicos. Como resultado, a proporção de custos com pessoal na receita subiu 2,46 pontos percentuais em termos homólogos.

No 2.º semestre, a empresa foi ajustando de forma dinâmica a estratégia de mercado; a orientação de incentivos passou de “impulsionar a escala” para “impulsionar o valor”. A margem bruta no 4.º trimestre recuperou para 14,01%, o nível mais elevado do ano entre os trimestres. No 4.º trimestre, o lucro atribuível aos acionistas da empresa aumentou 9,3% em cadeia face ao 3.º trimestre, superando as expectativas comunicadas ao mercado pela empresa na reunião de desempenho do 3.º trimestre.

A proporção de custo de capacidade na receita diminuiu 0,97 pontos percentuais em termos homólogos, refletindo os esforços contínuos da empresa na otimização do modelo rodoviário e na melhoria da eficiência com segmentação de rede.

Crescimento da escala nos serviços de expresso e encomendas volumosas; alguma pressão sobre o lucro

A divisão de serviços de expresso e encomendas volumosas registou, em 2025, uma receita anual total de 2.175,5 mil milhões de RMB, um aumento de 8,7%; da qual a receita de expresso com prazos rápidos foi de 1.310,5 mil milhões de RMB, um aumento de 7,2%; a receita de expresso económico foi de 320,5 mil milhões de RMB, um aumento de 17,6%; a receita do negócio de transporte expresso foi de 421,3 mil milhões de RMB, um aumento de 11,9%, com a taxa de crescimento da quantidade transportada no negócio de transporte a exceder 27%.

O lucro líquido da divisão foi de cerca de 106,0 mil milhões de RMB, uma descida de 3,5% em termos homólogos, principalmente devido ao reforço dos incentivos na parte da frente e ao aumento do investimento estratégico no âmbito do mecanismo de ativação da operação. O volume total de negócios ultrapassou 16,7 mil milhões de encomendas ao longo do ano, um aumento de 25,4%, com uma taxa de crescimento superior ao nível global do setor.

Estrutura de capital continuamente otimizada; fluxo de caixa livre mantém-se suficiente

Em 31 de dezembro de 2025, os ativos totais do grupo eram de 2.164,7 mil milhões de RMB; a taxa de passivo sobre ativos desceu para 49,03%, menos 3,11 pontos percentuais face ao final do ano anterior, o nível mais baixo dos últimos anos.

O montante líquido de caixa gerado pelas atividades operacionais em 2025 foi de 275,6 mil milhões de RMB, uma descida de 14,4% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento da despesa fiscal e à mudança da estrutura do negócio. O fluxo de caixa livre líquido da empresa foi de 179,3 mil milhões de RMB, mantendo-se a liquidez global suficiente. No final do período, o caixa e equivalentes de caixa, títulos de rendimento fixo e depósitos estruturados somaram aproximadamente 416,6 mil milhões de RMB.

A empresa concluíu igualmente em julho de 2025 um placement de ações H, tendo captado um montante líquido de aproximadamente 2,934 mil milhões de HKD; e emitiu obrigações convertíveis, com uma captação líquida de aproximadamente 2,909 mil milhões de HKD, destinados principalmente a reforçar as capacidades de logística internacional e transfronteiriça.

Plano estratégico: aprofundamento na cadeia de abastecimento e IA como dois eixos principais

A S.F. estabeleceu formalmente, no 4.º trimestre de 2025, a Cadeia de Abastecimento BG ao nível do grupo, concentrando-se em sete setores: alta tecnologia, equipamento industrial, automóvel, bens de consumo, alimentos de retalho, restauração de retalho e ciências da vida e farmacêuticas, construindo um mecanismo “triângulo de ferro — vendas, soluções e operações”. A empresa afirma que as receitas integradas de logística nos setores acima registaram um crescimento elevado de mais de 20%.

No que diz respeito às aplicações de inteligência artificial, o consumo médio diário de Token do grande modelo de logística de domínio da S.F. já ultrapassou os 10 mil milhões; o número de agentes de IA ativos internamente é superior a 5.000, cobrindo mais de 30 cenários essenciais de negócios, incluindo previsão, planeamento, marketing, cumprimento, apoio ao cliente e alfândega. A S.F. Technology foi selecionada como uma das “Top 50 Empresas de Tecnologia na China” da Fortune 2025, sendo a única empresa de tecnologia em logística a ser incluída.

O que merece destaque é que, em 15 de janeiro de 2026, a empresa assinou um acordo de subscrição com a J&T Express (极兔速递). A empresa pretende subscrever ações Classe B da J&T Express a HKD 10,10 por ação, e emitirá para a J&T Express 225.877.669 ações H, com preço de emissão de HKD 36,74 por ação. Espera-se que o montante de captação líquida seja de aproximadamente HKD 8.299 mil milhões.

Esta transação ainda está sujeita à concretização das condições precedentes relevantes antes de poder ser concluída, ou poderá gerar efeitos de sinergia estratégica para o plano de negócios do grupo da S.F. no exterior.