Perdeu 1,7 mil milhões, a Sunac China Holdings registou o seu primeiro prejuízo em quase cinco anos, com Luo Kangrui a afirmar que a ajustamento do mercado ainda não terminou e que a renovação urbana será o foco do desenvolvimento futuro.

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“No ano passado, o contexto para a gestão do sector imobiliário não foi fácil, com uma pressão muito grande, e o crescimento do mercado de consumo foi extremamente lento. Como promotor imobiliário, também sinto que o mercado de financiamento está muito difícil, pelo que é necessário dar muita atenção à liquidez.” comentou Luo Kangrui, com sentimento.

Na noite de 26 de março, a empresa imobiliária de Hong Kong com uma longa trajectória, a Shui On Land (00272.HK, adiante “Rui Fang”), realizou uma conferência de apresentação de resultados de 2025. Estiveram presentes na reunião o presidente da Rui Fang, Luo Kangrui, o vice-presidente, Luo Baoyu, o director financeiro e director de investimentos, Sun Hahao, o director executivo e CEO, Wang Ying, e o director executivo da subsidiária da Rui Fang, Rui An New World Co., Ltd., Zhang Bin, entre outros quadros de gestão.

De acordo com o relatório de resultados divulgado na tarde do próprio dia, em 2025 a receita da Rui Fang foi de 4,093 mil milhões de yuan, uma queda de 49,92% em termos homólogos; o lucro atribuível aos accionistas foi de -1,782 mil milhões de yuan, a primeira perda nos últimos cinco anos.

A esse respeito, o director financeiro e director de investimentos, Sun Hahao, explicou que esta perda se deveu principalmente ao ajustamento por imparidade do valor de avaliação dos imóveis arrendados para renda e à provisão de imparidade de existências, não se tratando de uma perda real. Se forem excluídos os efeitos de ambos, a Rui Fang registou em 2025 um lucro essencial de 397 milhões de yuan, uma queda de 12% em termos homólogos.

Quanto às perspectivas para o futuro, Luo Kangrui considerou que a correcção do mercado imobiliário ainda não terminou e que deverá manter-se por mais dois a três anos, e que a tendência de estabilização no fundo também persistirá. Contudo, ele assinalou ainda que o mercado continua a ter procura por imóveis de elevada qualidade; a actualização urbana e a reabilitação das aldeias urbanas serão o foco do desenvolvimento futuro.

No ano passado, as receitas de vendas de imóveis registadas foram apenas 0,5 mil milhões, e ainda há 17,2 mil milhões de yuan em vendas por reconhecer na contabilidade

Ao consultar os relatórios financeiros, pode ver-se que a “principal culpada” pela queda quase para metade da receita da Rui Fang em 2025 é a redução evidente da dimensão das receitas de vendas de propriedades.

Em 2025, a Rui Fang registou apenas 0,499 mil milhões de yuan em vendas de propriedades que foram reconhecidas como receita, face aos 4,356 mil milhões de yuan de 2024, menos 3,857 mil milhões de yuan. E a razão por trás disso é que, em 2025, a Rui Fang não teve conclusão de novos projectos residenciais.

Embora a transferência de receitas tenha sido muito pequena, no que diz respeito às vendas de imóveis novos, a Rui Fang teve um desempenho notável. Em 2025, a Rui Fang alcançou 7,916 mil milhões de yuan em vendas contratuais de propriedades, dos quais 7,246 mil milhões de yuan foram de vendas residenciais e 0,67 mil milhões de yuan de vendas de propriedades comerciais.

Segundo o director executivo da Rui Fang, Wang Ying, as vendas contratuais de Rui An no ano passado foram principalmente provenientes de dois projectos de Xangai: “翠湖天地·六和” e “武汉天地·云逸”.

Entre eles, as villas e moradias em banda de “翠湖天地·六和”, devido à sua escassez e à forma de vida única que transportam, voltaram a receber grande atenção e muitas intenções de compra por parte de clientes com elevados rendimentos, e as villas e moradias em banda que já tinham licença de pré-venda esgotaram na totalidade; as outras villas à venda poderão concluir a assinatura logo que as licenças de pré-venda para venda sejam aprovadas. Quanto a “武汉天地·云逸”, como a última entrega residencial de Wuhan New World, após a entrada no mercado também teve um forte impulso de vendas. Até ao final de 2025, a taxa de escoamento já tinha ultrapassado 72%, com a quantidade de transacções muito acima de outros projectos residenciais premium na mesma área; neste momento, o projecto está já perto de ficar totalmente concluído na venda.

Wang Ying revelou que, até ao final de 2025, a Rui Fang já fixou um montante de vendas a reconhecer como receita oficial no valor de 17,231 mil milhões de yuan, que será entregue em 2026 e nos anos seguintes, e reconhecido nos subsequentes resultados.

Rendas comerciais com crescimento consecutivo por três anos

Em comparação com as vendas de propriedades, as receitas de rendas comerciais da Rui Fang, enquanto outra das suas principais actividades, têm ainda mais destaque.

Segundo se sabe, em 2025, quer o mercado de escritórios em todo o país, quer o mercado de propriedades comerciais a retalho, encontravam-se num ambiente de competição intensa. Tomando Xangai como exemplo, os dados da JLL (仲量联行) mostram que, ao longo do ano, a renda de escritórios em Xangai foi de 5,2 yuan por dia por metro quadrado, uma queda de 11,6% face ao mesmo período do ano anterior; no que toca às propriedades de retalho, as rendas dos centros comerciais em zonas centrais de Xangai e as de zonas não centrais caíram respectivamente 4,3% e 6,4% em termos homólogos.

De acordo com o relatório financeiro, em 2025 a Rui Fang obteve 3,625 mil milhões de yuan de rendas e receitas relacionadas (incluindo empresas em joint venture e empresas coligadas), um aumento de 2% em termos homólogos, mantendo-se o crescimento por três anos consecutivos. Entre essas receitas, as rendas de propriedades e receitas relacionadas na sede, em Xangai, atingiram 2,826 mil milhões de yuan, representando 78% do total das receitas de rendas, com um aumento homólogo de 3%.

Entre muitos projectos, as rendas e receitas relacionadas de Hong Shou Fang, cuja inauguração ocorreu no final de setembro de 2023, registaram um crescimento homólogo de 49%, impulsionado principalmente pelo aumento da taxa de ocupação do arrendamento conjunto do portefólio de escritórios; e as rendas e receitas relacionadas de Shanghai New World registaram um crescimento homólogo de 14%, beneficiadas principalmente pela abertura do East Side Tai Li (新天地东台里); as rendas e receitas relacionadas de Panlong New World registaram um crescimento homólogo de 7%.

No entanto, num ambiente de forte concorrência, a Rui Fang também não conseguiu escapar aos efeitos. A própria empresa indicou no seu relatório financeiro que, em 2025, as rendas renegociadas tanto das propriedades de retalho como dos escritórios tiveram quedas.

Relativamente à estratégia operacional da Rui An New World para 2026 no sector comercial, Zhang Bin, director executivo da Rui An New World, afirmou que a divisão de retalho irá continuar a melhorar as bases fundamentais como volume de negócios e fluxo de clientes através de formas de inovação diversificadas, alcançando um ganho mútuo entre inquilinos. Por exemplo, em Xangai, pode aproveitar o fluxo de clientes provenientes do exterior para criar uma vantagem diferenciadora no retalho e, ao mesmo tempo, continuar a lançar conteúdos de experiências culturais que se adequem às características de New World, para impulsionar a melhoria do portefólio de inquilinos. Quanto à divisão de escritórios, esta irá aumentar a taxa de ocupação como tarefa prioritária, reforçando a competitividade através de estratégias de leasing flexíveis e serviços de elevada qualidade como renovações personalizadas e escritórios sustentáveis, e continuando a expandir serviços de valor acrescentado para além do espaço.

Apostar mais na “asset light” para a actualização urbana

Ao consultar os relatórios financeiros anteriores, pode verificar-se que, nos últimos anos, as reservas de terrenos da Rui Fang na sua sede, em Xangai, têm vindo a diminuir rapidamente. Até ao final de 2025, a área de construção total disponível para arrendamento e para venda de projectos em desenvolvimento e para desenvolvimento futuro detidos pela Rui Fang em Xangai era de 169 mil metros quadrados; e no final de 2020 esse número era de 2,08 milhões de metros quadrados, tendo diminuído em mais de 190 mil metros quadrados nos últimos cinco anos.

No que respeita à expansão de projectos, a “estratégia de asset light” tornou-se a escolha da Rui Fang. Nesta conferência de resultados, a gestão também foi franca: no contexto actual do mercado, a estratégia de asset light consegue não só equilibrar os investimentos da Rui Fang em termos de fundos e capital, como também manter uma expansão saudável em termos de escala.

Em 2025, o desempenho da Rui Fang na expansão de asset light também foi digno de destaque. No período, a Rui Fang conseguiu adicionar com sucesso dois projectos de asset light: “永新里”, um projecto residencial de gama alta dentro do bairro de New World em Xangai, e “上海三林”, um projecto de reabilitação de aldeias urbanas na área de Pudong, Xangai. No primeiro, os direitos de participação efectivamente detidos pela empresa eram de 15%; no segundo, eram de 13,26%.

De acordo com o que Wang Ying revelou, Yongxinli será desenvolvido e operado com a marca de Cuihu Tiandi. Actualmente, os trabalhos de realojamento e indemnização relacionados com a demolição do projecto já estão totalmente concluídos. Está previsto iniciar as obras formalmente no primeiro semestre deste ano, e espera-se que o projecto esteja concluído na totalidade em 2031; já o projecto Sanlin está previsto para estar concluído em 2035.

O relatório financeiro mais recente mostra que, até ao final de 2025, o número total de projectos de reservas de asset light da Rui Fang aumentou para 4; a escala de construção em curso e de construção prevista totalizava 1,22 milhões de metros quadrados para habitação e 291 mil metros quadrados para comercial.

Sabe-se que os 4 projectos de asset light na expansão de Rui An provêm de actualização urbana e reabilitação de aldeias urbanas. A esse respeito, Wang Ying, director executivo da Rui Fang, explicou que, nos últimos anos, o governo tem vindo a intensificar os esforços para promover a reabilitação das aldeias urbanas; em 2025, Xangai também lançou um novo plano trienal de actualização urbana e explicitou que em 2026 será lançado um plano para a reabilitação integral das aldeias urbanas, acelerando o desenvolvimento de alta qualidade da cidade. Com este pano de fundo, a reabilitação de aldeias urbanas tornou-se um ponto-chave da actualização urbana.

“蟠龙天地 é um dos casos de sucesso da reabilitação de aldeias urbanas em Xangai que todos conhecem. Não só melhora o ambiente da zona, como também promove eficazmente a prosperidade económica regional. O sucesso deste projecto também comprova plenamente a capacidade excepcional da Rui An no campo da reabilitação de aldeias urbanas, e faz-nos ter grande confiança nas perspectivas de projectos do mesmo tipo, como Sanlin New World e Zhaolou New World.” afirmou Wang Ying.

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