Jordi Visser Diz Que o Bitcoin Foi Criado Para Esta Nova Crise do Fed

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O investidor macro Jordi Visser defende que o propósito original do Bitcoin está novamente a ganhar destaque à medida que a Reserva Federal enfrenta um novo “labirinto macro” moldado por dívida, petróleo, desaceleração do crescimento e enfraquecimento do emprego. Numa nota publicada a 30 de março sob o lema “D.O.G.E. 2.0,” Visser afirma que essa combinação pode deixar os decisores políticos incapazes de impor o tipo de dor económica que uma luta tradicional contra a inflação exigiria.

O seu enquadramento reaproveita o acrónimo em quatro pressões: a dívida como restrição estrutural, o petróleo como choque inflacionista, o crescimento como vítima de condições mais apertadas e o emprego como o lado do mandato da Fed que pode em breve ganhar precedência. A alegação mais alargada não é apenas que a inflação pode regressar, mas que pode regressar numa forma que a política monetária não consegue corrigir facilmente.

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O argumento de Visser começa com a tensão do lado da oferta. Ele aponta para a subida dos preços do petróleo após a guerra com o Irão ter interrompido os fluxos através do Estreito de Ormuz, enquanto a pressão nos preços de importação e os custos mais elevados de chips de memória ligados à procura de IA já estavam a passar pelas cadeias de abastecimento globais. “É isto que torna este momento perigoso”, escreve. “O problema da inflação pode estar a regressar, mas está a regressar por razões que a Fed não consegue resolver facilmente, ao mesmo tempo que a acessibilidade continua a ser uma questão política importante. As subidas de taxas não reabrem Ormuz. Não criam mais DRAM.”

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A partir daí, ele passa para aquilo que considera a diferença crucial entre o presente e os anos 1970. Na altura, Visser nota, a dívida federal situava-se perto dos 35,5% do PIB em 1970 e em torno de 31,6% em 1979. Hoje, diz ele, o valor comparável é de cerca de 122,5%. Isso altera a quantidade de dor que o sistema consegue absorver. Na sua leitura, os Estados Unidos enfrentam a possibilidade de uma segunda vaga inflacionista, com um peso da dívida aproximadamente quatro vezes mais pesado do que no fim da última grande era de inflação impulsionada pelo petróleo.

Ele faz o mesmo ponto através das valorizações dos ativos. A razão entre a capitalização bolsista e o PIB, argumenta, está agora acima de 200%, face a cerca de 42% em 1975 e 38% em 1979. Em termos práticos, isso significa que uma luta decidida contra a inflação não apenas atingiria uma estrutura fiscal mais endividada e um mercado de Tesouro mais frágil, mas também uma economia muito mais financeirizada. “Isto não é apenas uma repetição dos anos 1970”, escreve Visser. “É o problema dos anos 1970 dentro de um sistema muito mais alavancado.”

O lado laboral do enunciado é igualmente importante na sua tese. Visser aponta para um relatório de emprego de fevereiro de 2026 que mostra as remunerações fora da agricultura (nonfarm payrolls) em baixa de 92.000, o desemprego nos 4,4% e o emprego remunerado a ter mudado muito pouco, no saldo, em 2025. Ele diz que o crescimento salarial também abrandou de forma material face ao pico de 2023. Esse contexto importa porque torna uma nova ofensiva inflacionista mais difícil de justificar politicamente e economicamente do que foi durante o ciclo de aperto pós-COVID.

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Visser defende que a Fed já começou a preparar os mercados para essa distinção. Ele cita a conferência de imprensa de 18 de março do presidente Jerome Powell, na qual Powell reconheceu que preços de energia mais altos podem aumentar a inflação no curto prazo, ao mesmo tempo que reiterou que os bancos centrais muitas vezes tentam “ignorar” choques de energia se as expectativas de inflação permanecerem ancoradas. Visser também nota o aviso do vice-presidente Philip Jefferson de que preços de energia persistentemente mais elevados podem pesar tanto na inflação como na despesa, intensificando o dilema de dupla missão da Fed.

É aqui que o Bitcoin entra na história. Visser liga a configuração atual à criação do Bitcoin durante a crise financeira de 2008-09, argumentando que o desenho de Satoshi Nakamoto foi uma resposta direta a um sistema monetário dependente de resgates, de intervenção e de garantias em expansão quando a pressão se torna intolerável.

“O Bitcoin nasceu como resposta a um sistema no qual os governos e os bancos centrais podem sempre criar mais dinheiro, alargar mais garantias e socializar mais perdas quando a estrutura se torna demasiado frágil para suportar disciplina”, escreve. “Quer veja isso como protesto, como marca de tempo, ou como ambos, a mensagem foi inequívoca.”

A sua conclusão é que o Bitcoin não exige hiperinflacão para validar essa tese. Apenas requer que os mercados acreditem que cada luta contra a inflação será mais curta, que cada ciclo de alívio chegará mais cedo e que cada recessão num sistema com elevada dívida empurrará os decisores políticos de volta para a acomodação.

No momento da publicação, o Bitcoin era negociado a $66,466.

O Bitcoin tem de recuperar a EMA de 200 semanas, o gráfico de 1 semana | Source: BTCUSDT on TradingView.com

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