Acabei de saber de algo interessante no mundo dos ETF que provavelmente deveria estar no radar de mais pessoas. A Grayscale acabou de apresentar um registo S-1 à SEC para lançar um ETF de Hyperliquid, e honestamente, isto pode ser mais significativo do que parece à primeira vista.

O que está a acontecer aqui é que a Grayscale está a procurar criar um fundo chamado GHYP que manteria diretamente o token HYPE, com Coinbase Custody como custodiante. Mas o que é interessante não é só isso, mas sim que a Grayscale está a entrar num mercado onde já existem outros gestores de ativos a competir. A Bitwise apresentou a sua candidatura em janeiro e a 21Shares em fevereiro. Portanto, estamos a assistir a uma corrida institucional real para oferecer acesso regulado a este ativo.

Para entender por que isto importa, é preciso pensar no que representa. Hyperliquid é uma blockchain de camada 1 que tem chamado bastante atenção pela sua proposta de valor em DeFi, com ênfase em escalabilidade e custos baixos. O token HYPE impulsiona uma exchange descentralizada de alto desempenho. O facto de múltiplos gestores de ativos institucionais estarem a apresentar candidaturas de ETF simultaneamente indica que veem algo com potencial real neste protocolo.

Agora, o processo regulatório é onde as coisas se complicam. A SEC vai revisar isto meticulosamente. Eles já expressaram preocupações históricas sobre manipulação de mercado, custódia segura e proteção do investidor. O facto de a Grayscale ter escolhido a Coinbase Custody, uma entidade regulada em Nova Iorque, é estratégico. Isto foi pensado para abordar diretamente essas preocupações de custódia que a SEC sempre levanta.

O que a Grayscale está a fazer aqui é aplicar a lição que aprendeu com o Bitcoin. Quando a SEC aprovou os ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista, estabeleceu um precedente regulatório. A Grayscale está a usar esse mesmo caminho. Mas há uma diferença importante: Bitcoin e Ethereum têm mercados de futuros regulados estabelecidos que ajudaram na aprovação. A Hyperliquid também tem futuros em várias exchanges reguladas, o que pode facilitar a análise da SEC.

Em termos de impacto no mercado, se isto for aprovado, será uma mudança significativa. Proporcionaria a investidores institucionais e de retalho uma forma regulada de obter exposição ao HYPE sem lidar com as complexidades de custodiar tokens diretamente. Isso inclui coisas como gerir chaves privadas, reporte fiscal, tudo o que torna a propriedade direta complicada para muitos.

Mas aqui está o importante: a aprovação não está garantida. A SEC pode atrasar, pode solicitar mudanças significativas, ou até rejeitar. Já rejeitaram dezenas de candidaturas de ETFs de cripto no passado. O que acontecer com estas candidaturas de Hyperliquid vai ser um caso de teste crucial. Se forem aprovadas, provavelmente veremos uma onda de candidaturas para outros tokens de camada 1 e ativos DeFi. Se a SEC rejeitar ou atrasar significativamente, isso pode indicar uma abordagem muito mais cautelosa para qualquer coisa além de Bitcoin e Ethereum.

O que é fascinante é que a Grayscale já demonstrou que consegue navegar isto. Transformaram o seu Grayscale Bitcoin Trust num ETF no início de 2024. Têm experiência regulatória e credibilidade. Portanto, quando vemos que a Grayscale entra nesta corrida, é um sinal de que acreditam que isto é viável.

Resumindo, estas notícias sobre ETF representam um momento decisivo. Não é apenas sobre mais um fundo. É sobre se a SEC está pronta para expandir significativamente o leque de ativos cripto que podem ser agrupados em produtos regulados. Os próximos meses vão ser cruciais para ver como o regulador responde. Entretanto, o preço do HYPE está por volta de $37.43, portanto há bastante potencial de movimento dependendo de como isto se desenrolar. Vale a pena acompanhar de perto estas notícias sobre ETF porque o resultado vai estabelecer o quadro para toda uma nova categoria de produtos.