PMI de janeiro: um sinal subtil no início do ano

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Fonte: ChuanYue macro global

O PMI de janeiro caiu, mas nem tudo é “bode expiatório” do período tradicional de entressafra. O desalinhamento do Ano Novo Lunar e o atraso das duas sessões locais são as principais perturbações. Embora a oferta e a procura estejam ambas fracas e a queda das novas encomendas alerte para a pressão no consumo interno, a “alta de preços” foi o maior destaque: dois indicadores de preços subiram em sentido contrário, sinalizando uma melhoria do PPI. Antes do feriado, o sector dos serviços acumulou força; a construção está em baixa à espera de reforço de políticas. A economia chinesa está a acelerar a troca de “crescimento da velocidade” por “melhoria da qualidade”.

A queda do PMI de janeiro pode não dever-se totalmente à “entressafra tradicional”. Por trás, existem múltiplos factores rítmicos que se entrelaçam. Por exemplo, como o Ano Novo Lunar deste ano é mais tarde, as empresas têm objectivamente algum espaço para ajustar os seus planos de produção; ao mesmo tempo, a maioria das duas sessões locais ainda não terminou, o que faz com que parte do trabalho e do planeamento de projectos no início do ano possa estar ligeiramente atrasado, afectando o desempenho de curto prazo da conjuntura.

Ainda mais digno de atenção é que, entre as localidades que já realizaram as duas sessões, a maioria baixou ou manteve as metas de crescimento para 2026, indicando que no ano de arranque do “15.º Plano Quinquenal” as regiões estão a mudar da busca anterior por “crescimento da velocidade” para a valorização de “melhoria da qualidade”. A direcção desta mudança estrutural também é confirmada pelos dados: o EPMI (acima da linha de expansão-contracção) e o PMI do sector transformador de alta tecnologia em janeiro.

Claro, também é necessário ver que as contradições estruturais de insuficiência da procura interna continuam a existir. O índice de novas encomendas do PMI de janeiro foi de 49,2% (menos 1,6 pct em relação ao mês anterior), e o índice de produção do PMI foi de 50,6% (menos 1,1 pct em relação ao mês anterior). A fraqueza simultânea dos dois lados da oferta e da procura—especialmente a contracção do lado da procura, ligeiramente maior—mostra que actualmente as actividades de produção estão também, em certa medida, limitadas pela falta de encomendas.

Em simultâneo, o índice de novas encomendas de exportação do PMI também caiu marginalmente. Em janeiro, o índice de novas encomendas de exportação do PMI caiu 1,6 pct em relação ao mês anterior; contudo, quando comparado com o desempenho do mesmo período nos anos anteriores, a performance das encomendas de exportação em janeiro não é particularmente má. Além disso, em janeiro, a movimentação de contentores nos portos—num nível elevado do mesmo período histórico—indica que a situação de “exportar para fora” muito provavelmente se manterá no início do ano.

A “alta de preços” tornou-se o maior destaque dos dados do PMI de janeiro. Mesmo com a desaceleração marginal em ambos os lados da oferta e da procura em janeiro, os dois indicadores de preços do PMI continuaram a subir em sentido contrário: o índice de preços de compra de principais matérias-primas do PMI de janeiro foi de 56,1% (mais 3,0 pct em relação ao mês anterior) e o preço de fábrica do PMI foi de 50,6% (mais 1,7 pct). Por trás disso, esteve principalmente a subida recente de alguns preços de matérias-primas e commodities. Assim, é bastante provável que a taxa de crescimento do PPI continue a melhorar em janeiro.

O ligeiro recuo do PMI dos serviços pode ser interpretado como uma “acumulação de força” por etapas para receber o Ano Novo Lunar. O PMI dos serviços em janeiro registou 49,5%, com uma queda marginal de 0,2 pontos percentuais em relação ao mês anterior. Vale destacar que, nos serviços, também não faltam “tons mais quentes”: segundo a Administração Estatal de Estatística, “a actividade dos mercados financeiros está relativamente elevada”, o que forneceu um apoio fundamental ao PMI dos serviços.

Em contraste, o desempenho do PMI da construção pode exigir mais apoio de políticas. Em janeiro, o PMI da construção recuou acentuadamente 4,0 pct para 48,8%, situando-se num nível relativamente baixo do mesmo período histórico. Esta mudança não se deve apenas a factores sazonais como o tempo frio e a aproximação do Ano Novo Lunar, mas também reflecte, em certa medida, a realidade de que o ritmo de construção de projectos a nível local está a ser demasiado lento e a vontade de investimento ainda precisa de ser reforçada.

		Declaração da Sina: Esta notícia é uma reimpressão de um meio parceiro da Sina. A Sina publica este artigo com o objectivo de transmitir mais informação, e não implica que concorde com as suas opiniões nem que confirme as descrições. O conteúdo do artigo é apenas para referência, não constituindo aconselhamento de investimento. Os investidores agem por sua conta e risco.

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Responsável: Lingchen