O que esperar da reunião do Fed em janeiro

Principais destaques

• A Reserva Federal é amplamente esperada para manter as taxas de juro estáveis na sua primeira reunião de 2026.
• A inflação continua acima do objetivo da Fed, enquanto o mercado de trabalho permanece fraco.
• Os analistas dizem que as perspetivas para o banco central poderão mudar na segunda metade do ano após a nomeação de um novo presidente.

A primeira reunião da Reserva Federal do ano não é esperada para causar grande impacto, pelo menos no que diz respeito à política. Mas Wall Street vai observar de perto em busca de pistas sobre como é que o banco central vai gerir 2026 depois de um 2025 atribulado.

Os mercados veem quase nenhuma hipótese de uma redução das taxas de juro desta vez. O comité responsável por definir a política da Fed continua a lidar com um quadro misto tanto na inflação como nos empregos—as pressões sobre os preços mantêm-se elevadas, enquanto o mercado de trabalho arrefeceu. Essa dinâmica alimentou divisões invulgares entre decisores do banco central nos últimos meses de 2025 e prevê-se que se mantenha durante os primeiros meses deste ano.

Depois de três cortes consecutivos no final de 2025, que levaram a taxa de juro de referência para uma faixa de 3.50%-3.75%, espera-se que os decisores se mantenham em pausa à espera de mais dados.

Eric Freedman, diretor de investimentos (chief investment officer) da Northern Trust Wealth Management, diz que está a pensar na Fed em 2026 em duas fases: antes do mandato de Powell terminar em maio, e depois. “Como será a vida antes de maio e qual será a recetividade depois de junho?” A reunião de junho do FOMC será a primeira sob a nova liderança do banco.

O futuro da Fed em mudança

Isso acontece porque, ao fundo, fervem (talvez a ferver) questões mais vastas sobre o futuro do banco central e a sua independência em relação ao poder executivo.

Por um lado, Wall Street aguarda ansiosamente a escolha do Presidente Donald Trump para o próximo presidente da Fed, que poderá ser anunciada a qualquer momento. Os mercados esperam, em larga medida, que o candidato do presidente apoie o seu impulso por taxas de juro mais baixas, embora os analistas digam que a estrutura assente em comités da Fed tornará difícil para um indivíduo—mesmo o presidente—ter uma influência desproporcionada na política.

“Em última análise, achamos que haverá provavelmente mais cerimónia e formalidade em relação ao que, na prática, acabará por acontecer”, diz Freedman, da Northern Trust. Ele acrescenta que a Fed tem uma influência muito menor em obrigações com prazos mais longos, que têm um impacto maior nas finanças dos consumidores do que as de prazos mais curtos.

Também estão em jogo questões existenciais ainda maiores para a Fed. Na semana passada, o Supremo Tribunal Federal ouviu argumentos sobre se Trump pode legalmente remover a governadora da Fed Lisa Cook do seu cargo no banco central—um movimento que alguns analistas descreveram como uma ultrapassagem do poder presidencial, com potencial para corroer a credibilidade da Fed.

Esses argumentos surgiram apenas dias depois de o atual presidente da Fed, Jerome Powell, ter anunciado que o Departamento de Justiça dos EUA tinha emitido intimações contra a Fed e ameaçado uma acusação criminal relacionada com a remodelação em curso dos edifícios do gabinete do banco central.

A Fed deverá manter o foco no mercado de trabalho

O indicador preferido da Fed para a inflação ficou em 2.8% em dezembro (acima da meta de 2%), em parte graças à pressão ascendente proveniente das tarifas. Entretanto, a economia dos EUA acrescentou 50.000 empregos no mês, um resultado relativamente fraco, embora esteja muito longe das descidas mensais dramáticas vistas na segunda metade de 2025.

Inflação persistente implica taxas de juro mais altas, enquanto um arrefecimento nos mercados de emprego implica taxas mais baixas para estimular a economia. O banco central só consegue lidar com uma destas questões de cada vez, puxando o mecanismo das taxas de juro—um dilema que se mantém. “Esta guerra de braço de ferro entre a inflação e o mercado de trabalho tem sido muito consistente”, diz Freedman, da Northern Trust.

Powell enfatizou no ano passado que a Fed tenderia a apoiar o mercado de trabalho à medida que ele arrefecia. Freedman espera que esse enviesamento persista, mas diz que o banco central também se vai focar em manter-se ágil, enquanto o panorama económico parece enevoado. “A Fed quer manter as suas opções absolutamente, absolutamente abertas”, explica.

Apesar de os riscos para a economia se manterem, dados recentes mostram que eles diminuíram. “Os riscos negativos para o mercado de trabalho não são tão prementes como pareciam há alguns meses, enquanto os riscos positivos para a inflação também parecem ter-se moderado”, escreveu Michael Pearce, principal economista para os EUA da Oxford Economics, numa nota recente. “O equilíbrio entre os dois tipos de risco permanece, em grande medida, inalterado.”

Quando é que a Fed vai cortar as taxas?

Os mercados esperam que a Fed mantenha as taxas de juro em pausa até à segunda metade do ano, após a nomeação de um novo presidente. Os operadores de futuros de obrigações estão a cotar probabilidades de 45% de um corte em junho, o que faria descer a taxa-alvo de fundos federais para uma faixa de 3.25%-3.50%. Estão a cotar um corte adicional perto do fim do ano, perfazendo um total de dois cortes em 2026.

Os economistas do Wells Fargo veem cortes a acontecerem mais cedo, em março e em junho, dado que serão divulgados mais dois meses de dados económicos antes da reunião de março. Ainda assim, dizem que um crescimento mais firme e um mercado de trabalho estabilizador poderiam alterar a sua previsão e deixariam uma janela estreita para a Fed aliviar a política este ano. “Os riscos para a nossa previsão parecem estar cada vez mais inclinados para mais tarde e possivelmente para um alívio menos pronunciado”, escreveram numa nota de investigação de sexta-feira.